香蕉黄瓜丝瓜水蜜桃豆奶冲关科创板 “幸运儿”恒香蕉黄瓜丝瓜水蜜桃豆奶坤新材实力咋样
冲关科创板 “幸运儿”恒香蕉黄瓜丝瓜水蜜桃豆奶坤新材实力咋样
如果在一个倒金字塔的人口结构里，年轻人不仅数量少，活力也会下降，因为有太大的中年或老年人人群压在他上面，他的晋升空间就会受到影响，整个经济也会因为人口负增长没有新的投资而低迷。
独立 稀缺 穿透价值自证进行时作者：可乐编辑：闻道风品：小米来源：铑财——铑财研究院守好准入门槛，宁缺毋滥。回望2024年，上交所累计受理五家科创板项目，最后一个是恒坤新材，其也是12月受理“独苗”，可谓吸足眼球。企业计划募资12亿元，拟用于集成电路前驱体的二期项目、SiARC技术的开发与产业化项目，以及集成电路用先进材料的研发项目等。选择上市的具体条件包括：预期市值不少于10亿元，最近两会计年度的净利均为正值，且累计净利不低于5000万元；或预期市值不少于10亿元，最近一个会计年度的净利为正值且营收不低于1亿元。拿到受理“入场券”可喜可贺，但最终能否获得通行券，还得看“幸运儿”恒坤新材的实力。1引进产品占比近四成自产毛利率低产能爬坡期 警惕减值风险LAOCAI公开信息显示，恒坤新材致力于集成电路领域关键材料的研发与产业化应用，是境内少数具备12英寸集成电路晶圆制造关键材料研发和量产能力的创新企业之一，主要从事光刻材料和前驱体材料的研发、生产和销售。2021年-2024H1（下称“报告期”）公司营收1.41亿元、3.22亿元、3.68亿元以及2.38亿元，其中主营业务收入1.36亿元、3.17亿元、3.62亿元、2.35亿元，比重96.23%、98.62%、98.32%、98.7%；以租金为主的其他业务收入531.57万元、442.6万元、617.77万元、308.65万元，比重3.77%、1.38%、1.68%、1.3%。主营业务收入分为自产产品、引进产品。前者报告期内收入3833.69万元、1.24亿元、1.91亿元、1.45亿元，比重28.22%、38.94%、52.74%、61.64%；后者为9751.65万元、1.94亿元、1.71亿元、9006.79万元，比重71.78%、61.06%、47.28%、38.36%，占比逐年下降，但整体仍不算低。恒坤新材表示，在引进过程中，需全面跟进客户送样测试等，进行定制光刻材料引进，体现了公司在产品应用方面的核心技术与竞争实力。话虽如此，可舆论仍有审视声音，报告期内引进产品贡献近四成及以上的主营收入，或不足以体现公司的科创属性。恒坤新材称，公司设立之初，主要从事光电膜器件及视窗镜片产品的研发、生产以及销售。自 2014 年起，推进筹划业务转型，并确定以集成电路领域关键材料为业务转型战略方向。2017 年，引进的进口光刻材料与前驱体材料陆续通过多家境内主要 12 英寸集成电路晶圆厂验证，并实现常态化供应。2020年以来，自产光刻材料与前驱体材料陆续通过多家客户验证并实现销售，并在 2022 年自产产品销售收入破亿元大关。报告期内，自产产品光刻材料收入为3794.29万元、1.22亿元、1.72亿元以及1.27亿元，占营收比达27.93%、38.35%、47.58%、54.23%；前驱体材料收入39.39万元、189.31万元、1855.93万元、1739.55万元，比重0.29%、0.6%、5.13%、7.41%。毫无疑问，光刻材料是业绩增长的主要拉动力。据弗若斯特沙利文市场研究统计，在12英寸集成电路领域，恒坤新材自产光刻材料销售规模已排名中国境内同行前列。报告期内，自产 SOC 与 BARC 销售收入占自产光刻材料销售收入比均超 90%，系自产光刻材料主要销售品种。遗憾的是，毛利率表现却不光鲜。自产产品光刻材料为8.45%、39.17%、35.7%、33.23%；前驱体材料为-644.76%、-329.59%、-19.91%、-8.67%，自产产品整体毛利率为1.74%、33.52%、30.29%、28.19%，远低于同期引进产品毛利率的96.59%、97.75%、98.23%、98.41%。受此拖累，公司综合毛利率为69.44%、72.6%、62.24%、54.6%，整体呈下降态势。自产核心产品造血力薄弱，自然不是加分项。对于前驱体材料毛利率为负，恒坤新材表示，主因产品处于市场推广期，产量较低，单位固定成本较高所致。