家庭大杂烩作文集锦中央空调撑起7成利润，3成家庭大杂烩作文集锦海外业务只够看热闹：集齐八大品牌，海信家电却无力召唤神龙！
中央空调撑起7成利润，3成家庭大杂烩作文集锦海外业务只够看热闹：集齐八大品牌，海信家电却无力召唤神龙！
（青浦区供图）
手握八大品牌：海信、容声、科龙、日立“HITACHI”、约克“YORK”、古洛尼“gorenje”、ASKO、三电。作者 | 白猫编辑 | 小白2018-23年中国家电行业销售数据显示：国内家电市场需求疲弱、零售额整体呈下滑态势。出海是破局的一大关键，2024年1-7月，我国家用电器出口额达4091.9亿元，同比增长18.1%，家用电器出口呈现出高速增长势头。（来源： 中国家用电器研究院、全国家用电器工业信息中心——中国家电行业年度报告,制图： 市值风云APP）在内卷加剧的压力下，三大巨头的日子并不好过，2018-23年三大白电巨头的营收CAGR均为个位数，其中主要依靠国内市场的格力仅为0.5%。尽管第一梯队的增长有所放缓，但令风云君惊讶的是，第二梯队代表海信家电（000921.SZ）竟实现了逆势增长。2018-23年，海信家电的营收CAGR为18.9%，2023年海信家电的营收为856亿，今年一季度继续增长20.9%，远快于三大白电巨头。2023年美的集团营收为3737亿，海尔智家为2614亿，格力电器为2050亿。（来源： 市值风云APP）这中间到底发生了什么？在了解这个之前先来看公司的发展背景和基本情况。海信日立并表，基建拉动市场海信家电是一家地方国有企业，2020年完成混改后，股权结构进一步分散，不存在实际控制人。截至2024年8月6日，控股股东青岛海信空调有限公司（以下简称“海信空调”）持股37.2%。海信家电同海信视像（600060.SH）是“兄弟”关系，控股股东都是海信集团控股股份有限公司（以下简称为“海信集团”）。（来源：海信家电2023年报）海信家电源于2006年海信空调收购的家电企业ST科龙，2007年科龙电器更名为海信科龙。2010年海信空调又通过认购海信科龙定向发行股份的方式将其旗下的白电资产注入到海信科龙。2018年公司更名为海信家电。科龙电器前身是1984年创立的广东顺德珠江冰箱厂，2005年因前大股东涉嫌经济犯罪使得公司生产经营受到严重打击，后被海信空调收购。科龙昔日掌舵者顾雏军和那位白嫖空姐3年的郎姓教授的故事后来也成为我国资本市场的重大标志性案件，被反复研究和提及。郎教授那句“你惹火了一个文化人，我要让你付出代价！”时至今日仍旧回荡在风云君耳边，随后他和空姐对簿公堂，打赢了官司，要回了钱财，还倒赚900万，让人直呼不愧是教授级操作，可以写入法学院和商学院教科书。咳咳，先把瓜放一边……公司产品简单概括为3个板块：暖通空调、冰洗以及其他，涵盖海信、容声、科龙、日立“HITACHI”、约克“YORK”、古洛尼“gorenje”、ASKO、三电这八个品牌。暖通空调包含中央空调、家用空调，冰洗包含冰箱、冷柜和洗衣机，其他包含厨房电器、汽车空调压缩机以及汽车综合热管理系统等业务。（来源：市值风云APP）空调是公司营收最大增长引擎，2018-23年，空调营收CAGR为21%，2023年空调营收387亿，占比45.2%，为第一大营收板块，其中央空增长明显，家空增长较小。2023年中央空调营收387亿，家用空调营收约165亿。2020年，公司空调营收大增43%，靠的是海信日立并表带来的增量，海信日立负责生产经营中央空调，2020年海信日立营收133亿，占当期空调营收的57%。（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）并表后的2020-2023年，海信日立4年营收CAGR为16.5%，成长性不错。（来源：海信家电年报，制图：市值风云APP，2019年10月开始并表）海信日立成立于2003年，是由海信集团与江森日立共同投资的合资公司。