中国老太太WBBHD中国基金市场，变天中国老太太WBBHD了！
中国基金市场，变天中国老太太WBBHD了！
——编者
作者：小李飞刀，编辑：小市妹11月15日，首批10只A500ETF上市满月了，合计规模突破1150亿元，刷新历史最快过千亿记录。加之第二批发行上市、场外链接基金等，产品总规模逼近2000亿元。其中，华夏基金旗下A500ETF基金（512050）已于15日上市，份额超48亿，成交相当活跃，换手率排名靠前。ETF被市场狂热追捧，而主动基金规模却持续缩水。A股市场正迎来指数化投资浪潮，中国投资者的偏好变了。【基金市场变天了】2024年以来，以中央汇金为首的“国家队”借道ETF积极入市，持有沪深300ETF等宽基规模持续膨胀。截至三季度末，“国家队”持有股票型ETF市值超9400亿元，为2023年末的800%以上。此举有明显示范效应，带动散户、其他类型机构纷纷通过ETF的方式入市交易。据Wind统计，截至三季度末，A股市场被动权益基金规模达到3.36万亿元，占比为47%，相当于美国2018年水平。其中，被动公募基金持股市值高达3.16万亿元（相当于全A自由流动市值的8.4%），超过同期主动公募基金的2.89万亿元。▲历年指基和主动基金持有A股总市值变化，来源：Wind这是一次历史性超越，ETF规模在近20年时间内翻了600倍。这3万多亿中，宽基类ETF占比高达74%。此外，TMT、消费医药、金融地产等行业类ETF占比均超过5%。在宽基类ETF中，投资于沪深300的产品规模超1万亿元，占比50%左右。投资于上证50、科创50等指数的产品规模多为1000-3000亿元，合计占比超过20%。A500成立时间很短，但最新规模已破1150亿元，未来有希望跻身前两名。为什么ETF越来越受到投资者的青睐？首先，近些年，主动公募基金因不尽如人意的业绩饱受基民争议，其整体投资表现跑不赢同类型被动基金已经常态化。据晨星统计，截至2024年10月，仅有20%的主动基金在过去一年战胜了同类型被动基金。拉长时间看，过去三年内，有50%以上的主动基金业绩不敌被动基金，它们中还有部分基金因没有撑过三年便清盘了。▲2020年以来主动基金战胜率，来源：晨星基金再者，主动基金业绩不佳，手续费率却显著高于被动基金。截至2024年中，主动基金持有一年平均成本（含管理费、托管费、交易费等），约为2.55%，而被动基金每年持有成本为1%左右。如果主动基金相较于被动基金有超额收益，理应收取更高费用无可厚非。但中长期收益回报低于被动基金，收费还更高，投资者自然用脚投票。此外，被动基金类型丰富，选择范围包括股票、债券、商品、货币等类型。除国内市场，还可以选择跨境相关ETF，间接投资美股、日股、欧股等，且不怕踩个股雷，也没有主动基金风格漂移等弊端。利用指数覆盖的一揽子成份股，追求中庸收益率，放弃博取高弹性的策略，也越来越受到普通投资者青睐。成熟的欧美市场如此，A股市场也不例外了。【沪深300 VS A500】ETF在10月份迎来了新成员——A500。它与沪深300，谁更胜一筹，成为普通投资者很关心的话题。编制方式上，沪深300指数采用成股份市值规模大小（成交量）作为主要入选原则，成份股平均市值为1899亿元。A500指数编制则有升级，采用“规模”与“行业均衡”相结合的方式。此外，还剔除了ESG评级在C及以下的股票，且要求股票属于沪港通或深港通。市值层面，A500指数更为下沉一些。500亿元以上的数量为165只，沪深300指数则有206只。除此之外，A500还有26只市值处于“50-100亿”之间，还有2只低于50亿元。整体看，A500成份股平均市值为1099亿元，明显低于沪深300。两者行业配置上相差较大。沪深300前三大权重行业为银行、非银金融以及食品饮料，分布比例为12.02%、11.36%、9.79%，合计为33.17%。A500前三大权重行业则为电子、电力设备、食品饮料，分布比例为10.19%、8.79%、8.23%，合计27.21%。银行与非银金融合计为14.4%，远低于沪深300的23.4%。可见，A500指数行业配置更加均衡一些，避免了银行这类大市值权重占比过高的情况。盈利能力方面，沪深300更胜一筹。该指数销售毛利率为19.12%，净利率为12.3%，净资产收益率（ROE）为8.07%，略高于A500的18.29%、10.05%、8.05%。估值方面，A500长期要略高于沪深300。截至11月18日，A500最新PE为14.3倍，略低于2004年上市以来估值中位数的14.85倍，要高于同期沪深300的估值表现。主要逻辑是沪深300配置了更多银行类公司，压低了估值表现。从长期业绩表现看，基准日（2004年12月31日）至2024年11月18日期间，A500指数累计回报率为365%，高于沪深300同期的276.5%，年华收益率分别为8.28%、7.08%。▲A500与沪深300走势图，来源：Wind整体来看，沪深300与A500在编制方式、行业配置、盈利能力、估值水平等方面各有优劣，但过去A500长期回报率更优一些，作为未来长期投资可能会是更佳选择。具体到标的上，华夏基金旗下A500ETF基金（512050）值得投资者密切关注。该基金发行首日便售罄，产品规模相对靠前，其管理费、托管费仅为0.15%、0.05%，均处于同类市场最低水平。【经久不衰的主题ETF】宽基类ETF中长期收益率表现只能算是中规中矩。优秀行业主题类ETF往往能够跑赢宽基表现，成为一些投资者的首选。