黑料社吃瓜爆料砍黑料社扬眉吐气，“超级小米”驾到_黑料社吃瓜爆料砍黑料社ZAKER新闻
扬眉吐气，“超级小米”驾到_黑料社吃瓜爆料砍黑料社ZAKER新闻
中央要求谋划新一轮财税改革，税制改革是重头戏，未来增值税、消费税、个税等主要税种还将有进一步改革举措。笔者呼吁，在税收征管不断强化的同时，为促进企业、个人实际税负维持在合理水平，未来税制改革应当统筹考虑降低名义税率。
文 | 海豚投研小米集团（1810.HK）于北京时间 2024 年 11 月 18 日晚的港股盘后发布了 2024 年第三季度财报（截止 2024 年 9 月），要点如下：1. 整体业绩：收入 & 毛利率，都好于预期。小米集团本季度总营收 925 亿元，同比增长 30.5%，好于市场预期（904 亿元）。公司本季度的收入增长，主要来自于手机及 IoT 传统业务的增长和汽车业务增长的双重带动。小米集团本季度毛利率 20.4%，同比下滑 2.3pct，符合市场预期（20.2%）。虽然在部分零部件成本上涨的影响下，手机业务的毛利率出现明显下滑，但公司最终整体毛利率仍能维持在 20% 上方；2. 传统硬件业务：手机 &IoT 业务两位数增长，传统硬件毛利率维持在 14.9%。1）手机业务继续增长：手机业务本季度同比增长 13.9%，其中主要来自于小米手机出货量略有增加，手机均价继续站稳在 1100 元上方；2）IoT 业务增速加快： IoT 业务本季度增速达到 26.3%。本季度的主要增量来自于其他 IoT 产品业务，包括平板、智能大家电和可穿戴产品等，该部分业务增长达到 30%+；3. 互联网服务：用户端持续变现。本季度互联网服务继续增长，依旧是公司最稳健的一环。小米本季度 MIUI 用户数继续增加，单用户的 ARPU 保持相对平稳。海豚君测算小米本季度国内用户的 ARPU 值 34.32 元，同比下滑 4.4%；而本季度海外用户的 ARPU 值为 5.21 元，同比增长 6.8%。从用户变现情况来看，当前公司的整体 ARPU 值开始稳定，位于 12-12.5 元的区间内。4. 汽车业务：持续向好。小米公司 2024 年第三季度汽车业务实现营收 97 亿元，好于市场预期（89 亿元）。公司汽车业务毛利率本季度达到 17.1%，毛利率趋势性走高。当前小米汽车的月出货量已经达到 2 万台以上，随着出货量的走高，汽车毛利率有望继续提升。海豚君整体观点：小米本次财报还是不错的。就本次财报数据来看，公司本季度的收入和利润表现都达到了市场的预期。而在预期管理以外，更重要的是关注公司本身经营面的趋势变化。海豚君认为小米本次财报最大的亮点是：IoT 业务和汽车业务。IoT 业务：公司本季度同比增速达到了 26.3%，连续三季度增速达到 20% 以上，意味着公司 IoT 业务已经全面好转。随着 " 以旧换新 " 等补贴的落地，大家电等产品都将明显受益，下季度的 IoT 业务仍将保持继续高增长；汽车业务：小米汽车的出货量数据基本被市场消化，主要关注汽车均价和毛利率的表现。本次财报中，公司汽车毛利率如期提升至 17%（业内不错的水平），汽车均价更是进一步提升至 23.9 万。小米 SU7 的出货量至今已经累计达到 10 万台以上，公司进一步将全年目标提升至 13 万台。当前月出货量已经达到 2 万多台，公司汽车业务的毛利率有望进一步提升。此外，公司手机基本盘业务依然稳健，国内市占率稳中有升；互联网服务的毛利率已经稳定在 78% 附近。整体来看，小米公司下季度业绩增长有着较强的确定性。虽然公司下季度业绩确定性较强，但仍需要结合公司的股价来看。市场关注有较好表现的汽车业务，是会对公司带来市值的提升，但对公司数千亿市值的体量而言，相对较小。结合当前市场对公司明年的出货预期，预期给公司带来 600-700 亿的收入增量。参考公司增速、均价及盈利能力，给予 1.2-1.5 倍 PS，当前汽车业务大致给公司带来 800-1000 亿的市值预期。