刚开始拒绝后来慢慢接受视频_突发事件_新茶饮狂卷刚开始拒绝后来慢慢接受视频IPO

新茶饮狂卷刚开始拒绝后来慢慢接受视频IPO

（来源：新华社、央视新闻客户端、央视财经、参考消息）

定焦One（dingjiaoone）原创作者 | 苏琦编辑 | 魏佳2024年不断升温的新茶饮赛道，在年底又加了一把火：冲刺港股的古茗和沪上阿姨，先后更新招股书；霸王茶姬和茶颜悦色，传出计划赴美上市的消息。12月9日，古茗的香港上市备案获证监会通过。几天后，古茗更新了招股书，取代了此前已经失效的版本。根据最新数据，古茗截至今年前三季度门店数量已经接近万店（9778家），营收和利润双增长，收入同比增长15.08%，利润同比增长11.78%，稳住了在10-20元价格带的领先地位。今年2月向港交所递交招股书的沪上阿姨，也在近日更新招股书，截至12月17日，门店数达8980家。由于备案已经通过，从流程上来说，古茗有希望成为继奈雪的茶（下称“奈雪”）、茶百道之后，港股第三家新茶饮上市公司。还在等候的，除了沪上阿姨，还有今年1月和古茗同一天提交招股书的蜜雪冰城。另一边，坚持自营的“长沙特产”茶颜悦色和今年迅猛扩张的奶茶新王“霸王茶姬”，则在年底传出了赴美上市的消息，争起了“原叶鲜奶茶第一股”。可以看到，现制茶饮行业不同价格带、不同模式、不同覆盖区域的企业都已准备冲击上市。如果IPO之路顺利，资金充足的新茶饮行业将开启下一轮扩张并加速进军海外，线下餐饮赛道在2025年也能继续精彩。不过，从新茶饮行业已经上市的奈雪和茶百道的业绩表现来看，前者营收下降、持续亏损，后者营收和利润双降，可谓高开低走。上市并不是万能解药，热闹之外，新茶饮玩家们还需要证明自己的稳定性和成长性。古茗们冲港股：开店放缓，盈利优先我们先简单介绍下新茶饮江湖，根据价格带和品类可以分为三档：10元以下是一档，蜜雪冰城在这一价格带一骑绝尘，主打柠檬水和果酱制作的奶茶；20元以上是一档，以喜茶和奈雪为代表，以现制水果茶起家，门店选址多在商场、商业街等点位；10元-20元的价格带是红海市场，门店数量前十的品牌几乎都在这个价格带，多为奶茶和果茶品类，其中包含已经上市的茶百道和近期更新招股书的沪上阿姨，还有后起之秀霸王茶姬。2010年创办于浙江台州的古茗，也位于10元-20元价格带，靠着加盟模式跑马圈地，如今以9778家的门店数量排在国内茶饮品牌第二，仅次于蜜雪冰城（33230家）。尽管门店数量追不上蜜雪冰城，但古茗在两个维度上还是能跟蜜雪冰城比一比。一是“下沉”。根据招股书，截至2024年9月30日，古茗有80%的门店位于二线及以下城市，在前五大现制茶饮店品牌中比例最高，根据窄门餐眼数据，超过蜜雪冰城。也因此，很多一二线城市的人都没有听说过古茗。古茗门店的低线城市和省份分布二是区域优势。招股书中，古茗对自己的描述是“全价格带下中国第二大现制茶饮店品牌”。但它强调，按GMV计，古茗于浙江、福建及江西三大省份以及该三个省份的每个地级市，在全价格带现制茶饮店市场中，均排名第一。能做到这些，古茗靠的是地域加密策略，将门店主要集中在浙江、福建和广东三大省份，在偏远的下沉市场打造供应链和物流。基于冷链和仓储优势，古茗开发使用短保质期的水果和鲜奶制作的鲜果茶，同时价格做到比喜茶和奈雪低。它在招股书中提到，由于采取地域加密策略，截至2024年9月30日，古茗能向约97%的门店提供两日一配的冷链配送服务，而其他现制茶饮店品牌通常四日一配，且通常不提供冷链配送。今年前三季度，古茗果茶饮品占售出总杯数的41%、奶茶饮品占47%，咖啡饮品占12%。不过，这一策略并非万能。虽然古茗的整体门店规模还在增长，但老店的同店GMV（已经开业一定时间以上的门店的GMV）不增反降。除福建及江西两大市场外，今年前三季度，古茗在浙江及其他核心5大省份的同店GMV出现0.8%及1.4%的下滑，使得全国同店GMV微跌0.7%，而去年为上涨9.4%。这也是古茗过去四年首次出现同店GMV负增长的情况。长期关注咖啡茶饮赛道的投资人杰森解释，这可能是古茗地域加密策略的负面效果开始显现，新店开得多了，老店的单量和客流受到影响。古茗同店GMV首次出现负增长或许是为了稳住同店GMV的数据，古茗开始控制新店的增长速度，今年前三季度净增777家店，平均每个月净增86.33家，远低于去年的月均194.33家。