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高瑞东:美国通胀符合预期,12月降息概威九国际已满18免费领取奖励率提升
新华社纽约9月2日电(记者杨士龙)第14届“中华之夜”暨“你好!中国”旅游推广品牌发布活动1日在美国纽约大都会棒球队主场花旗球场举行。
作者:高瑞东、刘星辰 (高瑞东 系光大证券首席经济学家,研究所所长 中国首席经济学家论坛成员)核心观点事件:1)10月美国CPI同比+2.6%,前值+2.4%,市场预期+2.6%;2)季调后CPI环比+0.2%,前值+0.2%,市场预期+0.2%;3)核心CPI同比+3.3%,前值+3.3%,市场预期+3.3%;4)季调后核心CPI环比+0.3%,前值+0.3%,市场预期+0.3%。核心观点:10月,受基数影响,美国通胀小幅回升,符合市场预期,环比增速连续四个月保持在+0.2%。整体释放两点信号:一是,在特朗普新政落地之前,美国通胀上行风险有限,短期内降息路径的抉择或依然偏向劳动力市场。考虑到劳动力市场仍在降温,叠加前期美债利率持续升高,12月仍有可能进一步降息,以推动经济“软着陆”的实现;二是,考虑到工资增速偏高,叠加美股上涨带来的财富效应,居民消费仍有支撑。消费韧性或加大美国服务通胀粘性,意味着通胀中枢难有进一步回落。中期来看,美联储大概率延续“慢”降息、边走边看的态度,以谨慎平衡就业和通胀双目标。从市场表现来看,符合预期的通胀数据发布后,市场上调今年12月降息预期。CME FedWatch显示,市场预计12月降息25BP的概率升至80.7%,前一日为58.7%。但后续美联储官员多数表示未来降息路径仍存在不确定性,导致美债利率、美元指数在短暂回落后便转为上行,黄金价格小幅上涨后也最终转跌。风险提示:美国经济超预期回落;地缘政治形势超预期演变。一、10月美国CPI同比增速小幅回升,符合市场预期受基数影响,10月美国CPI同比增速小幅回升,表现符合市场预期。10月美国通胀同比读数小幅回升,自上月的+2.4%升至+2.6%,环比增速连续四个月保持在+0.2%;核心通胀同比增速持平于上月的+3.3%,环比增速连续三个月保持在+0.3%,同样符合市场预期。从结构来看,通胀变化的领域与上月有所不同。9月,通胀降温的领域主要体现在能源、住房领域,而其他商品和服务价格均出现反弹,部分受季节性因素扰动。进入10月后,能源价格趋稳,住房价格再度回升,其他商品和服务的价格涨幅则边际放缓。其中,能源价格方面,10月环比增速为0,上月为-1.9%。10月上旬,由于以色列和伊朗冲突加剧,市场担忧后续以色列的打击将破坏伊朗石油生产设施,油价随之快速上涨。后续因以色列对伊朗打击转向军事设施,油价转为震荡回落。进入11月后,受“特朗普交易”影响,油价走势整体偏弱,OPEC+被迫再度延长减产协议。11月以来,成品油价格仍在缓慢回落,将继续带动能源通胀降温。住房价格方面,10月环比增速再度升至+0.4%,上月为+0.2%,同比自上月+4.8%升至+4.9%。尽管从市场租金等领先指标来看,租金价格已经回归正常化水平,但住房通胀表现依然滞后,且下行斜率趋缓。预计未来一段时间内,住房通胀粘性将导致美国通胀中枢难以回落。剔除住房之外的服务价格环比增速降至+0.4%,低于上月的+0.6%,但依然高于2019年全年均值+0.2%。其中,10月医疗护理服务价格环比增速降至+0.4%,上月为+0.7%,与2019年全年均值一致;10月交通服务价格环比增速降至+0.4%,上月为+1.4%,高于2019年全年均值+0.1%。整体来看,核心服务价格边际降温但仍具粘性。核心商品方面,10月环比增速为0%,低于上月的+0.2%。核心商品价格降温主要受服装价格下跌影响,环比增速自上月的+1.1%降至-1.5%,但二手车和卡车价格连续两个月上涨,10月环比增速升至+2.7%,高于上月的+0.3%。从Manheim二手车批发价格领先指标来看,今年下半年以来二手车价格趋稳,但尚未呈现上涨趋势。二、美国12月降息预期回升,但明年降息路径尚存不确定性整体而言,美国通胀数据释放两点信号:一是,在特朗普新政落地之前,美国通胀上行风险有限,短期内降息路径的抉择或依然偏向劳动力市场。考虑到劳动力市场仍在降温,叠加前期美债利率持续升高,12月仍有可能进一步降息,以推动经济“软着陆”的实现;二是,考虑到工资增速偏高,叠加美股上涨带来的财富效应,居民消费仍有支撑。消费韧性或加大美国服务通胀粘性,意味着通胀中枢难有进一步回落。在11月FOMC会议声明中,美联储同样也表达了对未来通胀不确定性的担忧。中期来看,美联储大概率延续“慢”降息、边走边看的态度,以谨慎平衡就业和通胀双目标。从市场表现来看,符合预期的通胀数据发布后,市场上调今年12月降息预期。根据CME FedWatch,市场预计12月降息25BP的概率升至80.7%,前一日为58.7%。从资产价格表现来看,数据发布后,美债利率快速回落、美元指数下行、黄金价格上涨,均指向市场对12月降息预期的强化。但后续美联储官员多数表示未来降息路径仍存在不确定性,美债利率、美元指数转为上行,黄金价格转为回落。三、风险提示美国经济超预期回落;地缘政治形势超预期演变。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:马建国
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