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若能回血50亿，苏宁易购就可顺利摘帽？_Z一面亲一面膜下的免费AKER新闻
燃料价格下降是导致上半年交通价格下降的因素之一。受国际大宗商品价格整体下行影响，国际原油价格今年以来呈下降趋势，带动国内油价下调，1—5月交通工具用燃料价格平均降幅达到了4.8%。到6月底，受国际市场油价变化影响，预计未来交通工具用燃料价格降幅有望收窄。
文 | 花儿街财经，作者 | Leon，编辑 | 侯煜苏宁和万达，身处异业，原本交集并不多。近日，两家企业却因为一起 50 亿元的债务纠纷双双登上热搜。苏宁易购想收回投资万达商管的 50 亿元，向昔日的合作伙伴万达发出了 " 催款函 "。原本寄希望于万达商管成功 IPO 获得丰厚的回报，但经历了漫长的等待后，万达商管最终在 2021 年 3 月，宣布撤回上市申请。漫长的等待，已经耗尽了苏宁的耐心，目前虽然万达商管港股上市计划已经在启动，但此一时，彼一时。要知道万达商管是苏宁高速发展期投资项目的冰山一角。2018 年前后，在苏宁易购（002024.SZ）高速发展期，手握充裕现金流的高管团队，展开了堪称是全面开花的收购。因为过度的多元化，2021 年苏宁财务危机终于全面爆发。极度吃紧的资金链不仅拖累了主营业务，更是使创始人张近东失去了对上市公司的控制权。踩了投资地雷阵的苏宁元气大伤。近两年来，苏宁断臂求生、及时止损，已经逐步实现盈利。对于苏宁易购而言，急需要恢复规模效益、证明自身的盈利能力，以成功摘帽，实现保壳。这一切都需要充裕的现金流支持，苏宁寄望于万达的回购。50 亿元索款仲裁已被受理10 月 23 日，ST 易购（002024.SZ）发布《关于重大仲裁的公告》，称已向中国国际经济贸易仲裁委员会提交仲裁，请求裁决大连万达集团股份有限公司（以下简称 " 万达集团 "）向苏宁易购集团股份有限公司（以下简称 " 苏宁易购 "）及其子公司苏宁国际支付股份回购款约 50 亿元。同时，请求裁决大连万达商业管理集团股份有限公司（以下简称 " 万达商管 "）对万达集团的上述付款义务承担连带责任。目前，仲裁申请已被受理。事件的起因还要追溯到 2018 年 2 月，腾讯控股作为主发起方，联合苏宁云商（苏宁易购曾用名）、融创中国和京东以 340 亿元入股万达商管，收购万达港股退市时引入的投资人持有的约 14% 的股份。其中，苏宁方面出资 95 亿元收购万达商业约 3.91% 股份。苏宁云商编号为 2018-011 的公告《关于公司购买股份的公告》，详细记录了这笔交易内容。在交易协议部分，并未有提及股权回购的条款，但在第 9 条 " 协议的生效条件、生效时间及有效期限 " 中提及：如果万达商业 / 万达集团存在本协议下重大违约行为，苏宁有权向其他各方发出书面通知后终止本协议。按照惯有的商业投资逻辑，如果涉及对赌，双方会有关于股权回购条件的额外协议，但目前苏宁易购方面并未公布协议内容，具体触发条件等细节暂时不得而知。2023 年，万达商管第四次港股 IPO 递表被拒，今年初又被数次冻结股权。虽然后续获得了太盟投资集团、中信资本等五家机构约 600 亿元的投资，但大连万达商管持股比例降至 40%，王健林失去实控权。目前，万达商管已经第五次递表，但能否成功上市仍不确定。苏宁易购方面回应称，公司依法维权，案件仲裁庭已经受理，按照仲裁程序依法履行。从实际操作层面来看，即便仲裁结果对苏宁有利，但就目前万达商管的经营状况，回购的可操作性也存在变数。据企查查显示，大连万达商管作为被执行人被冻结的股权多达 28 笔，其中 2024 年 23 笔，冻结股权标的企业涉及旗下多家子公司，如大连新达盟商业管理有限公司、台州经开万达置业有限公司等。