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长期征集日子很难，生活不容易，每个人都有自己的苦，有苦说不出的感觉，受苦的人最懂。和吃苦相比，有苦难言，无人问津，可能比苦本身还难受。重生之后，叶檀老师变了很多，变得能吃苦，吃自己的苦，吃别人的苦。她说，有苦我们一起分担。每周六，叶檀老师都会亲自回复，并在公众号上发出，有苦难言的朋友，如果你也想和叶檀老师倾诉，把你的故事，发送到邮箱yetanbusiness@163.com，叶檀老师看到，一定会回复。记住，这世界还有人，关心你，在乎你，理解你。文/青城桢楠10月22日，中国社会科学院金融研究所发表报告称，为了提高资本市场内在稳定性，建议发行2万亿元特别国债支持设立股市平准基金，通过对蓝筹龙头股以及ETF的低买高卖来促进市场稳定。这是官方或官方背景的重要机构，第二次对平准基金做出比较明确的表态。（图源：pixabay）最近一次，官方提到平准基金是著名的924发布会。当时，央行行长潘功胜被记者追问，平准基金是否创设时，表示正在研究。既然在研究，自然需要金融智囊献计献策。作为决策部门重要的智囊机构，中国社会科学院金融研究所的报告，有着特殊意义。平准基金是做什么用的？从传统中文字面意思理解，这是平邑市场波动的基金，高买低卖，维持市场稳定。在市场非理性的时候，发挥稳定器作用，在市场过度悲观买入，市场过度亢奋卖出。这让人联想到1000多年前王安石的青苗法，只不过那是用上农业上。市场不是过度悲观就是过度乐观，站在当前的时点，过度悲观似乎暂时不存在了，过度亢奋倒是有可能出现。（图源：pixabay）此前的文章中，我们说过社保基金对股市亢奋点位的态度。在10月12日公布的《全国社会保障基金理事会基本养老保险基金受托运营2023年度报告》，国家队认为，“2023年上半年，市场估值较高，保持适度境内股票比例，确保风险敞口可控，进入三四季度，随着A股低迷，主动逢低加仓。”上面这段话透露了一点，在养老金眼里2023年上半年的A股是不便宜的，甚至是贵的，养老金为了安全不得不通过“高抛”来降低风险。2023年上半年，A股最高也就3400点。ETF 已成股市胜负关键？除了平准基金本身的价值，被忽视的，还有重要的ETF。在中国社会科学院金融研究所的建议中，特别提到通过操作ETF，低买高卖来促进市场稳定。不知不觉，ETF已经成为中国股市最有量能的一种资金方式，甚至对很多行业、公司拥有了定价权。10月21日，国投策略在研报中写道，以权益ETF为代表的被动投资崛起，投资生态和底层投资逻辑正在重塑，ETF将成为主导定价力量。（图源：pixabay）ETF这几年的表现迅猛。据21世纪经济报道，从2021年到2023年，全市场ETF规模增长近1.5万亿元，增幅达293%。和一般资金追涨杀跌不同，ETF表现出明显的低买高卖，逆势而为特征。以2023年为例，当年指数从年初跌到年尾，年末收盘的时候，正式跌破3000点。股市从此再度进入3000点保卫战。在如此低迷的环境下，ETF当年规模首次突破2万亿。据上交所联合多家基金公司编制的ETF行业发展报告，截至2023年底，境内交易所挂牌上市的ETF总规模达2.05万亿元，创历史新高，同比增长28.13%。2023年境内ETF市场资金净流入达5009.36亿元，同比增长71.11%。（图源：pixabay）2024年，市场屡屡跌破3000点，但ETF的势头更猛了。2024年9月，上海证券交易所创新产品部发布《ETF 投资交易白皮书 (2024 年上半年）》，2024年上半年，ETF 市场净流入金额高达4617亿元、总成交额达14.7万亿元。其中，沪市ETF净流入3528亿元、总成交额11.8万亿元，日均成交额超千亿、交投活跃度再上台阶，稳居亚洲第一位。上交所还公布了沪市ETF逐日成交额，2024年上半年每日成交额超过1000亿。粗略统计，2024年上半年，沪市每天的成交量平均在4000亿左右，ETF每天1000亿的成交体量，占到沪市成交量的20%以上。据长江证券的统计，2024年，ETF逢低买入的特征更加突出。每当市场跌幅较大的时候，ETF就会以非常大的力度逆势买入。9月24日之后，市场一片火热，成交量不断拉升，目前已经稳定在2万亿左右，ETF同样快速增长。