实时解读-"艾栗栗写真"-“紫光国微”为何没有享受半导体红利艾栗栗写真?

艾栗栗写真“紫光国微”为何没有享受半导体红利艾栗栗写真?

艾栗栗写真“紫光国微”为何没有享受半导体红利艾栗栗写真?

“紫光国微”为何没有享受半导体红利艾栗栗写真?

  环资司司长刘德春主持会议,浙江、河南、湖北、广东、重庆、云南、陕西、甘肃、青海等省市节能主管部门负责同志参会并介绍有关情况。

紫光国微这家公司,在人工智能AI这么火爆的情况下,似乎显得有点格格不入。去年优秀的半导体公司,业绩基本上都表现比较好,去年的年末我也着重讲过几家。其实紫光国微发布2024年的业绩预告比较积极,1月14号就发布了,我也一直认为紫光国微是一家优秀的半导体公司。但是紫光国微又是半导体上市公司里面最特殊的,所以今天单独拿出来讲。紫光国微特殊的地方有两点,第一点当然是他的背景,第二点是他的业务。如果不清楚紫光的背景,就无法理解紫光的战略布局和现状,我之前详细讲过这个过程,大概再提一下主脉络。当年清华大学研发出了计算机,所以成立了“清华同方”这家公司,刚成立只过了短短三天时间,1997年的6月,清华同方就光速上市了。当时的清华同方和北京大学的北大方正,还有中科院的联想,被称为互联网界的三巨头。后来清华同方研发出第二代身份证的芯片,为了运作这个项目,就成立了新公司“同方微电子”。随着卡片时代的来临,比如银行卡、社保卡、交通卡等等很多卡片,都需要安全芯片,所以同方的业务越做越大。2010年的时候,同方微电子收购了当时鼎鼎有名的“晶源电子”,也是一家上市公司,收购之后就改名为“同方国芯”,名字很霸气。不过到了2012年,“同方国芯”又反向收购了“同方微电子”,不仅如此,接下来的几年,又收购了多家非常优秀的半导体公司。比如当时的“深圳国微电子”,还有极其厉害的“西安华芯”,这个“西安华芯”是当时全球存储器巨头“奇梦达”在2008年破产后的一部分遗产。到了2018年,收购回来的众多资产,都消化得差不多了,所以再次改名为“紫光国微”,同时拥有了芯片、存储器和云服务这三大产业。从这个发展历程可以看出,紫光国微的背景至少有两个特点,一个是从开始到现在都是国家的,另一个是客户也是国家,或者深度相关。有点类似国电南瑞,国电南瑞是电网孵化出来的,客户主要也是电网,一家亲。然后来看紫光国微的业务。贡献业绩的主要就是特种集成电路和智能卡芯片这两个业务。特种集成电路既然多了“特种”两个字,当然就是特殊用途或者特殊种类,跟普通的不一样,至于智能卡芯片,其实主要就是安全芯片。公司对这两个业务的介绍是这样的。特种集成电路业务里面的处理器、存储器啥的,这些大家都懂,但是ASIC是啥玩意,可能很多人不清楚。其实ASIC也是AI芯片的一种,AI芯片主要分为四类,分别是GPU、CPU、ASIC、FPGA。前两种大家都知道,GPU和CPU是通用型芯片,GPU图形功能强大,CPU算力功能强大,这两种也是目前需求最大的。而ASIC是一种定制化AI芯片,也就是它的算法是根据某个应用场景固定的,好处就是能够在该场景下,把算力发挥到极致,效率非常高,而且能耗还很低,成本也很低。但是缺点也很明显,那就是功能固化,换个应用场景就没用。不过优势实在太大,所以2024年的ASIC芯片需求非常火爆,某些机构预测2027年后,ASIC芯片甚至会和GPU平起平坐。为什么会出现这种现状呢?因为我们的人工智能AI主要分为两个环节,一个是训练,另一个是执行和推理。这两年因为AI才刚起步,都处于训练阶段,训练就是学习,而2024年是一道分水岭,第一阶段的基础训练差不多已经完成了,所以现在纷纷开始落地到应用端。应用端当然就是执行推理任务,相对训练期乱七八糟的各种知识,推理就要固化很多,所以ASIC芯片就被带火了。ASIC的推理效率和速度,都远高于GPU,不过准确率低一点,但是在低成本面前,从商业角度来说,无疑都会选择ASIC芯片。那么问题来了,既然ASIC市场这么好,为什么紫光国微2024年的表现这么差?上图是紫光国微2024年的业绩快报,核心财务指标通通大幅度下滑。问题就出在“定制”两个字上,ASIC表现好的是AI定制芯片,是大模型定制,所以你看“博通”都发财了,2024年AI业务翻了2倍,营收高达120亿美元。我们的华为也有这个业务,ASIC肯定也赚了很多钱。可是紫光国微的ASIC定制,主要是通信、政务等等,并不是AI领域,所以那些在AI产业链上的公司,很多业绩表现都不错,紫光确实下滑的。其实不只是紫光国微,做ASIC定制的公司挺多的,就比如智能家居,基本上采用的也是ASIC芯片,还有海康威视这些做安防的,也是用的ASIC芯片。但是偏偏这些行业表现都不好,所以不只是紫光表现不好,其他的我就不点名了。而且因为整个经济环境的问题,紫光国微的利润空间这两年也被压缩得厉害。上图是紫光近五年的毛利率和净利率表现,2022年达到顶峰后,就连续下降了2年,2024年三季报的毛利率降到了56.8%,净利率降到了23.8%。其实智能卡芯片的毛利率表现是不错的,2023年还做到了46%,相比前些年差不多翻倍了。但是公司的主要收入来源毕竟是特种集成电路,所以对利润的影响更大。2020年的时候,紫光的特种集成电路毛利率高达近80%,到2023年降到了73%,2024年估计又下降了。其实70%以上的毛利率,这放在整个A股,都是盈利能力很强的,这也是特种行业和定制化的好处。只是毕竟是下降了,所以会一定程度的影响业绩。而且目前似乎依然不乐观,紫光国微的订单急剧减少了。上图是紫光国微近几年的合同负债,2024年三季报已经下降到2.5亿,只有巅峰时期的三分之一。所以2025年上半年的业绩都不会很好,没办法,特殊部门也缺钱。但是也不要觉得紫光国微不优秀,人家的背景摆在那,技术实力也是非常强的,每年十几个亿的研发投入并不小气。哪天经济没这么紧张了,特种行业又会需求大增,现在紫光国微作为一家人,一起共患难,那个时候就同享富贵了。任何一家公司,财务报表只是账面数字,必须要清楚内在的逻辑,才能做到心中有数,只有这样,不管是买还是卖,才能不慌。#财经#

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编辑:李厚福

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发布于:清水县