上边一面亲下边一面膜的注意事项中央政治局会议上边一面亲下边一面膜的注意事项召开，如何布局A股后市？机构解读来了
中央政治局会议上边一面亲下边一面膜的注意事项召开，如何布局A股后市？机构解读来了
快速发展银发经济。针对“63婴儿潮+1孩政策”形成的银发人口服务需求，政府、市场、个人合作，优化资源配置，做好兜底性/贫困人口、普惠型/大众人口、个性化/高收入人口的三类服务和产品市场。
中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。对此，多家券商机构发布研报，从多方面解读会议。①海通证券：政治局会议定调“积极”海通证券指出，政治局会议提出“实施更加积极有为的宏观政策”，“明年要坚持稳中求进、以进促稳，守正创新、先立后破，系统集成、协同配合，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策‘组合拳’，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性”。从这些表述可以判断，2025年宏观政策“积极”的大方向是确定的。海通证券表示，“超常规逆周期调节”为首次提出，预计“超常规”或不同于西方国家QE等做法，而是指超过过去几年稳增长的传统工具，边际上做出突破，起到“守正创新”、“充实完善政策工具箱”的效果。会议提出，要“实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，预计明年财政有望进一步边际发力。明年渐进式的降息或仍会持续，结构性的货币政策或将继续发力。海通证券指出，相比于7月政治局会议“以提振消费为重点扩大国内需求”的表述，本次会议对扩内需的重视程度更高，未来支持力度也有望进一步加大。今年以来，随着超长期特别国债资金的到位，消费品以旧换新政策对消费的拉动逐渐显现。明年消费品以旧换新等扩内需政策仍有进一步加力的空间。②银河证券：超常规逆周期政策开启，A股有望震荡上行银河证券指出，从本次会议主要内容来看，表述精简有力，政策态度积极程度略超预期。会议首提“加强超常规逆周期调节”。实施适度宽松的货币政策，是十四年以来首度重提，意味着货币政策将告别2011年-2024年的“稳健”取向，重回2008年-2010年的“适度宽松”取向。自2021年起宏观政策定调均为“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”，而本次会议首次修改了该项表述，改为“更加积极的财政政策”。本次会议为2021年以来12月政治局会议再次提及房地产，更是历年以来首次提及要稳住楼市和股市。扩大内需放在重点工作第一位，提振消费是重中之重。会议首提加大区域战略实施力度，切实推进新型城镇化发展。会议的召开为2025年经济工作指明重要方向，同时释放出更加积极有为的政策信号，后续重点关注中央经济工作会议的表态。随着存量政策加快落实以及一揽子增量政策加力推出，经济基本面有望呈现出逐步改善态势。“稳住楼市股市”的政策预期，有助于提振投资者的信心，呵护A股市场的长期健康发展。展望后市，A股有望震荡上行。配置机会：重点关注以下领域：（1）基于自主可控逻辑与发展新质生产力要求的科技创新主题。当前我国政策高度支持新质生产力的发展，12月中央政治局会议进一步强调“要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系”，政策支持下科技创新主题配置价值突出。（2）涉及大规模设备更新和消费品以旧换新的“两新”主题。本次会议重点提出“要大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。随着消费品以旧换新工作持续推进，汽车、家电、家居家装等重点消费品销量有望呈现增长态势，有利于带动业绩复苏，同时，大消费板块目前估值处于历史中低水平，投资价值较高。（3）受益于改革背景的央国企主题。“要发挥经济体制改革牵引作用”的政策指引下，央国企中长期投资价值较高。③申万宏源证券：货币政策或更注重内部平衡，降准降息可期申万宏源证券指出， 12月中央政治局会议对明年经济工作讨论较为精炼，更多指引未来政策的方向，如“全方位扩大国内需求”。会议罕见强调“稳住楼市股市”，突出显示当前政策更重视资产端表现对实体经济的影响。政策的积极信号正持续释放，更多具体部署重点关注即将召开的12月中央经济工作会议等。宏观政策定调的积极程度较为罕见，会议提出“实施更加积极有为的宏观政策”、“加强超常规逆周期调节”。“更加积极”的财政政策定调下，积极利用可提升的中央赤字空间或值得期待。“适度宽松”的定调下，货币政策或更注重内部平衡，降准降息可期。