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“白酒老三”貂蝉所有皮肤去除内衣图片的位子，山西汾酒还没坐稳_ZAKER新闻

问题是，东鹏饮料本身并不缺钱。2021年以来，东鹏饮料每年经营活动现金流净额保持着20亿元以上的净流入规模，近几年账面货币资金均超过10亿元。而公司每年用于购建固定资产支付的现金远低于经营现金净流入金额。

白酒行业近二十年的头部格局，可以用广为流传的 " 铁打的茅五，流水的老三 " 来形容。老三的位置，一直是洋河股份、泸州老窖、山西汾酒的必争之地。最近，山西汾酒很有些扬眉吐气的意味。今年第三季度，汾酒以超 300 亿元的营收跨入中国白酒前三，终于把持续 14 年的 " 茅五洋 " 格局改写成了 " 茅五汾 "，虽不复当年 " 汾老大 " 的风光，但对目前的汾酒来说，已然算是可喜可贺了。汾酒股份公司副总经理张永踊透露，" 预计在未来 2-3 年间，汾酒将有望形成 4 个百亿大单品，即玻汾、青花 20、老白汾、青花 30。" 显然其想要巩固自身地位，并且更上一层楼。不过，面临动销疲软、存货积压、价格倒挂的困境，山西汾酒还能否持续两年增百亿营收的 " 汾酒速度 "，要打上一个大大的问号。能够确定的是，在当下的深度调整期，白酒行业的格局仍存在变化的可能。不当大哥好多年近年来，汾酒一直在猛追不舍，想讲一个弯道超车的故事。2021 年底，袁清茂接棒李秋喜任职汾酒董事长后，便定下汾酒要 " 三分天下有其一 " 的阶段性目标，" 不只是销售收入进入前三，应该是全方位、高质量的，重要经营管理指标都要进入前三位。"最近刚在营收上擦到 " 前三 " 目标的边，就放出挺进前三的消息，山西汾酒的迫切心情溢于言表。今年前三个季度，山西汾酒以 17.25% 的增长率，实现营收 313.58 亿元，超越了洋河股份和泸州老窖，抢得贵州茅台、五粮液之下的第三位。归母净利润 113.50 亿元，同比增长了 20.34%。从目前的增长态势来看，汾酒有望在今年冲击 380-400 亿元营收，实现全年目标——营收较上年增长 20% 左右。不过，以 " 汾老大 " 的历史地位，必然不满足于此，稳固酱香、浓香、清香三足鼎立的格局，直至让清香型重登王座，或许才是汾酒眼里的星辰大海。在五粮液和茅台之前，白酒领头羊正是山西汾酒。上世纪 80 年代，汾酒就以清香型连续多年称霸白酒市场，后在 1994 年成为国内首家上市的白酒企业，一时风头无两。但在 1998 年受 " 毒酒事件 " 牵连致品牌力受损后，山西汾酒没有及时推动高端化重塑品牌力，营收和净利润规模慢慢掉队，先后被五粮液、茅台夺得 " 白酒老大 " 之位。近几年，山西汾酒也着实努力，从 2017 年国企改革开始正式奋起直追，营收增速从 6.69% 大幅提升至 37.06%，之后多年更是领先一众友商。特别是 2018 年山西汾酒引入华润投资后，经销商数量迅速增长，加快了向全国扩张的步伐。如此一来，山西汾酒的业绩也突飞猛进。2017 年，山西汾酒的营收为 63.6 亿元，两年后首破百亿，再到 2023 年，已猛涨至 319.28 亿元。归母净利润也从 9.44 亿元一路高涨至 104.38 亿元，展现了惊人的 " 汾酒速度 "。如今，山西汾酒产品线覆盖从低端到高端的主流价格带，高端大单品以青花 50、青花 40 为主，次高端的青花 20 口碑不俗，中端的老白汾和巴拿马系列广受欢迎，定位光瓶酒的玻汾也有着十足的性价比。山西汾酒的营收终于跻身白酒行业第三位，行业有望迎来大清香时代吗？从行业香型格局来看，统计白酒上市企业相关数据，以五粮液领衔的浓香型白酒，市场份额仍保持最大，前三季度营收总额超 1600 亿元。其中强势选手也更多，包括洋河股份、泸州老窖、古井贡酒、水井坊、舍得酒业、金徽酒等品牌都在全国有着极高知名度。酱香型白酒中，郎酒未上市，按照以往相关数据推断，不足 200 亿元，贵州茅台一家独大，郎酒未上市，仍然是超 1200 亿元。清香型白酒以山西汾酒为代表，加上顺鑫农业（牛栏山）、老白干酒、天佑德酒，市场份额不超 500 亿元。可见，凭借山西汾酒一己之力，要改变行业大格局着实有些困难，清香复兴的征程仍是道阻且长。而且对于自身来说，山西汾酒近年来的增长速度令行业瞩目，但能否稳固白酒老三的位置有待观察，而且背后还有不少遗留问题待解。高端之痛流行全国的白酒，都会讲一个具有历史宏大叙事的酿酒故事，以占领人们心智传播品牌。" 把汾酒打造成世界第一文化名酒 "，是山西汾酒的愿景之一。文化也的确是山西汾酒的一大优势，上千年的成名史令 " 汾酒 " 这一名号人尽皆知，而山西汾酒在清香酒型里一家独大，代表着整个清香型赛道的生存与发展。