美国人与畜禽Croproation365大额亏损源于计提商誉减值，天美国人与畜禽Croproation365际股份行业三甲地位进一步夯实
大额亏损源于计提商誉减值，天美国人与畜禽Croproation365际股份行业三甲地位进一步夯实
韩冬燕在采访中指出，通信运营商近半年以来的价值重估基础在于增长加速，这一基本变化在较长时间内是可持续的，运营商作为央国企的代表行业之一，已经呈现出了向上的定性和定量变化。不过，韩冬燕也表示，价值重估往往不是一蹴而就的。
在2024年六氟磷酸锂均价腰斩的环境下，相关生产企业盈利能力备受考验。1月20日晚间，天际股份发布业绩预告，公司预计2024年亏损12.5亿元至15亿元，较上年同期由盈转亏。该公司为六氟磷酸锂主要生产企业，现有3.7万吨的产能规模仅次于天赐材料和多氟多，位列该行业第三位。需要指出的是，2024年天际股份的主营业务保持稳定，整体亏损额度相对可控，导致公司大额亏损的主要原因来自于计提商誉减值准备。行业业绩下滑 减值现象普遍先看2024年六氟磷酸锂的运行表现。SMM数据显示，六氟磷酸锂现货报价在2024年以来整体呈现下行态势，仅在一季度和四季度价格偶有上行，全年市场均价仅为6.25万元/吨，较2023年同比下跌51.29%，相关生产企业利润空间随之被压缩。“由于公司主导产品六氟磷酸锂市场竞争激烈，价格下降幅度较大。”天际股份指出，公司作为六氟磷酸锂行业主要企业，产销规模较大，三家主营六氟磷酸锂产品的子公司均出现亏损，亏损总额超3亿元，归母净利润亏损约2.5亿左右。相比之下，公司因产品价格下滑所带来的商誉减值，对上市公司报表利润的冲击更大。其中，由于六氟磷酸锂仍然处于下行周期，行业产能面临阶段性过剩，对此天际股份预测未来盈利能力下降，所属资产组商誉经测试发生减值，预计减值金额达到10亿元左右。另外，2023年8月，天际股份收购的常熟新特化工有限公司，在2024年上半年进行了停产技改扩产升级，加之其主要产品价格下跌的影响，2024年难以完成业绩承诺，所属资产组商誉经测试发生减值，减值金额约0.5亿元。不难看出，在上述12.5亿元至15亿元的亏损总额中，至少是10.5亿元来自于天际股份的商誉减值，而其主营产品六氟磷酸锂的亏损则在意料当中。计提的商誉减值虽然不影响公司现金流，也不影响公司正常经营，但将导致公司2024年度出现较大亏损。纵观生产经营六氟磷酸锂的企业，在2024年度普遍存在经营效益大幅下降的情况及对相关资产计提减值准备的现象。比如产能规模最大的天赐材料业绩预告指出，“电解液产品价格较2023年有较大幅度调整、单位盈利有所减少，叠加部分产品的存货跌价损失以及资产减值、信用减值等事项，导致利润同比下降。”天赐材料预告2024年归母净利润为4.4-5.2亿元，同比减少76.73%-72.50%，2023年、2022年天赐材料归母净利润分别为18.91亿元和57.14元。同样情况，多氟多三季度报告归母净利润为2496万元，同比下降94.60%，扣非净利润亏损5700万。另外，深圳新星，2024年也计提了1.36亿元的六氟磷酸锂等相关生产设备、在建工程、存货，以及0.23亿元的信用减值损失。业绩低点或确立 行业有望出现好转2024年是多个锂电材料细分行业供需矛盾极为突出的一年，天际股份在整体六氟磷酸锂行业下滑的情况下，计提商誉减值，具有合理性，也有利于公司减轻历史包袱，实现轻装上阵，上市公司的业绩低点很可能由此确立。实际上，当前六氟磷酸锂行业的产能出清一直在持续，行业见底信号明显，2025年行业供需关系亦有望出现边际好转。上述背景下，产销规模靠前，并具备优秀成本控制能力的头部企业，无疑将具备明显的竞争优势。接下来，六氟磷酸锂的市场份额也可能逐步向龙头企业聚拢，行业集中度将出现进一步提升。天际股份，则是目前国内产能仅次于天赐材料、多氟多的第三大六氟磷酸锂生产商，2024年公司总产能达到3.7万吨。2024年12月，天际股份曾经发布募投项目延期公告，将“3万吨六氟磷酸锂、6000吨高纯氟化锂等新型电解质锂盐及一体化配套项目”达到预定可使用状态日期延期至2025年12月。不过，上述3万吨六氟磷酸锂项目中的1.5万吨六氟磷酸锂产能，已经于2024年8月进入试生产阶段，目前已基本达产。这意味着，2025年天际股份的六氟磷酸锂总产能将达到5.2万吨，进一步缩小与以上两家头部企业的产能差距，并有望进一步扩大其市场份额。还需要指出的是，包括新能源汽车在内的下游需求只是增速有所放缓，终端市场规模依旧十分可观。据中汽协公告，2024年我国汽车累计产销均超3100万辆，其中新能源汽车产销均突破1200万辆；另外，根据EVTank预计，2025年全球新能源汽车销量将达到2239.7万辆，其中我国将达到1649.7万辆，较2024年的销量将有大幅度的提升。接下来，在六氟磷酸锂高成本产能逐步退出，行业供需关系出现改善时，天际股份此类头部企业也将率先受益。本文仅供参考，不构成投资建议，投资者据此作出决策需自甘风险koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:马继
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在韩冬燕看来，投资的核心是预判，但投资能否长期成功的关键在于“应对”，预判正确本身就很难，从正确的预判到获得相应的投资回报还有很长一段路要走。牢记“基本面的变化会复杂演绎、投资者预期时刻变化并会过度反应”，排除短期扰动，勇于坚持，善于改变。。
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我们也需要思考一个问题，从这两个交易日涨幅靠前的板块来看，它们都是低位的传统行业，明显是“高低切换”。（张道达）
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