因此，影响公司股价变化的最大因素仍然是传统业务部分。近期公司的持续上涨，也主要是 IoT 业务的大幅好转以及加大补贴等措施的带动影响。至于公司传统业务部分，海豚君预期公司明年手机、IoT 及互联网服务业务继续增长，毛利率也将稳中有升，预期传统业务明年经营面利润有望达到 280 亿元。在考虑税项影响因素后，公司当前市值（减去 900 亿左右的汽车业务估值）对应 25 倍 PE 左右。结合公司传统业务回暖 30%+ 的增速看，当前 PE 也是市场所认可的。由于公司当前经营面仍在向好，明年如果本次补贴效果显著或者明年汽车新品的推出，都有望进一步带动公司业绩的提升，公司的业绩确定性较强。如果在本次财报后，公司股价出现过往类似于 " 高开低走 " 等股价回落的表现，中长期角度看是提供了更好的机会。以下是海豚君对小米财报的具体分析：一、整体业绩：IoT 及汽车业务发力由于汽车业务的加入，小米对本季度的财报做了相应的调整，将公司业务分为 " 手机 X AIoT" 和 " 汽车及创新业务 " 两大类。1.1 营收端小米集团 2024 年第三季度总营收 925 亿元，同比增加 30.5%，好于市场预期（904 亿元）。公司本季度的收入增长，主要来自于手机及 IoT 传统业务的增长和汽车业务增长的双重带动。1）本季度小米的手机 X AIoT 业务（传统业务）实现营收 828 亿元，同比增长 16.8%。本季度手机、IoT 及互联网服务三大分项业务都有不同程度的增长；2）本季度小米的智能汽车及创新业务（新业务）实现营收 97 亿元，在总收入中占比为 10.5%，其中来自于整车销售的大约为 95 亿元。1.2 毛利率小米集团 2024 年第三季度毛利率 20.4%，同比下滑 2.3pct，符合市场预期（20.2%）。本季度毛利率有所下滑，主要是受手机等硬件产品零件成本上升以及较低的汽车业务毛利率的影响。1）本季度小米的手机 X AIoT 业务（传统业务）毛利率 20.8%，主要手机业务受核心零部件价格上升及竞争加剧的影响。IoT 业务和互联网服务的毛利率同比都有提升，尤其是互联网服务毛利率达到 77.5%；2）本季度小米的智能汽车及创新业务（新业务）毛利率 17.1%，虽然仍低于公司整体毛利率，但随着出货量的提升，业务毛利率正在走高。海豚君认为结合原有硬件（手机 +IoT）的情况看，公司汽车业务的毛利率（17.1%）已经高于传统硬件毛利率（14.9%）。由此来看，这已经一定程度打消了市场对汽车业务影响利润的担心。二、汽车业务：全年目标提升至 13 万台当前市场最关注的是公司汽车业务的进展情况。纯看汽车业务，小米公司 2024 年第三季度汽车业务实现营收 97 亿元，好于市场预期（89 亿元）。分量价来看，三季度公司汽车出货量 3.98 万台，单车均价达到 23.9 万元。经历公司出货量逐渐爬坡，当前月销量已经站稳在 2 万台以上，全年出货量以及达到 10 万（11 月 13 日）。公司把全年目标提升至 13 万台。截至 2024 年 10 月 31 日，公司已经在 38 个城市开设 139 家销售门店。公司月出货量随着从 1 万爬升至 2 万以上，毛利率也提升至 17.1% 的行业内不错的水平。而进入四季度公司季度出货量有望达到 6 万台以上，汽车毛利率也有望继续走高。三、手机业务：保持稳健2024 年第三季度小米智能手机业务实现营收 475 亿元，同比上升 13.9%。公司本季度手机业务的增长主要得益于出货量和出货均价的同比回升。海豚君将小米的智能手机业务进行量价分拆：量：2024 年第三季度小米智能手机出货量 4310 万台，同比增长 3.1%。小米本季度同比增长的 150 万台手机中，其中国内市场大约增长 100 万台左右，而海外市场也有约 50 万台的增长。