在万达商管上市遥遥无期的情况下，苏宁易购有多大机会拿回这 50 亿元呢？有律师认为，如果仲裁庭支持仲裁申请人请求，被申请人有回购股份的义务；假若回购股份确已被冻结，回购股份能否实现是执行层面的问题，不影响实际的权利义务判断。言外之意是：苏宁易购首先要打赢仲裁官司，至于能不能执行还得视情况而定。张近东投资地产 ，激进多元化拖累苏宁一家零售企业，为什么会和地产商扯上关系？这就不得不提苏宁集团曾经的多元化战略，而推动该战略的，就是苏宁创始人、集团董事长张近东。作为典型的南京人，张近东为人豪爽热情，做事雷厉风行，勇于面对挑战。在家电大卖场时代，苏宁电器和国美分庭抗礼，更是在国美衰落后抓住机遇，将苏宁打造成中国 " 家电零售一哥 "，并于 2004 年登陆 A 股。进入电商时代，面对京东、淘宝等新玩家的加入，张近东倍感压力，随即开启了转型。2010 年，苏宁易购上线，拓展线上及 3C 数码市场。2013 年，苏宁开始探索 " 店商 + 电商 + 零售服务商 " 相结合的新零售业模式，要做沃尔玛和亚马逊的结合体。于是，张近东开始大手笔 " 买买买 "，带领苏宁开始了激进的多元化发展。值得一提的是，当时苏宁充裕的现金流是如此大金额收购能够快速达成的直接原因。另外张近东对下属的充分信任和充分授权，也是关键因素。除了 2013 年收购 PPTV、2016 年收购国际米兰 70% 股权，2017 年又以 42.5 亿元巨资收购天天快递之外，另一个投资方向就是大手笔入股地产企业—— 2017 年底，苏宁投资恒大地产 200 亿元，持有后者 4.7% 的股份；2018 年，又投资万达商管 95 亿元；2019 年，收购万达百货旗下 37 家门店。张近东投资地产，是有时代背景支撑的。彼时，中国房地产行业极为火爆，恒大、万达均谋求再次上市，估值分别达到 4200 亿元和 1800 亿元，一旦上市成功市值有望翻倍，苏宁拿到的回报是极为可观的。有了投资回报的预期，张近东拓展苏宁业务自然更有底气。2018 年，苏宁小店业务开始落地，进入社区新零售市场；次年，苏宁宣布出资 48 亿元收购家乐福中国 80% 股份，拓展全品类零售业务。张近东一直在做的，是淡化 " 家电零售商 " 的身份，将苏宁集团打造成一个涉足商超、百货、体育、文娱的综合巨头。然而，百年一遇的 " 黑天鹅 " 事件让地产商们无法再继续借新还旧的游戏，地产业的虚假繁荣随着 2021 年恒大爆雷而崩塌，张近东的 200 亿元也打了水漂。同时，疫情也导致实体商超业务收入大幅减少，苏宁易购门店、家乐福、苏宁小店遭到重创。据资料显示，截至 2020 年 9 月末，上市公司苏宁易购的合并口径负债总计 1361 亿元，苏宁电器总负债规模达到 3002.89 亿元。年末，张近东、张康阳父子开始质押苏宁控股股权，苏宁资金链断裂问题引发广泛关注。为了保住苏宁，张近东先后通过转让、质押股权为其输血。终于在 2021 年 7 月 5 日，等来了江苏国资携阿里、小米等入股苏宁易购，代价是张近东转让 16.96% 上市公司股份，痛失实际控制人身份，但仍是第一大股东。（详情见：苏宁搞到钱 ，张近东失去控制权）遗憾的是，零售市场也随着消费降级迎来新的挑战，这对苏宁而言是雪上加霜。据财报显示，苏宁易购从 2020 至 2023 年连续四年亏损，因此在 2022 年 5 月被交易所实施其他风险警示，戴帽 ST，公司股票简称正式由 " 苏宁易购 " 变更为 "ST 易购 "。盲目扩张、激进多元化，以及对地产和新零售市场的误判，让驰骋商场 30 年的张近东遭遇不可承受之重创。2023 年底，张近东以苏宁控股集团董事长身份发布全员信：" 历经过至暗时刻的我们，已经无所畏惧，放眼望去多是机会。" 