这一调整，可能是为了确保新店能够更好地融入市场。然而，古茗新开加盟店的经营数据表现不及老店，新加盟商的流失率也更高。从数据来看，今年前三季度现有加盟店的日均GMV从6900元下降至6600元降幅为4.4%；同期新开加盟店的日均GMV从5800元下降至5200元，降幅为10.3%。今年前三季度的加盟商流失率为11.7%，高于去年的8.3%。古茗新开加盟店的经营数据此前在港股上市的奈雪和茶百道都经历了破发，后续表现也不尽如人意。想要资本市场看好，古茗应该把精力都放在优化利润上。好在，古茗的营收和利润双增长，且利润率高于茶百道和沪上阿姨。根据招股书，古茗2024年前三季度收入为64.42亿元，同比增长15.08%；期内利润为11.20亿，同比增长11.78%，同期净利润率超17%。制图 / 定焦One消费投资人、播客品牌《吃喝玩乐了不起》主理人陈默默表示，新茶饮行业前两年吃到了一些低价接盘店铺的红利，让品牌们有了非常迅猛的门店数量增长。接下来需要精细化运营，提升运营效率，为上市后的表现做准备。霸王茶姬们去美股：拼品牌故事和差异化和上述品牌进军港股不同，起家于云南的霸王茶姬和专注于湖南的茶颜悦色传出了“放弃港股转赴美股IPO”的消息。今年4月，有媒体报道称，霸王茶姬正筹备赴美国上市，募集资金规模在2-3亿美元，花旗、摩根史丹利负责上市事宜。最近，据报道称，麦当劳中国前任CFO黄鸿飞于今年10月14日离职，后加入霸王茶姬，加深了其赴美上市传言的真实性。霸王茶姬方面对此消息表示不予回应。霸王茶姬是这批新茶饮上市潮中，成立最晚但品牌势能最强的品牌。实际上，张俊杰2017年创立霸王茶姬时所卖的“原叶鲜奶茶”，最初由茶颜悦色推出，至今社交媒体上还会频繁出现两家口味类似的对比帖。和茶颜悦色全部门店自营不同，霸王茶姬凭借加盟模式快速扩张，同时在品牌营销上“高举高打”——首先，标明咖啡因和卡路里来强调健康；其次，在包装上“借鉴奢侈品牌”；最后，开商场大店强化品牌形象，终于在这两年激烈的市场竞争中打出了品牌势能，突出重围。2021年是霸王茶姬狂奔突进的一年，连续完成两轮合计超3亿元的融资，此后开始门店扩张。窄门餐眼数据显示，截至目前霸王茶姬共有5902家门店，其中近9成门店（5117家）为近两年新开，2022年-2024年，开门店数分别为615家、2316家、2801家。霸王茶姬的两轮融资图源 / 天眼查霸王茶姬的客单价与喜茶、奈雪类似，都在17元-22元。“在这一价位档，霸王茶姬的增速是最快的，投资人都是买未来的预期，而开店速度、品牌势能和强烈的国际化的企图心，就是霸王茶姬要讲的上市故事。”陈默默表示。在古茗的招股书中，将中国的现制茶饮店的市场格局按GMV进行了排序，根据推算，霸王茶姬排在第四。2023年，前五名分别是蜜雪冰城、古茗、茶百道、霸王茶姬与沪上阿姨，对应GMV分别为427亿、192亿、169亿、105亿与97亿元，市场份额分别在20.2%、9.1%、8%、5%和4.6%。图源 / 古茗招股书不过，霸王茶姬成也速度，“危”也速度。陈默默向「定焦One」分析，前期高举高打，第一批加盟商是赚钱的，两年时间开出5000多家店之后，商场最好的点位逐渐饱和，加盟商之间的互相竞争进一步推高租金，加盟的亏损风险在加大。在上市前后保能否持现有的扩店速度和加盟商盈利表现，有待观察。另外，霸王茶姬对标“星巴克中国”，同时以“东方茶”的定位做出海市场。陈默默认为，霸王茶姬如果用“东方茶”的概念出海，可能会面临国外消费者的文化认知差异问题，如果用自己跨区域的品牌运营能力，讲出适合海内外市场的故事，或许会有更多机会。和霸王茶姬一样，茶颜悦色近期也传出了“最早可能于2025年在美国上市”的消息。对此，茶颜悦色表示“尚未从公司内部接收到相关信息”。不过，公司的一些动作还是引发了市场的猜测。今年2月和6月，茶颜悦色发生多项工商信息变更和股东信息变更，被外界看作是在搭建VIE架构，为美股上市做准备。4月，茶颜悦色的早期投资方天图资本的原VC基金管理合伙人潘攀加入茶颜悦色，担任公司战略负责人。潘攀曾参与投资的百果园和奈雪均成功上市。茶颜悦色的4轮融资图源 / 天眼查回归公司本身，茶颜悦色也是这批新茶饮品牌中差异化的代表。