金融视角-"啄木鸟灭火宝贝满天星法版"-业绩增速收窄AMD股价承压苏姿丰啄木鸟灭火宝贝满天星法版如何看DeepSeek和ASIC芯片？

业绩增速收窄AMD股价承压苏姿丰啄木鸟灭火宝贝满天星法版如何看DeepSeek和ASIC芯片？

至少是因他而死的。

在美股AI芯片概念股受DeepSeek影响而开始调整后，芯片巨头发布的业绩和短期展望就更受关注。这些厂商如何看待新的技术趋势和挑战？当地时间2月4日，AMD（超威公司）发布第四季度财报显示，期内实现收入77亿美元，毛利率为51%，净利润4.82亿美元。2024年全年营收达到创纪录的258亿美元，毛利率49%。其中数据中心业务成为支撑公司50%业绩的核心。AMD在当日收盘后虽然股价上涨4.58%，但盘后迅速转向下跌，2月5日开盘继续下跌，跌幅一度超过10%。21世纪经济报道记者梳理发现，导致AMD股价下跌的原因在于，虽然在2024年第四季度和全年，该公司数据中心业务都实现创纪录的收入表现，但第四季度显然增速收窄。根据公司预计，2025年一季度受季节性因素影响，数据中心收入甚至将环比下滑7%。这与近日受DeepSeek影响，华尔街对AI芯片进行价值重估的情绪相应和。在随后举行的业绩交流会上，针对如何看待DeepSeek公司、GPU芯片的“劲敌”ASIC芯片的挑战等话题，AMD董事长兼首席执行官苏姿丰都进行了回应，她也谈到对后续AI芯片市场走势的看法。据透露，2024年AMD数据中心GPU业务营收已超50亿美元，不过与英伟达一个季度即307.71亿美元（三季度披露数据中心业务表现，四季度尚未披露）的收入仍有较大差距。苏姿丰。资料图增速收窄不同于前三个季度数据中心业务的高歌猛进，AMD在第四季度的该收入出现了显著增速收窄。21世纪经济报道记者梳理发现，第四季度AMD数据中心业务实现净收入38.59亿美元，同比增长69%、环比增长9%。但是对于第三季度，该公司数据中心业务的净营收为35.49亿美元，同比增长122%、环比增长25%。这一增速表现与第二季度趋势类似，显示出四季度增速暂时收窄的事实。另据公司预计，2025年一季度数据中心业务增速受季节性因素影响，将环比下降7%；毛利率预计54%，环比持平。不过整体来说，数据中心对AMD的支撑力愈发凸显。苏姿丰将2024年定义为AMD的变革性的一年，全年实现总营收258亿美元，毛利率49%。随着EPYC CPU处理器被广泛采用、Instinct GPU产品实现超过50亿美元年收入，公司数据中心部门的年收入几乎翻了一番。全年AMD的数据中心部门收入达126亿美元，同比增长94%。目前AMD旗下四大主要业务中，除了数据中心之外，客户部门业务也是重要支撑。财报显示，第四季度公司该业务实现净营收23.13亿美元，同比增长58%、环比增长23%，主要受益于AMD Ryzen锐龙系列处理器的需求。2024年，由于台式机和移动设备对AMD Ryzen锐龙处理器的强劲需求，客户部门收入达71亿美元，同比增长52%。苏姿丰介绍，在假日消费季，锐龙系列处理器在多个平台拿到创纪录的市场份额。公司还宣布首次与戴尔达成合作关系，其将向后者提供Ryzen Pro系列处理器。她还强调，在AI PC市场方面，AMD是唯一能提供完整CPU解决方案的供应商，能在多类型电脑产品中支持Windows Copilot。预计2025年PC市场TAM（总规模）将实现5%左右的年增速。另外两大业务则依然承压。游戏业务在四季度实现净收入5.63亿美元，同比下降59%、环比上升22%，主要是由于微软和索尼专注减少渠道库存，令半定制产品收入减少。不过目前看，游戏业务中断了2024年前三个季度连续环比下滑的态势。公司方面分析，随着目前渠道库存走向正常化，预计2025年该业务将逐渐恢复。嵌入式市场受终端市场喜忧参半所影响，复苏进度低于预期。四季度实现净收入9.23亿美元，同比下降13%、环比持平。