已满十八带好纸巾从此转人_产业速报_英伟达已满十八带好纸巾从此转人毛利率下滑，投资者应该担心吗？

英伟达已满十八带好纸巾从此转人毛利率下滑，投资者应该担心吗？

思想解放为推进马克思主义中国化时代化提供强劲内生动力。马克思主义理论的创新发展，总是以本土化和时代化的形式实现的。其中，思想解放发挥了重要作用。马克思主义在中国传播和发展过程中，不断同中国具体实际、同中华优秀传统文化相结合，铸就了马克思主义中国化时代化的百年进程。在这一进程的每一关键处，思想解放都具有拨云见日的重大理论先导意义。历史上，脱离中国具体实际，生搬硬套马克思主义著作个别字句的主观主义、教条主义，曾给中国革命带来严重损失。在同主观主义、教条主义的斗争中，以毛泽东同志为主要代表的中国共产党人把马克思列宁主义的基本原理同中国革命的具体实践结合起来，创立了毛泽东思想。对教条主义的批判与清理，本身就是一次思想大解放。这一思想解放筑牢了马克思主义中国化时代化的思想理论根基，为党和人民事业发展提供了科学指引。十年“文革”结束后，在党和国家面临何去何从的重大历史关头，邓小平同志指出：“一个党，一个国家，一个民族，如果一切从本本出发，思想僵化，迷信盛行，那它就不能前进，它的生机就停止了，就要亡党亡国。”“我们讲解放思想，是指在马克思主义指导下打破习惯势力和主观偏见的束缚，研究新情况，解决新问题。”正是在不断的思想解放中，我们党科学回答什么是社会主义、怎样建设社会主义这一根本问题，成功开创了中国特色社会主义。习近平总书记强调：“价值先进、思想解放，是一个社会活力的来源”“改革开放的过程就是思想解放的过程。没有思想大解放，就不会有改革大突破”。中国特色社会主义进入新时代，以习近平同志为核心的党中央坚持解放思想、实事求是、与时俱进、求真务实，一切从实际出发，着眼解决新时代改革开放和社会主义现代化建设的实际问题，不断回答中国之问、世界之问、人民之问、时代之问，作出符合中国实际和时代要求的正确回答，得出符合客观规律的科学认识，形成与时俱进的理论成果，开辟了马克思主义中国化时代化新境界。正是在不断解放思想中，马克思主义中国化时代化不断取得新的重大理论成果，引领党和人民事业从胜利走向新的胜利。

产品转型和Blackwell定价可能低于预期给毛利率带来压力已是预期之中，过于担心毛利率下降问题的投资者犯了“只见树木，不见森林”的错误。芯片制造商英伟达（NVDA）周三（11月20日）公布的财报显示，第三季度按通用会计准则(GAAP)核算的毛利率小幅下滑至74.6%，低于第二季度的75.1%，略高于上年同期的74.0%。按非GAAP核算，第三季度毛利率为75.0%，低于第二季度的75.7%，与上年同期持平。英伟达还预计，第四季度毛利率将再次下滑，GAAP和非GAAP毛利率预计分别为73%和73.5%，上下浮动50个基点。投资者似乎因为毛利率下滑对英伟达的财报有些失望，周三盘后交易中，英伟达下跌2.5%。不过，毛利率下滑已在预期之中，只盯着这个问题的投资者犯了“只见树木，不见森林”的错误。第四季度73%的GAAP毛利率预期在整个半导体行业仍是一个非常令人眼红的数字，一位分析师周三说：“有很多公司拼了命地想让毛利率达到超过70%的水平。”英伟达今年迄今涨幅已接近200%，显然，华尔街希望看到更高的毛利率，而与此同时，一些分析师在财报发布之前就已经在讨论毛利率的问题，这个问题和英伟达朝Blackwell系列芯片的重大产品转型有关。Susquehanna Financial Group分析师克里斯·罗兰德(Chris Rolland)本周稍早在研报中写道：“我们注意到，新产品为毛利率及稀释程度带来了一些不确定性。”在向新产品线过渡的过程中，英伟达的成本会更高。Third Bridge分析师Lucas Keh也认为，英伟达对Blackwell系列产品的初期定价可能会较低。英伟达在财报电话会议上没有谈到定价问题。Keh在发给客户的报告中写道：“如果向更复杂的GPU产品过渡给英伟达的毛利率带来负面影响，则证明英伟达对Blackwell系列产品的初期定价不会像AMD等竞争对手那么激进，这主要是为了鼓励用户对Blackwell系列产品的采用。”根据FactSet的数据，英伟达目前的毛利率在半导体公司中排名第三。Arm Holdings Plc. (ARM)的毛利率为97%，博通(AVGO)的毛利率为76.6%。然而，忧心忡忡的投资者还是在财报电话会上向英伟达CFO柯莱特·克雷斯(Colette Kress)和CEO黄仁勋(Jensen Huang)提出了毛利率什么时候反弹的问题。有分析师提问：2025年（日历年）年底前毛利率能否反弹至74%-76%？克雷斯回答说：“是的，我认为这个假设或者目标对我们来说很合理，绝对有可能。”此外，投资者对英伟达给出的第四季度营收预测感到失望，英伟达给出的预测值为375亿美元（上下浮动2%），低于市场此前预计的390亿美元至410亿美元。这也可以用产品转型和Blackwell系列产品定价低于预期来解释。最重要的是，投资者应该意识到英伟达目前仍然是人工智能热潮背后的主推力量之一。Hargreaves Lansdown股票研究负责人德伦·内森(Derren Nathan)评论说：“英伟达的财报强化了这样一种观点，即英伟达是一家几十年难得一遇的公司，该公司正在塑造下一次工业革命。”作为对比，昔日芯片霸主英特尔(INTC)第三季度毛利率为15%，投资者或许应该对英伟达超过70%的毛利率刮目相看。无论华尔街如何吹毛求疵，英伟达的数据仍然相当了不起。文 | 特雷泽·博莱迪编辑 | 郭力群版权声明：《巴伦周刊》（barronschina）原创文章，未经许可，不得转载。英文版见2024年11月20日报道“Why Nvidia investors are missing the forest for the trees”。（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）