从当前的情形看，山西汾酒超快的发展速度并非没有代价，冲击高端也绝非易事，清香在浓香与酱香面前，存在感也被衬托得可有可无。虽然自 2018 年起，山西汾酒推出定价 1000 元以上的青花 30 复兴版、青花 40、青花 50 等大单品，力图打造飞天茅台、五粮液普五、国窖 1573 这样的高端大单品，但山西汾酒的业绩增长，仍以低端和腰部产品作为主力。国海证券报告显示，今年第三季度，山西汾酒旗下中高价酒类（主要为青花系列、老白汾、巴拿马系列）贡献营收 61.88 亿元，同比增长 6.73%，其他酒类（主要为玻汾）实现营收 24.05 亿元，同比增长 25.62%。由于低价酒增长较快占比提升，产品结构的变动，也拉低了山西汾酒的毛利率水平。第三季度，公司的毛利率同比降低了 0.75% 至 74.29%。山西汾酒真要比肩五粮液、茅台，只靠玻汾等中低价酒是不够的，还需要高端大单品撑起门面。文化历史长远，并不等于高端。长期的惯性认知，反而让汾酒和 " 平价 " 牢牢绑定了。相比酱香和浓香，清香酒白酒工艺相对简单，成本低，生产周期短，因此缺乏高端白酒的 " 稀缺性 "，也就难以支撑相应的收藏价值了。除山西汾酒之外的其他品牌实力较弱，市场声量不够，导致清香领域不像其他香型那样活跃，即使想提价也难以有合适的时机。更雪上加霜的是，山西汾酒前几年效仿五粮液搞起了贴牌酒，顶着汾酒的名头，品质却良莠不齐，长期以往，自然稀释了山西汾酒的品牌价值。自下而上从来是难如登天的，要真正扭转大众认知非一时之功。在当前的消费情势下，中低端价位段动销情况更好，各大酒企或将不约而同地加速布局平价市场。汾酒同样无法独善其身，在推高市场规模的同时，或许又一次错过了冲击高端品牌的天时地利。时间是永远的朋友，品牌需要沉淀。跻身行业前三甲的山西汾酒，是时候思考如何实现真正的高端化了。还能高增长吗？今年，酒类消费市场进入冷静期，消费需求疲软，库存高企的问题普遍存在，各白酒企业都要做好存量竞争的准备。在各大上市酒企纷纷取得进步的同时，中下游的经销商日子却并不好过。白酒渠道龙头华致酒行最具代表性，其前三季度实现归母净利润 1.68 亿元，同比下滑了 27.36%。中国酒业协会发布的《2024 中国白酒市场中期研究报告》显示，今年一季度，流通企业销售量同比下降的占比达到 37.5%，销售额同比下降的占比达到 52.1%，客单价同比下降达到了 68.8%。由此可推，白酒企业能够取得强劲的增长势头，一定程度上是广大经销商们在替它们负重前行。经销商向来能够承担 " 蓄水池 " 的责任，在酒企业上功不可没，也由此形成了 " 亦敌亦友 " 的关系。当产品需求强劲时，产品周转快，渠道与酒企实现共赢，一旦需求转弱，经销商碍于资金压力就会低价甩货，扰乱酒企十分在意的价格体系。经销商在 " 汾酒速度 " 的征程中同样功不可没。从 2017 年末时，山西汾酒省外经销商数量为 1268 家，2019 年，汾酒的省外营收就超过省内。今年 1-9 月，省外经销商数量占比已达 62%。迅速增加的经销商规模，意味着更高的渠道库存容量。但 " 蓄水池 " 也不是无限容量，过大的压力需要缓解。争夺 " 白酒老三 " 的山西汾酒、洋河股份、泸州老窖，均面临价格倒挂、库存高企的行业挑战。山西汾酒的问题更为突出，今年上半年，其库存增长 15%，达到近 116 亿元，处于高位。根据存货结构显示，库存商品有所下降，自制半成品（基酒）仍有所增长，山西汾酒产能即将进一步扩容。但市场环境似乎不允许。据中国酒业协会发布的报告，2024 年第一季度，行业销售收入和利润双增长。但销售量同比下降的白酒经销商占比达到 37.5%，销售额同比下降的更是超过一半，占到了 52.1%。貌似割裂的趋势意味着，白酒行业已然产能过剩，同时各大品牌都在冲击高端化，攫取利润。这给山西汾酒带来了不小的压力，其主推的大单品青花汾 30 复兴版，官方指导价为 1199 元，但因渠道库存压力大，不少电商平台到手价不足千元。高端产品价格倒挂，意味着动销疲软，市场认可度有待进一步提高。山西汾酒以火箭般的发展速度赶超洋河股份，拿下 " 白酒老三 " 的位置，掌声背后亦应看到代价。能否稳固地位并且更上一层楼，就看山西汾酒如何践行长期主义了。结语将消费属性和金融属性集于一身，尤其具备超高毛利率，白酒向来是公认的好生意。但持续增长近十年的白酒头部企业，如今显现后劲不足的迹象，意味着行业进入深度调整期。面对新的行业形势，需要企业重新思考市场需求与竞争，采取稳健的经营方式开拓进取，毕竟所有超越常规的利益，都在暗中标好了价格。同时也要时刻警醒——为消费者酿造价值与品质相匹配的好酒，才是最值得的追求。