同时坦言未来，如自产前驱体材料无法获得持续的规模化订单以降低单位固定成本，则相关产品的毛利率将降低或可能持续为负，相关固定资产亦将面临减值风险，进而对整体盈利能力造成不利影响。自产业务毛利率显著低于引进业务，且部分产品尚在产能爬坡阶段，恒坤新材后续的业绩成长压力不可不察。2前五大客户贡献97%主营收部分原材料、设备依赖进口LAOCAI截至2024年6月末，恒坤新材自主研发的产品在研发、验证和量产方面已累计超百种，为国产化关键材料技术提供了支持。目前，i-Line光刻胶和KrF光刻胶已实现销售，ArF光刻胶、SiARC和Top Coating等也进入客户验证阶段。前驱体材料领域，TEOS产品成功向客户A1销售，并通过客户C和客户D验证。自主研发的金属基前驱体材料正接受客户验证。但需注意的是，报告期内，前五大客户（按同一控制主体合并计算）对公司主营业务收入的贡献比达99.40%、99.22%、97.92%和97.35%。大客户集中依赖性肉眼可见，一旦发生合作变动对业绩影响不可不察。追其原因，主要由于下游晶圆制造业的高集中度导致。据招股书，在恒坤新材主要客户群体中，客户A、客户B和客户C是知名的存储芯片制造商，而客户D和客户E则是知名的逻辑芯片生产商。据弗若斯特沙利文的统计数据，客户A、客户B、客户C、客户D和客户E均为2023年国内产能排名前十的晶圆厂。报告期内，恒坤新材对客户C的销售收入为3109.06万元、4307.83万元、3308.90万元和1213.76万元，占主营业务收入比例逐年下降，分别为22.89%、13.57%、9.15%和5.17%。据天天财经，公开信息显示，SK海力士计划收购客户C，这一收购可能会给恒坤新材与客户C间的长期合作关系带来不确定性。行业分析师孙业文表示，对大客户过度集中依赖，易给企业长期稳健发展带来挑战。若未来主要客户因战略调整、经营问题、政策变化、市场竞争加剧等导致业绩下降，或有新竞品采购替代，恒坤新材如未能及时开发新客户，公司盈利能力就会有下滑风险。据科创板日报，半导体新材料行业人士指出，从工艺制程看，KrF光刻胶、i-Line光刻胶等属于中低端光刻胶，目前国内市场的技术门槛不算高，北京科华、晶瑞电材、南大光电等很多公司已实现量产，且规模不算小。新材料产业投资人士表示，从国内光刻胶发展水平看，原材料、配方是制约行业发展的关键指标。像降本、突破性能指标、匹配下游客户等，都需依靠这两指标实现突破。在此基础上，是生产工艺、设备等方面进步，这些会对降本等本土化替代产生直接影响。而恒坤新材表示，产品所需原材料主要为树脂、添加剂等，所需设备主要为光刻机、缺陷扫描仪等检测设备、光刻材料和前驱体材料生产设备等，主要需通过进口。依赖进口，易受国际贸易波动影响，这在资本市场不算讨喜项。当然，公司没有坐以待毙。为降低供应链风险，正采取技术转让和自主研发相结合策略，推动光刻材料核心原材料树脂的国产化。只是明眼人都能看出，这个过程远非一蹴而就，个中突破难度、不确定性影响着胜算。如果期间，关键原材料和设备的供应出现紧张或中断，将直接影响技术进步、产品交付力。3股权代持面面观LAOCAI恒坤有限最初由恒坤工贸和陈江福在2004年12月共同出资成立，注册资本200万元，其中恒坤工贸出资190万元（实物出资126.795万元，货币出资63.205万元），陈江福出资10万元；到了2013年12月，恒坤有限转型为恒坤新材，易荣坤持有公司95%股权，陈江福持有5%；2015年5月，恒坤新材股票在股转系统挂牌并公开转让，证券简称“恒坤股份”；2021年5月24日结束挂牌后，开始准备上市事宜。在此期间，恒坤新材剥离了原有业务，收购了控股子公司翌光半导体少数股权，并进行股权结构重组。2019年12月，恒坤新材将全资子公司苏州恒坤、厦门积能、深圳欣恒坤转让给恒坤投资，从合并报表中剥离。值得一提的是，据华尔街见闻，新三板挂牌期间，恒坤新材实控人易荣坤曾将其所持股权交由投资机构勾陈资本、陈亚发等自然人代持。其中，勾陈资本代持股份数为561.8万股，直至2022年10月二者才彻底解除代持关系。而代持期间，勾陈资本曾卷入恒坤新材挂牌期间重大资产重组的“相关证券异常转让”风波中。对此，李湘江曾解释称，其买卖恒坤新材股票的行为与重大资产重组并无关联，并不了解关于重大资产重组的任何信息。不过类似代持现象，也在其他股东身上发生过。