2024年全年，嵌入式市场收入36亿美元，同比下降33%，主要是由于客户在推动将库存水平正常化，其中航空航天和国防、仿真和测试等市场的强劲需求，被工业和通信市场的疲弱所抵消。对于2025年一季度预计营收将环比下滑7%，苏姿丰拆解分析道，其中数据中心部分下降幅度大约在这一平均值，预计客户业务和嵌入式业务的下滑幅度会超过这个比例，均主要受季节性因素影响；游戏业务预计跌幅会少于7%这个平均值，预计随着库存走向正常化，后续下滑幅度会进一步减少。整体看，苏姿丰对AMD在2024年的整体表现很满意，公司在2025年对软硬件产品有清晰的路线图规划。预计2025年营收中，下半年的表现会比上半年更为强劲，尤其是MI350系列产品将成为GPU业务的催化剂。此外AMD也对已经推出的MI300和MI325系列有更新设计。新的挑战？即便高管对AMD的数据中心业务表示满意，但四季度的增速放缓和股价表现，显示出市场认为并不及预期。此外在AI芯片市场还出现了新的变量。支撑AI计算需求高涨的，除了GPU芯片之外，伴随博通（Broadcom）股价大涨，让ASIC芯片也进入大众视野。虽然目前ASIC和GPU芯片之间的规模还有较大差距，但由于ASIC芯片更强于AI推理，与今年AI产业发展的趋势有较大协同性，因此也备受关注。甚至有市场观点认为，2025年ASIC芯片在投资端的价值会高于GPU芯片。苏姿丰在回应投资者提问时表示，针对不同的计算工作负载，需要相应的计算能力进行支持。因此在AI领域，考虑到负载多样性，如有大、中、小型模型，有用于训练或推理方向等差异，就需要多类型算力芯片支持，这包括GPU、CPU、ASIC、FPGA等芯片。“在我们预计超过5000亿美元的总市场规模中，ASIC是其中一部分。但我认为，AI算法仍在持续变化演进，意味着ASIC芯片只是其中较小一部分，因为那更强于对特定（specific）工作负载进行优化；但GPU有更强可编程性，更能应对算法的变化趋势，因此GPU将在市场中占据更高份额。”她分析道。不过苏姿丰指出，AMD的产品组合包含GPU、CPU、ASIC等不同类型，也在与客户探讨ASIC相关项目，因为客户也希望有一个能提供整体计算解决方案的合作伙伴。对于ASIC芯片是否存在需求转变的提问，苏姿丰予以否认。她指出，客户喜欢AMD在推理任务方面提供支持，但也希望在训练侧有能力支撑。对此，AMD有一个逐步推进的路线图。“ASIC芯片是AMD工具箱中的一个重要组成，我们已经做定制化解决方案很多年。”苏姿丰强调，客户希望采用AMD的基础IP进行创新，但也希望能提供区别于其他芯片厂商的能力，因此AMD的产品组合包括CPU、GPU以及将这些方案组合在一起的网络技术等综合能力。DeepSeek的迅速风靡还曾引发，是否会对AI芯片投入需求有较大缩减的探讨。对此，苏姿丰谈道，“过去几周是让人兴奋的，从DeepSeek的一系列发布，到美国宣布‘星际之门（Stargate）’计划，Allen Institute发布的信息等，显示出AI领域的创新速度和进展。”“关于DeepSeek，我们认为模型和算法创新，将很有助于推动AI普及。新的训练和推理方式能够在用更少基础设施的前提下实现，对更好扩大AI应用空间和拓展AI部署将带来很大帮助。”她指出，支持开源，关注采用开源模型取得的进展，目前看取得了惊人的成果。对于整体市场周期，苏姿丰持乐观态度。结合OpenAI和“Stargate”相关投资计划可见，AI仍将有大量基础设施投入，期待未来更多的创新出现。至于数据中心业务，苏姿丰指出，2025年整体预计将实现强劲的两位数增长，其中服务器产品线以及数据中心GPU产品线都会如此，公司对GPU业务将进一步部署并吸引新客户。一季度从一定程度看，公司还处在产品过渡期。

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编辑:范长江

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