头版新闻-"爆料黑料不打烊"-斩获70亿订单，半导爆料黑料不打烊体小而美，深藏不露！

斩获70亿订单，半导爆料黑料不打烊体小而美，深藏不露！

安瓦尔·加尔贾什说：“在一个困难重重的地区，你会非常希望得到对你的安全的坚定承诺。”他称这是一个“生死攸关的问题”。

在小领域做到顶尖，也可视为一种“强者”表现。受AI浪潮的影响，晶圆厂再度开启扩产周期。预计2025-2027年，晶圆厂设备开支将保持连续3年增长，其中2027年设备支出预计会达到创纪录的1450亿美元。在此基础上，半导体设备企业迎来了新的“春天”。截至2024年三季度，半导体设备行业的合同负债总计达201.8亿元，同比增长14%。不过，半导体设备种类十分繁杂，粗略算下来就有十多种设备。不禁要问，在半导体设备中，哪些细分领域的发展前景较好呢？目前来看，刻蚀、光刻等设备因为价值量较高、技术壁垒较强等特点，比较容易引起讨论。但是，这并不代表其他半导体设备不重要，一些小领域也能生长出生命力十足的企业。清洗设备就是个很好的例子。在整个晶圆制造过程中，清洗设备主要起到去除杂质、提高良率的作用。目前，清洗设备的价值量占比约为6%，相比刻蚀、薄膜沉积设备的价值量小了不少，但已经迸发出不小的活力，目前国产化率已超30%。支撑清洗设备增长的逻辑也很简单，除了前面提到的晶圆厂加速扩产，还有先进制程的发展使得清洗工序数量增加。随着先进制程技术的持续推进，半导体的制造工艺越来越复杂，制造过程中产生的杂质也变多了，厂商通常采用多次清洗的方式来提高良率，这样一来，对清洗设备的需求自然就加大了。预计到2027年，全球半导体清洗设备市场规模将达65亿美元，2023-2027年的复合增速达6.7%。在强增长逻辑的支撑下，近几年国内企业纷纷入局，以盛美上海、北方华创、至纯科技、芯源微四家企业为代表。其中，盛美上海凭借着技术优势在行业内中占领了一席之地，目前在全球的市占率达7%，国内市占率达23%排名第一。下游客户囊括了华虹集团、长江存储等知名晶圆厂商。而说起盛美上海的技术优势，可以总结成一个词，那就是差异化。对公司下游客户而言，尤其是做高端化的厂商，更多在意的是清洗设备差异化的性能如何。因为不同生产线可能要用到不同的工艺，拥有良好差异化性能的设备能提高晶圆制造的良率和生产效率，从而能提高客户的竞争力。近些年，盛美上海的清洗设备工艺不断提升，能够覆盖的清洗步骤已达90%以上，是全球范围内覆盖范围最广的厂商，能极大满足不同产线的需求。此外，在细分技术上，盛美上海也做到了国内领先。公司推出了全球首创的SAPS、TEBO兆声波清洗技术和Tahoe单片槽式组合清洗技术，提高了清洁效率，同时还大幅减少浓硫酸等化学试剂的使用量，帮助客户降低生产成本。其中，SAPS工艺已在国际知名DRAM厂商SK Hynix的1x nm DRAM的大生产线上得到应用。截至2023年，公司的清洗设备占比达67%。在此业务的迅速成长下，公司业绩有了明显增长。2024年前三季度，公司实现营收39.77亿元，同比增长44.6%；实现归母净利润7.6亿元，同比增长12.7%。美中不足的是，公司2024年前三季度的归母净利润增速远小于营收增速，整体毛利率和净利率同比减少4.7个百分点和5.4个百分点。具体来说，公司盈利能力有所削弱是受以下3个因素影响。1、费用增长较快2024年前三季度，公司的研发费用达5.4亿元，同比增长35.8%，其投入规模在半导体设备企业中仅次于北方华创、中微公司和长川科技，从而压低了利润。此外，2024年公司也支付了股权激励费用，使得管理费用同比增长77.8%达2.3亿元，继而影响了利润增长。2、高毛利产品占比降低除清洗设备外，公司的其他半导体设备如电镀、立式炉管也是其利润的重要组成部分，且毛利率达59.5%，要比清洗设备高近10个百分点。不过，由于该业务的部分订单还未确认收入，导致该业务的利润占比下降，从而削弱了利润率。3、折旧摊销成本增加2023年，斥资12亿元的盛美设备研发制造中心投入使用，在建工程转固定资产后，公司的折旧摊销成本有所增加，从而压低利润。截至2024年年中，公司固定资产折旧达3376万元，同比增长25.6%。但是，在该厂房投产之后，预计未来几年能释放百亿产值，届时公司生产的规模效应将有望显现，从而降低生产成本，提高利润率。可以看出，盛美上海利润率的削弱更倾向于短期影响，长期来看，公司仍有不错的发展动力。截至2024年三季度，公司在手订单达67.7亿元，后期随着订单兑现，公司业绩在未来几年仍有望保持一定速度增长。细分来看，可以通过两个维度来讨论。1、销售地区维度在经历行业投入迅速增加之后，2025-2026年，国外各大晶圆厂的资本开支可能会逐渐放缓，进入一个周期顶部。而在国内市场，国产替代将成为更重要的增量来源，所以未来几年国内半导体设备行业将更具有活力。目前，盛美上海也在巩固国内市场。2024年上半年，公司在国内市场实现营收24亿元，同比增长63.3%。2、产品维度除了清洗设备，盛美上海还布局了薄膜沉积设备、涂胶显影设备和先进封装设备，并有望打造成新的增长点。其中，薄膜沉积和涂胶显影设备目前处于研发阶段，预计最快2025年下半年得到认证。而先进封装设备进展较快，2024年，公司在北美地区取得了4台晶圆级封装设备的订单。这说明公司在晶圆级封装技术上取得了实质性的突破，也为承接后续订单打下了基础。总结一下，随着半导体行业整体回暖，作为清洗设备龙头的盛美上海，业绩有了迅速增长，尽管有些短期因素影响了利润率，但长期来看，无论在市场还是产品选择上，公司似乎还有着不错的增长空间。关注飞鲸投研（id：Feijingtouyan），立即领取最有价值的《成长20：2024年最具有成长潜力的20家公司》投资报告！来源：飞鲸投研

koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad

编辑:吕文达

TOP1热点：AI行业超三成岗位年薪超50万

文章还指出，中国奉行不干涉其他国家内政的外交政策，与许多西方国家及多边金融机构不同，中国不会干预巴基斯坦的政治与经济政策。巴基斯坦应当克服内部挑战，确保政治稳定，推行经济改革，为投资和发展创造有利环境，充分把握中巴经济走廊第二阶段带来的机遇。。

视觉丨张紫曦

TOP2热点：詹姆斯拥抱6年前撞翻的女服务员

统筹发展和安全各项工作任务较重，各地区和有关部门要始终坚持人民至上、生命至上，压实安全生产责任，全面排查整治各类风险隐患，坚决防范和遏制重特大事故发生。

“万物并育而不相害，道并行而不相悖。”地球是人类的共同家园，生态兴则文明兴。

TOP3热点：《唐探1900》票房破33亿国产无遮挡又黄又爽动软件

△四川雅砻江柯拉光伏电站

漫步日本广岛县竹原市的大久野岛，处处可见蹦来跳去的兔子和卡通兔子的图标。在普通游客眼中，大久野岛是知名的“兔子乐园”，而历史上，这里曾是日军制造毒气的最主要据点。在大久野岛生产的大量毒气弹，曾被侵华日军用来戕害中国军民。

TOP4热点：网友称《难哄》难评难看难受skyvs兽王grubby

战后很长一段时期，日本政府对解决在华遗弃化武问题始终回避敷衍，直到20世纪90年代后期迫于中国和国际社会压力，才同中方签署了销毁日本遗弃化学武器的备忘录。但受日方缺乏紧迫感、人力财力投入不足等因素影响，遗弃化武销毁工作进展迟缓，先后四次逾期。今年7月，日本政府又决定把这项工作的完成期限大幅推迟到2027年。