西方37大但人文艺术a管77万华化学，终于西方37大但人文艺术a管77要翻身了！
万华化学，终于西方37大但人文艺术a管77要翻身了！
近日，位于山西永济黄河岸畔的鹳雀楼景区，在晚霞的映照下，落日、名楼、黄河共同绘就了一幅美丽的画卷，成为这个金秋一道亮丽的风景，大自然的神奇馈赠了一场视觉盛宴，让人感觉仿佛置身于仙境之中。（总台记者岳旭辉康晓宇）
价格，上涨！2024年11月10日，MDI（生产聚氨酯的重要原料）价格有了一定幅度的上涨。其中，聚合MDI行业均价为1.83万元/吨，环比上涨了40元/吨；而纯MDI行业均价为1.87万元/吨，环比上涨了210元/吨。MDI价格在11月份整体呈现出上涨趋势。MDI价格的上涨，主要得益于市场需求的回暖以及供应端的收紧。随着全球经济逐渐复苏，各行业对MDI的需求不断增加，推动了其价格上涨。同时，部分MDI生产企业的装置检修或停产，导致市场供应减少，进一步加剧了价格上涨的趋势。在这一背景下，万华化学作为全球最大的MDI供应商，业绩增长的确定性很强。那么，万华化学目前的业绩表现如何呢？2024年前三季度公司归母净利润为110.93亿元，同比下降12.67%。单就第三季度而言，公司归母净利润为29.19亿元，同比下降29.41%。公司第三季度归母净利润同比下降源于两方面原因。一方面是产品价格同比下降，而主要原材料价格持续维持高位；另一方面是烟台、欧洲主要装置在集中检修，影响了日常的生产。同时，公司的盈利能力也在下滑。2024年前三季度，公司毛利率下降到15.38%，带动净利率下降到8.33%。净利率的下滑一方面受毛利率的影响，另一方面是由于期间费用率的攀升。期间费用率2023年攀升到5.60%，在一定程度上影响了净利率的表现。与同行业相比，这个盈利能力也只能算平均水平，行业中净利率超过8%的就有70多家，其中科拓生物、正丹股份和天新药业等公司的净利率更是超过了30%。公司出现了业绩和盈利能力双双下滑的情况，是不是说明万华化学的护城河逐渐消失了呢？答案自然是否定的。首先，公司依然具有规模优势。这还要从公司的业务说起。公司产品主要分三块，分别是石化系列、聚氨酯系列和精细化学品及新材料系列。石化系列和聚氨酯系列是公司的主要业务，占比超过70%，公司的规模优势也主要体现在这两项业务上。石化业务方面公司传统主业是聚氨酯，石化业务主要是为公司聚氨酯、精细化学品及新材料等下游产业提供原材料。可谁承想真是无心插柳柳成荫，这副业干着干着就干成了主业。公司从2010年开始在石化业务上大量投资，使得石化业务在2021年营业收入就超过了聚氨酯业务，成为了公司收入贡献最大的业务。既然都干成主业了，那就继续干呗。于是，公司在现有石化业务的基础上，开始继续扩张。烟台工业园三期项目和蓬莱一期项目正在紧锣密鼓地建设，两大项目均计划在今年下半年陆续投产，预计新增产能达百万吨。聚氨酯业务方面公司自2012年以来就一直是全球最大的MDI供应商。截至2023年，公司MDI产能为310万吨，约占全球产能份额的30%。其中，公司在国内拥有MDI产能270万吨，约占国内产能份额的63%。随着万华宁波和万华福建的扩产，预计到2024年，公司在全球和国内的产能将分别达到410万吨和370万吨，产能份额分别提升至35%和68%。不仅如此，公司在TDI市场上的竞争优势也较为显著。相对于MDI来说，TDI市场的供应商数量是比较少的，国内市场目前主要是5家。万华化学自己就占到中国市场的半壁江山，超过了科思创、巴斯夫和沧州大化等企业的市场份额总和，显示出较强的规模优势。其次，公司的高成长性仍在。衡量成长性的一个重要的标准是营收和净利润增速。2000年，公司营业收入仅为3亿元，而到了2023年这一数字增长到了1754亿元，翻了超过500倍，归母净利润也翻了超过300倍。公司保持了持续且高速的成长性。此外，合同负债作为反映下游需求旺盛程度的指标，也预示着公司未来的成长性。公司的合同负债2020年仅为28亿，2022年就已经增长到近60亿，说明公司下游需求旺盛，产品可能处于供不应求的状态。但是，从2022年开始，合同负债金额就变得较为稳定，结合公司正在扩建产能的情况，我们推测这部分合同负债对应的产品可能还没有交付给客户。随着产品的交付，合同负债将会逐步转为收入，公司的业绩也有望随之好转。最后，公司即将迎来周期性复苏。对于化工等周期性行业，由于受到产能建设和消化周期等因素的影响，企业的成长并非连续的、线性的增长，而是呈现出周期性特征。