国色天香通俗白话版老乡鸡等餐饮企业IPO失败启示国色天香通俗白话版录：打铁还需自身硬_ZAKER新闻
老乡鸡等餐饮企业IPO失败启示国色天香通俗白话版录：打铁还需自身硬_ZAKER新闻
（1）最近12个月内被证券交易所认定为不适当人选；
文 | 蓝鲨消费，作者 | 陈世锋，编辑 | 卢旭成二度冲击上市的小菜园终于如愿以偿。前不久，中国证监会披露了关于 Xiaocaiyuan International Holding Ltd．（小菜园国际控股有限公司，以下简称 " 小菜园 "）境外发行上市备案通知书。公告显示，公司拟发行不超过 2.18 亿股普通股并在香港联合交易所上市。今年以来，小菜园两度冲刺 IPO。1 月 16 日，小菜园就首次递表港交所，6 个月过期失效后，又在 7 月 16 日再次递表港交所，并最终获备案发行。进入 2024 年，餐饮企业 IPO 的数量并不多。除了小菜园外，仅有绿茶餐厅 6 月 19 日第四次递表港交所在市场上掀起微澜。事实上，餐饮企业一直存在上市难的问题。抛开所谓的 " 红黄灯 " 政策限制外，在港股上市也并不容易。在港交所 2600 多家上市公司中，餐饮行业上市公司的占比仅有 0.27%。回头来看，中国餐饮企业共有三次上市潮：第一次大约在 2008 年前后，全聚德、味千拉面（中国）上市，拉开了中国餐饮首次上市帷幕，但在 2009 年湘鄂情登陆 A 股后很快终结。第二次大约在 2015 年前后，呷哺呷哺、周黑鸭、海底捞等企业纷纷在港股上市，绝味食品成功登陆 A 股。第三次大约在 2020 年左右，九毛九、达美乐中国等成功登陆港股，老乡鸡、老娘舅、捞王、七欣天、乡村基等接二连三递交招股书。然而，这波声势浩大的餐饮企业上市潮在 2023 年几乎已经落下帷幕，有企业选择主动终止，也有放弃主板转道新三板 …… 餐饮企业想要上市果真很难。打铁还需自身硬有人将餐饮企业上市难归结为政策限制，但归根结底还在于餐饮企业本身存在着不小的问题，自身实力不够硬。比如，老乡鸡曾被业内寄予厚望，被称为 " 中式快餐第一股 " 的种子选手，但证监会的质询让老乡鸡的经营状况暴露在世人眼中。尤其是在上市的重要关头，老乡鸡被爆出报告期三年累计共有 1.6 万人次未交社保、2.45 万人次未缴纳公积金，深陷负面舆论漩涡。这仅仅是餐饮企业在上市之前必须要考虑的一个问题。实际上，纵观未能如愿上市的餐饮企业，可能都存在如下通病：1、家族企业为主。餐饮企业创始人大多出身于草根，普遍存在家族式的管理方式，且家族股权重度偏高，即便是经过上市稀释后，创始人家族依然把控着公司的管理权、话语权。比如，老乡鸡很少对外融资，其招股书显示，束从轩、妻子张琼、儿子束小龙、儿媳董雪、女儿束文，5 名家族成员为公司实际控制人。创始人束从轩担任董事长，其子束小龙担任副董事长、儿媳董雪担任董事和副总经理，二人与束从轩女儿束文通过合肥羽壹、青岛束董合计持有老乡鸡 61.55% 的股权，另外束小龙和束文合计直接持股 29.77%，三人共持有老乡鸡 91.32% 的股份。值得注意的是，创始人束从轩并未持股，但持有绝对话语权。招股书中表示，为了进一步巩固家族成员对公司的控制关系、保持公司治理的平稳运行，公司实控人签署了《共同控制协议》，约定在董事会、股东大会提案及表决时保持一致意见，如不能达成一致意见的，以束从轩的意见为准。而即便是经过多轮融资的德州扒鸡，在 IPO 之前，崔贵海、崔宸、陈晓静持股比例分别为 25.06%、22.22% 和 2.22%，而这三人是一家人，也是共同实际控制人。在招股书的风险提示中，德州扒鸡也表示，" 如果内部控制制度不能得到有效执行，可能会使法人治理结构不能有效发挥作用。"2、地域性扩张难题。中式餐饮，几乎都有明显的地域特色，这与中国人的口味差异不无关系，也为餐饮企业的连锁化扩张带来不小的困难。比如，老乡鸡主要经营肥西老母鸡汤、凤爪蒸豆米、梅菜扣肉、葱油鸡、鸡汤娃娃菜、农家蒸蛋等特色菜品以及面食、粥品、饮料等，并开了近千家门店。但值得注意的是，拥有近千家门店的老乡鸡仅覆盖 8 座城市，且大部分新增门店仍然开在安徽省内。除了华东地区的江苏、湖北、上海等城市，老乡鸡在其他城市的门店数量均低于 20 家。老娘舅以 " 招牌米饭 + 中餐主菜 " 为中心，但截止招股书申报的 2022 年 6 月，老娘舅在长三角区域共开设了 391 家 " 老娘舅 " 品牌连锁中式快餐门店。其招股书数据也显示，过去几年仅浙江地区在公司总营收当中的贡献度就达到了近 60%，如果再加上江苏这一数字将能达到 90%，营收占比很明显集中在江浙两省。而佐餐卤味德州扒鸡，主要实行直营 + 经销双轨并行的销售模式，但是无论是直营店情况还是加盟商，山东都占据绝对优势，2022 年上半年，其 90 家直营门店中有 80 家来自山东省，485 家加盟店山东省占了 372 家。