据长江证券统计，截至2024年10月11日，沪深两市非货基ETF规模，已达3.4万亿元，相较2023年末，大增89.1%。接近九成的增速，创近十年来的增速新高。规模越大，增速越快，这样的表现令人震惊。不断逢低买入，加上增速如此之快，结果是什么？很多指数的定价权基本被ETF掌握，且因为增量资金源源不断涌入，从边际定价角度看，其定价能力比数字上体现的更为重要。以科创50为，截止10月18日，ETF规模占指数流通市值的比重已经在17.48%，在所有指数里面占比第一。从实际行情来看，2024年9月开始的这波行情，涨势最为凶猛指数之一正是科创50。在科创50中，权重越高的股票，涨幅也往往更大。资金的变化，决定了这一切。中国股市 正在美日化？巴菲特早年曾在致股东信里写道：通过定期投资ETF，一个什么也不懂的业余投资者竟然往往能够战胜大部分专业投资者。自从20世纪八90年代在美国诞生以来，ETF在美国市场越来越重要。美国牛市长存，某种意义也是ETF为代表的被动资金，长期助推的结果。美国的养老金等资金把ETF作为重要的资产配置方式。据国金证券统计，从2000年开始美国市场ETF开始快速增长，从655亿美元增长到2021年的超过7万亿美元。（图源：pixabay）据独立研究机构ETFGI发布的报告，截至2023年底，美国ETF行业的资产规模达到创纪录的8.12万亿美元。资金净流入加上资产增值，仅2023年一年，美国ETF规模就增加1.61万亿美元。据晨星公司的数据，美国被动基金的资产总规模在2023年底已经突破13万亿美元，历史上第一次超过主动基金总规模。13万亿美元相当于90万亿人民币的资产管理体量。毫不夸张地说，美国ETF为代表的被动基金是2023年以来，美股进入AI时代后投资层面的最大受益者，也是最强力的助推者。看看成交量最大的美国ETF SPY，从2023年年初算起，SPY从380左右，一路上涨到2024年10月的577，涨幅超过50%。2024年年初，不少机构纷纷看空美股，认为以科技七姐妹为首的美国市场开始出现泡沫。但在资金层面上，全世界的资金通过ETF买入美股，做出和机构们相反的判断。据BP社报道，截至2024年10月，欧洲和亚太地区的投资者流入美股ETF的资金总额已经达到1470亿美元，超过2021年的1240亿美元，创历史纪录。在这1470亿美元资金里，欧洲资金占了大头，投入规模超过1000亿美元，亚洲资金在400亿美元左右。鸡生蛋，蛋生鸡，在ETF资金的加持下，2024年美股依然跑出了全世界的好成绩。SPY等ETF也是走势喜人，2024年至今收益率超过20%。美股在ETF的簇拥下，似乎出现越赚越买，越买越赚的循环。似乎成为永动机，当然风险重重。此前BP社曾经发表过一个统计，全世界各地区不同市场里，主动投资和被动投资的占比情况。ETF为代表的被动投资，占比最高的三个地区，分别是日本、中国台湾省以及美国。从结果来看，这两年，日本、台湾省、美国，三地的股市几乎是全世界表现最好的。既有产业层面的原因，比如AI产业最受益的公司，几乎集中在这三个地方，也有被动基金不遗余力加持的原因。这两年，很多人把中国和日本放在一起比较，认为两国的经济有着很多共性的地方。单看股市，在ETF上似乎出现当年日本的变化。据国金证券，日本2010年提出货币宽松计划，开始引入ETF作为救市工具。截至2023年3月，日本央行持有的股指ETF以账面价值约37万亿日元，账面价值约占TOPIX指数成分股当时总市值的5%，日本央行成为日本股市第一大股东。非常有趣的是，在日本央行通过ETF大笔购入股票的时候，外国投资者也在加码日本股市。两者共同拉抬，就结果来说，也是彼此受益。日本股市的长期资金变化，让人想起当下的中国股市。在9月24日之后，随着中国股市的上涨，外资也通过ETF和内资形成某种共振。BP社报道，截至10月11日当周，总计有54.4亿美元流入在美国交易的新兴市场ETF，其中，跟踪中国股票的ETF吸纳到51.5亿美元。为首的是iShares安硕中国大型股ETF，吸金规模达到了25亿美元，而德银Xtrackers嘉实沪深300中国A股ETF录得单周流入创下了纪录最高的15亿美元。这是过去中国股市从来没发生过的。如果A股的变化和日本乃至美国市场趋同，可能出现的另一个结果是，加快去散户的过程。在前文日本股市的那张图里面，可以看到，随着日本央行和外资不断买入股市，日本个人投资者的占比下降。