如2018年，自然人郭芳菲委托另一自然人吕俊钦代持恒坤新材480万股。据华尔街见闻、上海证券报，吕俊钦另一身份是万人控股集团有限公司董事长，和杭州高新前实控人吕俊坤为兄弟关系。2020年，杭州高新突发公告称吕俊坤已失联。个人及旗下企业所持股份全部被司法冻结。据信风，2023年，吕俊钦由于开设赌场罪已被淄博市博山区法院判刑。吕俊钦所持恒坤新材股权也被司法冻结并被托管，直至去年10月才过户至郭芳菲名下。2021年至2024上半年，恒坤新材进行了8次增资和多次股权转让。一番腾挪后，招股书显示，易荣坤直接持有公司19.52%股份表决权，并通过厦门神剑、晟临芯、兆莅恒间接控制公司5.94%的股份表决权，另外通过与股东肖楠、杨波、张蕾、王廷通签订《一致行动协议书》控制10.19%的股份表决权，总计控制35.65%的股份表决权，为恒坤新材控股股东和实控人。预计本次发行后，易荣坤将控制恒坤新材30.30%的股份。4市场广阔，盈利能力待提升LAOCAI据世界半导体贸易统计协会统计，2023年，全球半导体市场规模5198.2亿美元，同比下降10.9%。半导体产品主要分为集成电路、分立器件、光电子器件及传感器四类。其中集成电路在半导体产品中占比超80%，总体行业附加值最大。目前，我国集成电路发展仍以集成电路设计为主。据中国半导体行业协会统计及弗若斯特沙利文市场调研，2023年集成电路产业销售额12362亿元，同比增长0.4%，其中设计业、制造业、封装测试业分别占比45.0%、30.0%、25.0%，集成电路制造占比逐渐升高，预计未来市场规模将继续保持增势，2028年将达20679.5亿元。另据弗若斯特沙利文预测，到2025 年，12 英寸晶圆产能有望达每月 240 万片，位列全球第一。而在12 英寸集成电路领域，i-Line光刻胶、SOC国产化率在10%左右，BARC、KrF光刻胶国产化率则在1%-2%，ArF光刻胶国产化率不足1%。这些数据无一不在证明，恒坤新材所处赛道的广阔性、国产替代价值诱人。作为技术驱动的企业，恒坤新材一直专注集成电路关键材料的核心技术研究、开发，市场应用扩展。报告期内，研发投入2999.31万元、4274.36万元、5366.27万元和3515.51万元，占营收比21.25%、13.28%、14.59%、14.78%。长坡加厚雪，能够预见如后续上市成功，资本加持下恒坤新材生产能力、研发实力或有更多提升优化，继而为投资者创造丰富回报。不过，眼下看盈利能力的提升仍显急迫，报告期内净利为3012.86万元、1.01亿元、8984.93万元和4409.92万元。乍看还算不错，可细观政府补助占据了一定比例。获得并计入当期损益的政府补助金额分别为3054.66万元、1911.72万元、1676.20万元和831.51万元，占各期利润比为100.78%、15.24%、16.05%和15.56%。恒坤新材坦言，若未来政府补助政策发生变化，或公司未能满足相关要求导致无法取得补助或补助减少，可能对利润水平产生一定程度的不利影响。推动产品国产化替代，是一个攻坚克难的漫长过程。除了外部输血，自身造血更为关键，如何减少大客户依赖、部分原材及设备的进口依赖，增加自产产品毛利率、收入贡献率，恒坤新材要过的“关口”依然不少。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:刘造时
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公开报道显示，就在五角大楼声称“美国为两国防长会晤做出努力”的同时，台湾防务部门官员25日称，美国政府经总统提用权渠道对台武器援助案近期已开始实施，首批交付的“毒刺”防空导弹于24日运抵台湾。对此，中国外交部发言人毛宁表示，美国向台湾提供武器严重违反中美三个联合公报特别是“八·一七”公报规定，干涉中国内政，损害中国主权和安全利益，破坏台海和平稳定。这是极其错误、非常危险的举动。中方对此强烈不满、坚决反对，已向美方提出严正交涉。。
5月30日，经河南省政府专题研究决定，省财政紧急下拨资金2亿元，专项用于小麦烘干，确保小麦质量、确保颗粒归仓、确保农民收益。
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回看去年6月，时任国防部长魏凤和出席第19届香会，在发言阶段，严正指出，一方面，人类正在经历历史上罕见的多重危机，另一方面中国军队始终以和平之师的形象，却也将坚决捍卫国家主权、安全、发展利益放在很重要的位置。
