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7年多亏超800亿，李斌还没尝到盈利的滋商务旅行中绿子女老板帽02经典味_ZAKER新闻

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雷达财经出品文 | 李亦辉编 | 深海蔚来销量创新高，但亏损又扩大了。11 月 20 日，蔚来发布的 2024 年三季度财报显示，三季度营收 186.74 亿元，低于市场预期，同比减少 2.1%；净亏损 50.6 亿元，去年同期为净亏损 45.57 亿元，经调整净亏损 44.13 亿元，去年同期为 39.53 亿元。自 2018 年以来，公司累计亏损已超 800 亿。销量方面，数据显示，第三季度，蔚来智能电动汽车交付量创历史新高，达 6.19 万辆，汽车毛利率提升至 13.1%。目前，在蔚来主品牌和乐道之外，蔚来还将第三品牌命名为 "firefly 萤火虫 "，首款车型将于 2025 年上半年开启交付。业绩表现与销量增势背道而驰，除了营业费用增加的原因，或还在于蔚来卖车单价持续下滑。蔚来称，公司由于产品组合变动导致平均售价下降，但部分被交付量增长所抵销。根据海豚投研数据，本季度 27 万元的卖车单价，低于市场预期的 27.6 万元以及蔚来之前指引中隐含的单价 28.2 万元。值得关注的是，在多家车企宣布拥抱增程式路线的情况下，蔚来却坚持布局换电，不做增程。但重金投入的换电业务，还未实现盈亏平衡。对于已走过 10 个年头的蔚来何时盈利，蔚来 CEO 李斌在财报电话会上表示，亏损明年预计将收窄，目标是 2026 年实现盈利。不过在这番表态后，麦格理将蔚来集团 H 股评级下调至中性，目标价 38 港元；将蔚来集团 ADR 评级下调至中性，目标价 4.80 美元。单车均价下滑、费用增加天眼查资料显示，蔚来成立于 2014 年，位于上海市，是一家以从事研究和试验发展为主的企业。企业注册资本 20000 万人民币，超过了 99% 的上海市同行，实缴资本 13839.61 万人民币。11 月 20 日晚间，蔚来发布三季报，该季度实现总营收 186.7 亿元，同比下降 2.1%，环比增长 7%。其中第三季度的汽车销售额为 167 亿元，较 2023 年第三季度下降 4.1%、较 2024 年第二季度增长 6.5%。蔚来称，该季度汽车销售额较 2023 年第三季度小幅下降，主要由于产品组合变动导致平均售价下降，但部分被交付量增长所抵销。数据显示，蔚来于 2024 年第三季度的汽车交付量达 6.19 万辆，包括公司旗下蔚来品牌的高端智能电动汽车 6.1 万辆，以及公司旗下乐道品牌的家庭智能电动汽车 832 辆。对此，交银国际指出，蔚来单车价格环比继续下滑至 27 万元，低于市场预期和之前收入指引的 3 季度单价 28 万元，反映了 3 季度蔚来品牌的促销力度加大。除此之外，蔚来第三季度的其他销售额为 19.76 亿元，较 2023 年第三季度增长 19.2%、较 2024 年第二季度增长 11.9%。蔚来表示，其他销售额较 2023 年第三季度有所增加，主要由于随保有量持续提升而带来的零部件、配件销售及车辆售后服务收入，以及提供能源解决方案收入增加，部分被二手车销售收入的下降所抵销。同花顺 iFinD 数据显示，2024 年前三季度蔚来累计收入 460.28 亿元，去年同期累计收入为 385.15 亿元，同比增长 19.51%。虽然营收保持了增长，却难掩亏损困境。财报显示，2024 年第三季度的净亏损为 50.6 亿元，较 2023 年第三季度增长 11.0%、较 2024 年第二季度增长 0.3%。扣除股权激励费用，公司于 2024 年第三季度的经调整净亏损（非公认会计准则）为 44.13 亿元，较 2023 年第三季度增长 11.6%、较 2024 年第二季度下降 2.7%。随着三季度净亏损同比扩大至 50.6 亿元，今年前三季度公司累计亏损已达 152.9 亿元。2018 年至今，蔚来累计亏损金额已超 807 亿元。从三季度数据来看，在造车新势力 " 蔚小理 " 中，蔚来盈利能力排在最后。数据显示，理想汽车第三季度实现营业收入 429 亿元，同比增加 23.6%；净利润为 28 亿元，同比增长 0.3%。同期，小鹏汽车实现营收 101 亿元，同比增长 18.4%；净亏损 18.1 亿元，而 2023 年同期为亏损 38.9 亿元。究其原因，在收入同比下滑的情况下，蔚来各项费用上涨，是该季度亏损扩大的直接原因。财报显示， 2024 年第三季度蔚来的研发费用为 33.19 亿元，同比增长 9.2%、环比增长 3.1%。同期，公司的销售、一般及行政费用为 41.09 亿元，同比增长 13.8%、环比增长 9.3%。蔚来预计 4 季度交付为 7.2 万至 7.5 万辆，同比增长 43.9% 至 49.9%；4 季度营收指引为 196.8 亿至 203.8 亿元，同比增长 15.0% 至 19.2%。交银国际认为，该销量指引略低于预期。而对于公司整体盈利时间表，李斌则预计，" 公司目标 2026 年实现盈利 "。