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本文来自微信公众号：投资界 （ID：pedaily2012），作者：杨继云，题图来自：AI 生成陈辰最近肉眼可见的忙碌起来，粗略罗列一番手中需求，并购交易意外占大头——上市公司寻并购标的，给国资机构找项目，逢人就问能出让控股权的上市公司 ……过去几个月，类似的需求爆发式增长。" 特别是并购新规之后，老板给我们连夜开会定方向。" 言语之间，他似乎找回了久违的兴奋感。在他的观察中，同行们都在推荐和 pitch 并购项目，" 至少人手 5 个以上 "。某种程度上，这是一缕风向标。正如不久前，上海一家精品 FA 机构的合伙人决定，全面转向并购，不仅专注 FA 交易，还开始募集一只人民币并购基金。大家憧憬着——靠并购杀出一条血路。最近，FA 忙着找并购项目今年并购，历历在目。FA 们的感受尤为深刻。正如并购六条提出——活跃并购重组市场离不开中介机构的功能发挥，接下去将引导证券公司等中介机构进一步提高服务水平，充分发挥交易撮合和专业服务等功能，助力上市公司实施高质量的并购重组。从业多年，陈辰明显感受到今年的变化，" 最近大家见面都会聊起并购，很多上市公司也找来提标的需求。"众所周知，今年一级市场集体放缓，从中进行撮合交易的 FA 成交率越来越低，忙前忙后常常竹篮打水一场空。甚至有人半年多不见 " 开张 "，不得不把 FA 当作副业来做，裁员声音此起彼伏。此时此景，并购意外打开了另一扇窗口。越来越多的资金开始流向并购，同时可供并购的标的也呈现井喷，FA 收到的需求列表则越拉越长。" 能明显感到并购需求很强，无论民营企业、外资企业、上市公司出售资产，甚至是中小企业的整合式并购，现在报价比较理性，也更贴近预期。" 一位 FA 从业者说道。当中，国资并购明显活跃起来。犹记得在清科第十八届中国基金合伙人大会上，国新基金董事总经理沈毅分享一组数据：今年上半年已公布的上市公司并购中，国资央企并购数量超过了 60%。" 一方面国资资金比较充裕，可以低成本加杠杆；另一方面资产价格便宜了，尤其是一些优质企业愿意谈出让控制权。" 长江产业投资私募基金管理有限公司总经理张涵补充说。陈辰继续忙着出差，最近他要帮珠三角某制造业大市国资投资平台找一家上市标的，新能源、新材料及上下游领域公司，标的营收 10 亿元以上，资产负债率低于 60%。更重要的是，" 需要有产能可以落地。"开始接受被并购的命运并购交易此起彼伏，除了投资方亟待退出、寻求落袋为安的迫切，更有创始人心态发生的微妙转变——开始接受现实，放弃幻想。清科研究中心的最新数据显示，今年前三季度，中国股权投资市场投资案例 5494 起，同比下降 28.3%，剔除偶发极值案例后，投资金额同比下降了 28.6%，依旧是缩紧的态势。一级市场融资困境，不少创业公司融不到下一轮。于是我们看到，今年以来，不少困于生存线，迫切需要现金流但融资受阻的创业公司，通过被并购，避免了回购压力和破产的命运。甚至，不乏项目寻求打折出售。等不到 IPO，部分创始人决定不再死磕，转而把公司卖了。这并不难理解。随着企业 IPO 阶段性缩紧，留给初创公司的退出口径愈发狭窄，市场不仅对企业自身质量提出了更高的要求，也拉长了 IPO 的时间表，不少企业的上市梦折戟。现状摆在每一个人面前。苦苦等待 IPO 上市无异于一场豪赌，不如把企业交给下一个买家，清晰简单的退出，保留体面。放眼望去，越来越多的公司开始接受了被并购的命运。日前，指纹芯片大厂汇顶科技公告将买下云英谷的控制权，后者掌舵者是清华学霸创始人顾晶，这家公司此前经历 10 多轮融资，背后投资方云集，还曾启动上市。但如今，云英谷放弃 IPO，转而选择了卖身。不久前，字节也买下一支团队——深圳市十大未来科技有限公司完成工商变更，正式由字节跳动 100% 持股，前者成立于 2019 年，旗下拥有耳机品牌 Oladanc。收购完成后，创始人李浩乾入职字节跳动。曾在 2023 年押注 Oladanc 的蓝驰创投、黑蚁资本、蜂巧资本等，不到一年便实现退出，结局难得。卖掉公司，体面离场，成为大时代里的另一种选择。正如一位券商投行委负责人所说：" 适合继续 IPO 的企业，通过并购把规模做大，有助于快速满足 IPO 的标准；而对于独立申请 IPO 不确定性较高的企业，直接卖给上市公司，或者其他的买家，也不失为一个好出路。"谈不拢的价格并购，依旧路漫漫打开思路，调整心态，一级市场正在直面这样的一幕幕。曾经 " 非 IPO 不退 " 的明星创业公司，如今纷纷掉转船头走向并购，但也有人 " 放不下身段 " ——上市只差临门一脚，辛辛苦苦创业数载，并不甘于被出售。想要完成一笔并购交易，各方仍需放平心态。换句话说，能否坦然接受并购，是交易达成的重要第一步。而最好的交易时机往往转瞬即逝。一家产业投资基金负责人介绍，他们梳理一番后发现，过往成功的并购项目往往需要六七年的长期布局，以及一个非常恰当而又正确的时机，绝非一蹴而就。华南一家 FA 分享了一个案例，此前追踪的一家新材料公司创始人，今年面对身后数位亟待退出投资方，以及持续走低的估值，终于松了口。然而，FA 介绍来的买方始终不能让他满意，几番撕扯后依旧是不了了之。承载了多方期待的并购交易，现实情况下并没有那么简单。困境之一或许在于，买卖双方对于并购估值预期的严重错配。一位券商负责人现身说法，在他撮合的一些交易中，前期双方谈得都非常融洽，但到最后估值时，发现买方和卖方对于估值的预期存在不可调和的差异，且短期内根本无法通过谈判去解决。" 当 IPO 退出通道近乎关闭，这种情况下的并购如同城下之盟，并购价格就会大打折扣，扭曲的价格会使此前投资者的利益大受影响。" 一位创投圈资深从业者最近写道。" 没有完美的并购，只有合适的价格 "。最近一家芯片公司在并购过程中，为了平衡各方利益，采用差异化作价和评估值的方案，其中差额由管理团队股东让渡，使首轮投资人获得超 70% 的收益，其它外部投资人也获得 20% 以上的收益，最终圆满落地。如何在最佳时期做出并购的决策，扣下扳机，成了很多企业宿命般的一刻。* 文中陈辰为化名koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:孙寿康
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按照银行资本金分类和补充方式，银行的其他一级资本和二级资本和通过债券融资进行补充，而核心一级资本则只能通过利润留存进行内源性补充，或通过股票融资（IPO、增发、配股、可转债转股）进行外源性补充，但后者仅适用于上市银行。在盈利能力不足又缺乏上市条件的情况下，地方政府专项债成为非上市中小银行资本补充的重要支持方式。。
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此外，因工作调整，公司董事杨建峰申请辞去公司董事、审计委员会委员职务，常建伟申请辞去公司董事、战略委员会委员职务。辞去上述职务后，杨建峰、常建伟将不再担任公司任何职务。