在三季度的分市场看，小米在国内的市占率提升至 14.8%，海外的市占率维持在 13.5%；价：2024 年第三季度小米智能手机出货均价 1101 元，同比增长 10.5%。小米本季度手机均价的同比上升，主要是因为公司高端手机占比提升。均价整体表现不错，已经能稳定在 1100 元上方。2024 年第三季度小米智能手机业务毛利 55.5 亿元，同比下滑 19.9%。在公司毛利中的占比 29.4%。本季度智能手机业务的毛利率 11.7%，同比下降 4.9pct。本季度公司手机业务毛利率的下滑，主要受核心零部件成本上涨及竞争加剧的影响。在存储等零配件同比涨价的影响下，公司手机毛利率有所下降，但公司市场份额依然稳定。尤其小米手机在中国市场的占比本季度提升了 1.3%，毛利率好于过往低谷期。虽然下季度有促销等影响，但随着部分存储产品价格开始下降，公司下季度手机毛利率有望继续保持在 11% 以上。四、IoT 业务：补贴加码，最大亮点2024 年第三季度小米 IoT 业务实现营收 261 亿元，同比增长 26.3%。IoT 业务本季度继续高增长，主要得益于中国大陆的大家电业务、境外平板业务和全球可穿戴产品的收入增长。在本季度中，公司仍未直接披露主要 IoT 产品（电视和笔记本）的数据。根据财报，海豚君推测，公司主要 IoT 达到 55 亿左右，同比增长 10.1%。而公司本季度的主要增量来自于其他 IoT 产品，收入达到 206 亿元，同比增速达到 31.4%。在其他 IoT 业务中，本季度公司智能大家电业务同比增长 54.9%（大陆空调出货量增加），平板业务同比增长 36.5%（公司推出的 Redmi Pad SE 8.7 及 Redmi Pad Pro 系列平板），可穿戴产品收入同比增长 40.2%（TWS 耳机及智能手表出货量增加），是公司 IoT 业务的主要增量。2024 年第三季度小米 IoT 业务毛利 54.2 亿元，同比增长 47%。本季度 IoT 业务的毛利率 20.8%，同比增长 3pct。这是由于可穿戴及智能大家电产品等毛利率较高的部分增加所致。IoT 业务是公司本季度最明显的亮点，业务已经连续三个季度出现 20% 以上的增长。尤其分拆来看，其他 IoT（除电视及笔记本以外）的收入增速本季度达到 30%+，IoT 业务已经迎来了趋势性的好转。随着 " 以旧换新 " 等补贴的加码，公司四季度的 IoT 业务有望继续实现高增长。五、互联网服务：持续增长2024 年第三季度小米互联网服务业务实现营收 84.6 亿元，同比增长 9.1%，在公司总营收占比 9.1%。具体来看互联网服务各分项情况：1）广告服务：是公司互联网服务的最大组成部分。本季度小米广告服务实现营收 62 亿元，同比增长 14.8%，主要得益于在规模优势的带动下，公司进一步提升内容自主分发能力和变现能力；2）游戏收入：保持稳定。本季度小米游戏收入 11 亿元，同比持平；3）其他增值业务：本季度小米其他增值业务收入 12 亿元，金融科技业务略有下降。从小米和苹果公司的增值业务表现来看，占据软件入口的公司相对抗风险能力较强，本季度公司的互联网服务业务持续增长。海豚君将小米的互联网服务业务进行量价分拆：MIUI 用户数：截止到 2024 年 9 月，MIUI 月活跃用户数达到 6.86 亿，同比增长 10.1%，本季度 MIUI 用户增速有所回落，用户数保持着两位数的扩张速度。ARPU 值：综合 MIUI 用户数，测算单季度的 ARPU 值情况。本季度小米互联网服务 ARPU 值为 12.3 元，同比略有回落。对于本季度小米公司 ARPU 值，海外用户 ARPU 值的提升大致抵消了国内 ARPU 值下滑的影响，公司整体 ARPU 值维持在 12-12.5 区间内。2024 年第三季度小米互联网服务业务毛利 65.5 亿元，同比增长 13.6%。本季度互联网毛利率同比上升 3.1pct，主要由于本季度公司的广告业务占比继续提升。