是谁给你开的花苞啊诗爸爸被动资金“不被动” ET是谁给你开的花苞啊诗爸爸F渐握A股定价主动权
被动资金“不被动” ET是谁给你开的花苞啊诗爸爸F渐握A股定价主动权
今年8月，云南检察机关依法对马林涉嫌受贿案提起公诉。丽江市人民检察院起诉指控：被告人马林利用担任云南省监狱管理局党委副书记、政委，云南省司法厅党委委员，云南省监狱管理局党委书记、局长的职务便利，为他人谋取利益，非法收受他人财物，数额特别巨大，依法应当以受贿罪追究其刑事责任。
证券时报记者 吴琦公募基金对A股的定价权，正逐步转由以ETF（交易型开放式指数基金）为首的被动基金承接。ETF投资不断崛起，这种趋势正深刻重构A股的底层投资理念，市场投资生态正悄然生变。近年来，主动权益基金业绩、规模双双下滑，公募基金“丧失A股定价权”的论调一度甚嚣尘上。不过，随着产品体系不断完善与行业规模迅速扩张，一些ETF逐渐替代主动权益基金，成为部分A股上市公司最大的机构投资者，对股价展示出较为显著的边际定价能力。ETF屡现显著边际定价能力当前，权益类ETF的规模首次超过3万亿元，在A股的定价权中扮演着越来越重要的角色。今年以来，资金借道ETF持续涌入A股。前三季度，股票型ETF吸金超9000亿元，为A股市场带来了显著的增量资金。截至目前，国内已有8只股票型ETF规模超过千亿元，规模超过百亿元的ETF数量则高达35只。从产品设计上看，ETF对行业主题方向有着一定的主导作用，叠加增量资金不断涌入，ETF无疑对所持仓的成份股有了较高的定价权重。最新披露的上市公司三季报显示，不少大块头ETF频频出现在上市公司十大流通股东名单中，成为影响上市公司股价的重要一方。在个别上市公司的股票定价中，ETF的影响力甚至超过了北上资金和主动权益基金。比如，今年一季度末，有4只主动权益基金和1只ETF现身于润泽科技的十大流通股东名单；6月中旬，该股被纳入沪深300、创业板50等指数成份股，相关宽基ETF因指数成份股的调整而对其增加了配置。半年报数据显示，润泽科技十大流通股东名单中出现了4只ETF，主动权益基金则被挤出十大流通股东名单。另一只个股昆仑万维也存在类似情况。一季度末，昆仑万维仅有3只基金现身于前十大流通股东名单，在6月中旬被纳入沪深300指数成份股后，三季度末该股前十大流通股东中的ETF数量已增加至5只，其中2只ETF的持股比例甚至超过陆股通的持股比例。不难发现，近年来一些行业主题ETF或重要宽基ETF批量扎堆发行，为相关成份股带来了较为稀缺的增量资金，从而推高股价。国泰君安策略研究认为，2024年以来，股票型ETF屡次展现了显著的边际定价能力。上半年，中央汇金持续增配宽基ETF，支撑蓝筹价值股走强；国庆节后，投资者大幅申购双创ETF，带动了成长股的快速上涨。博时创业板ETF基金经理尹浩表示，股票型ETF的资产透明、风险收益特征清晰、跟踪市场紧密等特征，使其具有较强的工具性。正是基于ETF的工具性特征，投资者倾向于在市场底部位置通过ETF进行投资布局，期待在行情反弹中赚取收益。富国基金基金经理苏华清认为，被动资金等增量资金是决定今年市场风格的关键因素之一。从历史数据来看，由于在底部区域行业间的分化较小，因此采用宽基指数的布局策略或更有效。ETF推动机构化进程显然，ETF规模的迅速扩张正对A股的市场生态产生着深远影响。近几年，A股市场表现低迷，主动权益基金业绩沉沦，公募的资源配置能力和价值发现能力常被投资者诟病。不过，凭借ETF的强势崛起，公募基金对A股上市公司股票的定价能力有望重新崛起。这不仅仅体现在宽基ETF重仓的蓝筹股上，也体现在一些重要的成长股中。在芯片、半导体等新兴产业主题ETF规模屡攀新高的背景下，成长股估值的提升明显获得了较大的推动力。中信证券研究部认为，一些格局清晰、已经被主动管理者充分研究挖掘为市场投资者所熟知的行业，有可能逐渐被行业指数基金引领。以A股半导体龙头公司中芯国际为例，在其半年报披露的公司前十大股东中，有4只ETF产品现身。其中，华夏上证科创板50ETF的持股比例超过了国家集成电路产业投资基金二期，位居第四席，该ETF三季度末持有中芯国际的市值接近百亿元。除了华夏上证科创板50ETF，中芯国际十大股东名单中出现的ETF还有易方达上证科创板50、华夏国证半导体芯片、华夏上证50ETF。