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高瑞东：美国通胀符合预期，12月降息概威九国际已满18免费领取奖励率提升

新华社纽约9月2日电（记者杨士龙）第14届“中华之夜”暨“你好！中国”旅游推广品牌发布活动1日在美国纽约大都会棒球队主场花旗球场举行。

作者：高瑞东、刘星辰（高瑞东系光大证券首席经济学家，研究所所长中国首席经济学家论坛成员）核心观点事件：1）10月美国CPI同比+2.6%，前值+2.4%，市场预期+2.6%；2）季调后CPI环比+0.2%，前值+0.2%，市场预期+0.2%；3）核心CPI同比+3.3%，前值+3.3%，市场预期+3.3%；4）季调后核心CPI环比+0.3%，前值+0.3%，市场预期+0.3%。核心观点：10月，受基数影响，美国通胀小幅回升，符合市场预期，环比增速连续四个月保持在+0.2%。整体释放两点信号：一是，在特朗普新政落地之前，美国通胀上行风险有限，短期内降息路径的抉择或依然偏向劳动力市场。考虑到劳动力市场仍在降温，叠加前期美债利率持续升高，12月仍有可能进一步降息，以推动经济“软着陆”的实现；二是，考虑到工资增速偏高，叠加美股上涨带来的财富效应，居民消费仍有支撑。消费韧性或加大美国服务通胀粘性，意味着通胀中枢难有进一步回落。中期来看，美联储大概率延续“慢”降息、边走边看的态度，以谨慎平衡就业和通胀双目标。从市场表现来看，符合预期的通胀数据发布后，市场上调今年12月降息预期。CME FedWatch显示，市场预计12月降息25BP的概率升至80.7%，前一日为58.7%。但后续美联储官员多数表示未来降息路径仍存在不确定性，导致美债利率、美元指数在短暂回落后便转为上行，黄金价格小幅上涨后也最终转跌。风险提示：美国经济超预期回落；地缘政治形势超预期演变。一、10月美国CPI同比增速小幅回升，符合市场预期受基数影响，10月美国CPI同比增速小幅回升，表现符合市场预期。10月美国通胀同比读数小幅回升，自上月的+2.4%升至+2.6%，环比增速连续四个月保持在+0.2%；核心通胀同比增速持平于上月的+3.3%，环比增速连续三个月保持在+0.3%，同样符合市场预期。从结构来看，通胀变化的领域与上月有所不同。9月，通胀降温的领域主要体现在能源、住房领域，而其他商品和服务价格均出现反弹，部分受季节性因素扰动。进入10月后，能源价格趋稳，住房价格再度回升，其他商品和服务的价格涨幅则边际放缓。其中，能源价格方面，10月环比增速为0，上月为-1.9%。10月上旬，由于以色列和伊朗冲突加剧，市场担忧后续以色列的打击将破坏伊朗石油生产设施，油价随之快速上涨。后续因以色列对伊朗打击转向军事设施，油价转为震荡回落。进入11月后，受“特朗普交易”影响，油价走势整体偏弱，OPEC+被迫再度延长减产协议。11月以来，成品油价格仍在缓慢回落，将继续带动能源通胀降温。住房价格方面，10月环比增速再度升至+0.4%，上月为+0.2%，同比自上月+4.8%升至+4.9%。尽管从市场租金等领先指标来看，租金价格已经回归正常化水平，但住房通胀表现依然滞后，且下行斜率趋缓。预计未来一段时间内，住房通胀粘性将导致美国通胀中枢难以回落。剔除住房之外的服务价格环比增速降至+0.4%，低于上月的+0.6%，但依然高于2019年全年均值+0.2%。其中，10月医疗护理服务价格环比增速降至+0.4%，上月为+0.7%，与2019年全年均值一致；10月交通服务价格环比增速降至+0.4%，上月为+1.4%，高于2019年全年均值+0.1%。整体来看，核心服务价格边际降温但仍具粘性。核心商品方面，10月环比增速为0%，低于上月的+0.2%。核心商品价格降温主要受服装价格下跌影响，环比增速自上月的+1.1%降至-1.5%，但二手车和卡车价格连续两个月上涨，10月环比增速升至+2.7%，高于上月的+0.3%。从Manheim二手车批发价格领先指标来看，今年下半年以来二手车价格趋稳，但尚未呈现上涨趋势。二、美国12月降息预期回升，但明年降息路径尚存不确定性整体而言，美国通胀数据释放两点信号：一是，在特朗普新政落地之前，美国通胀上行风险有限，短期内降息路径的抉择或依然偏向劳动力市场。考虑到劳动力市场仍在降温，叠加前期美债利率持续升高，12月仍有可能进一步降息，以推动经济“软着陆”的实现；二是，考虑到工资增速偏高，叠加美股上涨带来的财富效应，居民消费仍有支撑。消费韧性或加大美国服务通胀粘性，意味着通胀中枢难有进一步回落。在11月FOMC会议声明中，美联储同样也表达了对未来通胀不确定性的担忧。中期来看，美联储大概率延续“慢”降息、边走边看的态度，以谨慎平衡就业和通胀双目标。从市场表现来看，符合预期的通胀数据发布后，市场上调今年12月降息预期。根据CME FedWatch，市场预计12月降息25BP的概率升至80.7%，前一日为58.7%。从资产价格表现来看，数据发布后，美债利率快速回落、美元指数下行、黄金价格上涨，均指向市场对12月降息预期的强化。但后续美联储官员多数表示未来降息路径仍存在不确定性，美债利率、美元指数转为上行，黄金价格转为回落。三、风险提示美国经济超预期回落；地缘政治形势超预期演变。

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编辑:马建国

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1999年博士毕业后，塞巴略斯进入总部设在哥伦比亚的国际热带农业中心，担任木薯课题组组长。2000年，他受中国热带农业科学院热带作物品种资源研究所之邀来到中国，开始了与中国同事长达20多年的木薯种植合作。“国际热带农业中心是一个促进热带和亚热带地区农业科学发展的机构，我们希望与中国热带农业科学院等机构共同研究，找到适合在中国推广种植的木薯品种，提高种植者的收益。”塞巴略斯说。。