其中日立集团是一家全球500强的跨国集团，在中央空调领域具备过硬的技术实力和品牌影响力，借助海信的渠道、服务成功进入中国市场。2019年公司以2500万元人民币受让联合贸易持有的海信日立0.2%股权后，持股比例上升至49.2%，由此当年9月30日海信日立才被纳入合并范围。（来源：企查查）根据艾肯空调制冷网统计数据，2019年度海信日立下的“日立”、“海信”、“约克”三个品牌多联机中央空调市场占有率合计位居行业第一，海信日立的并表直接提升了公司的资产规模和整体实力。受房地产调控的影响，2018年央空市场规模受家装零售市场低迷的影响出现增速放慢，2019-20年连续下滑，但其中仍有一些细分市场成为增长亮点，这是公司央空营收能保持增长的一大原因。2019-20年主要受益于精装房政策的推进，精装修楼盘配套市场成为中央空调市场最大的增长亮点。同时在中央空调非住宅应用领域，周期性小于住宅部分，与基建投资相关性更大，受益于医疗、轨道交通、数据中心、政府公建、文教娱乐等下游细分市场基建投资的增加持续增长，而且这些细分领域长期保持较高增长的确定性强。（来源：美的2023年报）此外在双碳和新基建的背景下，高端制造、光伏、新能源等新兴产业规模的增长助推中央空调工装市场的增长。（来源：海信家电2023年报）到2023年，公司中央空调在行业内主要领域仍然占据优势。其中多联机中央空调是最主要的细分市场，2023年占比48.7%，行业市场规模同比提升3.3%，2023年公司的多联机市场份额在20%以上，市场地位领先。此外近些年家装零售市场中的两联供表现优异，2023年海信系两联供产品市占率提升至20%以上。（来源：海信家电2023年报）冰箱发力嵌入式，以价取胜接着来看冰洗业务，2023年营收261亿。公司未披露目前冰箱、冰柜、洗衣机各自权重，但从年报披露的侧重点来看，冰箱为主。公司2015年披露冰洗营收合计116亿，而2014年冰箱营收就有98亿。综合来看2018-23年，冰洗营收CAGR为10%，整体增长态势良好，其中2022年，营收下降8%，这一定程度和当年海外市场不景气有关。2022年受地缘政治引发能源危机、主要经济体通胀加剧、海外房地产景气度下行、渠道库存高企等因素影响，2022年冰箱出口量下降21.6%，洗衣机出口量下降7.1%。（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）在高保有量、换新需求主导的市场格局下，冰箱产品持续向高端化、平嵌化和家居场景化发展。其中嵌入式冰箱成为行业突破点，此类产品溢价能力较大，而相较同类竞品，公司的嵌入式产品具备价格及容积率优势，公司将此类冰箱作为产品结构升级的一大突破点。（来源：海信家电2022年报）因此公司平嵌概念冰箱线下市场份额得到提升。2023年公司的容声冰箱引领嵌入式、高容积率、极致养鲜新趋势，60CM平嵌概念冰箱在线下市场零售量占比高达36%，稳居行业榜首。此外，公司同步发力线上渠道，2023年公司冰箱在抖音、快手等新渠道规模同比提升151%。3成以上海外营收，毛利率个位数出海方面，海信集团最初也是做代工的，2006年开始转变思路，通过联营公司——海信国际营销构建海外销售平台。海信国际营销的股东以海信系各公司为主，通过在海外各地区设立分支机构开展具体业务。（来源：企查查）常年看，海信家电有3成以上的营收来自境外，近两年在美洲及亚太地区加速扩张，2018-23年境外营收CAGR为21%，增长较快，2023年境外营收279亿元，占比33%，境内占比57%。但海外销售毛利率常年仅为个位数，2023年为10%，和10年前没有差别，将近比境内毛利率低22个百分点，此外公司声称2023年海信自有品牌业务比例已超过80%，可见就算卖的是自有品牌，也是一样便宜，含金量太低。公司称由于境外业务是买断模式，不承担市场拓展费用，因此毛利率较低，再次说明公司在海外市场品牌地位较低，话语权弱。（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）（来源：2022年海信家电投资者关系活动记录表）说到海外市场，就不得不提到公司对日本上市公司三电控股的收购。