即便是标准化程度较高的火锅业态，七欣天的绝大多数门店在包括江苏在内的华东地区（230+），捞王的大部分门店分布江浙沪地区（120+）。这意味着，一旦餐饮企业的布局重心区域发生严重事件，将会对企业的经营造成不小的问题（比如疫情期间上海封控等。）3、餐厅运营房租、人工成本高。对于中式餐饮来说，由于消费者对于色香味等方面的追求，导致餐厅经营离不开经验丰富的厨师，新鲜的食材，加上每隔几年一次的重新装修，以及优势门店位置的选定，这都会餐厅运营带来巨大的成本压力。在此情况下，一些餐饮企业采取了 " 外包 " 的方式以降低员工社保等方面的成本。比如，七欣天在 2020 年选择与第三方人力公司合作，外包员工成本在集团员工总成本中的占比从 2020 年的 18.9% 持续攀升至 2021 年三季度末的 48%，成为七欣天集团劳动力的主要来源。不过，劳务外包极有可能产生企业与正式员工之间的纠纷，此前，老乡鸡招股书中 1350 名劳务派遣人员中，978 人为公司前员工曾引发质疑，认为老乡鸡 IPO 前，存在强行要求员工转劳务派遣迹象。然而，即便是采用了一些降本的措施，餐饮企业的业绩并没有得到明显改善。比如，老乡鸡报告期内的毛利率分别为 20.61%、19.04%、19.10% 和 18.91%。老娘舅报告期内综合毛利率分别为 17.76%、14.58%、16.40% 和 12.32%。作为高端火锅品牌，捞王的净利润率从 2019 年开始一直在下滑，2021 年上半年的净利润率仅为 3.3%。4、食品安全问题频出。食品安全不仅是消费者最关注的问题，也影响到餐饮企业的信誉和长期发展，也是餐饮企业能否上市的重要原因之一。但实际上，千防万防，食品安全难防。比如，七欣天以海鲜火锅而著称，即便是具备了原料端的供应链壁垒，海鲜难以保存的原材料属性仍旧成为七欣天无法完全规避的隐患。公开报道显示，七欣天多次因食品安全问题被处罚或投诉。老乡鸡也同样如此。从创立至今，老乡鸡包办了从养殖基地 - 中央厨房 - 冷链物流 - 餐饮门店的所有环节，是行业内唯一的全产业链模式。但根据招股书，2019-2022 年上半年，老乡鸡因食安等问题的赔款罚款支出分别为 186.49 万元、389.27 万元、646.12 万元、228.53 万元。高昂的失败代价在明知自身实力不足的情况下，餐饮企业依然决然提交申请，最终上市未果，" 带病申报 "" 侥幸闯关 " 的企业或将付出高昂的代价。以老乡鸡为例，其披露的招股书显示，2019 年末、2020 年末和 2021 年末，老乡鸡员工总数分别为 12844 人、15400 人和 14503 人，其中未缴纳社保（养老、医疗、失业、工伤、生育五项保险）的人数分别为 8035 人、6135 人、1874 人，未缴纳比例分别为 62.55%、39.84% 和 12.92%；未缴纳住房公积金的人数分别为 12844 人、9731 人和 2012 人，未缴纳比例分别为 100%、63.18% 和 13.87%。综合来看，报告期三年老乡鸡累计共有 1.6 万人次未交社保、2.45 万人次未缴纳公积金。当老乡鸡社保欠缴问题被招股书搬到了台面，甚至在登上了微博热搜，不论后续其是否成功上市，为员工补缴社保都是不可避免的事情。据其更新的招股书，2019 年至 2021 年间，老乡鸡需为员工补缴的 " 五险一金 " 的金额分别为 5202.91 万元、2699.13 万元、164.99 万元，合计为 8067.03 万元。（若据安徽合肥市的社保缴纳比例计算，补缴的金额可能更多。）在此期间，老乡鸡的净利润分别为 1.61 亿元、0.95 亿元、1.39 亿元。这意味着，如果补缴社保，老乡鸡的净利润将会是 1.06 亿元、0.68 亿元、1.23 亿元。对于拥有近千家们的老乡鸡来说，不能不让人质疑其盈利能力。除了必须解决的合规问题外，一些餐饮企业还有麻烦缠身。比如老娘舅，之所以急匆匆上市，是因为实控人对赌压身。据其披露的招股书，2020 年 9 月至 11 月期间，老娘舅先后两次增资扩股，引进机构投资者，共计募资约 2 亿元。老娘舅创始人杨国民与投资机构源钰投资、城霖投资、城卓投资、城锦投资、瑾汇投资、合沁兴、基石投资等签署了对赌协议，如果老娘舅未能在 2022 年底前提交首次公开发行上市申报材料或 2025 年底完成 IPO 上市，投资方有权要求杨国民回购其股权。若 2025 年底，老娘舅未能上市，按照通常 8% 的收益率，杨国民需要用 2.6 亿元进行回购。因此，保荐人撤销而终止 IPO 的老娘舅，火速转道新三板，然后又毫无拖泥带水申请北交所的上市。但值得关注的是，北交所上市也并不容易。老娘舅方面表示，公司目前为基础层挂牌公司，须进入创新层后方可申报公开发行股票并在北交所上市，公司存在因未能进入创新层而无法申报的风险。老娘舅目前挂牌尚不满 12 个月，须在挂牌满 12 个月后，方可申报公开发行股票并在北交所上市。这意味着，老娘舅 IPO 前途未卜，仍有困难。