几天后，张近东明确苏宁易购 2024 年目标：实现经营利润全面盈利。今年 61 岁的张近东，在花甲之年誓要继续带领苏宁易购走出困境。连续四年亏损，苏宁易购能否摘帽？目前，ST 易购股价跌至 1.72 元 / 股，总市值约 159.35 亿元。据资料显示，其最高市盈率达到 264.97，而如今仅为 -7.3。好消息是，苏宁易购结束了长达四年的连续亏损，开始盈利了。今年上半年，苏宁易购营收 257.82 亿元，同比减少 24.26%；归母净利润 1475.4 万元，同比大增 100.76%；扣非后亏损 5.29 亿元，缩小了负债规模。财报称，得益于家电以旧换新政策对市场的推动，下半年家电销售有望提振，公司将积极把握这一政策机遇，聚焦 " 以旧换新 " 活动，通过专业化商品和服务满足消费者需求，以此提升销售，实现业务发展。同时，苏宁易购在上半年聚焦降本增效，提高企业管理及运营效率；并成立专项工作组，主动推动与供应商、合作伙伴应付款项的解决，获得债务减免金额约 18.59 亿元。另一方面，张近东依然聚焦减负，甩卖或抛弃负资产，弥补战略上的失误。从去年开始，苏宁开始大规模关闭家乐福门店，目前全国仅剩 4 家门店在运营，去年减亏超 7 成。今年 5 月，苏宁集团因无力偿还一笔本息总额约为 3.95 亿欧元的贷款痛失国际米兰俱乐部，橡树资本管理的基金成为该俱乐部的所有者，张康阳黯然离场，意味着所谓的 " 体育完善零售生态 " 战略的失败，但也减少了大笔支出，对于目前的苏宁来说并不是一件坏事。8 月，苏宁宣布出售天天快递全部股权，价格约为 1000 万元，相比收购时的 42.5 亿元可以说是贱卖，可见张近东剥离负资产的决心。资本层面，今年 6 月 ST 易购公告称，拟斥资 8000 万元 -1 亿元，以不超过 2.04 元 / 股的价格回购股票，被解读为 " 保壳式回购 "，说明张近东还是希望能够摆脱 ST 的帽子。如果此次仲裁万达的 50 亿元能够尽快到位，有利于提升公司规模采购的话语权，对于摘帽是有一定帮助的。当然，ST 公司摘帽是一个多方面条件的综合考量过程，涉及公司的财务状况、审计意见、治理结构和监管机构的态度。只有同时满足这些条件，公司才能真正意义上地摘掉 ST 帽子，苏宁易购依然面临挑战。十年大起大落，苏宁易购何去何从苏宁多元化发展近十年，盘子铺得太大，导致了集团现金流的异常紧张，今年上半年报告期仅为 22.4 亿元（京东同期为 507.3 亿元）；而短期和长期借款达到 280.5 亿和 16.7 亿元，资金压力紧张，在一定程度上可能会影响到主营业务的运营。在这种情况下，张近东想要实现年内经营利润全面盈利可以说是 " 压力山大 "。目前，苏宁易购的业务主要分为线上和线下两个部分。虽然苏宁易购在报告中宣称 " 公司拥有线上线下融合发展的服务和营销能力 "，但实际上，苏宁易购的基本盘依然是线下。苏宁易购线上已经全面转型为全品类综合电商，除了家电和 3C 产品，还销售食品、母婴、美妆、服装、运动户外、家具建材等大类，另外还包括苏宁超市和清洗 / 维修类服务。2024 年上半年财报显示，日用百货、服务及其他两大业务板块收入仅占主营业务的 6.26% 和 3.56%，相比家电及消费电子 81.07% 的比例相去甚远。另外，结合公开数据，也能从另一个侧面说明苏宁易购线上业务的孱弱。以 2023 年双 11 为例，星图数据监测全网 GMV 为 11386 亿元，其中综合电商市场 GMV 为 9235 亿元，由天猫、京东、拼多多瓜分；直播电商 GMV 为 2151 亿元，排名前三位为抖音、快手和点淘。《华尔街科技眼》曾分析过苏宁易购的盈利模式，指出在电商时代苏宁仍然是线下为重的大型连锁卖场，未真正实现多元化的转型。