公司为了向新能源汽车产业延伸，2021年以13亿元并购三电控股，产生商誉0.9亿，这也是当年公司营收增长近40%的原因之一，目前持有三电控股约75%的表决权。三电控股是全球知名的汽车空调压缩机和汽车空调系统一级制造供应商，其车载空调压缩机2019年全球销量占有率排名第二，主营产品在新能源汽车得到大量应用，但三电在2020年经营就出现恶化、亏损。（来源：海信家电关于认购三电控股株式会社定向增发股份的公告）2023年三电的汽车空调压缩机及综合热管理板块合计营收占公司总营收的10.6%，为90.5亿元，同期三电在中国市场营收占比为26%。（来源：三电控股2023年报）虽然2023年三电营收较2021年增长50%，但还未扭转亏损态势，其官网预测2024年将继续亏损16亿日元，按当下汇率折算大概是0.8亿元。从同行的情况来看，目前盈利水平都很低。全球热管理龙头的营业利润率仅在5%左右。国内的空调压缩机市场同样竞争激烈，北特科技（603009.SH）2022年以及2023年的空调压缩机毛利率分别为11.3%、7.6%。（来源：国盛证券）利润连续两年下滑后反弹，低基数下翻倍长利润方面，2020-21年，公司净利润连续下滑，2021年归母净利润仅9.7亿，2022年有所反弹但仍处于较低水平，2023年归母净利润增长98%，为28.4亿，今年一季度继续增长59%。（来源：市值风云APP）分业务来看，公司2020-2021年业绩下滑主要是受到家用空调和冰洗产品的拖累，此外还有三电的亏损因素。2019年国内家用空调市场价格战异常激烈，部分产品市场均价大幅下滑，企业利润空间大幅压缩。 到2020-21年，公司空调业务竟然是亏损的，这中间还有一大原因来自大宗原材料铜、铝价格、海运费的上涨。公司的成本有9成以上来自原材料，所以冰洗的日子也不好过，从毛利率来看，2021年起冰洗业务的毛利率下降至20%以下。2022年公司称通过在制造降费、供应链整合上发力，有效对冲了2022年大宗原材料带来的成本上涨影响，加上销售结构、渠道结构的改善，近两年毛利率以及净利率均有所回升。2023年公司综合毛利率为22%，净利率为3.3%，这个净利率水平是差不多是海尔的1/2，格力的1/4，用外强中干来形容公司不为过。而从净利润贡献来看，公司中央空调竞争力较为显著，随着收入的增长，利润持续增长，2023年海信日立净利润32.4亿元，占比67.6%，撑起公司近7成利润。（来源：Choice终端，制图：市值风云APP）（来源：市值风云APP）公司上市25年，累计分红募资比接近2.3，2022-23年随着业绩的回升，现金分红率为50%。（来源：市值风云APP）ROE在2021-22年仅为个位数，其他年度在10%以上，2023年为18.8%，相当不错。截至8月19日收盘，公司的PB为2.4倍。（来源：市值风云APP）免责声明：本报告（文章）是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的独立第三方研究；市值风云力求报告（文章）所载内容及观点客观公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本报告（文章）中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，市值风云不对因使用本报告所采取的任何行动承担任何责任。以上内容为市值风云APP原创未获授权 转载必究koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:绍祖
TOP1热点：本地部署 Deepseek，选择什么显卡最有性价比？
心脑同查：兼顾心脑血管的综合性评估模式。
在加拿大西北地区，强风仍继续把大火吹向首府耶洛奈夫，在周末大火抵达前，当局已下令要求该市近2万居民在8月18日中午前撤离。