单个项目从规划到运营一般要经历3-5年的周期，公司通常是在大型项目投产的当年或次年，才能把产能的增长对业绩的贡献体现出来。2020年底乙烯二期项目投产，公司的营收从2020年的734亿元提升到2021年的1455亿元，归母净利润也从100亿元跃升到246亿元。从在建工程情况来看，结合以往业绩表现，公司业绩通常于在建工程达到峰值后的两年内出现较高速增长。2024年前三季度公司固定资产、在建工程分别达到1057亿元和697亿元，创下历史新高。根据公司2024年的项目投产计划，预计2024年很可能为近年在建工程的峰值，这些项目有望在2025至2026年释放业绩，从而带动公司整体业绩的反转并延续高增长的势头。此外，MDI和TDI价格的上涨预期，也预示着公司即将迎来业绩的复苏。MDI和TDI主要用于生产聚氨酯泡沫、涂料、胶黏剂等，其需求受到建筑、汽车、家电等下游行业的影响。随着气温的下降和房地产的复苏，建筑行业的需求可能会有所增加，同时汽车和家电行业的需求也保持相对稳定。2024年11月10日，聚合MDI行业均价环比上涨40元/吨，而纯MDI行业均价环比上涨了210元/吨。这表明MDI价格在11月份呈现上涨趋势。TDI价格保持相对稳定。11月1日至11月12日期间，TDI参考价在1.30万元/吨左右波动，涨跌幅度较小。考虑到11月份是部分下游行业的旺季，TDI价格可能会略有上涨。最后总结一下。万华化学虽然目前业绩没有出现显著改善的迹象，但是公司具备产能优势和高成长性等特征，随着项目的投产和产品价格的提升，业绩改善的确定性还是比较强的。关注飞鲸投研（id：Feijingtouyan），立即领取最有价值的《成长20：2024年最具有成长潜力的20家公司》投资报告！来源：飞鲸投研koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:杨勇
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郑樵在《通志二十略》中说牡丹“依芍药得名，故其初曰木芍药”。牡丹别名之中确有“木芍药”。北宋苏颂便说牡丹“此花一名木芍药”。李时珍这样解释，“唐人谓之木芍药，以其花似芍药，而宿干似木也”。有学者认为，木芍药既是芍药的一种，也是牡丹的别名。
7月以来，中国商务部召开了多次外资企业圆桌会，听取外资企业在华经营情况、问题要求及意见建议。8月中旬，国务院出台“关于进一步优化外商投资环境加大吸引外商投资力度的意见”，提出24条政策措施。
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习近平总书记在庆祝中国共产党成立100周年大会上的讲话，站在历史和时代全局的高度，首次提出“坚持把马克思主义基本原理同中国具体实际相结合、同中华优秀传统文化相结合”[1]的重大理论论断。在党的二十大报告中，习近平总书记对“两个结合”又进行新的阐释，明确指出“把马克思主义思想精髓同中华优秀传统文化精华贯通起来、同人民群众日用而不觉的共同价值观念融通起来。”[2]习近平总书记在文化传承发展座谈会的重要讲话中强调，“两个结合”是中国特色社会主义的必由之路和最大法宝；“两个结合”巩固了文化主体性；“两个结合”是又一次的思想解放。[3]这些重要论述为强国建设、民族复兴提供了行动指南，具有极其重要的意义。
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“延安精神”是宝贵财富。2005年6月21日，时任浙江省委书记的习近平在《光明日报》发表文章《弘扬“红船精神”走在时代前列》，首次提出“红船精神”，并将“红船精神”“井冈山精神”“长征精神”“延安精神”“西柏坡精神”一道，视为“伴随中国革命的光辉历程，共同构成我们党在前进道路上战胜各种困难和风险、不断夺取新胜利的强大精神力量和宝贵财富”。2015年2月13日至16日在陕西考察时，习近平总书记明确指出：“老一辈革命家和老一代共产党人在延安时期留下的优良传统和作风，培育形成的延安精神，是我们党的宝贵精神财富。”2022年10月27日，习近平总书记带领中共中央政治局常委瞻仰延安革命纪念地时再次重申：“在延安时期形成和发扬的光荣传统和优良作风，培育形成的以坚定正确的政治方向、解放思想实事求是的思想路线、全心全意为人民服务的根本宗旨、自力更生艰苦奋斗的创业精神为主要内容的延安精神，是党的宝贵精神财富，要代代传承下去。”