苏宁易购的线上线下同价、" 线上下单、线下体验 " 模式更适合 " 一盘货 " 的企业，即线上线下的货源来自同一渠道。而对于苏宁易购来说，同价会让线上渠道至少损失 10% 左右的毛利。需要指出的是，苏宁易购的线下基本盘也面临挑战。2024 年上半年，苏宁易购国内所有大区的家电 3C 家居生活专业店销售收入和坪效均同比下降，整体降幅为 22.39% 和 23.85%，其中最大降幅是西北地区。数据说明，去大卖场买家电的消费者越来越少了。线上业务没竞争力，线下门店销售萎缩，这就是目前张近东所面临的客观情况，缺钱的苏宁易购已经没有什么能打的牌了。当然，如果只是设定一个短期目标，比如今年或明年盈利，苏宁易购并非完全没有机会。时下双 11 叠加家电以旧换新补贴是一个难得的双重 "Buff"，苏宁易购适时打出 " 国补、厂补、苏宁补 " 三重优惠的营销牌，应该会吸引一部分喜欢逛家电大卖场的消费者。另外，以旧换新政策持续到今年末，其延续性也应该能带来一些增量。至截稿时，苏宁易购通稿称，目前公司全国家电以旧换新订单整体同比增长 119%，电脑 3C 销售同比增长 104%，一、二级能效产品销售占比达 90% 以上。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:李际泰
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应然性与实然性的统一。道德理想是作为道德主体的人，从主观与客观两个方面的道德现实出发，对自身未来道德发展目标的一种合理性或合规律性的预设和期望，它源于现实又高于现实，是人的生命历程中不可或缺的价值指引。但道德理想总是植根于现实的道德生活，有着坚实的道德基础，这就是道德理想的“实然性”，即道德的实存状态。一般来说，道德的实存状态不可能停留在原地，其内部蕴含的必然性引导着道德实存状态向着更高层次不断发展，追寻和接近一种“应该”，即未来的道德发展水平或状况“是什么样”的合理性预期。这就是道德理想的“应然性”。应然来源于实然，以实然为基础，是实然合规律发展的一种结果；实然以应然为发展目标，在追求应然中不断超越自身，因而二者之间是辩证统一的关系。也因此，道德理想的确立必须建立在人的实际道德水平与现实的社会道德环境之上，一方面不能以道德理想来否定人性的现实需要与正当利益的满足；另一方面应遵循道德理想的实现必须符合其内在的逻辑发展规律，坚持循序渐进，不可揠苗助长，任意拔高。。
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从环比看，PPI下降0.8%，降幅比上月收窄0.1个百分点。其中，生产资料价格下降1.1%，降幅收窄0.1个百分点；生活资料价格下降0.2%，降幅与上月相同。受国际市场原油价格继续回落及有色金属价格波动影响，石油煤炭及其他燃料加工业、石油和天然气开采业、有色金属冶炼和压延加工业价格分别下降2.6%、1.6%、0.8%。煤炭、钢铁供给量大，煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业价格分别下降6.4%、2.2%。一些技术密集型行业价格上涨，其中飞机制造价格上涨1.0%，智能消费设备制造价格上涨0.4%，医疗仪器设备及器械制造价格上涨0.2%。另外，电力生产中的风力发电和太阳能发电价格分别上涨2.6%、1.4%。
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图片来源：费斯托公司官网
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《光明日报》（2023年07月10日07版）