健康提示-"亚洲日本一线产区和二线"-见完200家投资机构，无人出价

见完200家投资机构，无人出价_亚洲日本一线产区和二线ZAKER新闻

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这是北京一家老牌 VC 基金的真实经历：内部一家明星被投企业，经营稳健，每年有 3 亿元的营收，净利润也有大约 3000 万元，由于市场变化短期内无法实现 IPO，迫于给 LP 回款的压力，投资人开始忙着转让项目的老股。但进展并不顺利。" 我们对接了不下 200 家机构，参与尽调的有 5、6 个，但最终能出价的基本没有。" 该 VC 基金老大有些无奈，有利润、经营得比较好的企业尚且如此，那些还在亏损的项目情况可想而知。去库存，正在成为一级市场的另一番景象。退出之困连老股也卖不出去了今天绝大多数投资人，无论曾经取得过多少成绩，无不在为退出费尽心机，甚至后悔前两年投在了高点。想起一位投资人讲述的真实经历——多年前，他成功投进一家新能源企业，公司很快就融到了 C 轮，当时创始人曾开出高价希望他退老股，转给更有实力的资方。但这位投资人坚定持有，寄希望于 IPO 赚大回报。但时过境迁，IPO 变得遥远，现在他正在积极卖老股中，价格早已低于创始人 C 轮时开出的价格。当下的一级市场堆满了这样的故事。市场上希望退出的资产，远远大于愿意承接的资产，一些 GP 喊出的价格却远高于承接方愿意给的价格。存量规模庞大，加上期望值错配，如此种种造成了当下老股转让之艰难。"现在一级市场愿意接老股的投资人非常少。" 依稀记得在第十八届中国基金合伙人大会上，一位 VC 合伙人聊起了一幕：他们所投的一家移动互联网领域的企业，利润过亿，账上有几个亿的现金，但不太符合现在的上市偏好。于是，内部想做一级市场的股权转让。期间总共联系超 100 家投资机构，其中有 20、30 个去现场交流过，但最终愿意出价的只有两三家，开出的价格和预期不太一样，基本上没有办法交易。面临着相似的处境，长三角一家早期基金的投资总监陈盛心有戚戚，他所在基金早已来到退出期，迫于 DPI 压力，机构老大三令五申强调退出。上半年，他的主线任务就是完成手上两个半导体项目的股权转让，项目本身质量并不差，且基本面仍在增长，但拜访了一圈，至今都还没转出去。他还指出一个现象：一个项目中一旦一家机构股东发起老股转让，大概率会有其他股东一同跟进情况。一来节约与创始人的沟通成本，二来 IPO 遥遥无期，股东们确实都有着强烈的退出诉求。" 今年 LP 催得特别紧，要求年内应退尽退，从上至下，大家压力都挺大的。" 陈盛毫不避讳地谈起，保守来说，可能手上在管项目中有近一半退不出来，很多项目亏本转让都无人接盘，所谓好的项目能保本退就不错了。12 万亿基金等待退出真实退出情况比想象中严峻。清科研究中心最新统计，2024 年前三季度 VC/PE 支持的 IPO 共 87 家企业，背后涉及 438 家机构，有 IPO 的机构数同比下滑 47.5%。其中，2024 年前三季度收获 4 个及以上 IPO 的机构共 10 家，仅为去年同期约两成，VC/PE 通过 IPO 退出的难度升级。从账面价值来看，2024 年前三季度 VC/PE 通过 IPO 退出的机构所持 IPO 企业股份账面总价值（按发行价计）为 940.27 亿元，同比下降 68.1%，退出价值和收益水平严重收缩。万亿创投堰塞湖正在形成。如用在中基协备案的直投基金和母基金在内的所有基金，对基金期限做一个定义，估算下来有 6.8 万亿的基金进入到了延长期，有将近 12 万亿的基金现在进入到退出期。也就是说，退出 + 延长期的基金规模已经达到 19 万亿。IPO 通道紧缩，VC/PE 开始探索和考量更多元化的退出方式，毕竟在成熟市场里，即使最后 IPO 退出收益占比高达 70、80%，实际发生的 IPO 退出数量上也只占 10、20%。于是，并购被寄予厚望。对于股权投资基金来说，并购退出周期短，是较为理想的将 " 纸面财富 " 变为 " 真金白银 " 的方式。业内流传着不少投资机构牵头项目创始人寻找买家的传闻，大家都在调整心态，寻求落袋为安。但实操来看，并购退出并非易事。