91免费版九幺_突发事件_芦哲：抢出口”和外需回暖或支撑出口增91免费版九幺长

芦哲：抢出口”和外需回暖或支撑出口增91免费版九幺长

“我们首先需要通过照片采集梅先生的三维数据，然后邀请中央美术学院教授张伟以照片为依据，制作1︰1无表情头部雕塑；再用高精度激光扫描仪扫描雕塑，由此获得梅兰芳基本面部结构，生成三维数字模型。”翁冬冬说。

芦哲、李萌昌、王洋（芦哲系东吴证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）核心观点周度ECI指数：从周度数据来看，截至2025年2月23日，本周ECI供给指数为50.36%，较上周回升0.14个百分点；ECI需求指数为49.90%，较上周回升0.02个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.97%，较上周回升0.02个百分点；ECI消费指数为49.60%，较上周回升0.01个百分点；ECI出口指数为50.32%，较上周回升0.05个百分点。月度ECI指数：从2月前三个周的高频数据来看，ECI供给指数为50.24%，较1月回落0.21个百分点；ECI需求指数为49.87%，较1月回落0.02个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.92%，较1月回落0.09个百分点；ECI消费指数为49.60%，较1月回升0.13个百分点；ECI出口指数为50.27%，较1月回落0.13个百分点。从ECI指数来看，节后经济修复的趋势仍在延续，其中工业生产和出口呈现加速修复的态势，乘用车零售和地产销售也维持同比改善，整体来看1-2月经济数据有望录得开门红。地产方面，1月份以来主要城市商品房销售面积同比增速虽然有所收窄，但较去年同期相比仍有改善，而1月份二线城市新房价格环比增速19个月来首次转正，也指向地产市场仍在延续复苏；出口方面，节后首周监测港口累计完成货物吞吐量改善幅度明显优于去年同期，虽然有三个工作日错位的影响，也一定程度上反映出“抢出口”或仍在延续。往后看，对华关税政策加码或至少等到特朗普“百日新政”后，3月份出口或出现明显改善。ELI指数：截至2025年2月23日，本周ELI指数为-0.70%，较上周回升0.53个百分点。聚焦货币政策操作。2025年1月份以来，在同业存款自律机制倡议、春节假期前提现需求增加、贷款投放“开门红”等多种因素的影响下，资金供需持续收紧，货币市场关键期限DR007和R007均保持在2.0%以上的高位，商业银行负债缺口持续扩大，本周国有大行1年期同业存单发行利率平均值达到1.75%，但是央行公开市场操作也正在逐步加量，本周逆回购操作转向净投放，剔除掉本周到期的5000亿元MLF资金，逆回购操作合计净投放4818亿元。展望下周，临近跨月，货币政策操作仍是流动性的重点：（1）2月25日将迎来本月MLF操作，鉴于近期商业银行负债资金紧缺，下周将有高达1万亿同业存单到期，或增大MLF报量需求；（2）2月28日央行或披露本月买断式逆回购、国债买卖规模，由于1月份央行暂停国债交易，关注买断式逆回购交易规模。货币市场资金供需紧平衡和商业银行负债紧俏或仍需一段时间缓解，货币政策操作的边际变化将是流动性的焦点。风险提示：短期出现“抢出口”现象；政策出台力度低于市场预期；房地产改善的持续性待观察。正文如下1 本周双指数概览1.1 ECI指数：1-2月经济数据或录得开门红从周度数据来看，截至2025年2月23日，本周ECI供给指数为50.36%，较上周回升0.14个百分点；ECI需求指数为49.90%，较上周回升0.02个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.97%，较上周回升0.02个百分点；ECI消费指数为49.60%，较上周回升0.01个百分点；ECI出口指数为50.32%，较上周回升0.05个百分点。从2月前三个周的高频数据来看，ECI供给指数为50.24%，较1月回落0.21个百分点；ECI需求指数为49.87%，较1月回落0.02个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.92%，较1月回落0.09个百分点；ECI消费指数为49.60%，较1月回升0.13个百分点；ECI出口指数为50.27%，较1月回落0.13个百分点。从ECI指数来看，节后经济修复的趋势仍在延续，其中工业生产和出口呈现加速修复的态势，乘用车零售和地产销售也维持同比改善，整体来看1-2月经济数据有望录得开门红。地产方面，1月份以来主要城市商品房销售面积同比增速虽然有所收窄，但较去年同期相比仍有改善，而1月份二线城市新房价格环比增速19个月来首次转正，也指向地产市场仍在延续复苏；出口方面，节后首周监测港口累计完成货物吞吐量改善幅度明显优于去年同期，虽然有三个工作日错位的影响，也一定程度上反映出“抢出口”或仍在延续。往后看，对华关税政策加码或至少等到特朗普“百日新政”后，3月份出口或出现明显改善。