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河流两岸并不都是高地，也有地势较低的地区，过去只要涨水就容易被淹。随着人口增长，沿着河流筑起堤坝，这些地势较低的地区受淹的概率大大降低。慢慢地，一些低洼地被开垦成农田，有人居住，逐渐形成村落。

信息量“爆表”了。9月24日，国新办就金融支持经济高质量发展有关情况举行新闻发布会。中国人民银行行长潘功胜、国家金融监管总局局长李云泽、中国证监会主席吴清重磅发声，超十项重磅政策集中宣布。包括降准、降息、降存量房贷利率以及首付比例，创设新的货币政策工具支持资本市场，对六家大型商业银行增加核心一级资本，适当放宽金融资产投资公司股权投资金额和比例限制，支持其他符合条件的保险机构设立私募证券投资基金，印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》《研究制定关于促进并购重组的六条措施》等。政策发布后，受降准、降息、降存量房贷利率等多项利好影响，债市利率整体上行、股市活跃上涨、地产链全线走强、人民币汇率稳中有升，政策对提振市场信心、稳定市场预期起到明显作用。综合市场分析来看，伴随政策逐步落地和效果持续释放，预计将有效拉动内需和稳定信用水平，助力经济稳固回升。力挺A股，政策影响立竿见影超预期降准降息即将来袭、首次创设结构性货币政策工具支持资本市场、降低存量房贷、6条措施促进并购重组，一揽子政策组合拳集中推出，全力稳增长、提信心，力挺A股。政策的影响立竿见影。24日，A股三大指数放量大涨，截至收盘，沪指涨4.15%，深成指涨4.36%，创业板指涨5.54%，北证50指数涨3.23%，全市场成交额9744亿元，较上日放量4216亿元。两市超5100只个股上涨。当日的发布会上，央行率先宣布政策利好，超出市场预期。在降准、降息方面，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25~0.5个百分点；降低中央银行的政策利率，即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%调降至1.5%，同时引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差的稳定。中国民生银行首席经济学家温彬认为，降准、降息同步落地，强化政策协同和维护息差稳定。降准可以释放更充足的长期流动性，在当前政府债券供给高峰，可熨平资金的过度波动，强化货币与财政政策协同。此外，当前内需不足、物价低位运行，在外部掣肘减弱下，政策性降息和LPR下调有助于降低实际融资成本，促进需求加快修复和全年经济增长目标实现。除了降准降息释放长期流动性资金外，央行首次创设支持资本市场的结构性货币政策工具，引发广泛关注。一是，新设立股票回购增持专项再贷款工具，旨在支持上市公司回购和主要股东增持股票，稳定资本市场，首期额度为3000亿元；二是创设证券、基金、保险公司互换便利，以维护我国资本市场稳定、提振投资者信心，首期额度为5000亿元。支持符合条件的证券、基金、保险公司，使用债券、股票ETF、沪深300成份股等资产为抵押，从中央银行换入国债、中央银行票据等高流动性资产。广开首席产业研究院资深研究员刘涛认为，这表明央行针对当前资本市场的难点、痛点，以市场化方式引导金融机构加强资本市场各相关方的信贷投向，有助于进一步稳定并提振资本市场的发展信心。针对当前资本市场中长期资金总量不足、结构不优等问题。李云泽在发布会上介绍，将扩大保险资金长期投资改革试点，支持其他符合条件的保险机构设立私募证券投资基金，进一步加大对资本市场的投资力度。“大型商业银行下设的金融资产投资公司已经具备扩大试点的条件。我们将会同有关部门研究将试点范围由原来的上海扩大至北京等18个科技创新活跃的大中型城市，适当放宽股权投资金额和比例限制，将表内投资占比由原来的4%提高到10%，投资单只私募基金的占比由原来的20%提高到30%。”李云泽称。吴清则表示，近期证监会将印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》，重点从三个方面推动中长期资金入市：大力发展权益类公募基金；完善“长钱长投”的制度环境；持续改善资本市场生态。国内外货币政策周期差收敛，有能力应对汇率波动一系列政策利好释放过后，在岸、离岸人民币汇率双双一度逼近7.03关口。9月18日，美联储宣布降息50个基点，这是2022年3月美联储启动加息以来的首次降息。而随着国内外货币政策周期差的收敛，人民币汇率基本稳定的外部压力明显减轻。从内部需求来看，今年以来金融数据整体偏弱，居民端加杠杆意愿偏弱，而通胀读数偏低环境下实际利率仍然较高，大幅降息有助于强化逆周期调节力度。中信证券首席经济学家明明认为，从外部环境来看美联储降息后中美利差逐步收窄，而人民币汇率整体走强，稳汇率目标对于宽货币的制约缓解，我国降息也存在更多的空间。接近央行人士对第一财经表示，人民币汇率保持基本稳定具有坚实基础。宏观上看，汇率根本上由经济基本面决定，此次央行出台政策组合拳，精准有效支持实体经济，将进一步巩固和增强我国经济回稳向好的态势。