女生戴上小玩具调到10档_教育新视_分红率高达99%，双汇发展，藏不住女生戴上小玩具调到10档了！

分红率高达99%，双汇发展，藏不住女生戴上小玩具调到10档了！

34公里长的湖岸线，让“得太湖势”的长兴站在项目与资本的风口，平均每天都有至少一个客商团队前来考察投资。但长兴一直将引进高端旅游休闲项目作为沿太湖核心区域开发的唯一选择，先后拒绝了上百家客商的投资，直到2015年太湖龙之梦项目的规划图第一次在长兴太湖图影管委会原党工委书记成仁贵面前摊开时，他知道，终于等到了。

一根小小的火腿肠，一年能卖50亿！双汇发展作为一家家喻户晓的企业，主营业务为肉制品及屠宰业。其中，肉制品业务贡献了公司大部分的毛利和利润。自1998年上市以来，双汇已经走过了二十几个春秋，利润从不足亿元增长到50亿，营收从20亿做到如今的600亿，其盈利能力不言而喻。剔除白酒企业，上市公司中，食品企业最近五年净利润比双汇多的只有伊利股份和海天味业！不过，近两年双汇发展似乎遇到了一些麻烦。从市场层面看，2020年以来，双汇发展的市值蒸发了1400亿，不难看出投资者对其的悲观态度，被人说"早就不想做企业了，只想分红撑过去"。从业绩层面看，虽然双汇发展利润的绝对值仍旧超过绝大部分企业，但明显出现下滑趋势。根据公司财报，前三季度实现营收441.12亿元，同比下滑4.82%，净利润38.04亿元，同比下滑12.08%，甚至连总资产、净资产都出现不同程度下滑。而营收、利润双降，这并不是第一次。2023年，双汇营收600.97亿、同比下滑4.2%，净利润50.53亿、同比下滑10.11%。从曾经的风光无限到现在的千夫所指，到底是环境变了还是双汇老了？客观来讲，双汇发展出现这样的局面肯定有自身的原因，但也确实有宏观因素的影响。双汇发展主营业务共分为生猪屠宰与肉制品销售两部分，其中屠宰业务包括冷鲜肉与冷冻肉的销售，肉制品则分为高温肉制品和低温肉制品。2024上半年，公司肉制品业务实现营业收入123.73亿元，同比减少9.64%，收入占比44.84%；屠宰业务实现营收133.25亿元，同比减少16.14%，收入占比48.29%。可以看出，双汇的两项核心业务均出现下滑，并且下滑幅度相比于2023年更大。这背后，猪肉价格持续走低和肉类消费结构是两个重要的宏观因素，一方面，双汇的两项核心业务与猪肉价格密切相关。2023年，全国生猪出栏量达到72662万头，较2022年增长3.8%，连续第5年增长，供需错配额情况使得猪肉价格持续下滑。进入2024年四季度，养殖端按计划出栏，但是需求端表现相对疲软，市场整体处于供过于求的状态，导致猪价震荡下行，10月生猪月均价下跌至18元/kg下方。另一方面，我国肉类消费结构正在发生变化。根据最基本的常识或者经济理论，价格下降会带动销量的上升。但2023年却出现了一个奇怪的现象，猪肉价格比2022年低差不多40%，但销量反而下降了。从消费占比看，2014-2023年我国猪肉消费占比呈下降趋势，禽肉及牛肉消费占比呈上升趋势，年轻人肉类消费多元化。价格和需求双杀，从宏观角度来说，这对双汇发展极为不利。抛开宏观环境，双汇业绩下滑，其自身也难辞其咎。自古以来，“杀猪卖肉”都不算是一门好生意。尽管号称是全国最大的屠宰企业，双汇发展的屠宰业务毛利率长期维持在6%上下。上半年进一步下滑，仅有5%左右，盈利能力非常有限。更严峻的是，受行业景气度的影响，近几年牧原股份等头部的养殖企业为了拓展上下游产业链，提升盈利能力加大了对屠宰业务的投资，双汇发展屠宰业务进一步受到冲击。数据显示，2023年，牧原股份实现生猪屠宰量1326万头，同比增长80%，生猪屠宰量已超过同期双汇发展（不足1300万头），跃居行业第一。面对这种境地，双汇也照葫芦画瓢，反向加大在生猪养殖、肉鸡产业化以及预制菜等业务的布局。在2020年，双汇发展为了投资养殖业，进行了非公开增发，募集资金70多亿元，分别用于生猪养殖产能建设项目、肉鸡产业化产能建设项目、中国双汇总部项目等。其中，生猪养殖产能建设项目投资9.9亿元，肉鸡产业化产能建设项目投资33.3亿元。但实际效果来看，双汇发展斥巨资打造的养殖项目不仅没有开启第二增长曲线，反而拖累了公司的整体业绩。数据显示，上半年，双汇发展包含畜禽养殖、预制菜业务在内的其他业务实现营收43.32亿元，同比增长6.19%，毛利率仅为负的0.73%。如今的双汇让人欣慰的可能就是超高的分红了，但这种慷慨又有些让人费解。自1998年12月上市以来，双汇发展已经累计分红573.57亿，实现的累计净利润为626.68亿，累计分红比例达91.53%，股息率为6.1%。根据最新公告，双汇发展在2024年9月按照每10股派6.6元（含税）的分红方案，向全体股东派发了22.87亿元现金分红。结合上半年公司22.96亿元的净利润，这意味着双汇的分红率高达99.58%，几乎把利润全分了。但令人不解的是，双汇在慷慨分红的同时，又在疯狂的融资。上市至今，双汇累计已经融资超713.52亿，导致分红融资比仅为80%，与贵州茅台12094.21%、格力电器2128.46%的分红融资比完全无法相比。2020年到2023年，双汇发展总负债从105.71亿增长到155.29亿，负债率从30.46%上升到42.34%。对此，市场也存有争议，因为双汇发展如今第一大股东罗特克斯持股超70%，由万州国际全资控制，而万州国际背后的人便是双汇的董事长万隆。所以兜兜转转，双汇发展的大量分红都回到了实控人万隆的口袋里。综上所述，在行业景气度低迷的情况下，双汇的经营压力是比较大的，在这种情况下的高分红高融资策略并不理性。这样会推高公司的资产负债率，增加现金流压力，从而导致公司的整体风险加大。关注飞鲸投研（id：Feijingtouyan），立即领取最有价值的《成长20：2024年最具有成长潜力的20家公司》投资报告！来源：飞鲸投研

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编辑:张国柱

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