2024年，中国ETF领域出现类似的情况，金融机构占比上升，而个人占比下降。（图源：pixabay）据长江证券统计，2024年上半年，ETF出现明显的机构化倾向。根据2024年基金中报披露，今年上半年ETF份额共增长2240.64亿份，其中1957.95亿份来自机构投资者，占比87%，个人投资者贡献282.69亿份，占比13%。上交所发布的《ETF投资交易白皮书》里，有类似的态势。截至6月末，沪市ETF持有人共658万户（未穿透联接基金），较2020年底增长61%，其中机构投资者持仓达1.3万亿元、占比超70%，持仓比例较2023年末增长7个百分点，持仓规模增长31.8%。要知道，在2024年之前的三年里，个人一直是ETF增量资金的重要贡献者，占比一直在50%左右，2020年甚至是ETF的绝对贡献力量，占比超过80%。根据私募排排网最新的统计，私募也在大举参与ETF。截至2024年10月22日，一共有116家私募证券管理人旗下产品在上市伊始就出现在新成立ETF的前十大持有人名单之中，从上市交易公告书统计，共涉及95只年内上市的ETF，合计私募“打新”持有ETF份额达27.62亿份。9月24日之后，国家队如何入市一直备受瞩目。借助ETF，可能会是未来国家队入市的主要渠道。（图源：pixabay）据中国网财经报道，ETF基金披露的2024年二季报显示，中央汇金持续买入3只沪深300ETF和华夏上证50ETF。截至2024年二季度末，中央汇金持有这4只宽基ETF总市值接近3100亿元。结合上述ETF的一季报可以发现，今年上半年，中央汇金申购这4只宽基ETF，总耗资或达2330亿元。10月21日，BP发现，中央汇金似乎在通过发债等方式获得资金，进而借助ETF工具，进入股市。当天，中央汇金投资有限责任公司增发了150亿元人民币的中票24汇金MTN007，并增发了90亿元的中票24汇金MTN006。完成发行后，中央汇金今年累计发行债券达2070亿元，较去年同期翻倍，并创年度纪录新高。2070亿增发的债券和2330亿买入的ETF，金额非常接近。10月21日，央行发布了证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）操作结果公告。公告显示，为更好发挥证券基金机构稳市作用，人民银行开展了证券、基金、保险公司互换便利首次操作。本次操作金额500亿元，采用费率招标方式，20家机构参与投标，最高投标费率50bp，最低投标费率10bp，中标费率为20bp。根据10月18日，央行发布的《关于做好证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）相关工作的通知》，各参与方如果想获得SFISF工具，需要用股票ETF等资产抵押，在费率招标后，获得的资金，用于股票ETF等投资。这是滚雪球，ETF的杠杆率会在SFISF工具被进一步放大，意味着机构的力量会不断加强。据长江证券统计，截止10月10日，主要ETF的资金结构如下，除了科创50、创业板50、科创100之外，机构已经是主导性力量。ETF会不会成为做空工具？从目前的发展趋势来看，ETF的地位会越来越高，成为坐上牌桌的不可忽视的力量。问题来了，如果市场有什么变化，ETF会不会成为市场的软肋？（图源：pixabay）从港股的情况来看，有可能出现。十一节假日的时候，国内不开市，港股走出了非常凌厉的走势，可一到10月8日，港股市场立马变了样子，连续大跌。事后来看，港股的ETF反向工具，在10月8日那一周，获得大笔买入，买入金额高达2.9亿美元，创有史以来单周最大买入纪录。同时，港股ETF还遭遇天量撤资，单周流出资金10亿美元，创2015年1月以来的最大单周资金流出纪录。当买入力量转为卖出，再配合做空工具，市场就可能出现香港市场这样的震动。在A股市场上，目前有科创50 ETF等期权工具的，理论上具备做空的条件。从市场走势来看，每次ETF期权交割日前后，本身就会发生规律性的变化。根据《一图读懂市场》公众号的文章，2018年到现在，每个月的ETF期权交割日前后3天全A指数的涨跌发现存在明显的日历效应：交割日前3天及交割日当天通常是下跌的，交割日后3天市场通常触底回升。这样的规律，可以用来套利，也可以用来做空。（图源：pixabay）最近，有声音表示，中国应该学习韩国，禁止一切做空工具。