小蓝g钙2023ggy钙2023_军事快报_快手是电商股，还是一只10倍PE的科技股小蓝g钙2023ggy钙2023？丨智氪

快手是电商股，还是一只10倍PE的科技股小蓝g钙2023ggy钙2023？丨智氪

随后的交易日，蔚来美股跌4.51%，港股跌8.2%。就在前一天，蔚来创下历史最高月度交付纪录，7月交付超2万辆新车。

作者 |黄绎达编辑|郑怀舟封面来源|视觉中国快手在11月20日披露了2024Q3财报，财报显示：快手在2024Q3实现收入311.31亿元，同比增长11.4%，收入增速略超市场一致预期；利润方面，快手同期经调整净利润录得39.5亿元，同比增长24.4%，经调整净利润水平也是小超市场预期。然而，在业绩超预期的情况下，快手股票在业绩披露后的11月21和11月22日连续2个交易日均出现了大跌，两日跌幅合计超过15%。即便从短期来看，快手股票自今年10月后就一直处于震荡调整中，以快手的基本面而言，目前股价具备相当的安全边际，连续两个交易日大跌的理由似乎并不充分。图：快手港股近期走势；资料来源：wind，36氪那么，快手2024Q3财报的成色究竟如何？是什么原因导致快手在业绩披露后出现大跌？快手目前的估值水平是否公允的反映了其基本面呢？广告穿越周期，电商淡季不淡从近年来快手的财务表现可以看到，业绩模式已经趋于成熟，广告、电商、直播三大核心业务的收入占比保持稳定，广告与电商共同驱动公司收入增长。其中，广告业务在2024Q3为公司贡献了约57%的收入，直播同期的收入占比约30%，其他业务（主要是电商）则承包了剩余的13%。图：快手近年来单季收入与2024Q3收入结构快手实现收入的基础是对内容与用户生态的持续建设，从运营数据来看，快手在2024Q3的DUA突破4亿，达到了4.08亿，同比增长5.4%，同期MAU录得7.14亿，同比增长4.3%。在互联网红利见顶后，快手流量数据之所以能够保持稳健增长：一方面是受益于快手国内第三大应用程序的江湖地位，正所谓强者恒强；另一方面，则是内容/社区生态建设之功。广告业务目前是快手收入的基石，2024Q3广告业务实现收入176亿元，同比增长20%，相比于国内广告大盘，快手的广告业务实现了穿越周期式的增长。从内生来看，外循环广告是驱动广告业务收入增长的核心动能，外循环广告在本季度的经营亮点主要有两个：1.跑通了IAA短剧模式。所谓IAA，即应用内广告，在该模式下C端用户可以通过观看激励广告和信息流广告来解锁更多剧集，快手则通过赚取一定比例的投流费分成以实现收入。IAA短剧模式的跑通一方面拓宽了快手的收入来源，并在为广告客户转化增量用户的同时，强化了短剧变现的长尾效应；2.UAX全自动投放解决方案占外循环客户营销消耗占比提升至50%。UAX全自动解决方案，主要针对不同行业与场景，突出智能化与差异化，核心目的是通过智能化加持下的高效系统运转从而提升营销投放的稳定性与营销转化率，外循环客户中UAX自动解决方案消耗占比的快速提升，表明外循环广告主对该模式的认可。同时，内循环在本季度保持稳健增长。在运营上，除了政策牵引、产品迭代、算法优化等传统打法外，智能化投放亦是内循环广告的一大核心增长动力。2024Q3，全站营销解决方案及智能托管产品占内循环客户营销消耗占比也达到了50%。电商业务作为快手的另一只增长飞轮，其他服务（主要是电商）在本季度实现收入42亿元，同比增长17.5%。快手电商业务收入在本季度出现了明显降速，一方面在于三季度是传统的电商淡季，缺乏大的购物节庇佑，另一方面是受制于逆周期之于大消费的负面影响。电商业务在本季度也不乏亮点，主要是在基建方面。比如，在战略性新商扶持计划的驱动下，2024Q3的新入驻商家数量同比增长超30%，平台的商品生态亦因此而得以进一步丰富；持续强化电商内容运营，具体措施包括现金激励、流量倾斜、用户补贴等，促进对应细分领域的GMV强劲增长；泛货架电商GMV在本季度继续实现超大盘增长，其对应的GMV占比已经提升至27%，已成为内容电商的重要补充。快手直播业务继续保持自身基础设施的定位，在2024Q3实现收入93亿元，同比减少3.9%，从中期的趋势来看，快手直播收入降幅持续环比收窄。