2004年12月31日至今，申万31个行业板块中有21个跑赢了A500指数同期表现。其中，食品饮料遥遥领先，累计涨幅超过100倍，家用电器30.3倍，医药生物、计算机、电力设备、国防军工、建筑材料均超10倍。▲2004年以来A股涨幅靠前的板块，来源：Wind这些赛道中，有的长期增长逻辑还在，未来依然有机会领跑大市。而有的因为政策介入等因素长期增长逻辑发生明显变化，未来不一定有良好表现，比如生物医药。在市值观察看来，放眼全球，消费、信息技术可能均会长期存在超额收益的两大超级赛道。据Wind统计，2004年12月31日至今，美股回报率靠前的5大行业板块为信息技术、可选消费、通讯服务、医疗保健、工业，累计涨幅分别为198倍、57倍、33倍、14.9倍、12.4倍。欧洲股市，以德国市场同期表现为例，排名靠前的5大行业为可选消费、信息技术、金融、工业、日常消费品，累计涨幅为16倍、11.3倍、7.4倍、5.7倍、4.7倍。日本股市，同期排名靠前的依然是信息技术、工业、医疗保健、可选消费、电信业务，累计涨幅分别为9倍、8倍、7.3倍、6.6倍、6倍。可见，从全球主流股市表现来看，消费、信息技术均是长期大幅跑赢其他行业或主流股指的好赛道。这背后究竟是什么因素在主导？首先看消费。消费是人类永续需求，且消费企业基本不需要持续投资，没有太多负债利息，但可以源源不断赚取大量自由现金流，算是商业模式极佳的行业之一。因此，中国诞生了贵州茅台，美国诞生了可口可乐，欧洲诞生了LVMH集团，日本诞生了三大商社，均为消费赛道标杆性的超级牛股。信息技术赛道，包括半导体、人工智能等细分领域，是驱动全球宏观经济的核心动能，长期成长性要优于众多行业，资本市场给予的估值普遍更高，长期超额回报较为明显。尤其是美股市场的信息技术，成份股包括苹果、微软、台积电、博通、英伟达等核心优秀公司，过去20年累计涨幅高达198倍，超越A股最牛细分赛道——白酒148倍。市场长期来看是一台称重机。信息技术、消费在全球股市表现中遥遥领先于其他行业，已经证明了其本身长期业绩增长的可靠性，未来大概率依旧可以领跑市场。因此，其相关行业ETF或值得跟踪，长期看赢面不会差。免责声明本文涉及有关上市公司的内容，为作者依据上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）作出的个人分析与判断；文中的信息或意见不构成任何投资或其他商业建议，市值观察不对因采纳本文而产生的任何行动承担任何责任。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:蔡德霖
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这些变化，叶连忠都看在眼里。“想当初，我也曾是一名摊主。”他回忆起自己与武林夜市的故事，感慨不已。“十年来，夜市的场景发生了巨大变化：从最初在路面上支个摊、还个价，到今天各类打卡点、网红点的出现，实现了从小商品到潮经济的跨越。”在他看来，好的体验感、轻松的氛围感，正是夜市魅力所在。
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清晨，天刚蒙蒙亮，甘肃省古浪县八步沙林场管护员、80后郭玺就起床来到蓄水池旁，打开遥控，水汩汩地流进水箱。几分钟后，他启动车辆，满载15吨清水驶向林场……夏日的八步沙林场生机勃勃，高低错落的沙生植被绿意盎然，绵延至远方。
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二是进一步强化医疗应急机制建设，提升“软实力”。通过完善政府主导、部门协同、公众参与的医疗应急机制，推动完善重大疫情和突发事件国家医疗救援力量的调动和相互支援机制，建设国家省、市、县立体化的医疗救援指挥调度体系和信息系统，做到指令传递快速、系统反应有序、基层执行有力。
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加强互联互通，是上海合作组织示范区建设的重要内容之一。截至目前，上海合作组织示范区已常态化开行31条班列线路，通达上海合作组织与“一带一路”沿线的23个国家54个城市。此外，规划建设中的“海陆空铁”四港联动的上海合作组织示范区国际枢纽港，已获联合国批准的国际港口代码，将成为上海合作组织国家面向亚太市场的“出海口”。上海合作组织秘书长张明表示，上海合作组织示范区有力促进了地方经贸合作，用开放凝聚了“上合力量”。
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提升青少年读物质量是培养优秀人才的必由之路。青少年时期是人格形成和知识储备的关键阶段，良好的读物质量能够激发学生的阅读兴趣，培育高尚的人文情操，培养综合素质和创新能力，为未来成才打下坚实基础。客观看，近年来国内青少年读物无论是在品类的数量，还是在形式的多元化、内容的丰富性等方面，都取得了长足的进步。国内童书行业发展起步较晚，在出版主体日趋多元、总量快速增长的大环境下，需要更加关注青少年读物的品质。如何引导市场激发少儿出版行业的活力，对于提升青少年读物的品质至关重要。除了加大对原创作者和出版的政策扶持外，还需要多年的耐心经营，才能扩大优秀童书队伍的规模。
新华社北京7月3日电（记者王沁鸥）2023攀岩世界杯维拉尔站当地时间2日晚在瑞士维拉尔结束。在男子速度项目中，中国选手龙见国、张亮会师金牌战，最终龙见国为中国队拿下赛季首金。