此前，中芯国际2022年半年报披露的股东数据显示，仅有华夏上证科创板50ETF和银河创新成长A两只基金进入前十。可见，ETF产品对中芯国际的定价权较之过往明显增强。值得提及的是，根据公募基金披露的三季报数据，被动基金持有A股市值历史上首次超过了主动权益基金，前者对部分行业龙头公司的持仓比例甚至远远超出了后者。当前，权益类ETF在A股市场扮演着重要的角色，不仅规模突破了3万亿元，持有人数量也在迅速增长。从流动性的角度来看，华安基金总经理助理、指数与量化投资部高级总监许之彦认为，一方面，ETF具有特殊的一二级市场联动机制。ETF流动性的背后是成份股的流动性，投资人的ETF交易行为可以高效地转化为针对成份股的交易，大大活跃了A股市场的流动性；另一方面，在市场低迷时，ETF对于稳定市场的作用凸显。在近两年A股整体表现不佳时，权益类ETF仍能吸引大量资金流入，在一定程度上起到了给市场注入流动性的作用，从而稳定市场。“ETF的发展给市场结构变化带来了深远影响，有利于推动机构化进程。”盈米基金研究院量化研究员王誉蓉表示，ETF规模的迅速扩张也会在一定程度上影响着个股定价。另外，ETF规模的增长还会提高成份股上市公司的知名度，满足ETF选股标准的上市公司能获得更多资金青睐，反过来，这也在一定程度上让资金淘汰一些业绩不佳、治理不善的公司。未来，ETF还可能更多地影响个股的定价，个股想要获得二级市场资金，会更希望进入指数成份股，因此指数的编制方法即成份股的入选条件，可能会成为上市公司需要考虑的一部分。目前，指数编制大多以市值作为筛选或加权条件，未来龙头或细分龙头更容易获得二级市场资金的支持，叠加兼并重组热潮，各领域的集中度有望进一步提升。ETF狂飙一直在路上11月1日，易方达、华夏、广发、华安等12家公募基金公司的中证A500ETF拿下批文，或将于近日开启发行。值得一提的是，这些产品于10月31日上报。从上报到获批，再到发行，可谓神速。与此同时，首批中证A500ETF规模已经迅速扩张至650亿元以上，发展势头正劲。显而易见，ETF迎来了又一高速发展期，并将凭借优势再上新台阶。“相比于个股投资容易引发道德风险问题，ETF以其公开透明、高效低费的特征成为了机构资金托底市场的重要抓手。”许之彦指出，相较于其他类型的投资工具，ETF具有诸多优势，比如高度透明、较低的管理费用、交易便捷以及良好的流动性等。此外，ETF的一二级市场联动机制使得交易价格与标的资产净值紧密匹配，从而为投资者提供了公平的投资环境。更重要的是，随着资本市场的成熟与监管制度的完善，市场效率得到提升，信息透明度增强。在这样的背景下，主动管理型基金获取超额收益的难度在增加。近年来，机构投资者已逐渐意识到ETF的优势，并将其视为优化资产配置的重要工具。与此同时，个人投资者对ETF的兴趣也在上升，尤其在A股上市公司越来越多、个股投资难度加大的背景下，ETF已成为个人投资者青睐的把握波动行情的工具。诸多因素共振，也导致大量资金借道ETF入市。从海外的经验来看，当前国内ETF仍有很大的发展空间。ETF规模扩大和持有人增加，将促进A股市场的投资更加多元化，吸引中长期资金入市配置，从而改善A股的市场结构，增强市场的稳定性。“参与指数化投资很明显的一个好处，是以ETF为代表的被动指数产品风险收益特征清晰、持仓透明，投资者通过ETF产品来实现投资策略将更加省时省心，这也有利于业绩归因和策略优化。”尹浩表示，未来，被动指数基金的持续扩大有利于促进投资者行为理性化，同时也促使A股市场更加有效。王誉蓉认为，近年来，公募主动权益难以跑赢大盘，被动给了指数基金规模化发展的机会。参考海外发达市场，随着市场越来越成熟，阿尔法的获取越来越难，这也是被动基金能够发展壮大的契机。另外，在2020~2021年牛市中，主线清晰的赛道型产品规模增长迅速，越是细分且集中度高的产品，如芯片、创新药、白酒等主题，越受投资者关注。不过，高集中度基金在下跌时弹性也很大，公募核心资产近几年大幅下跌，在失去大主线后，赛道型基金的规模也迅速缩水，这无疑也给持仓较为均衡分散的宽基产品带来了发展机会。叠加2024年“国家队”在救市中直接高效地买入宽基ETF，这也进一步助力被动权益规模超越主动权益规模。ETF仍存在优化空间尽管ETF的优势和进展已有目共睹，但其需优化的空间仍不能忽视。“ETF产品的创新和种类有待进一步提升。”