微观上看，近期外汇市场供求更趋平衡。外汇局公布的外汇收支数据显示，企业、个人等非银行部门跨境收支已经由前期的逆差，转变为8月的顺差153亿美元。上述人士表示，央行将继续保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。央行多次强调坚持市场在汇率形成中的决定性作用，保持汇率弹性。这既有助于发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用，也有助于提高货币政策自主性。同时，央行对于防范汇率超调风险的态度也很明确，在应对历次汇率波动过程中，央行积累了大量经验，形成了丰富的工具箱，有能力防止形成单边一致性预期并自我实现，有能力应对任何汇率波动。潘功胜强调，市场参与者要理性看待汇率波动，企业要聚焦主业，人民银行汇率政策的立场清晰透明，坚持市场在汇率市场的决定性作用，强化预期引导，在外汇市场形成单边的一致性预期，保持人民币汇率在合理均衡水平。政策“顶格”支持，缓解债市紧张情绪近期，债市走势分化，24日，长债和超长债“翻绿”，10年国债活跃券利率上行1.45基点（BP）至2.0490%，30年国债活跃券利率上行4.5BP至2.1825%。8月中旬以来，由于银行存款流失、政府债大量发行等因素，资金面波动加大，隔夜利率从1.6%~1.7%一度攀升至2.0%附近。潘功胜表示，前期中国国债利率下行，一是有人民银行通过政策利率引导市场利率下行的因素，二是前期政府债券发行供给偏慢的原因，三是有一些是中小市场金融机构风险意识淡薄、推波助澜、羊群效应的因素等。目前，国债收益率曲线作为重要的价格信号，还存在远端定价不充分、稳定性不足等问题。央行对长期国债收益率作风险提示，与市场加强沟通，是为了遏制羊群效应而导致长期国债收益率单边下行可能潜藏的系统性风险。“目前，中国的长期国债收益率在2.1%附近徘徊，国债收益率水平是市场化形成的结果，人民银行尊重市场的作用。同时毫无疑问，它为中国实施积极的财政政策营造了一个良好的货币环境。”潘功胜表示，央行通过二级市场买卖国债、投放基础货币的条件已经逐渐成熟。目前，人民银行已将国债买卖纳入货币政策工具箱，并开始了尝试操作。在市场分析看来，降准等货币政策将有益于缓解当前债市资金面的紧张情绪。实际上，市场对于降准、降息、下调存量房贷利率等政策的出台早有预期。但让市场感到意外的是三大政策齐出，且每项政策支持均采取了现阶段“顶格”的支持力度。华西证券固定收益分析师肖金川认为，降息幅度达到20~30BP，远超此前正常情况下的降息幅度10BP，这也使得债市在24日演绎了长端利率先下后上的“利多出尽”行情。截至9月末，年内政府债净融资额度仅剩余1.5万亿元，相比去年同期少约2.3万亿元。而去年9月仅降准25BP，今年降准释放资金比去年多约1万亿~1.5万亿元。肖金川认为，综合考虑资金投放和资金占用，如果年内追加政府债券额度不超过3万亿元，今年四季度整体资金压力都将小于去年同期。惠及5000万家庭，楼市政策礼包来袭此前存量与增量房贷利差不断走阔，市场对存量房贷降息呼声已久。9月24日，潘功胜宣布，央行拟会同金融监管总局出台五项房地产金融政策。一是，引导银行降低存量房贷利率。二是，统一房贷最低首付比例至15%。三是，延长两项房地产政策文件期限。四是，优化保障性住房再贷款政策。五是，支持收购房企存量土地。楼市政策大礼包将对房地产行业产生哪些影响？据悉，央行拟指导银行对存量房贷利率进行批量调整，将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均下降0.5个百分点左右。此次下调预计惠及5000万家庭、1.5亿人口，平均每年减少家庭利息支出总计在1500亿元左右。潘功胜表示，银行下调存量房贷利率，有利于进一步降低借款人房贷利息支出，促进扩大消费和投资，也有利于减少提前还贷行为；同时，还可以压缩违规置换存量房贷的空间，保护金融消费者合法权益，维护房地产市场平稳健康发展。值得注意的是，央行本次亦扩大了保障性住房再贷款央行资金支持比例，央行资金支持比例将由60%提高至100%。5月17日央行设立3000亿保障性住房再贷款，支持地方国企收购已建成未出售商品房用作配售型或配租型保障性住房。再贷款采取“先贷后借”、按季发放模式，金融机构先向符合条件的借款人发放贷款，然后在下季度初向人民银行申请相应的再贷款资金，央行按照金融机构已发放贷款本金的60%发放再贷款。克而瑞地产研究认为，在原本的模式下，剩余40%贷款本金及风险需要商业银行自行承担，此次将中央资金支持比例提高到100%，也就是央行将提供全额资金支持，降低了商业银行的资金成本和放贷风险，有助于提升商业银行贷款投放积极性，进而加快地方国企收储进度。中指研究院认为，这将有助于提升商业银行贷款规模，对于地方收储将产生一定积极带动，但值得关注的是，当前地方收储进程较为缓慢，收储价格撮合难度大、地方国企收储资金成本较高、供需错配等是关键影响因素。当前央行降息一定程度上也可以降低国企收储成本，而收储价格、供需错配等因素，短期或仍需要更多配套政策支持，帮助地方政府加速收储进程。值班编辑：七三