甘雨乳液旅行者喝了甘雨乳液旅行者喝了艾芬达创业板定位之惑：核心技术为行业通用技术，业绩成长缺乏想象空间
甘雨乳液旅行者喝了艾芬达创业板定位之惑：核心技术为行业通用技术，业绩成长缺乏想象空间
温彬认为，新发放住房贷款利率已实现大幅下降，居民投资和资产配置也发生了改变，调降存量房贷利率有助于减少居民扎堆提前还款和违规“转贷”行为，规范市场秩序。
本文来源：时代商学院 作者：陆海来源丨时代投研作者丨陆海编辑丨李乾韬今年5月13日，大华会计师事务所（下称“大华所”）因涉造假案被重罚，其服务的多个IPO申报企业也遭到连累，其中就包括江西艾芬达暖通科技股份有限公司（下称“艾芬达”）。深交所官网显示，8月2日，艾芬达已完成申报会计师更换，恢复IPO审核进程。艾芬达早在2023年4月就已过会，恢复IPO审核进程后，是否有望顺利登陆创业板？时代投研发现，艾芬达关于创业板的定位此前已3次遭到深交所的质疑。而今年4月30日，深交所新修订的创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（下称“新规”）进一步强调创业板“三创”“四新”的标准，并适度提高反映企业成长性的指标。从艾芬达此前的问询回复来看，其主营产品的底层技术为行业内通用技术；另外，2021—2023年，艾芬达营收复合增长率不到2%，加上所处行业市场规模较小，未来成长空间有限，其业绩成长性也频遭深交所拷问。9月26日、27日，就公司业绩成长性、主营产品技术壁垒、产品研发门槛等问题，时代投研分别向艾芬达发函并致电询问，截至发稿前，对方仍未回复。核心技术为行业通用技术招股书显示，艾芬达主要产品包括卫浴毛巾架系列产品和温控阀、暖通阀门、磁性过滤器等暖通零配件。2022年，卫浴毛巾架、暖通零配件对艾芬达营收的贡献分别为55.16%、37.94%，是艾芬达前两大主营产品。根据新规规定，创业板企业要符合“三创”“四新”标准。其中，“三创”具体是要求发行人能够通过创新、创造、创意促进企业摆脱传统经济增长方式和生产力发展路径，促进科技成果高水平应用、生产要素创新性配置、产业深度转型升级、新动能发展壮大；“四新”则是促进新技术、新产业、新业态、新模式与传统产业深度融合，推动行业向高端化、智能化、绿色化发展，提升创业板服务新质生产力发展的能力。对于“三创”特征，艾芬达在招股书中表示，已掌握了大量生产工艺、产品研发技术，有利于提高生产效率、提升产品质量和稳定性以及降低生产成本，并顺利实现了产品的量产；截至2022年底，艾芬达已拥有境内专利626项，其中发明专利58项，境外专利67项。不过，在被深交所问及其核心技术及技术先进性表征时，艾芬达承认，其使用的底层技术属于行业内通用技术，已相对成熟，行业内产品的技术差异主要体现在对产品生产工艺、应用的研究上。跟同行相比，艾芬达主要是对包括卫浴毛巾架产品的组装、焊接和表面处理等环节的生产工艺、生产设备不断进行改进和优化，从而解决了生产效率与产品质量及稳定性之间的矛盾。虽然艾芬达已拥有超过600项专利，但是真正能形成技术壁垒的发明专利仅58项，占境内外专利总数的比例仅为8.4%。而在艾芬达58项发明专利中，有22项为受让取得，原始取得仅36项，数量并不高。从研发费用投入来看，新规要求最近三年研发投入复合增长率不低于15%，最近一年投入金额不低于1000万元或最近三年累计研发投入金额不低于5000万元。Wind数据显示，2021—2023年，艾芬达研发费用分别为2533.85万元、2526.51万元、2930.54万元，最近3年累计研发投入金额达到7990.9万元，满足新规规定。然而，跟同行相比，艾芬达的研发费用率明显偏低。招股书显示，艾芬达的可比公司包括苏泊尔（002032.SZ）、爱仕达（002403.SZ）、哈尔斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ）、好太太（603848.SH）、海鸥住工（002084.SZ）、惠达卫浴（603385.SH）、永和智控（002795.SZ）、万得凯（301309.SZ）列为可比公司。Wind数据显示，2021—2024年上半年，上述可比公司研发费用率均值分别为3.62%、3.45%、3.67%、3.62%。