不过考虑到在 2021 年业绩电话会上，李斌就曾立下了 2024 年实现盈利的大旗，因此再一次给出的盈利目标能否如期实现还有待时间检验。第三品牌 " 萤火虫 " 到来" 明年起蔚来将进入新一轮产品周期，乐道和萤火虫品牌将会有新的产品交付，公司将进入更快的增长阶段。" 李斌表示。销量大幅提升，无疑是蔚来汽车扭亏为盈的关键。按照李斌的说法，2025 年蔚来目标实现 100% 的销量增长，年销量规模至约 45 万台辆。根据财报，于 2024 年 9 月 19 日，乐道品牌的首款车型家庭智能电动中型 SUV L60 正式上市。自 2024 年 9 月下旬以来，乐道 L60 的产量及交付量稳步爬升。在新车乐道 L60 的加持下，蔚来于 10 月交付 2.1 万辆汽车，其中蔚来主品牌交付 1.67 万辆，乐道品牌 4319 辆。截至 2024 年 10 月 31 日，蔚来汽车于年内已交付 17.03 万辆汽车，累计汽车交付量达 61.99 万辆。按照公司四季度交付量指引的上限 7.5 万辆，再加上前三季度共交付新车 14.93 万辆计算，全年蔚来交付量最多在 22.43 万辆。而要支撑公司明年销量翻倍增长，就需要售价更低的两个子品牌发力。对此李斌也寄予厚望，他预计乐道今年 12 月能交付 1 万辆，明年 3 月交付 2 万辆。2025 年，这一子品牌还将有两款家用 SUV 上市。" 一款为 6 至 7 座的中大型 SUV，另一款为大五座 SUV，相当于理想的 L8 和 L7。" 李斌称，相较于理想 L7 和 L8，乐道的两款全新 SUV 在价格上会有很好的竞争力。此外，蔚来的第三品牌也将很快落地。11 月 20 日，李斌在第三季度财报电话会上宣布，正式将第三品牌命名为 "firefly 萤火虫 "，并宣布首款产品与品牌同名。据介绍，firefly 萤火虫定位于高端小车市场，在蔚来公司的定位，相当于宝马集团的 MINI 品牌。根据公开报道，萤火虫售价在 10 万元 -20 万元之间，蔚来希望借此进军低价位大众市场，并借助现有销售渠道高效贡献销量。按计划，firefly 萤火虫品牌将于 12 月 21 日的 NIODay2024 正式发布，其首款车型将于 2025 年上半年开启交付。不过，即便不考虑全球车市增速放缓背景下市场竞争越来越激烈，大量新产品的上市将对蔚来的交付能力带来巨大挑战。据悉，9 月份上市的道品牌首款产品 L60，虽然市场反响不错，但需要至 12 月才能实现万辆的产能，产能爬坡导致了交付速度较慢，并影响其后续的新增订单。李斌也坦言，由于产能原因，乐道 L60 无法迅速交车，客观会影响订单；蔚来接下来将加速全供应链爬产进程，在萤火虫和 ET9 上市时会更加积极地备货。换电站整体尚未盈利作为定位高端的智能电动汽车品牌，蔚来一直以来都以 " 用户体验至上 " 著称，为了打造高端品牌形象，从换电站建设到用户社区运营，不惜重金投入。自 2018 年首座蔚来换电站上线以来，蔚来在换电领域坚持布局。根据 " 睿见 Economy" 消息，11 月 21 日，在 "2024 中国汽车充换电生态大会 " 上蔚来高级副总裁沈斐透露，目前蔚来在全国有 2679 座换电站，拥有 2.4 万多根充电桩。据媒体报道，蔚来一代换电站的建设成本约为 300 万元左右，二代换电站成本约为 200 万元，三代换电站成本约在 150 万元左右。目前，蔚来已于 2023 年 12 月推出第四代换电站，公司计划于 2024 年年底建成换电站超过 3310 座。且根据其公布的换电 " 县县通 " 计划，2025 年 12 月 31 日前蔚来将累计完成 27 个省级行政区、超 2300 个县的换电站全覆盖。不难想象，叠加人力成本、维护费用等，蔚来换电站耗资巨大。实际上，目前蔚来的换电还处于亏损状态。在二季度财报电话会上，李斌也谈到了换电亏损的问题。一是因为初期交付产品时给用户提供了终身免费换电服务，二是因为这两年认识到换电网络对卖车的助力非常大，于是对换电站进行了超前布局。然而，从公开的数据来看，实际需求还不足以使蔚来的换电站达到盈亏平衡。蔚来 CFO 曲玉解近期介绍说，一座换电站一天如果换电次数达到 60 至 70 次，就能做到盈亏平衡，而蔚来第四代换电站的换电能力甚至可达 480 次／天。在上海，蔚来已部署超过 150 座换电站，绝大部分地区换电站的换电次数超过 100 次／天。但剔除这些使用率高的区域，情况并非如此乐观。根据沈斐透露，目前蔚来换电每天差不多能够达到 9-10 万单的数量级。据此折算到单站上，单日最多大约 37.3 次，这和李斌在二季度业绩会公布的 " 目前平均单站换电在 30 至 40 单每天 " 接近。而这离单座换电站实现日均超 60 次换电的盈亏点，尚有不小的距离。为此，蔚来多措并举发展其充换电补能体系，于 8 月份正式推出加电合伙人计划，向全社会开放充换电站合作。此外，蔚来已经与多家企业结成换电联盟。" 如果中国有一亿辆车是换电的话，60% 用蔚来的换电网络，我每天晚上都会笑醒的。" 李斌曾说。李斌能否等到 " 躺赚 " 的这一天到来，还需要进一步观察。