1.2 ELI指数：货币政策操作的边际变化将是流动性的焦点截至2025年2月23日，本周ELI指数为-0.70%，较上周回升0.53个百分点。聚焦货币政策操作。2025年1月份以来，在同业存款自律机制倡议、春节假期前提现需求增加、贷款投放“开门红”等多种因素的影响下，资金供需持续收紧，货币市场关键期限DR007和R007均保持在2.0%以上的高位，商业银行负债缺口持续扩大，本周国有大行1年期同业存单发行利率平均值达到1.75%，但是央行公开市场操作也正在逐步加量，本周逆回购操作转向净投放，剔除掉本周到期的5000亿元MLF资金，逆回购操作合计净投放4818亿元。展望下周，临近跨月，货币政策操作仍是流动性的重点：（1）2月25日将迎来本月MLF操作，鉴于近期商业银行负债资金紧缺，下周将有高达1万亿同业存单到期，或增大MLF报量需求；（2）2月28日央行或披露本月买断式逆回购、国债买卖规模，由于1月份央行暂停国债交易，关注买断式逆回购交易规模。货币市场资金供需紧平衡和商业银行负债紧俏或仍需一段时间缓解，货币政策操作的边际变化将是流动性的焦点。2 本周高频数据概览2.1 工业生产：生产端修复进程有所加快开工率方面，本周主要行业开工率环比互有升降。其中本周汽车全/半钢胎开工率分别为66.69%和80.35%，分别环比回升4.24个百分点和6.50个百分点；本周PTA开工率录得79.14%，环比回落3.19个百分点，较去年同期回落3.94个百分点；本周钢厂高炉开工率录得77.66%，环比回落0.34个百分点，较去年同期回升1.31个百分点。库存方面，本周六港口炼焦煤库存合计405.15万吨，环比回落11.59万吨；本周港口铁矿石合计库存录得15342.86万吨，环比回落53.64万吨；本周主要钢厂建筑钢材库存录得319.74万吨，环比回升26.17万吨。负荷率方面，2月14日沿海七省电厂负荷率均值录得73.86%，环比回升9.14个百分点，较去年同期回升11.86个百分点；本周PTA工厂、聚酯工厂和江浙织机PTA产业链负荷率分别录得79.65%、83.41%和57.34%，分别环比回落3.52个百分点、回升1.18个百分点、回升19.68个百分点。2.2 消费：商品消费修复优于服务消费乘用车消费方面，2月16日乘用车当周日均销量录得48910辆，较去年同期回升22587辆。根据乘联会发布的最新数据，2月乘用车市场零售预计录得125.0万辆，同比去年增长13.6%，环比上月回落30.3%，其中新能源车市场零售预计录得60.0万辆。价格指数方面，1月27日柯桥纺织价格指数录得104.07点，环比回落0.24点；1月19日义乌中国小商品总价格指数录得102.13点，环比回落0.19点。人员流动方面，本周航班执飞率均值为90.00%，环比回落2.08个百分点，较去年同期回升0.97个百分点。地铁日均客运量录得7488.98万人，环比回落280.38万人，较去年同期回落161.15万人。2.3 投资：基建实物工作量延续回暖基建投资方面，2025年2月19日石油沥青装置开工率录得26.40%，环比回升0.50个百分点，较去年同期回升3.20个百分点；2025年2月14日全国水泥发运率录得13.93%，环比回升7.24个百分点，较去年同期回落1.47个百分点。房地产投资方面，上周100大中城市供应土地占地面积录得996.66万平方米，环比回升89.32%；本周30大中城市商品房成交面积录得134.69万平方米，环比回升12.22%。2月上旬普通硅酸盐水泥市场价录得340.50元/吨，环比回落4.60元/吨；2月上旬浮法平板玻璃市场价录得1403.80元/吨，环比回升15.20元/吨。2.4 出口：韩国前20日出口增速明显回暖出口价格方面，本周上海/中国出口集装箱运价指数分别录得1595.08点和1318.71点，分别环比回落163.74点和68.45点；本周波罗的海干散货指数均值录得894.60点，环比回升103.00点。出口数量方面，韩国2月前 20日出口总额同比增速录得16.00%，较1月同期回升21.10个百分点，较去年同期回升24.70个百分点。国内方面，2月10日-2月16日监测港口累计完成货物吞吐量录得21956.2万吨，环比回升17.35%。2.5 通胀：2月CPI同比或小幅回落国内方面，本周猪肉平均批发价录得21.57元/公斤，环比回落0.56元/公斤；本周28种重点监测蔬菜平均批发价录得5.02元/公斤，环比回落0.24元/公斤。国际方面，本周布伦特原油期货结算价录得75.60美元/桶，环比回升0.04美元/桶；本周COMEX黄金期货结算价录得2948.60美元/盎司，环比回升20.24美元/盎司。2.6 流动性：本周货币净投放4818.0亿元公开市场操作方面，本周央行进行15261.0亿元逆回购操作，有10443.0亿元逆回购到期，当周货币净投放4818.0亿元。受到政策及资金面变化影响，本周7天shibor利率小幅回升，从周初的1.9990%回升至周末的2.1390%；本周10年期国债收益率小幅回升，从周初的1.6787%回升至周末的1.7317%。3. 本周政策一览4. 风险提示短期出现“抢出口”现象；政策出台力度低于市场预期；房地产改善的持续性待观察。