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受此次连续降雨影响较大的驻马店市在5月26日举办“三夏”生产专题新闻发布会表示，今年驻马店市夏粮播种面积1173万亩，比上年增加1.27万亩，其中小麦1171.4万亩，比上年增加3.1万亩。通过预产分析，今年小麦亩穗数、穗粒数较上年略增，千粒重略减，单产、总产较去年均有所增加，夏粮丰收在望。
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15时19分，冲出云层的C919平稳而流畅地擦着地面着陆，完成了一次堪称完美的首飞。舱门缓缓打开，吴光辉小跑着跃上舷梯，和首飞机长蔡俊紧紧地拥抱在一起。良久，他回过身，对舷梯下的“长枪短炮”比出了一个“V”形手势——那颗悬着的心，总算落地。
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对于当前小麦收割形势，5月28日，河南省副省长刘尚进主持召开全省“三夏”生产视频调度会，强调要千方百计组织应急抢收和烘干晾晒，要把科学组织应急抢收和烘干晾晒作为工作重中之重，全面摸排烘干设备数量，确保应上尽上。中储粮等粮食收储企业要加大湿粮收购力度并及时烘干。各地尽可能扩展晾晒场所，最大限度减少小麦发生霉变。并配套十项应急抢收、烘干晾晒措施。
此外，据河南省农业农村厅，河南省有400多万亩小麦种子田，种子产量38亿斤，占全国的38%以上，其中60%分布在豫北地区，受此次降雨影响较小，但今年豫南的小麦种子可能会受一些影响。
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[环球时报-环球网报道 记者倪浩]5月25日和26日，中国商务部长王文涛分别与美国商务部长雷蒙多和贸易代表戴琪进行了会谈。商务部6月1日下午举行例行记者会，新闻发言人束珏婷在发布会上表示，美方的芯片与科学法等半导体产业政策和出口管制是中方重要经贸关切，也是王文涛部长与美方会谈中提出的重点问题。束珏婷说，（在会谈期间）双方就此进行了深入交流，并同意后续继续开展讨论。
5。少子化最重要的原因之一是女性的独立，生孩子的机会成本很高，也会影响职业发展。但如果把女性平权做好，并且给予很好的生育福利，就能同时提升女性地位和生育率。
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近两年，事务缠身的吴光辉较少在媒体上露面。但每到全国两会等重大活动期间，他一定会抽出时间介绍C919的进展，不厌其烦地回应外界对C919的关注，并就我国通用航空产业发展建言献策。“提升航空大数据利用潜能，适应航空业效率提高、旅客服务方式更新的迫切需求”“航空立法”“改善科研环境”“中国制造要走出‘贪大求快’误区”……
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这是从上世纪五六十年代延续至今的设计思路。然而，吴光辉在实际飞行中发现，现在的飞机主要依靠卫星导航，已较少使用地面导航台。最初的设计方案到了案前，被吴光辉压了下来。他和团队成员反复磋商、论证，觉得保留3套已经足够。
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梁建章：去年携程是非常困难的，盈利14亿，主要是成本控制比较好。正常情况下，我们的收入跟利润应该远远超过这个数字，因为我们平台原来每年就有将近上万亿的交易。旅游不是一个非常高毛利的东西，可能只有2%~3%的毛利率。但是今年的整体情况，我们（的盈利）应该会比十几亿要多。
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据气象部门预测，5月30日降雨基本结束，预计6月1日基本具备农机下地作业条件。河南农业部门表示，6月2日黄河以南小麦进入集中收获期，6月4-7日可形成收获高峰，6月13日前除局部零星降雨外，全省主要麦区以多云和阴天为主，利于大面积机收作业，预计6月15日前后麦收基本结束。