一位券商朋友与不少投资机构聊完的感受是，大家对并购的理解还处在初步阶段，大多都还是找接盘侠的逻辑，在内部各轮投资人的利益都无法达成一致的情况下，并购退出无从谈起。而对比庞大的退出堰塞湖，并购可能只是一个小出水口，上一波投资还得靠自然出清。" 并购并不是主要的退出方式，短期一两年内无法替代 IPO 的作用。只有持续的、稳定的 IPO，才能有效疏通行业消化不良的问题。"令人心情复杂的是，回购诉讼似乎成为今年投资机构寻求退出的方式之一。礼丰律师事务所此前发布报告称，13 万个项目将陆续面临退出压力，" 上万名企业家可能面临数亿元的回购风险 "。" 应退尽退，今年我们一直在集中盘查项目，到了回购期还未履约的被投企业，进一步调查创始人名下的资产状况。" 一位不愿具名的基金募资负责人向我们透露。她补充解释说，如果与被投企业签署的回购权到期，而 GP 不积极发起回购，可能会被 LP 追责——按照未尽到勤勉义务被告到法院，GP 将可能承担一切损失。言外之意，部分 LP 的退出压力传导至投资机构身上，客观上加剧了回购现象。但回购退出依旧困难重重。清科研究中心的调研显示，投资时，部分机构会签订回购协议，但若企业无充足现金流，回购也将成为空想。44% 的调研机构认为企业无力回购影响项目退出。而过度强调回购也将打击创业者的积极性，不利于创投市场长期发展。这是所有人都不愿看到的一幕。建设一级市场流动性一个鲜明的对比是，美国基金完整退出平均需要 19 年，那么按照人民币基金 "5+2""7+2" 的存续期来看，要如期把一只基金关闭并不容易。创投基金延期潮历历在目。最近华南一位创投大佬在发言时就曾指出，" 我们的基金 LP 要求基金到期，我说应该考虑到前几年的特殊情况，允许延长三年。"LP 也无可奈何。" 现实的问题是子基金总在延期清算。子基金有它的难处，商业环境不是特别支持想清算的，导致有项目清算不了基金也无法清算。" 北京一家市场化母基金合伙人认为，对于一级市场来说，打开退出的通路可能是最重要的。究其背后，是一级市场流动性难题。没有退出，LP 势必更加谨慎出资，投向创新的钱也就更少了，" 募投管退 " 的良好循环将被打破。基石资本董事长张维此前发文表示，当资本市场的大门骤然缩小，IPO 从全年三五百家变成不足百家，将导致全社会投资萎缩，出现大面积的诉讼、回购，严重打击创业者信心，许多海外科学家和企业家再也不愿意回来了。" 如若一级市场的退出不畅再持续两年，不知行业要走向何方？" 目睹一幕幕，一位从业二十余年的创投大佬心中五味杂陈。在他看来，IPO 是需要的，并购是需要的，股权转让、S 份额交易等等，都是在解决行业的流动性。" 我们一定要解决一级市场消化不良的问题。让资金流动起来，让创投之水流动起来，这样才会有更多的资金回流，支持中国的创新、支持中国的创业、支持中国的科创。"" 一级市场流动性不足，这会影响风险投资人进行投资。" 此前，清华大学五道口金融学院副院长田轩曾在公开论坛中指出，当前建立多层次资本市场，就是要把上市和退市的通道都打开，真正从源头上鼓励风险投资进入。最近在与投资机构交流的过程中，不少创投大佬呼吁，现在一级流动性还没有完全建立起来，要想办法，要有更多的朋友圈联动，要有资源对接。" 在这个阶段，我们要下功夫在一级市场建设流动性退出的实操方法和管理方法。"这需要有人搭起台子来做，也需要一个周期来建设。风向标一幕浮现—— 9 月 18 日，国务院常务会议上指出，要尽快疏通 " 募投管退 " 各环节存在的堵点卡点，支持符合条件的科技型企业境内外上市，大力发展股权转让、并购市场，推广实物分配股票试点，鼓励社会资本设立市场化并购母基金或创业投资二级市场基金，促进创投行业良性循环。事情似乎正在往好的方向发展。10 月 20 日，证监会相关人士建议，要逐步实现 IPO 常态化，积极培育耐心资本，大力引导中长期资金入市。一级市场退出这一页，注定是一场多放博弈，当利益有矛盾时，也请多一点宽容、理解、信任，还有耐心。* 文中陈盛为化名本文来源投资界，作者：周佳丽，原文：https://news.pedaily.cn/202410/541778.shtml【本文为投资界原创，网页转载须在文首注明来源投资界（微信公众号 ID：PEdaily2012）及作者名字。微信转载，须在微信原文评论区联系授权。违规转载必究责。】