许之彦认为，目前国内的跨境ETF、商品ETF、债券ETF及策略型ETF的类型和规模仍有较大发展空间。创新型产品比如反向、杠杆型ETF的发展模式仍有待探索。此外，随着市场监管趋严，传统的业务发展模式受到调整，未来针对ETF的布局、发行、营销、清盘等流程和合作模式仍有进一步优化的空间。王誉蓉表示，当前ETF产品存在同质化现象，未来ETF市场的优化有望向多样化、创新、透明度和投资者教育等维度发展，比如涵盖不同行业、风格和策略等，让投资者能够更好地定制投资组合，以满足其特定的需求和风险偏好。此外，以往ETF常常重首发轻持营，短期持营带来的投资者满意度和忠诚度比较低，未来的优化方向将更多体现在财富管理方面。随着ETF的种类和布局越来越完善，需要帮助投资者实现财富管理目标，获得投资者信赖，才能让其更有意愿持有ETF产品。在ETF产品的创新上，尹浩也认为仍有较大的发展空间。他表示，在产品大类上，可继续加大差异化的债券、商品等ETF产品布局；对于股票型ETF，国内可继续挖掘细分行业主题和更丰富风格的Smart Beta产品；海外方面，可在丰富国别宽基ETF的同时，挖掘主要经济体的优势行业或主题类产品。许之彦强调，ETF对于公司整体的运营管理、投资运作要求更高，随着入局ETF市场的机构越来越多，ETF的投资和运营风险还需引起市场的更多重视。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:李书诚
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“郑州临空经济区的发展借助了中部崛起战略的东风，同时对中部地区整体发展也起到了明显的带动作用。”曹允春分析说，目前这17个国家级临空经济示范区相对均衡地分布在华北、东北、西北、中南、华东、西南六大片区，临空区所在城市本身也是区域中心，叠加临空优势，更能起到激活整个区域发展的引擎作用。
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除了明显的区位优势，广州成为转运枢纽背后的另一重原因则是整个珠三角地区强大的生产及进出口能力。中国加入世贸组织后，开启了“世界工厂”的发展之路，大量劳动密集型的制造业向珠三角聚集，数以亿计的零件从这里出厂，或经由这里组装，而后被运往全球的消费市场。
刘彦平是官方新近披露的孙力军政治团伙成员。刘彦平今年3月落马，9月1日被开除党籍和公职。相关通报显示，他参加孙力军政治团伙，大搞政治利益交换，投机攀附、操弄权术。
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在随后举行的新闻发布会上美联储主席鲍威尔表示，美联储官员提交的季度预测中值确实暗示了今年或将进一步加息125个基点。但他也表示，美联储尚未就下次会议上的加息幅度做出决定，并强调，相当多的美联储官员倾向于在年底前只加息一个百分点。
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造成这一切的原因其实大家心中都门清：波音737MAX丑闻让中国民航局当时停飞了境内所有737MAX飞机，并停止接收737MAX的新机。9月15日根据波音总裁卡尔霍恩的说法，波音兰顿工厂目前共积压了290架737MAX的库存（已经制造完毕等待交付给客户），而其中很大一部分是中国积压订单。查阅最新的波音历史订单和交付数据可以发现，737MAX的中国订单未交付数量是112架，在290多架积压飞机中占比超过三分之一了。
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值得注意的是，法院宣判王立科的通报中还提到，王立科为谋求本人及他人职务晋升等不正当利益，先后多次向公安部原党委委员、副部长孙力军等人行贿共计9731万余元。
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正如文章开头所言，波音在中国有着坚实的合作伙伴，而其中最典型的莫过于厦门航空了。作为机队规模在国内数得上号的大航空公司，厦门航空最知名的标签莫过于他的全波音机队了。客观的说全波音机队有着一定的好处，例如与波音有着更强的伙伴关系和议价能力、统一的机型简化了培训成本与备品备件库存压力。