为了升职丈夫把我献给他们领导_突发事件_营收2亿市值2200亿，为了升职丈夫把我献给他们领导寒武纪撑得住吗？

营收2亿市值2200亿，为了升职丈夫把我献给他们领导寒武纪撑得住吗？_ZAKER新闻

在球迷印象中，安哥拉一直扮演着“非洲老铁”的角色。但两支球队历史五次交手，中国男篮以2胜3负处于劣势。

靠信仰支撑？924 行情以来，A 股半导体累计大涨超 60%，成为沪深京三市绝对的明星板块。其中，寒武纪短短 2 个月暴涨超 150%，市值突破 2200 亿元，不断刷新历史新高。新高后，寒武纪 PB 高达 43 倍，远超申万半导体指数均值的 4.65 倍，位列 159 家 A 股半导体公司之首。资本市场火热背后，寒武纪的业绩如何？2024 年前三季度，寒武纪营收 1.85 亿元，归母净利润亏损 7.24 亿元。是什么力量在支撑着寒武纪的 2200 亿市值？本文持有以下观点：1、寒武纪现实基本面羸弱，营收增长有停滞迹象，归母净利润则从 2017 年以来累计亏损高达 56.9 亿元。2、资本市场对寒武纪云端产品线（AI 芯片）给予极高期待，但未来能否突围具有很大不确定性。一方面，因 " 实体清单 " 冲击供应链和收入，可能导致其错失 AI 爆发黄金期。另一方面，AI 芯片与服务器绑定，公司没有建立起下游服务器生态圈，增加了出货难度。3、寒武纪高估值主要与资金疯炒 AI 资本故事相关，属于交易层面的驱动，而不是基本面。两者脱节，存在股价动荡之风险。基本面不容乐观2021-2023 年，寒武纪营收分别为 7.21 亿元、7.29 亿元、7.09 亿元，停滞不前的趋势较为明显。公司归母净利润表现更为糟糕。自从 2017 年披露财务数据以来，累计亏损金额高达 56.9 亿元，没有任何一个季度录得过正利润表现。（寒武纪归母净利润历年表现，来源：Wind）盈利能力方面，截止三季度末，寒武纪销售毛利率为 55.23%，较 2023 年末大幅下滑 13.93 个百分点，净利率则持续录得负值。寒武纪持续糟糕的利润与盈利能力表现，与大规模研发支出密不可分。2020-2022 年，公司不计成本疯狂进行芯片研发，研发费用分别为 7.68 亿元、11.36 亿元、15.23 亿元。不过，研发高增状态转折点出现在 2022 年 12 月——美国将寒武纪纳入 " 实体清单 "，无法从美国公司采购设备、软件和其他技术。这对寒武纪供应链以及收入构成不小冲击。在此之后，寒武纪进行战略收缩，研发支出开始掉头锐减。2023 年，公司研发费用为 11.18 亿元，同比下滑 26.6%。同年，研发人数为 752 人，较 2022 年减少 38%。期间，旗下专注智能驾驶芯片研发的行歌科技陆续被爆裁员。今年前三季度，寒武纪研发费用为 6.59 亿元，较去年同期继续下滑 8%。但是研发费用的收缩也并非是好事。面对 AI 芯片的机遇，寒武纪需要加大力度研发，诞生竞争力强大的新品，未来带来高额利润。其前瞻性指标便是研发投入持续加大，而如今持续下行，也反应了公司经营压力与现金流的紧迫。要知道，2017 年以来，寒武纪经营性现金流持续净流出。今年前三季度，更是大幅净流出超 18 亿元，超越过去任意一年，给资金链带来越来越大的压力。整体看，寒武纪现实基本面表现羸弱。不过，市场并不十分在意，反而对未来业绩成长性给予了极高期待。AI 芯片的大饼，不一定能兑现过去几年，寒武纪收入结构变化颇大。2017-2018 年，营收占比 99% 的业务为终端智能处理器 IP，依靠旗下 1A、IH 处理器搭载上海思麒麟 970、980 芯片而获得收入。不过，2019 年华为不再使用寒武纪处理器，这块业务也基本归零。（寒武纪历年营收结构，来源：国海证券）此外，寒武纪边缘产品线也曾有过不错表现。该业务主要是基于思元 220 芯片边缘智能加速卡。2021 年推出时，获得一些订单，当年营收 1.75 亿元。后面两年却加速萎缩，到 2023 年该业务收入仅 0.11 亿元。当前，寒武纪 " 扛把子 " 业务为智能计算集群系统，主要是基于云端产品线产品，结合自研基础系统软件平台 , 再集成其他终端设备形成云计算和数据中心方案。该业务下游客户主要为地方政府的一些算力基础设施。该业务放量不算强劲，收入从 2019 年的 2.96 亿元增长至 2023 年的 6 亿元。值得注意的是，下游客户需求不是线性递增，而是一年换一批项目。在 2023 年行业景气度如此之高的大背景下，寒武纪拿下的项目较少，收入绝对值偏低。对于资本市场而言，最为看重的是能够用在 AI 场景的云端产品线——主要包括云端训练（包括思元 290）、云端推理（包括思元 100、思元 270 及思元 370）等 AI 芯片。这些 AI 芯片按理讲应该会明显受益于 2023 年以来全球人工智能需求的大爆发。