202GGY钙站4202GGY钙站年来首次降息！十大基金公司火线解读

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美联储降息靴子落地，全球资产都在闻风而动！当地时间9月18日，美联储宣布联邦基金利率的目标区间从5.25%—5.50%降至4.75%—5.0%，降幅50个基点，为2020年3月来首次降息。靴子落地后，海外市场大幅异动，美股迅速走高后由涨转跌，黄金迅速拉升同样大幅跳水，美债收益率集体收涨，美元指数反而在下跌后再度转涨。中国资产方面，9月19日上午，A股三大股指在小幅下行后迅速拉升，深证综指涨超1%，创业板指涨幅一度超过2%，恒生指数和恒生科技指数双双上涨，恒生科技指数盘中涨幅超3%，美元兑人民币在拉升1%之后有所回落。多家基金公司对美联储降息和市场反应进行了第一时间的解读：一方面，美联储降息有望进一步打开国内货币政策的宽松空间，另一方面，海内外利率持续下行或带来全球资金再配置，有利于中国资产的资金面，有基金公司预计对港股的影响或大于A股。国内货币宽松空间或进一步打开美联储向来是全球经济的风向标，9月19日早上，香港金管局宣布，将基准利率下调50个基点至5.25%。同时，国内对存量房贷利率下降的预期也不断增强，多家基金公司认为，美联储开启持续降息周期有望进一步减轻人民币面临的外汇流出压力，并打开国内货币政策空间。富国中证A500ETF拟任基金经理苏华清指出，随着美联储降息，以及国内经济复苏力度偏弱，国内有可能出台有力政策，包括最近央行报告指出着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本。民生加银基金也认为，在9月美联储开启降息周期后，国内货币宽松的空间或将进一步打开。但该公司也表示，货币政策工具上央行买卖国债对市场的影响可能大于降准，国内降息时点的选择大概率“以我为主”，并与财政等其它政策形成组合拳。“我国在7月美国通胀不及预期、降息概率升温之时已经迅速降息，现在美联储正式开启降息周期后，我国预计宽松概率提升，近期税期等因素使得资金面较紧，叠加此前央行领导的讲话，近期降准的概率大幅提升。在美联储年内降息100BP的预期之下，我们认为我国四季度再进行一次降息的概率仍然较高。” 恒生前海债券基金经理李维康认为。招商基金研究部首席经济学家李湛的观点则较为谨慎，他指出，可能要等到国内经济形势和美国对华贸易的政策路径更加明朗时，国内货币政策路径才更加清晰，但受限于当前银行息差等因素，预计降息空间有限。对港股影响或大于A股展望后市，由于此前加息周期对中国资产形成一定程度的估值压力，多家基金公司认为，如果海内外利率能够持续下行，或有利于中国资产的资金面和估值。汇丰晋信基金QDII多元资产投资经理何思遥表示，中国债券资产在今年一直获得外资的流入，进行汇率对冲后的高收益和低波动对海外资金而言是比较优质的资产；此外，美联储降息有助于降低无风险收益率，这对非美市场一般较为有利，特别是当前A股、港股的资产估值在全球范围内性价比突出，且与海外其他市场相关性降低，资金也许会从分散的角度进行一定程度配置。但国泰基金指出，美联储降息属于预防式降息，预计对港股的影响大于A股。A股方面，美联储降息并非核心要素，虽然对于国内货币政策的约束稍有打开，但A股趋势性回稳的核心仍在于国内基本面和逆周期政策的加码。华安基金也认为，美联储降息利好港股资金面，特别是国内低利率环境和美国降息利好港股红利策略，央国企改革推动下央企的分红潜力和意愿较强，随着当前阶段性回调，港股央企红利股息率进一步提升，配置价值愈发突显。中欧基金指出，对国内市场而言，美联储的降息周期开启，有助于打开我国的货币政策空间。目前来看，后续央行降准降息概率偏高，对国内债市形成边际利好，但受制于存款分流、银行净息差等因素，国内降息空间仍有约束。对于权益市场而言，美联储降息以及美股重回软着陆交易有望加速行业间的再平衡，并驱动风险溢价在均值水位之下板块的上涨。但是当前对经济基本面的预期几无变化，基本面因素对再平衡交易的影响偏弱，市场更多将由资金面主导。中长期来看，在经济走平且无总量刺激政策作用的背景下，国内权益市场预计仍将体现为结构性行情。多家基金给出资产配置建议具体到大类资产的配置策略上，多家基金公司也给出了较为具体的投资建议。李湛提出，不同风险偏好的投资者可以参考以下三大投资方向：一是美债下行确定性最强，投资者可以优先考虑美债的投资机会。其中，短债利率下行幅度可能大于中长债利率，因此可以相对超配短债。二是稳健型投资者可考虑黄金搭配防御性行业，而后逐步增加利率敏感型资产配置。一方面，黄金将继续受益于美债实际利率的下行和美元指数走弱的“双向”驱动；“防御性行业”中，国内主要是高股息相关板块，海外市场则主要包括必需消费、医疗保健和公用事业；另一方面，考虑到当下对于美国经济放缓程度尚未可知，一旦“硬着陆”，即便降息周期开启，风险资产也将面临一定幅度的调整。因此，建议考虑等待首降落地后，再逐步增加利率敏感型的资产配置。三是积极型投资者可考虑黄金底仓的同时，关注成长活跃方向以及景气周期品。成长包含电子、通信、新质生产力以及国防军工；而美联储降息后，贵金属受益，工业金属则在大宗商品需求上升中受益。此外“创新药”等对美债利率敏感的成长板块，或将受益于降息周期的开启。也有基金公司从股债市场拆分解读了降息周期下的投资机会：债市方面，国泰基金表示，在美联储确认转向后，大概率能够见到国内货币政策宽松，十年国债试探2%的整数关口。但当十年国债下破2.1%后逼近2%，政策调控压力客观增大，央行持续对收益率进行管控，大行卖出长债后普遍买入短债。国泰基金认为，未来央行对短端国债不一定采取每日持续单向买入的操作，这一政策的逆转可能带来短期调整，需要密切关注。但从本月到年底，每月均有大量MLF到期，短债在年内可能以买入为主。股市方面，摩根士丹利基金预计，随着美国大选明朗化及美联储降息靴子落地，海外因素将逐步让位于国内因素，政策预期将会逐步增强，成长风格短期内预计延续优势，一些成长领域如TMT、高端制造、创新药等值得看好。长期角度，出海和红利依然是值得重点关注的核心方向。摩根基金表示，在经济软着陆的背景下，美联储开启降息周期，对股票和债券市场来说都较为利好，但在经济及地缘政治风险仍有一定不确定性，以及市场预期与实际政策可能出现落差下，仍可能出现一定的波动，投资者宜规避过度集中的风险，并专注于提高投资组合的质量和多元化。责编：王璐璐校对：廖胜超违法和不良信息举报电话：0755-83514034邮箱：bwb@stcn.com

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编辑:孙念祖

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很难想象，这个“钢卷尺王国”是从废品里“淘”出来的。

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（此文为《我用一生爱中国――伊莎白・柯鲁克的故事》序言，本版有删节，标题为编者所加。）

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（此文为《我用一生爱中国――伊莎白・柯鲁克的故事》序言，本版有删节，标题为编者所加。）