也许就是担心强势反成软肋。不过，即便彻底禁止做空，也可能在ETF上出现破口。看看香港的情况就知道，获利资金一旦落袋为安，本身就起到空的作用。难道这个世界真的能够没有空吗？还记得，中国社会科学院金融研究所在报告中建议的吗？借助ETF低买高卖来促进市场稳定。现在国家队和个人整体看都是单向买入，如果未来出现资金流出，猜猜会发生什么？希望到时是排好队，有序流出。（免责声明：本文为叶檀财经据公开资料做出的客观分析，不构成投资建议，请勿以此作为投资依据。）叶檀财经矩阵号声明：由叶檀财经运营并管理的微信公众号、视频号有且仅有叶檀财经、叶檀暖人生、叶檀聊人生、半间白云、叶檀说、檀谈人生，请用户认准上述账号。但凡与上述微信账号不一致的公众号均非叶檀财经负责运营管理，叶檀财经对其任何行为不承担任何法律责任。请檀香们小心识别，谢谢！作者：青城桢楠编辑：椰子图片：来源于网络，侵删叶檀财经作品 | 尽情分享朋友圈咨询合作，请联系微信13818756019（商务微信）喜欢请您点个赞koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
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在内堂的活动室，悦耳的歌声和爽朗的笑声不时传出，载歌载舞的正是住客们和享莱乐的创始人王红梅。“我们平时就这样，喝喝下午茶，兴致浓时就拉起手风琴合唱一曲。”住客葛阿姨说，“这里环境好、氛围好，呆过了就再不想回楼房里住了。”享莱乐的“引力”，源于王红梅对老年群体和沪郊乡村的调研与认知。“上海户籍老年人口比例已超35%，其中约1/6是单身，一部分住在没有电梯的‘老破小’，一部分是空巢老人，这个庞大的群体构成了现下养老市场的刚需人群。”对于为何锚定康养行业，又为何选址乡村？王红梅说，国家乡村振兴战略实施以来，乡村生态和基础设施优化提升显著，为田园康养产业发展筑牢了基础，加之乡村有大量的闲置土地资源，所以以“康养”为衔接点，将有利于一体解决空心村和城市养老难的双重困境。那么，长租这样一套房的租金是否会将大部分老人拒之门外？破题上，享莱乐与建行合作，让“存房养老”模式有效续上了这根“资金链”。退休长者可以选择把住宅委托给建信养老金管理公司进行资产管理，获得稳定的租金收入，用以支付各类适老服务。已经入住享莱乐三年半的陈奶奶就是这一模式的受益者，她在建信办理了存房5年的租房合约，每月有7400元的收入，刨去每月支付享莱乐的租金，还有2000多元的结余，再加上自己的养老金，她就可以安心的在享莱乐长住下去。
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“切问”一号
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600亿件意味着今年来全国平均每人都收了40多个快递。单在家里下，货从门口接，这已经是购物中的常规操作。快递小哥车上的包裹一头连着生产供给，一头连着消费需求，成为经济发展与消费活力的“温度表”。快递发挥着畅通循环的先导性作用，一件件包裹显示出供给侧前景向好，提供更多高性价比的商品。这个“温度表”也显示出新兴零售业态快速增长和消费市场的持续恢复。国家统计局的数据显示，今年前5个月全国网络购物增速加快，实物商品网上零售额同比增长11.8%，占社会消费品零售总额的比重为25.6%，占比较1至4月份提升0.8个百分点。网购量价齐升，推动快递业行驶在“快车道”上，这也说明各地各部门出台的扩内需促消费的多项政策在发挥作用，宏观经济韧性十足。包裹数量升起来，靠的是快递服务沉下去。近来两广的荔枝、山东的樱桃、浙江的杨梅、湖北的小龙虾……各种应季产品寄递需求在不断增长。要畅通供需两端，就需冷链建设下沉，在产地健全完善县乡村三级物流体系，打通快递进村“最后一公里”，推动“快递进村”“快递进厂”扩面提质，多环节提升生鲜服务质量，以保证舌尖上的时令享受直接从田间地头直达厨房餐桌。随着越来越多的优质农产品和地方特色产品通过快递网络迅速送达全国各地，快递行业与地方特色产业紧密融合，拓展新业务、挖掘新需求，让一个个包裹成为推动乡村振兴和经济增长的重要力量。
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