相比于广告行业的其他公司，坐拥终端入口的小米，互联网业务持续在 70% 以上的高毛利率。流量存量竞争加剧时代，互联网入口类流量赛道格局较好，有独特优势。随着广告业务占比提升，公司互联网服务毛利率有望继续走高。六、海外市场：硬件及服务收入，都有两位数增长2024 年第三季度小米海外收入 401.6 亿元，同比增长 15.8%，收入占比回落至 43.4%。本季度海外收入占比下降，主要是财报中汽车业务的新加入。由于本季度小米海外互联网业务实现了 17.4% 的增长，公司的海外硬件收入也有两位数的增长。结合小米手机本季度在海外市场（除中国以外）出货量同比增加 0.5%，海豚君认为小米本季度 IoT 业务在海外市场也有两位数的增长，主要得益于平板等相关产品的销售增长。从 MIUI 用户的分布来看，小米至本季度末已经拥有 6.86 亿的 MIUI 用户，其中有 5.18 亿来自于海外市场。换句话说，虽然小米公司来自于中国大陆，但是现在海外用户达到了 3/4 以上。由于公司有海外庞大的用户基础，海外的互联网变现能力将直接影响公司的业绩表现，而当前海外用户的人均 ARPU 值仍远低于国内用户。海豚君测算，小米本季度国内用户的 ARPU 值 34.32 元，同比下滑 4.4%；而本季度海外用户的 ARPU 值为 5.21 元，同比增长 6.8%，这也是公司本季度海外互联网业务增长的主要来源。七、费用及业绩情况：整体稳健2024 年第三季度小米三项费用合计 136.5 亿元，同比增加 23.4 %。公司本季度费用端的增加，主要来自于三项费用均有不同程度提升。研发费用：本季度 59.6 亿元，同比增长 19.9%，占营收的 6.4%。本季度研发费用再次提升，主要是本季度研发人员增长了 2146 人。主要是汽车及创新业务研发投入的增加；销售费用：本季度 62.8 亿元，同比增长 32.6%，占营收的 6.8%，主要是受宣传及广告费用、海外物流开支、推广人员薪酬增加的影响；其中本季度公司小米汽车销售门店从 87 家增加至 128 家，一定程度上也增加了销售支出。管理费用：本季度 14.2 亿元，同比增长 3.7%，占营收的 1.5%。保持基本平稳。2024 年第三季度经调整后的净利润 63 亿元，同比增长 4.4%。从公司经营性的角度看（除投资公允价值变动以外），公司本季度经营面的核心利润为 52 亿元，同比增长 3.7%。虽然受核心零部件成长上涨等影响手机毛利率同比有较明显的回落，但在 IoT、互联网服务的带动下，公司利润端仍实现增长。公司今年新增的汽车业务，也并未对公司业绩造成明显的拖累。随着汽车出货量的提升，有望推动公司整体毛利率维持在 20% 上方，公司的利润端仍有明显保障。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:李书诚
TOP1热点：马斯克炮轰美国国际开发署
经查，王一新丧失理想信念，背弃初心使命，结交政治骗子，对抗组织审查；违背组织原则，隐瞒不报家庭房产情况，在组织谈话时不如实说明问题，违规选拔任用干部并收受财物；违规收受礼金，接受私营企业主低价装修，利用职权为特定关系人谋取利益，搞权色、钱色交易；道德败坏；以权谋私，大搞权钱交易，利用职务便利为他人在土地开发、项目承揽等方面谋利，并非法收受巨额财物。。
TOP2热点：林孝埈亚冬会短道首日出战四项
针对近期持续高温干旱对农业生产造成的不利影响，农业农村部在前期发布预警信息的基础上，于6月11日对河北、山西、江苏、安徽、山东、河南、陕西等省启动农业重大自然灾害四级应急响应。
2018年自然资源部成立后，钟自然任自然资源部党组成员，中国地质调查局局长、党组书记。直至2022年9月卸任。今年1月2日，即2024年首个工作日，其官宣被查。
TOP3热点：距亚冬会开幕还有1天tobu7tobu8学生18