同期，艾芬达研发费用率分别为3.17%、3.31%、3.53%、3.22%，均低于可比公司均值。 除了研发费用率偏低，艾芬达核心技术人员学历较低也引发深交所的质疑。招股书显示，艾芬达共有3名核心技术人员，包括董事长兼总经理吴剑斌、技术研发部经理张卫、工艺工程部副总监林志辉。其中，吴剑斌为本科学历，张卫为专科学历，林志辉为中专学历。对此，深交所要求其说明核心技术人员学历较低对发行人研发实力、产品竞争力的影响。艾芬达则在审核中心意见落实函回复中表示，该公司所处的行业除拥有一定学历外，更注重行业实践经验积累，需要设计能力和工作能力相结合，可比公司如嘉益股份、英力股份（300956.SZ）、春秋电子（603890.SZ）等的核心技术人员也均为大专学历，因此核心技术人员学历未对其研发实力、产品竞争力产生不利影响。营收增长缓慢，业绩成长空间有限除进一步明晰创业板“三创”“四新”定位，新规还将最近三年营收复合增长率的标准从20%提升至25%。Wind数据显示，2021—2023年，艾芬达的营收分别为8亿元、7.62亿元、8.30亿元，复合增长率仅为1.86%，远低于25%的要求。尽管新规表示，最近1年营收达到3亿元的企业不适用前款规定的复合增长率要求，不过在业绩增速较低的情况下，深交所多次拷问艾芬达业绩成长性。招股书显示，根据全球市场研究和咨询公司KBV Research的研究报告，卫浴毛巾架产品的市场规模从2018年的7.60亿美元增长到2021年的7.99亿美元，其中欧洲市场占比约为43%左右，预计到2028年，卫浴毛巾架市场规模将达到12.58亿美元，其中欧洲市场仍占比41.62%。而在第一轮问询回复中，艾芬达表示，专注于暖通空调和卫浴产品的市场情报和数据提供商BRG的统计数据显示，2021年英国、法国、德国、波兰、意大利、西班牙等六国采暖散热器共计销售2761万片，预计到2025年销量可达2850万片。由此计算，其间累计增速仅为3.22%。其中，卫浴毛巾架占采暖散热器的比例较高的德国、意大利、波兰市场，平均每销售5片采暖散热器产品中，也仅有1片为卫浴毛巾架。由此可见，艾芬达第一大主营产品卫浴毛巾架所处行业市场规模较小，增长空间不大，未来业绩恐缺乏“想象力”。相比之下，艾芬达第二大主营产品暖通零配件的市场容量明显更高。第二轮问询回复显示，GIA发布的报告显示，2021年全球阀门及配件的消费市场容量预计为853亿美元。不过，该行业竞争较为充分，市场化程度高，2021年，艾芬达暖通零配件产品收入为4097.6万美元。由此计算，其市场份额不到0.05%，占全球市场规模的比例极小。需注意的是，由于欧洲是最大的卫浴毛巾架市场，艾芬达境外收入占比较高。招股书显示，2020—2022年，艾芬达境外销售收入占主营业务收入的比例分为89.37%、89.93%、92.37%。约九成销售收入来自境外，也意味着艾芬达面临较大的汇率波动风险。招股书显示，以美元为例，若美元兑人民币汇率下降，一方面，公司以外币结算的对应折算的人民币金额将会减少，造成营业收入的下降、产品毛利率下滑，并形成较大的汇兑损失，给公司经营业绩带来不利影响。另一方面，美元兑人民币汇率下降的情况下，公司若需要保持产品稳定的盈利能力，则需要相应的提升产品的出口价格，势必将降低公司产品在境外的市场竞争力以及销售产品的竞争优势。 2020—2022年，艾芬达的汇兑损益分别为1169.04万元、470.14万元、-834.61万元，占同期利润总额的比例92.04%、6.02%、-8.57%。艾芬达表示，若未来美元兑人民币汇率持续下降或大幅波动，而公司不能及时转移汇率风险，营业收入将大幅减少、汇兑损失将增加，公司经营业绩将出现下滑的风险。在今年9月的议息会议上，美联储宣布降息50个基点，开启降息周期。随后，人民币汇率升值态势显著，9月25日早盘，离岸人民币汇率升破7.0关口。如果未来人民币持续升值，或对艾芬达业绩带来冲击。（全文2865字）免责声明：本报告仅供时代商学院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商学院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:张志远
