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近几年，出海成为了一种新的潮流，企业纷纷涌入寻找新的增长和扩张。但海外环境和国际形势的瞬息万变，又给出海的形势带来了不小的不确定性。不过，在出海企业之中，还是有越来越多企业横空出世，登上资本市场，安克创新、赛维时代、致欧科技等等。而在他们背后，还有一众等待上市的企业。格隆汇获悉，近日，湖北香江电器股份有限公司（下称香江电器）披露招股书，计划在港交所主板上市，国金证券为其独家保荐人。实际早在 2017 年 5 月，公司就与东莞证券签署辅导协议进行上市辅导，此后又接连更换兴业证券、国金证券作为辅导机构，直到 2024 年 5 月，香江电器 A 股 IPO 宣告终止，9 月底，香江电器宣布转战港股。可见，香江电器的上市之路并不顺利。香江电器成立于 2012 年，主要从事品质生活家居用品的研发、设计、生产与销售，主营产品涵盖电器类家居用品和非电器类家居用品两大类。而按照业务模式来划分，香江电器的业务包括 ODM（原始设计制造商）/OEM（原始设备制造商）业务和 OBM（原始品牌制造）业务。来源：香江电器招股书值得肯定的是，香江电器的 ODM 和 OEM 业务进展得相当不错，目前与沃尔玛、飞利浦、亚马逊等品牌商和零售商都建立了合作关系，在厨房小家电领域的市场效应尤为显著，以 2023 年出口额计算，香江电器排名中国厨房小家电行业的前十，市场份额为 0.6%。具体数据来看，以 2023 年从中国出口到美国的出口量计算，香江电器的电热水壶在中国海关总署界定的相关分类中占约 21.4% 的市场份额，打蛋器等电动类产品在相关分类中占约 6.7% 市场份额。来源：艾格丽旗舰店此外，香江电器的产品遍及六大洲超过 70 个国家，大部分销售额来自北美洲，2023 年，北美地区收益占比超过 80%。也是因此，香江电器的业绩相当容易受到海外市场环境的影响。由于疫情封锁，海外用户留在家中减少聚会，更多民众留在家中，厨房小家电的需求猛增，导致香江科技营收从 2019 年的 11.68 亿元猛增至 2020 年、2021 年的 14.78 亿元、14.89 亿元。随着疫情封锁政策的放松，2022 年、2023 年的公司营收又回到了 11.00 亿元、11.92 亿元，与疫情之前基本持平。营业总收入及增长率数据来源：wind不过，香江电器的净利润相当稳定，2021 年至 2023 年分别为 7180 万元、8026 万元及 1.21 亿元，呈现缓慢增长。然而，香江电器超过 90% 收益来自 ODM/OEM 客户，还大多集中在海外市场，以美国为付运目的地的产品销售额平均占到了总收入的 70% 以上，导致香江电器的这部分业务利润较低且容易受到国际环境的影响，为其业务增长增添了不确定性。因此香江电器此前曾将 OBM 业务作为重要发展方向，希望通过电商平台销售自有品牌产品。目前，香江电器已经孵化出了自有品牌 "Weighmax 威麦丝 "、"Accuteck"、"Aigoli 艾格丽 " 等业务。然而，报告期内，公司 OBM 的收入呈逐年下降趋势，2021 年至 2023 年间，OBM 收入从 9394 万元，下降至 4970.6 万元，在总收入中的占比也从 6.3% 下降 2.1 个百分点至 4.2%。而 2024 年上半年业绩中，OBM 业务占比仍旧再进一步下降。来源：香江电器招股书可见，香江科技自有品牌业务的开展并不顺利。而这背后，或许来源于其研发投入的持续低下。2021 年至 2023 年，香江科技的研发投入仅为 3610 万元、3200 万元、3440 万元，研发占营收占比持续低于 3%。相对较低的研发投入，难以给香江电器带来产品的差异化，也使得公司在产品创新、功能升级方面相对薄弱。在高度内卷、日新月异的小家电市场，香江电器还有多少故事可讲？香江电器的崛起受到两个因素的影响，一是全球小家电市场的繁荣，二是中国小家电出海大潮。整体来看，全球生活家居用品行业可分为三个类别，即大家电、小家电和非电器类家居用品。根据弗若斯特沙利文的资料，以零售额计算，2023 年全球生活家居用品行业的市场规模超过 1.05 万亿美元。其中，小家电行业近年增长相当强劲，2023 年零售额达到 1759 亿美元，2019 年至 2023 年复合年增长率达到 3.9%，其中，厨房小家电占全球小家电行业的最大份额，2023 年零售额达到 716 亿美元。来源：香江电器招股书（下同）预计到 2028 年，小家电零售额将达到 2203 亿元，2024 年至 2028 年复合年增长率将达到 4.6%，厨房小家电零售额将达到 87.5 亿元，2024 年至 2028 年复合年增长率将达到 4.2%。同样，香江电器的兴起和中国小家电出海也息息相关。随着全球分工的深化，欧美知名品牌逐渐将开发、制造、物流等环节转移到中国等具有劳动力优势的国家。与此同时，中国政府持续实施稳定外贸的政策，跨境、海外电商等渠道迅速拓展，也促进了中国小家电的出口。从 2019 年至 2023 年间，中国的小家电出口额由 32 亿美元增至 50 亿美元，复合年增长率为 11.7%。未来，随着全球经济持续复苏，尤其是发展中国家对小家电的需求上升，预计将带动中国的小家电出口额由 2024 年的 52 亿美元增至 2028 年的 61 亿美元，复合年增长率 3.9%。而为了拓展全球版图，香江电器已经在印尼设立了生产基地，预计于 2025 年第一季度投产。同时，公司还计划在泰国另建一个占地面积 43,436.8 平方米的生产基地，预计于 2025 年底前投产。在香江电器的未来计划中，OBM 业务仍是公司重点发展方向。香江电器的策略包括引进新品牌以增强 OBM 业务，计划探索并寻求投资及收购市场上具有增长潜力的现有品牌的机会，并提供与现有品牌组合互补的协同效应，以节省初步成本及减低品牌建立的风险。香江电器还计划，收购集中在欧美市场提供生活家居用品的品牌拥有人，例如电热水壶、空气炸锅、慢炖锅和打蛋器等电热类家电及电动类家电。但就目前形势来看，进展不容乐观。香江电器对此表示，就 OBM 而言，由于公司控制新产品的推出，构思阶段化可能需时较长。同时，OBM 会产生品牌建立的营销成本，且新品牌需要一段时间才能获市场接受及增加销量。然而，在同行业，多家可比公司已经将 OBM 业务打造成重要收入来源。2022 年，新宝股份、北鼎股份、小熊电器三家公司的 OBM 销售占比分别为 21.04%、84.42%、95.64%，均已形成以自主品牌业务为主的发展模式。留给香江电器的时间，不多了。本文来自微信公众号 " 格隆汇新股 "，作者：远禾，36 氪经授权发布。