然而，寒武纪没有吃到这波红利，2023 年云端产品线收入反而锐减近 60% 至 0.9 亿元。主要原因在于 2022 年底受到美国制裁，供应链受到冲击，只能优先服务一些大客户。展望未来，寒武纪云端产品线业务能不能做起来，其实面临巨大不确定性。其一，寒武纪有可能会错过 AI 爆发黄金期的增长红利。如今，大模型市场格局逐渐清晰，头部包括百度智能云、商汤科技、百川智能等，不少中小厂商其实已经被迫放弃对于 AI 模型训练的投资。其二，寒武纪还没有建立起庞大的下游服务器生态圈，未来即便有重磅产品问世，想要顺利出货可能也没有那么容易。当前，国内服务器市场逐步将完成 " 跑马圈地 "，主要分为以下几大派系。第一，华为自己做服务器，占有一定市场份额，且有自己的 AI 芯片昇腾 910；第二，浪潮、紫光系，主要采购英伟达相关 AI 芯片；第三，中科曙光通用服务器出货量较大，AI 服务器出货量偏小，但子公司海光信息自主研发 AI 芯片，实力较强，可以完成闭环。寒武纪则没有建立起属于自己的生态圈，在未来激烈的市场竞争中恐将处于不利局面。少看故事，多跟踪业务在一些投资者看来，资本市场给予寒武纪如此之高的估值水平，不在于最近几年基本面发生了多大向好变化，而主要是源于交易层面驱动。2020 年 7 月上市后，寒武纪股价伴随基本面走弱持续下跌，一直到 2023 年 1 月初，最大跌幅高达 80%。之后，ChatGPT 爆火席卷全球，多国股市 AI 板块均迎来了大牛行情。美股市场中，英伟达成为市场绝对明星，股价上涨超 10 倍。这一狂热盛景，带动 A 股 AI 板块大爆发。而寒武纪又是 AI 板块辨识度很高的一家龙头，且 AI 业务的进展在中短期内无法证伪市场，股价因此一飞冲天，在去年 4 月一度突破 270 元，在短短 3 个多月时间内大涨近 400%。亢奋情绪过后，寒武纪股价又大幅下跌超 60%。今年初，A 股大市回暖，叠加美股 AI 行情在震荡数月之后再度暴涨，寒武纪的超级行情卷土重来。9 月 24 日以后，A 股大盘市场迎来整体性估值修复，以 AI 为首的计算机板块领涨大市，寒武纪股价再度翻倍，直到如今还在不断刷新历史记录。在市场情绪亢奋大背景下，同行业绩的爆发，也让投资人对寒武纪有了更多期待。比如，国内算力芯片头部海光信息，归母净利润从 2021 年的 3.27 亿元大幅上升至 2024 年前三季度的 15.26 亿元。当然，更加不用说英伟达放量暴增的业绩了。同行持续兑现业绩，也激发了市场对寒武纪未来业绩的想象空间。是骡子是马，总要拉出来遛遛。仅从目前看，寒武纪所面临的处境不易。一方面，" 实体清单 " 对供应链以及收入的冲击持续存在。另一方面，AI 相关芯片业务没有放量，没有建立起良性生态圈，有可能错失 AI 黄金发展期，也增加了 AI 业务无法实现突围的概率。总而言之，寒武纪股价大幅暴涨，与现实基本面关系不大，主要与资金疯炒 AI 资本故事有莫大关联。但基本面与交易面的脱节，可能也为未来股价动荡埋下了隐患，需警惕相关风险。本文来自微信公众号 " 读懂财经 "，作者：陈海，编辑：夏益军。

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编辑:孙念祖

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中方将于今年10月在北京举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛，这不仅是纪念“一带一路”倡议提出10周年最隆重的活动，也是各方共商高质量共建“一带一路”合作的重要平台。中方正就高峰论坛筹备同各方保持沟通，将适时发布相关消息。

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但“抬起头”的表达，已经不是第一次出现在本届男篮世界杯上。

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“WARRIORMAVEN”网站还表示，根据目击者的说法，在乌克兰无人机对普斯科夫发动袭击时，俄罗斯防空系统没有做出反应。一些俄罗斯政治评论员和军事博主据此猜测称，对普斯科夫发动袭击的无人机“可能从俄罗斯邻国爱沙尼亚起飞”。这种说法可以解释俄罗斯防空系统为何没能探测并提前击落对机场发动袭击的乌克兰无人机。爱沙尼亚属于北约成员国，根据英国路透社的说法，普斯科夫距乌克兰约600公里，但与爱沙尼亚边界的距离只有约32公里。报道称，克里姆林宫发言人德米特里·佩斯科夫在袭击发生后表示，“我毫不怀疑，我们的军事专家正在研究这些问题，找出（袭击）路径和实施方式，采取适当措施防止类似情况再次发生。”