日本人的交换模式正确的是_文化新闻_实施日本人的交换模式正确的是更加积极有为的宏观政策

实施日本人的交换模式正确的是更加积极有为的宏观政策

颜勇，男，汉族，重庆市大足区供销合作社原党委书记、主任，区供销集团原董事长。

中央经济工作会议对宏观政策的定调更加积极，全方位扩大内需成为2025年经济工作的首要任务。财政、货币、就业、产业、区域、贸易、环保、监管等政策和改革开放举措将协同发力，经济回稳向好基础将进一步夯实，市场信心也将持续提振。廖宗魁/文中央经济工作会议（下称“会议”）12月11日至12日在北京举行，会议总结了2024年经济工作，分析了当前经济形势，并系统部署2025年经济工作。对于2025年的经济工作，会议强调，“实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求，推动科技创新和产业创新融合发展，稳住楼市股市。”对宏观政策的定调是“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”。这是多年来定调最为积极的一次，体现了决策层提振经济的决心和魄力。在具体重点任务上，会议聚焦内需、新质生产力、改革、扩大开放和防风险等方面做了九大部署：一是大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。二是以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。三是发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效。四是扩大高水平对外开放，稳外贸、稳外资。五是有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线。六是统筹推进新型城镇化和乡村全面振兴，促进城乡融合发展。七是加大区域战略实施力度，增强区域发展活力。八是协同推进降碳减污扩绿增长，加紧经济社会发展全面绿色转型。九是加大保障和改善民生力度，增强人民群众获得感幸福感安全感。五个“必须统筹”会议提出了五个“必须统筹”，这是在实践中不断深化对经济工作的规律性认识。这五个“必须统筹”是习近平总书记对新时代经济发展规律作出的重大论断，既是对已有实践的总结概括，更是对未来发展的启示引领，进一步丰富和发展了习近平经济思想。第一，必须统筹好有效市场和有为政府的关系，形成既“放得活”又“管得住”的经济秩序。虽然市场在资源配置中起决定性作用，但市场也常常形成错配。市场基于现实和预期等信息，往往容易存在预期的自我强化，这就需要有为政府的介入。第二，必须统筹好总供给和总需求的关系，畅通国民经济循环。供求不平衡是当前经济的主要矛盾，局部一些行业存在供给过剩问题，导致过分“内卷”，但整体上最突出的问题还是总需求不足，具体表现为价格信号偏弱，其中地产和消费都呈现有效需求不足的特征。粤开证券认为，当前中国经济增速出现“两个偏离”：一是名义增速低于实际增速，于是居民收入和财富增值速度偏慢；二是实际增速低于潜在增速，于是就业仍面临结构性压力，微观主体获得感的提高相对滞后。直接原因是供需不平衡、物价持续偏低，根本原因是国内有效需求不足，以及宏观总需求不足引发的微观主体“内卷式”竞争。中央经济工作会议在具体工作安排中也开出了药方：在需求端，要“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”；在供给端，要“综合整治‘内卷式’竞争”。供给端可能需要通过行业自律加以出清，进一步强化利润导向；而需求端，在居民和企业资产负债表受到一定损伤的情况下，政策端如何发力是提振总需求的核心关注点。第三，必须统筹好培育新动能和更新旧动能的关系，因地制宜发展新质生产力。中国经济目前处于新旧动能转换期，如何处理好新旧动能之间的关系，是经济行稳致远的关键。过去以地产、基建等旧动能为驱动的经济发展遇到瓶颈，经济在慢慢转向消费和新质生产力驱动。但是在新旧动能转换中，存在“破”和“立”的关系。要“立”字当头，谋定而后动。打破旧有的观念和模式，需要一步一个脚印沉稳地走，在找到一条行稳致远的新路子之前，要避免冲动地“立”。第四，必须统筹好做优增量和盘活存量的关系，全面提高资源配置效率。这一关系的统筹在经济工作的各个方面都有体现，比如在房地产方面，会议就强调要“合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地和商办用房，推进处置存量商品房工作。”第五，必须统筹好提升质量和做大总量的关系，夯实中国式现代化的物质基础。当前的中国经济，更加注重实现质的有效提升和量的合理增长。看待中国经济，既要看到保持合理的增速是必要的，但并不是只看总量，我们更要看发展动力是否强劲、经济结构是否合理，看创新驱动力是否更强了、发展是否更协调了、绿色底色是否更厚重了、开放水平是否更高了、老百姓是否更幸福安康了。