和上市前的奈雪一样，2013年12月在长沙创立的茶颜悦色到现在还是坚持自营，同时它也是“原叶鲜奶茶”的创立者。只是，这个品牌始终扎根本土，据窄门餐眼数据显示，茶颜悦色目前门店数有732家，目前6成门店在湖南，其他开店的四个省份也集中在湖南省周边且都不是一线城市。门店全部自营，虽然在一定程度上限制了扩张速度，但是品牌的用户忠诚度高，茶颜悦色已经成为了“长沙名片”。同时，茶颜悦色的品牌力其实已经溢出到全国，甚至还会有外地顾客找人代购。为了维持品牌的本土化心智，茶颜悦色选择开设四条副线将品牌纵深化发展——咖啡赛道有“鸳央咖啡”、柠檬茶赛道有“古德墨柠”、小酒馆赛道有“昼夜诗酒茶·艺文小酒馆”、零食赛道有“硬折扣量贩GO”，这种品牌打法此前奈雪也做过相同的尝试。在投资人眼中，和霸王茶姬的TO B加盟模式不同，茶颜悦色是一门TO C的生意，这也是它选择去美股上市的原因。“美股市场更认可品牌故事。”杰森称。2025年，新茶饮要打一场硬仗2024年开年的1月2日，蜜雪冰城和古茗同一天向港交所递交招股书；2月14日，沪上阿姨跟上；4月23日，茶百道上市。到年底，古茗和沪上阿姨更新招股书，霸王茶姬和茶颜悦色传出赴美上市的消息。今年，新茶饮赛道的玩家们就像上了发条一样，一个接一个地冲刺IPO，这是为何？一方面，行业现在正处在激烈的竞争当中，前有价格战，后要拼万店，接下来还要“高客单价品牌往下沉、中低客单价品牌抢占一二线城市”，上市等于多了一个融资渠道，有机会补充弹药。另一方面，上市并不是所有消费赛道企业发展的必经之路，有些新茶饮品牌的体量和运营逻辑其实没有上市的必要性，但品牌背后的投资人大概率有退出需求，所以才要上市。还有一个关键点是，餐饮行业是近两年相对热闹的行业，有上市红利。从需求端看，餐饮是刚需，能让消费者花小钱买大快乐；从经营端来看，餐饮是线下行业，没有被线上渠道“征税”，被资本市场看好。图源 / Unspalsh但谁能先上市、在哪里上市，背后大有讲究。关于上市顺序，茶百道和蜜雪冰城是一个很好的例子。蜜雪冰城体量更大，且在今年1月赴港交表前，早在2022年9月22日就已经在A股递交上市申请，但迟迟没能上市，反而让今年2月再次向港交所递交招股书的茶百道抢了先，其首次交表是在2023年8月。“上市先后本身跟企业的质量和规模不具有绝对关联性，上市卡的是上市的标准，在符合上市基本条件的情况下，与行业的合规难度、交表前的准备周期反而更相关。”陈默默说。她解释，新茶饮企业的加盟模式有合规难度——收入来自内部采购，可投资者不能准确得知门店消化了多少采购品，合规成本也不低。另外，上市节奏也和企业选择去A股、港股还是海外IPO有关，在不同市场上市，需要准备的材料也不一样，如果有的企业在筹备上市阶段面向的市场发生变化，从节奏上来说也会比直接选定最终目标市场的更慢一步。另外，有些券商会劝企业降估值，折价发行，但迫于一级市场投资人尤其是最后两轮投资人的压力，它不能降估值，继续观望也可能导致企业的招股书失效。上市早也不一定就是利好。今年茶百道IPO净募资24.63亿港元，公开发售只获得了0.5倍认购，国际发售获1.11倍认购，上市首日即破发，盘中股价一度跌超37%。有业内人士向「定焦One」分析，这是因为茶百道募资金额太大，市场参与的散户又太少，“这是为了上市的无奈之举，上市一般都会跌。”在上市地点的选择上，今年呈现出了新的趋势。陈默默观察到，此前蜜雪冰城向A股提交招股书、古茗也传出过想在A股上市的消息，或许是为了“第一股”背后的溢价和红利，但现在新茶品牌集体瞄准港股，或许是因为大家觉得港股的估值相对理性，同时今年港股本身也比较活跃。只不过，已经登陆港股的两家新茶饮公司，表现并不尽如人意。2021年上市的奈雪，如今24亿港元的市值较上市时的323.47亿已经剩下零头。茶百道仅上市8个月，如今151亿港元的市值，较约258.6亿港元的发行市值跌超41%。进入2025年，新茶饮的硬仗仍将继续，不但要提高品牌势能、争加盟商、扩大地盘、进军全球化，还要闯进IPO排位赛、抢跑上市。要想抢到这张入场券，新茶饮玩家们需要证明，现在还远没有到瓶颈期，未来仍有增长潜力。*题图来源于Unsplash。应受访者要求，文中杰森为化名。

koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad

编辑:甘铁生

TOP1热点：来论｜柬埔寨运河项目黄了？中柬关系完了？一派胡言！

同程数据显示，7月11日至17日，机票预订量较2019年同期上涨超过120%，全国酒店预订量较2019年同期增长150.53%。“暑运开局旺早有预兆。”在携程机票营销负责人蓝星看来，今年暑运的火爆得益于旅游市场持续复苏，叠加机场和航司不断推出优惠，并有直播、大促等营销活动，进一步刺激旅客出行需求。。

据悉，九州通已在全国拥有141个高标准医药物流仓储设施。这将为市场持续带来优质的资产。另外，中金普洛斯的扩募项目也已得到上交所的反馈。可以看到，这些都是仓储类REITs，一季度可谓是该类产品集中爆发的时间点。

TOP2热点：DeepSeek爆火，特朗普也发声了：为美国企业敲响“警钟”

褚马两人又将触角拓展到白酒、沃柑领域，褚家产业规模已蔚为壮观。褚时健2019年3月离世，外界曾一度担心继承人之争将影响褚橙等产业的经营。这种担心不无道理。家族企业传承向来复杂玄妙，欲理还休。

2023年一季度观点指数收录的ABS项目规模为488.8亿元，共16只。其中已发行的有11只，规模为184.79亿元。涉及到的底层资产类型包括仓储、商办、商业、住房租赁和产业园。

TOP3热点：新一年，更澎湃！人与畜禽共性关系的重要性

马静芬：我听过她几次讲话，两个人还有一件一样的披肩。董明珠很忙、工作很多，很能干，不怕苦、不怕累。

2022年，广州瑞北、观致西安、姚振华、宝能在2月18日就前面两个案子签署了《和解协议》，意思就是说，如果观致不给钱不付款，姚振华跟宝能来付。

TOP4热点：起猛了！宇树科技人形机器人在春晚扭秧歌，网友直呼太抽象国精传媒

家族的各个业务板块互相独立，财务独立核算。后辈们各忙各的事业、学业，现在见面也不多。

同程数据显示，7月11日至17日，机票预订量较2019年同期上涨超过120%，全国酒店预订量较2019年同期增长150.53%。“暑运开局旺早有预兆。”在携程机票营销负责人蓝星看来，今年暑运的火爆得益于旅游市场持续复苏，叠加机场和航司不断推出优惠，并有直播、大促等营销活动，进一步刺激旅客出行需求。

TOP5热点：一天蒸发5900亿美元！英伟达评价DeepSeek：是卓越进步，推理需要大量GPU人马配速45分钟

防范化解中小金融机构风险要以防为主。与大型银行和股份制银行相比，中小银行容易受区域经济变化影响，加上个别机构发展战略不明确、风险处置能力较弱，更容易发生风险。金融机构本身就是经营风险的机构，除了其自身要做好风险内控之外，监管部门还要加强外部监管，识别金融机构报送的“注水”材料，提高穿透监管能力。风险积聚往往有迹可循。近年多个典型风险案例中，一些高风险机构的部分指标均表现异常。如能及时发现潜在风险，并将风险消灭在萌芽状态，既可有效避免损失扩大，也可降低后期风险处置成本。