为了冲击上市，付出对赌代价，最终可能成为资本的牺牲品，之前张兰就是这样丢掉了俏江南。此外，保荐机构的顾问费、辅导费、咨询公司的报告等支出，对于餐饮企业而言也是一笔不小的支出。据今年 2 月深圳市证券业协会发布的《证券发行中介机构收费机制研究》，投行在 IPO 项目中一般向客户收取的费用主要包括财务顾问费用、辅导费、保荐费、承销费、持续督导费五类。其中，保荐费的收费金额一般为一次性收取数百万元不等（或可在审核期间内分期支付）；承销费的收费一般按约定的承销费率 × 融资规模收取，费率一般在 5%-10%，且通常会设定保底承销费。消费不振的市场环境下，要付出如此高上市成本的餐饮企业需三思而慎行。小结对于餐饮行业而言，尤其是快餐赛道，本身就是 " 薄利多销 " 的生意。2020 年以来，疫情的不确定性导致客流急速下降，资金承压非常大。到了今天，受整体消费环境的影响，一些餐饮企业仍然面临着盈利的困境。上市就成为很多餐饮企业为品牌 " 找钱 "，加速扩张形成规模效应的重要路径。但事情并没有那么简单。餐饮要想上市成功并不容易，很多餐饮都 " 死 " 在了上市这条路上。除了俏江南，还有谭鱼头。创始人谭长安在谈及谭鱼头之死时反思，" 当时太想上市了。" 在如今消费不振的市场环境下，上市失败的代价是高昂的，餐饮企业需三思而慎行。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:刘长胜
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（4）预计2023年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为17,500.00万元至18,500.00万元，与上年同期相比，将增加11,311.35万元至12,311.35万元。同比增加182.78%至198.93%。
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公司及控股子公司拟开展外汇套期保值业务，包括但不限于远期结售汇、外汇掉期、外汇期权、利率互换、利率掉期、利率期权、货币掉期或上述产品的组合。涉及外币币种为公司经营所使用的主要结算货币，包括但不限于美元。
何可人先生，经济学本科学历，中国注册会计师非执业会员，现任海通证券投资银行总部TMT行业部副总裁。曾主持或参与的项目有：
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（5）本人不得因在发行人的职务变更、离职等原因，而放弃履行相关承诺。
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3、公司财务部为现金投资产品事项的具体实施和管理部门，公司内部审计部负责审查现金管理的审批情况、实际操作情况、资金使用情况及盈亏情况等，督促财务部及时进行账务处理，并对账务处理情况进行核实；
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②关于房屋及建筑物的评估增值分析：房屋及建筑物部分账面原值合计54,011.51万元，账面净值合计35,058.54万元，评估原值合计43,585.98万元，评估净值合计36,848.68万元。评估原值减值10,425.53万元，减值率19.30%，评估净值增值1,790.14万元，增值率5.11%。评估原值减值原因为，企业账面构成中前期费用及资金成本为企业实际建设中发生成本，采用重置成本方法评估时，相关前期费用标准及贷款利率均根据市场平均水平确认，导致原值评估减值，评估净值增值主要是由于企业会计折旧年限短于，评估确认的经济耐用年限。
109国道门头沟段全长96.85公里，双向两车道，路面平均宽7米，是进入门头沟清水、斋堂、雁翅等深山区的主通道。洪灾过后，道路损毁相当严重。
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1、本次网下发行申购日与网上申购日同为2023年8月15日（T日），其中，网下申购时间为9:30-15:00，网上申购时间为9:15-11:30，13:00-15:00。投资者在2023年8月15日（T日）进行网上和网下申购时无需缴付申购资金。
目前职业和职务：新特化工董事、誉翔贸易董事长兼总经理、常熟市斯泰普新材料有限公司执行董事、常熟锐邦新材料科技有限公司的执行董事兼总经理
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此外，以新品鹌鹑蛋为代表的蛋类零食，作为盐津铺子培育的新赛道亦增速明显，实现营收9533.25万元，同比大增582.38%。
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