第二，议程设置失灵。新任领导刚上任，却没有提出让民众有感的重大改革行动，欠缺议程设置能力，迄未展现其领导能力，无法主导政治议程，反而任由蓝白“在野”党主导议题引领风潮。
TOP4热点：王俊凯春节在家打麻将河南妇女毛深深的沟WCD
陈玉祥严重违反党的组织纪律、廉洁纪律、工作纪律和生活纪律，构成严重职务违法并涉嫌受贿犯罪，且在党的十八大后不收敛、不收手，性质严重，影响恶劣，应予严肃处理。依据《中国共产党纪律处分条例》《中华人民共和国监察法》《中华人民共和国公职人员政务处分法》等有关规定，经中央纪委常委会会议研究并报中共中央批准，决定给予陈玉祥开除党籍处分；由国家监委给予其开除公职处分；收缴其违纪违法所得；将其涉嫌犯罪问题移送检察机关依法审查起诉，所涉财物一并移送。
2018年自然资源部成立后，钟自然任自然资源部党组成员，中国地质调查局局长、党组书记。直至2022年9月卸任。今年1月2日，即2024年首个工作日，其官宣被查。
TOP5热点：停车费8830元把女子吓住了CHINAGARY武警体育飞机
近些年我们也能看到这些举措，中国推出大规模减税降费政策，有不少是长期执行的制度性政策。比如为消除重复征税，营业税改为增值税；增值税基本税率从17%降至13%；个人所得税也通过扩大税率级距、增加专项附加扣除、提高起征点，实际降低了税负；城镇职工基本养老保险单位缴费比例降至16%等。
中国名义税负一直高于实际税负。所谓名义税负是指企业名义上该缴纳的税费。由于征管、企业对税法理解等原因，实际上企业不一定足额缴纳法律意义上的税费。
TOP6热点：网友爸爸去世多年微信账号突然消失八重神子焯出白水怎么办
十二届四川省委科技委员会第一次会议，有多个重要议题，包括“学习中央科技委员会有关会议精神”“审议《省委科技委员会工作规则》等文件”。
2018年自然资源部成立后，钟自然任自然资源部党组成员，中国地质调查局局长、党组书记。直至2022年9月卸任。今年1月2日，即2024年首个工作日，其官宣被查。
TOP7热点：新加坡大满贯赛2月6日赛程管家婆一肖资料大全
另外，近些年受经济下行、大规模减税降费、楼市土地市场低迷等影响，地方财政收入受到一定冲击，而刚性支出有增无减。在财政收支矛盾不断加大的背景下，地方政府也有更大的动力加强征管，查漏补缺，依法依规征收该征收的税费。当然，税务部门也要同时落实落细减税降费政策，坚守不收“过头税费”红线。
因此在不断强化税收征管的同时，应该同步适度推进税制改革，适度降低名义税率，让企业实际税负维持在一个合理水平，同时国家财政收入也并不会由此减少，进而实现良性循环。
TOP8热点：金饰价格涨至872元每克202GGY钙站
受高空低槽东移影响，16日河南省有分散性阵雨、雷阵雨，雨量分布不均，中西部局部中雨或大雨，并伴有短时强降水、雷暴大风等强对流天气。
TOP9热点：教育厅通报男子举报中学提前开学一面亲一面膜下的视频
第三，新的台行政机构刚上路，即遇上立法机构改革风暴，尚无亮丽表现。再加上若干“部会”状况不少，屡成媒体议论焦点，如台内务主管部门、经济主管部门、“海委会”等。
绵阳拥有中国工程物理研究院、中国空气动力研究与发展中心等国家级科研院所18家，国家级创新平台25家，全社会研发经费（R&D）投入强度位居全国前列。
TOP10热点：周宪怎么胖成这样了法国满天星《法国空乘》
中国驻英国使馆发言人强调，在乌克兰问题上，中国的立场是劝和促谈，坚定不移，一以贯之。为此，中国和巴西最近联名发表了关于推动政治解决乌克兰危机的“六点共识”，强调遵守局势降温三原则，即战场不外溢、战事不升级、各方不拱火，同时呼吁各方坚持对话谈判、加大人道主义援助、反对使用核武器、反对攻击核电站、维护全球产业链供应链稳定等。
第三，新的台行政机构刚上路，即遇上立法机构改革风暴，尚无亮丽表现。再加上若干“部会”状况不少，屡成媒体议论焦点，如台内务主管部门、经济主管部门、“海委会”等。