TOP2热点：特朗普称预计与普京很快会面，他们会面可能讨论哪些关键议题？俄美关系会迎来转折吗？
报道员：沈晨跃
加拿大西部野火持续燃烧，在西北部的地区首府耶洛奈夫之后，西部的不列颠哥伦比亚省18日也宣布进入紧急状态。
TOP3热点：如果职场上领导告诉你，有另外一个领导看中了你，想调你去他们部门，你会怎么回答？交换的日子2
美国夏威夷州毛伊岛8月8日燃起大火。根据毛伊县政府的通报，截至当地时间18日，大火导致的死亡人数已上升至114人。
TOP4热点：美团宣布「将为全职及稳定兼职骑手缴纳社保」，对骑手行业影响有多大？后续还有哪些企业会跟进？14may18_XXXXXL56endian民族
在加拿大西北地区，强风仍继续把大火吹向首府耶洛奈夫，在周末大火抵达前，当局已下令要求该市近2万居民在8月18日中午前撤离。
TOP5热点：有哪些像油条包麻糍一样，「碳水 + 碳水」的美食？铜铜铜铜铜铜铜好大好深色板
但病人和家属很难理解，甚至不太相信。因为做了这么多检查，没有医生诊断出血管不好，为什么到了这里，你确定是血管夹层？
后来，患者及其家属与医生反复讨论后，选择手术治疗。赵开军说，患者术后恢复很好，已重返工作岗位。
TOP6热点：《哪吒之魔童闹海》中，申公豹偷走灵珠，元始天尊真的不知道吗？粉嫩小缝口太窄了进不去
对此，7月24日召开的中共中央政治局会议作出部署，“发挥消费拉动经济增长的基础性作用”“把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”“要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费”。
2011年，曹登峰第一时间回到了祖国，成为改革开放后第一个在美国大学医院做到教授再回到国内的病理医生。他出任北京大学肿瘤医院病理科主任，三年后又到中国医学科学院肿瘤医院病理科工作了一年。
TOP7热点：《哪吒之魔童闹海》会取得多少海外票房？少妇大叫太大太粗太爽了
为来自五湖四海、刚刚抵沪的游客送上一杯咖啡。“小美好”中国行上海站启动暨上海促进文化消费系列活动发布会今天下午在上海文化广场举行。据悉，《“小美好”中国行》是中央广播电视总台央视频与中国建设银行建行生活共同打造的大型融媒体节目，在中国7大城市设计专属美好生活线。
TOP8热点：为了让孩子「哪怕再高一公分」，家长花几十万带孩子打生长激素，这种方式安全吗？如何理解家长的身高焦虑？ZOOM与人性ZOOM1区别
8月14日发表在《地球未来》（Earth’sFuture）杂志上的一项研究发现，在其他减排方式正常推行的前提下，世界各地的农民可以通过将碎玄武岩混合到田地中来帮助实现政府间气候变化专门委员会（IPCC）设定的关键碳清除目标。其中，潮湿、温暖的热带地区是能最大化这种气候干预效益的地带。研究作者表示，该策略可能比其他碳减排方法更安全。
“凡不能淹没我的，必使我强大”，这句尼采名句以贴纸的形式出现在“未读”展区。工作人员马媛媛告诉记者，“未读”紧急订制了这批贴纸，送给每位购书读者，“低调，也有态度。”
TOP9热点：如果职场上领导告诉你，有另外一个领导看中了你，想调你去他们部门，你会怎么回答？文轩公司做扩张河马
音乐剧《周生如故》由上海合翮文化出品及制作，周小倩导演。音乐剧版对原著进一步改编，通过战场场面呈现与人物张力的进一步强化，为作品赋予了历史正剧的厚重风格。
在加拿大西北地区，强风仍继续把大火吹向首府耶洛奈夫，在周末大火抵达前，当局已下令要求该市近2万居民在8月18日中午前撤离。
TOP10热点：你公司有哪些奇葩的规定？巨乳
戏剧大师彼得·布鲁克的杰作，根据诺贝尔文学奖得主威廉·戈尔丁的同名小说改编，讲述一群孩子漂泊到了一座小岛上的故事，入围戛纳电影节金棕榈奖的《蝇王》；
音乐剧《周生如故》由上海合翮文化出品及制作，周小倩导演。音乐剧版对原著进一步改编，通过战场场面呈现与人物张力的进一步强化，为作品赋予了历史正剧的厚重风格。