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编辑:李厚福

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积极探索通过搭建“衔接线”，通过内部机制的衔接、外部合作的衔接和技术平台的衔接，实现资源共享、信息交流和智能化服务，为党员和群众提供更加多样化、个性化的服务。通过建立“三个衔接”打通内外部的沟通和协作渠道，拓展服务支撑，全面提升服务能力和质量。一是建立内部机制衔接，促进信息共享、资源协调和工作协同，实现党群服务工作的整体推进和高效运作。二是建立外部合作衔接，与教育机构、社会组织、第三方平台等深入合作，共享资源和互利共赢，拓展服务范围和水平。三是建立技术平台衔接，借助上海市智慧党建服务平台、先锋上海小程序、“红客厅·支部家”等技术平台，搭建信息交互和数据共享的桥梁，提高服务精准度和效率，实现在线服务、智能化管理和个性化服务的提供。。

我们不鼓励企业为了披露而披露，ESG指标的内核也是为了鼓励企业可持续经营和可持续发展。我们建议企业行动起来，参考ISSB以及全球范围内其他相关气候披露要求，尽早着手建立有效的治理架构和机制，培养内部气候风险相关财务影响测算及分析能力，搭建企业碳排放测算与数据管理系统，在全面提升ESG治理能力的基础上进行充分可信的信息披露。

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湖南元公山矿泉水有限公司生产的大围铭水包装饮用水（铜绿假单胞菌）项目不符合食品安全国家标准规定。本局依法送达了不合格食品检验报告,该公司现场已无不合格批次产品。经立案调查，湖南元公山矿泉水有限公司生产的大围铭水包装饮用水已全部销售完毕且无法召回。当事人主动分析了产品抽检不合格的原因，主要是空桶把控不严谨，有异味桶未及时挑出进行特别清洗和消毒，导致了该公司生产的该批次产品其中个别单元“铜绿假单胞菌”项目不合格。本局依据《中华人民共和国食品安全法》的规定，给予本案当事人没收违法所得并处罚款的决定。

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据悉，闵行区七宝社区02单元（MHP0-0102)位于七宝镇北部，单元范围为东至北横泾，南至漕宝路，西至闵行区界，北至沪渝高速（G50），总用地面积430.8公顷。本次调整对象为七宝社区02单元的06、07、08、10、11、14、15街坊，调整范围为沪渝高速（G50）—北横泾—吴中路—七莘路—沪星路—华星港路所围合的区域，用地面积约68.6公顷。