教育热点-"俺去夜"-国内股权投资行业迎来调整期：“耐心资本”与俺去夜“退出”成为关键词

国内股权投资行业迎来调整期：“耐心资本”与俺去夜“退出”成为关键词

“我要报复，我要用暴力的手段解决问题，我不会留什么情面。”

《科创板日报》12月11日讯（记者陈美）今年以来，“耐心资本”与“退出”成为一级市场关键词。“2024年前三季度，新登记的基金管理人80家，同时注销的有800家；新备案的基金3000多只，但同期取消备案的超过1800家。”近日，在第二十四届中国股权投资年度大会上，清科集团创始人倪正东如是表示。他认为，如此一幕，代表着中国股权投资行业迎来了调整期，市场洗牌随之而至，但同时也意味着行业将朝着高质量的发展向前进。担当“耐心资本”，重庆来了发力“耐心资本”，《科创板日报》记者注意到，此次大会的召开地——“山城”重庆，已做好准备。早在去年中旬，渝富控股集团就牵头组建了2000亿元重庆产业母基金。此外，重庆还制定了一系列目标和规划。重庆提出，到2027年，地区生产总值迈上4万亿元台阶，人均地区生产总值达到12万元；到2027年，国家重要先进制造业中心建设要取得显著进展，规模以上工业企业营业收入迈上4万亿元台阶，“33618”现代制造业集群体系初步形成；到2027年，初步建成具有全国影响力的科技创新中心；2025年—2027年，促进更多青年人才来渝建设重庆……这些目标和规划，既需要科技创新与产业升级，更离不开金融的支持。为此，重庆市委金融委员会办公室常务副主任、重庆市地方金融管理局局长周和华表示：“近年来，重庆市围绕‘33618’现代制造业集群体系、‘416’科技创新战略布局开展深度研究，已建立适合基金投资的‘项目库’，将重庆市7619家高新技术企业、310家国家级‘小巨人’企业纳入其中。”“在股权创投基金行业发展下，重庆将向投资机构开放备投项目库，定期发布科研动态与投资指引，增加股权创投基金项目供给。同时在‘募投管退’上，持续全链条优化。”《科创板日报》记者注意到，2000亿元的重庆产业投资母基金、300亿元的成渝地区双城经济圈发展基金、200亿元的高质量发展产业投资基金等政府投资母基金，均是重庆发展创投基金的重要之举。下一步，由渝富控股集团牵头组建的重庆产业投资母基金，将重点聚焦重庆智能网联新能源汽车、新一代电子信息制造两大万亿级主导产业集群，让“耐心资本”与产业投资深度融合。“退出”成为核心问题，港股IPO、隔轮退、并购被聚焦在渝富控股集团等担当“耐心资本”之时，市场化投资机构亦在聚焦“退出”问题。参与这场大会的唐兴资本创始人兼董事长宫蒲玲坦言：“现在投资机构最大的焦虑是，找不到退出的逻辑和路径。由此，在投资过程中感到焦虑，这也说明‘退出’是投资行业最核心的问题。”宫蒲玲表示，2019年、2020年科创板和创业板有400-500家企业上市，这使得市场形成了很高的预期。“彼时，一级市场资金也十分充足，导致2021-2022年，特别是2021年出现估值泡沫。随着2023年8月IPO的收缩，一二级市场企业估值明显倒挂，这一系列连锁反应使得一级市场整体都很焦虑。”面对“退出难”的现状，宫蒲玲认为，投资逻辑已经变为考虑怎么“退出”。“就当前情况下，唯一最大的渠道是寻找并购，或者是隔轮转让的方式。同时，投资人也要认清在不能过分依靠博弈一二级市场差价时，投资已回归到价值投资这一本源。”对于退出这一问题，德同资本董事、高级合伙人陆宏宇则认为，退出最重要的就是“快”。“对于VC机构而言，整只基金的回报都可能来自于20%的项目。二八原则下，剩下的80%该怎么办；根据经验，就是要早点退，特别是下一轮没有达到投资预期的项目，就是要坚决‘退’。”从“募投管退”环节来看，陆宏宇认，退出是最后一个环节。“在策略上，投不好就退不好；如果投得好，退出也会相应地比较顺利；同样，募资时，如果LP都是市场化资金，一只基金涉及到的返投要求也会相应降低，反映在投资上也可能会投得更好。因此，从募投管退四个环节上看，投资机构需要把前面三个环节做得更好，才有可能在退出上有更多话语权。”

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编辑:高尚德

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“家庭里面很多女性要承担很多东西，这本来应该是双方的，但是在现实中男性的角色会缺失很多。做爸爸的可能不会也没有能力管孩子。”这是丁当的观察。丁当16岁就辍学南下深圳打工，2015年，她建立了“绿色蔷薇”，深圳市唯一一家为女工及流动儿童服务的草根公益机构，她因此见过许多女工和她们的孩子们。黄妹芳喜欢做公益活动，她去过“绿色蔷薇”，还在那里看过《Y是一个流动坐标》——一部由“绿色蔷薇”创作的戏剧，讲的是深圳流动儿童就学难的问题，黄妹芳觉得那就是自己的现实处境。。

但多位专家强调，目前的人类胚胎模型，并不等于真实的人类胚胎。检验人类胚胎模型与自然胚胎是否相似，一个核心标准是，验证合成胚胎模型能否持续发育，成长为胎儿。但因技术和伦理限制，各个实验室只能将合成胚胎模型培养至第14天便销毁。傅剑平介绍，目前，研究者只是观察胚胎模型的形状、细胞数量和组成、细胞的三维结构是否与自然胚胎相似。在此前提下，研究者还会观察模型的蛋白质、基因表征等，进一步判断两者相似度。

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近一年内，他一度经历升职后迅速被降职的起伏。据路透社6月29日报道，苏罗维金于2022年10月8日被任命为俄罗斯对乌特别军事行动的总指挥。在苏罗维金上任之时，乌克兰军队正在赫尔松、哈尔科夫等地进行2022年秋季反攻，俄军全面退回第聂伯河东岸。乌克兰国防部长阿列克谢·列兹尼科夫（ОлексійРезніков）曾表示，乌军去年的反攻行动之所以未能完全实现预定目标，是因为苏罗维金加强了俄军纪律，并大幅改革一系列战术，成功使俄军稳住阵脚。外界广泛认可苏罗维金接手指挥权后的迅速成效，认为是苏罗维金领导俄军在去年10月成功停止败退。