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在商务部长任上，雷蒙多对中国的态度比较复杂。一方面，她推动美企对华出口，尤其是在食品、健康、娱乐、美容等在其看来“敏感度较低”的领域。
雷蒙多是“70后”女性，经常梳着干练的偏分卷发，脸颊瘦长，神情略严肃。以往，她在推动对华贸易与对华进行技术遏制之间，实行“艰难的平衡”。其此行能否切实为中美经贸合作注入正能量，受到特别的关注。
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针对本轮强降水过程，全省各级气象部门严密监视天气变化，递进式开展影响预报和气象风险预警服务。河南省气象局于8月23日、25日相继发布《重要天气报告》。
李文章生于1963年，曾长期在宁夏任职，2020年任国务院副秘书长、机关党组成员，国家信访局党组书记、局长。李文章现任中央社会工作部副部长，中央信访工作联席会议办公室主任，国家信访局局长、党组书记。
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谁也想不到，最后竟是35岁的易建联通过官宣自己退役的消息，平息了球迷的怒火，球迷在怀念青春的回忆中，短暂忘记了中国男篮在赛场上近乎“耻辱”的表现。
8月26日9时河南省气象台发布暴雨黄色预警，17时，发布《大风蓝色预警报告》；河南省气象局启动重大气象灾害（暴雨）和防汛气象服务保障Ⅲ级应急响应。
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经核查，网传“8月开始，银行将永久冻结部分存款账户”纯属谣言。根据《中华人民共和国中国人民银行法》《中华人民共和国商业银行法》等法律法规，银行必须保护存款人利益。在实际生活中出现的银行冻结账户情形也需要遵循相应的法律程序，不存在仅凭一纸公告或所谓的内部文件就冻结账户的情况。
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财联社讯（编辑 梓隆），今日，财政部、税务总局公告，为活跃资本市场、提振投资者信心，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收。随着此次印花税得到调整，市场也回忆起历史上的多次“盛况”。追溯A股上一次印花税调整，时间要拨回至2008年的9月19日，当日，两市1400余股除上市新股外全部涨停，股市信心因此大获提振，且随后展开亮眼的反攻行情。
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关键是，大英博物馆所收藏的多达800万件巨量藏品中，绝大部分都来自英国之外的世界其他国家，而且相当部分是通过非正当渠道，甚至肮脏、罪恶的手段得来的。大英博物馆因此获得全球最大的“赃物接收者”之称，展出“盗窃所得的文化财产”。换句话说，大英博物馆没有保管好的、弄丢弄坏的，其实主要是属于其他国家的文化财产，这怎能不让人心疼。
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小柯在17岁时开始接触医美，高三时做过双眼皮手术、玻尿酸注射等项目。“当时考试考得好，我妈问我有什么愿望，我说我想剌双眼皮，后来爸妈共同出钱，我就去做了。”面对“为什么”的问题，小柯很坦然：“我从初中开始就贴双眼皮贴，每天都要贴，觉得双眼皮好看……当时觉得自己不够漂亮，不自信。”现在小柯已经24岁，随着自信心的增长和对医美项目认知的提升，她不再频繁动刀。
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经初查，据货车驾驶人王某某供述，事故发生时其因精神疲劳未及时采取制动措施导致事故发生。目前王某某已被警方控制，并排除酒醉驾及毒驾嫌疑。事故详情原因正在进一步调查。
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