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打破垄断，低空经济龙头，汉服齐胸襦裙啪啪黄市值狂飙200亿！

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2024是一个神奇的年份，一架只在星际小说中出现的飞行器闯进大众生活，跟传统无人机不同，它采用绿色能源驱动，能够垂直起降，占地面积小成本又低，比直升机更适合一家人短途旅行。它就是低空经济种子型选手电动垂直起降飞行器，俗称eVTOL，虽然现在eVTOL还“飞不起来”，但仍在撬动着低空经济万亿级的市场。从2024年初开始，北京、上海、广东、安徽、香港等全国各个地方都在加班加点的研究低空经济行动方案。经验告诉我们，当市场纷纷关注某一个领域时，说明它的风口要来了！那么，A股低空经济，究竟谁主沉浮？从产业构成看，飞行器制造和低空基础设施首先受到关注。其中，背靠“三桶油”的直升机制造龙头中信海直和eVTOL研发商万丰奥威优先享受红利，市值一路飙升。随后，飞行器动力系统龙头宗申动力、软通动力也迎来了自己的春天；低空基础设施提供商赛为智能、四维图新凭高技术壁垒也占得一席之地。让人意外的是，论盈利能力，上面家喻户晓的龙头竟输给了2023年刚上市的低空管理企业莱斯信息。数据显示，2020—2023年莱斯信息的净资产收益率均在10%以上，远高于中信海直、宗申动力、赛为智能和四维图新，2023年一举超越软通动力，盈利能力可见一斑。从产业发展趋势看，莱斯信息的崛起是必然的。从业者一致认为，要想让eVTOL早日飞起来，打通低空经济产业链的“最后一公里”就是低空场景的搭建和空域监管。而莱斯信息的多业务发展模式就与上述产业高度融合，2023年公司三大主营业务中民航空中管理就占总营收的32.85%，为后续承接低空经济红利奠定了坚实的基础。跟同样做空管的川大智胜、浪潮信息相比，莱斯信息最牛的地方是打破了国外技术垄断。公司开发的“空管自动化系统”是中国首个获得官方主用系统许可证的空管国产化系统；在城市道路交通管理上，公司也成功研制出首套国产化自适应信号控制机及系统，并广泛应用于全国300多个地区，为城市交通管理提供了强有力的技术支持。多个“首家”的面世自然显示出公司技术底蕴的深厚，也侧面反映了公司对研发的看重。2019—2023年公司研发费用率始终稳定在7%-8%左右，在整个行业内都处于较高水平。在发展这条路上，莱斯信息从不是“独行侠”，背后金主一直在鼎力相助！作为中电莱斯的子公司，莱斯信息几乎每年都能收到中国电科的稳定订单。2023年包括中国电科在内的前五大客户为公司送来了高达3.65亿的订单，占总销售额的22%，这一比例充分体现了其背靠大树的优势。不过“人有失手，马有失蹄”，公司近来的业绩表现一度让人“大跌眼镜”。本来2019—2023年公司业绩还是非常抗打的，营业收入稳步上升，从10.23亿上升到16.76亿，年复合增长率达10.38%；净利润从2019年的0.36亿上升到2023年的1.32亿，年复合增长率高达30%，增收且增利。拐点就出现在今年的三季度，前三季度公司实现营业收入9.18 亿，同比下降5.1%；实现净利润0.16，同比增加29.1%。单看第三季度，公司营业收入和净利润分别为2.80亿和0.21亿，同比分别下降36.3%和14.6%，业绩承压明显。单个季度的业绩不佳并不可怕，我们更关注公司的长远发展！从财报来看，公司业绩短期承压主要是城市治理等业务的利润下降，原因有两个，一个是受市场环境变化影响城市治理的业务量有所降低，单个项目的利润空间变小了。再就是莱斯信息一直以来都是项目制运营，下游客户更是以中电科等“国家队”为主，这类客户是出了名的“强势”，项目资金的回款速度非常慢。公司的回款速度从下图就可以看出来，近4年莱斯信息的应收账款周转率都在200%左右徘徊，跟万丰奥威、宗申动力动辄400%的周转率根本没法比。不过“慢”并不代表“没有”，2019到2023年莱斯的坏账率仅在4%左右徘徊，跟同行对比并不是很高，说明公司大部分的账款还是能收回来的，就是时间长了点，若公司有足够的资金周转，风险并不是很大。所以决定公司业绩成长的关键最终落脚在业务量上。这里莱斯信息的多业务布局优势就被发挥的淋漓尽致，城市管理业务虽然势微，但是低空经济业务正在强势推进。随着eVTOL等低空飞行器的普及，物流、旅游、巡检、消防各种场景的成功搭建，到2025年，我国低空经济市场规模有望达到1.5万亿元，到2035年有可能扩大到3.5万亿元。就像汽车普及后要加强地面交通管理一样，未来飞行器数量越多，空中管理会更吃香，作为空管龙头的莱斯信息，这两年受益就很明显。2024年4月2日公司就中标1.32亿智慧城市项目；2024年10月再次拿下1440万大连智慧空管系统采购项目；年底还有一批2023年的项目等待验收，足见公司低空业务成长速度快且空间大！最后，总结一下。低空产业目前来看还有较大的成长空间，在这个链条上飞行器制造企业和基础设施建设企业已经得到了不同程度的扶持，未来发展的关键反而落到空管领域。莱斯信息凭借强大的盈利能力和优质客户支持在空管领域迅速崛起，上市1年市值就飙到近200亿，未来有望成为撬动万亿级低空产业的新抓手！以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。关注飞鲸投研（id：Feijingtouyan），立即领取最有价值的《成长20：2024年最具有成长潜力的20家公司》投资报告！来源：飞鲸投研