④华西证券：政策力度呈现升级趋势华西证券指出，本次会议释放信号积极，会议内容大幅超出此前市场预期。“加强超常规逆周期调节”，超常规首次用来形容逆周期调节，体现出政策力度呈现升级趋势。积极的财政政策前面加了修饰词“更加”，货币政策基调从“稳健”修改为“适度宽松”。稳住楼市股市写入2025年目标。会议提到“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”，预计促消费政策在规模、方向上会有所突破。板块方面，市场对地产品种的投资信心或将增强，同时消费&科技仍然是政策重点。往后看，反转逻辑或将成为短期交易线索，关注11月8-26日显著下跌，同时11月27日以来尚未明显反弹的行业，例如地产，科技板块的通信、军工、电子，消费板块的食品饮料、美容护理，以及非银和农牧等。中长期来看，积极的财政政策有助于内需修复，消费&科技板块有望迎来企业盈利和估值的共振。⑤开源证券：“稳住楼市股市”，坚定牛市第二阶段信心开源证券指出，“稳住楼市股市”，这是政治局会议从未有过的表述，明确定调2025年楼市和股市的政策地位。会议重提适度宽松的货币政策，同时首次提出更加积极的财政政策，预计2025年将迎来“宽货币+宽信用”的组合。本次表述变化反映政策态度更加积极，看好后续政策端发力稳定宏观经济。稳定向好的经济预期叠加宽松的流动性，利好股市延续当前活跃的交易环境。2025年A股进入牛市第二阶段，短期，（1）兼具高弹性+“以我为主”的科技&成长方向，自主可控有望成为2025年牛市主线：关注半导体、信创、军工、高端设备、卫星；（2）资本市场重要性提升下的牛市排头兵：券商、保险；（3）政策超预期下风险偏好得到改善的品种：地产链、新能源、医药。中长期，（4）受益于促进消费政策的后周期消费品种：家电、轻工、汽车（两轮电动车）、食品饮料、美容护理。⑥大同证券：政策超预期，2025年A股慢牛可期大同证券指出，本次会议对明年稳增长的政策定调超预期，A股有望迎来跨年级别的行情。货币政策14年来首次从“稳健”转向“适度宽松”，货币政策的宽松表述为明年经济增速提供了流动性的强力支撑。去年12月的政治局会议中，科技创新是排在了扩内需之前的，而今年直接将提振消费排在了第一位，可见中央对2025年消费的重视。股市方面，在央行两个货币政策工具及证监会并购重组、市值管理等系列政策引导下，9月底股市迎来反转。明年，在宽松的货币政策和更积极的财政政策的带动下，明年经济基本面或大概率企稳回升；而资金面维度，平准基金及更多长期耐心资本的入市也是可预期的，A股风险偏好和估值也将有所支撑。因此，2025年A股慢牛可期。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:张石山
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三个阶段根据劳动人口和老年人口比例的大数据划分，人口结构对经济社会的影响是方方面面的，需要通过大数据未雨绸缪地制定发展战略和行动计划。当一个国家的卫生支出增速持续超过GDP增速，即意味着其健康消费需求增长和进入健康长寿的银色经济时代，国家需要按照不断增长的健康长寿的消费需求组织生产、分配、流通和消费，实现供需平衡、代际和谐与共同富裕。
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以柔克刚完善社会保障制度。借鉴新加坡的经验，按照人们买房、育儿、健康、养老的生命周期，调整多层次社会保障政策和完善相关制度安排；夯实基本医疗保险、养老保险，发展企业福利、商业保险和个人理财计划；强化银行的账户管理功能，特别是按政策指令分户管理，最大限度地加大政策、制度和管理服务的灵活性，适应平台经济和灵活就业人员的需要，在维持基本医疗保险、养老保险覆盖率95%的同时，2030年以前实现60%家庭拥有商业健康保险计划、60%家庭拥有个人养老金计划。
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人口老龄化发展的三个阶段即三个决策窗口期。以养老金制度为例，在初级阶段，劳动人口相对充足，国家可以抓住时机完善基本养老金制度，实现“全覆盖”和“保基本”；在中度阶段，人口结构问题凸显，基本养老金收入下降、支出增加，基本养老金替代率趋于下降，国家开始激励企业和个人建立养老金计划，以三支柱的制度结构和运行机制提高养老金替代率；在高度阶段，劳动人口开始减少，国家和企业提供福利的能力相对降低，个人风险管理责任提升。
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