更加积极有为的宏观政策市场对此次中央经济工作会议高度关注点在宏观政策，会议的定调是“实施更加积极有为的宏观政策，扩大国内需求。”在宏观政策中，市场又最为关注财政政策。在目前企业投资信心还不强，居民消费意愿不足，以及地方债务受到制约的背景下，经济要想短期发力只能依靠中央政府的加杠杆。此次中央工作会议对财政政策的定调是“更加积极”，具体围绕几个方面展开：其一，提高财政赤字率，确保财政政策持续用力、更加给力。从负债率看，根据国际货币基金组织（IMF）的统计，2023年末G20（二十国集团）中的国家平均政府负债率118.2%，G7国家平均政府负债率123.4%。而同期中国政府全口径债务总额为85万亿元，其中，国债30万亿元，地方政府法定债务40.7万亿元，隐性债务14.3万亿元，政府负债率为67.5%。从赤字率看，中国长期以来对于赤字率的安排较为谨慎，大多数年份在3%左右。中国政府的债务水平和财政赤字率明显低于其他全球主要经济体，中央财政还有比较大的举债空间和赤字提升空间。粤开证券指出，提高财政赤字率有几层重要的意义。一方面，赤字率提高有利于扩大支出力度，强化财政的逆周期调节能力，更好地防风险、惠民生、稳增长。另一方面，由于公众长期形成了“赤字率突破3%就是积极的，低于3%就不够积极”的认识，因此提高财政赤字率更能传递政策意图，具有较强的政策信号意义，释放中央稳经济的坚定决心，有利于稳定预期。其二，增加发行超长期特别国债，持续支持“两重”项目和“两新”政策实施。这部分政策在2024年取得了明显的效果，具有较好的财政乘数效应。比如以旧换新政策的实施，带动9月以来相关消费强势增长，家用电器和音像器材类消费增速持续保持20%以上的高增长。其三，增加地方政府专项债券发行使用，扩大投向领域和用作项目资本金范围。华泰证券预计，地方专项债用途进一步拓宽，例如用于项目资本金、土储专项债、保障房建设、存量商品房收购等等。近期多地试点专项债审批权下放至地省级，2025年预计将全面铺开，此举有助于增强地方发行专项债的积极性。其四，优化财政支出结构，提高资金使用效益，更加注重惠民生、促消费、增后劲，兜牢基层“三保”底线。这意味着财政政策的发力方向从以往以投资为主，转为更侧重民生和消费，这与把“大力提振消费”放在2025年九大重点工作的首位相一致，这也是新旧增长动能转换的体现。此次会议对货币政策的定调是“适度宽松”。货币政策定调按照由紧到松分为三类“从紧”“稳健”“适度宽松”。而过去很多年对货币政策的定调都是“稳健”，上一次定调“适度宽松”的货币政策还要追溯到2008年和2009年的中央经济工作会议。会议强调，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能，创新金融工具，维护金融市场稳定。除了传统的货币政策外，尤其值得注意的是“探索拓展中央银行宏观审慎与金融稳定功能”的新提法。华泰证券认为，这可能暗含着央行在金融监管方面职能有所拓宽，2024年央行推出了非银互换便利工具，起到了稳定资本市场的作用，2025年预计类似的非常规政策仍可以期待。此外，会议还强调，要打好政策“组合拳”。加强财政、货币、就业、产业、区域、贸易、环保、监管等政策和改革开放举措的协调配合，完善部门间有效沟通、协商反馈机制，增强政策合力。全方位扩大内需全方位扩大国内需求，位居中央工作会议部署的九大重点任务之首，而大力提振消费又处于扩大内需的首要。这足见决策层对提振消费的重视与空前决心，这既关系到短期经济的持续向好，体现了政策思路逐渐向消费倾斜的转变。大力提振消费的抓手在哪呢？一方面，关于促消费的重点对象，侧重与民生相结合。会议指出，“实施提振消费专项行动，推动中低收入群体增收减负，提升消费能力、意愿和层级。适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准。”另一方面，围绕“两新”“两重”展开。会议强调，加力扩围实施“两新”政策，创新多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。积极发展首发经济、冰雪经济、银发经济。加强自上而下组织协调，更大力度支持“两重”项目。民生证券认为，从2023年中央经济工作会议提出推出“两新”政策，到2024年9月3000亿元财政资金下达地方，政策传导存在一定的时滞，但2025年有了经验和路径的疏通，“两新”的接续也有条件提前发力，覆盖全年。支持范围有望扩展到偏冷的家具、餐饮，以及具备换新潜力的通讯器材。测算在基准情形下，2025年如果向新品类扩容财政资金1500亿元，则可对应拉动约4000亿元潜在销售空间，相当于2023年社会消费品零售总额的0.9%。在投资方面，此次会议则强调“提高投资效益”。具体体现在几个方面：“更大力度支持两重项目”，对应的是特别国债增加发行；“适度增加中央预算内投资”，对应的是增加财政赤字的用途。此外，“加强财政与金融的配合，以政府投资有效带动社会投资，大力实施城市更新，实施降低全社会物流成本专项行动。”稳住楼市股市楼市和股市是居民财富的贮藏地，只有稳住楼市股市，居民财富才会稳步增值，才能进一步增强居民消费的能力和信心，这将更有利于与其他宏观政策形成合力。自9月政治局会议提出要促进房地产市场止跌回稳，努力提振资本市场以来，已经快速推出了一系列稳楼市股市的措施，房地产销售有所回暖，股市也从底部明显回升。截至12月16日，2024年上证综指上涨约14%。此次会议再次强调，要“稳住楼市股市”，可见决策层对这两个领域的重视。会议强调从经济体制改革的角度来稳住股市，提出要“深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性。”证监会12月14日召开党委（扩大）会议，传达学习中央经济工作会议精神，结合全国金融系统工作会议要求，研究部署证监会系统贯彻落实工作。证监会的党委（扩大）会议给出了具体的稳股市措施，主要包括：提升市场监测、预警和应对的前瞻性、主动性；加强境内外、场内外、期现货联动监管；加强对融资融券、场外衍生品、量化交易等的针对性监测监管；鼓励以产业整合升级为目的的并购重组，培育壮大耐心资本；更加精准有力支持扩投资促消费，健全覆盖各类企业发展需求的股债期产品和服务体系；加快推进多层次债券市场建设；深化资本市场投融资综合改革。粤开证券认为，长期资金入市进度加快，将为市场带来更多“活水”。2023年长期资金中入市较为积极的社保基金，持有权益类资产占总资产的比例为36.9%（含直接股权投资），而挪威政府全球养老基金、新西兰超级年金基金和澳大利亚未来基金权益投资比例达69.8%、57.0%和47.1%。基本养老金、企业年金、保险资金等持股比例更低，入市空间较大。未来，或进一步优化长期资金投资监管模式（放松比例上限），优化保险资金偿债能力约束指标，扩大养老金投资范围。在房地产方面，此次会议的部署是，“持续用力推动房地产市场止跌回稳，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力。合理控制新增房地产用地供应，盘活存量用地和商办用房，推进处置存量商品房工作。推动构建房地产发展新模式，有序搭建相关基础性制度。”中金公司认为，当前楼市正处于政策出台后的脉冲式反应中，会议提出的“持续用力推动房地产市场止跌回稳”相关举措对趋势延续性至关重要。10月17日住建部新闻发布会上提及要“通过货币化安置等方式，新增实施100万套城中村改造和危旧房改造。”考虑到区域供求关系和项目资金平衡要求，相关举措或优先在核心城市、核心地段落地，能够适度提振部分区域购房需求，但也须关注“房地产市场供求关系重大变化”后货币化安置方式的转化效率。此外，供给侧的土地和房屋收储政策对于调整供给结构、调节供求关系、稳定房价预期也十分重要，同时符合“房地产发展新模式”底层逻辑，仍待逐步克服实操层面的瓶颈、与需求端举措形成合力。新质生产力发展此次会议把“以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。”放在九大重点工作的第二位。如果说扩大内需是增加经济的总量，那么发展新质生产力则是提升经济的质量，也凸显科技创新在经济转型中的关键作用，推动经济发展方式转变，积极应对全球科技竞争，开辟新产业赛道，提升发展质量与效益。此次会议对此重点部署了几个方向：其一，加强基础研究和关键核心技术攻关，超前布局重大科技项目，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动。其二，开展“人工智能+”行动，培育未来产业。其三，加强国家战略科技力量建设。其四，健全多层次金融服务体系，壮大耐心资本，更大力度吸引社会资本参与创业投资，梯度培育创新型企业。其五，积极运用数字技术、绿色技术改造提升传统产业。这部分相关政策的落地，可能会给2025年的股市投资提供清晰的结构性主线。海通证券认为，政策和技术双重利好有望支撑科技制造主线行情展开。从政策端看，中央经济工作会议指出要“以科技创新引领新质生产力发展”，未来科技依然是产业政策重点支持的领域。从产业周期视角看，当前科技产业正处在新一轮向上大周期中，新一代信息技术正在各个领域加快落地。建议重点布局以下方面：一是财政政策发力下的数字基建、信创、半导体等领域，预计“十四五”期间中国数据中心产业规模复合增速将达到25%；二是自动驾驶、人形机器人和ARVR等AI技术应用领域。根据中商产业研究院援引Markets and Markets的数据、2024-2028年全球人形机器人市场规模年复合增速为50%。本文刊于12月21日出版的《证券市场周刊》

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编辑:于学忠

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