直播业务的收入弹性逊于广告和电商，一方面是与其定位有关，同时也有逆周期的影响。海外业务方面，快手在2024Q3实现海外收入13亿元，同比增长104%。目前，快手的海外业务主要在巴西，通过国际版Kwai来展业。快手本季度海外收入的增长，主要是由线上营销的收入增长所驱动。现阶段，快手在商品、内容、服务和成交效率等方面均取得了一些初步进展，为未来出海业务的发展奠定了一定的基础。投资策略快手的商业化路径目前已经十分清晰，即以广告+电商的双轮驱动，从近两年的财务表现来看，净利润的增长相当喜人，即表明了目前快手商业化模式已经跑通。而快手在本季度净利润增速有所收窄，主要受到了基数走高、核心业务遭遇逆周期、期间费用有一定的增长等多个方面的影响。在快手公布业绩后出现了连续两天的大跌，则主要是投资者看到了广告和电商两大核心业务的收入增速双双出现收窄，特别是电商收入增长降速比较明显，同时港股科技板块在924行情之后目前整体弱势，企业基本面与港股大盘之间形成了负向共振。然而，要理解快手2024Q3业绩的成色，重点是要结合对应的宏观背景，并理解快手自身具备的科技属性。就拿广告业务来说，本身是个典型的顺周期行业，经济好的时候，广告主的投放意愿更强，逆周期的情况则是相反。快手的广告业务之所以能够实现远超行业大盘的增长，甚至表现出一定的逆周期属性，一方面是受益于快手app在移动端的国民级地位，天然的渠道优势是快手广告业绩保持强劲增长的基石；另一方面，是快手广告业务具备强劲的内生增长能力，这其中既有探索新业务模式带来的增量收入，亦有科技加成下的高质量增长。快手作为国内消费科技的龙头企业，目前拥有行业领先的AI矩阵，包括快意大语言模型、视频生成大模型可灵AI、推广大模型等具体产品。上述AI工具不仅能够赋能内容创作，助力内容生态建设，同样也是广告营销的趁手工具。从业务层面来看，AI工具可以帮助广告主实现广告内容创作，视觉生成大模型经过持续的迭代升级后，目前的视频呈现效果做到了行业领先，有助于视频广告用户黏性的提升与新用户的转化。同时，再结合智能化自动投放平台、推广大模型，以更好的帮助广告主进行营销决策，从而让营销策略更好的落地。上述AI工具在内容生成与互动方面的应用已经非常广泛，在这一趋势下，未来快手的变现效率将会有进一步的提升，因此AI工具也将成为助力快手广告收入增长非常重要的边际力量。反映在数据上，2024年前三个季度，快手AI广告日均消耗超过2000万元；可灵AI的用户数已经超过500万，商单月流水超过千万。估值方面，截至发稿（11月25日），快手的PE-TTM仅有12倍，这一估值水平对快手的科技属性和逆周期属性均未能给出相对公允的定价，也仅是与电商股相当，甚至不如一些强势的制造业企业。因此，从看多快手科技属性的观点出发，目前的快手明显被市场低估。展望未来，随着已宣布的一揽子经济刺激政策的逐步落地，目前的经济在边际上已出现一定好转，那么在未来经济强劲复苏的情景里，之于快手广告和电商两大核心业务来自宏观层面的负面影响将会逐步褪去，快手的核心业务因此将拥有更强的增长势能。同时，在AI工具、智能化投放平台等高科技的帮助下，快手的经营效率亦将有所提升，近年来快手毛利率的持续提升已证实了这一观点。因此，快手的基本面在未来将拥有更好的预期，当成长空间被打开，以当下的估值水平，快手的估值弹性巨大，科技驱动业绩持续增长的强预期与国民级应用的江湖地位是快手长期投资价值的基础。即便从短期来看，以快手目前被明显低估的状态，依然拥有不错的安全边际。*免责声明：本文内容仅代表作者看法。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。我们无意为交易各方提供承销服务或任何需持有特定资质或牌照方可从事的服务。点击图片即可阅读

koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad

编辑:朱希

TOP1热点：鸿蒙智行1月累计交付新车34987台

从左到右：陈川仁、钟丽慧、易华仁。

她现任中共二十届中央委员，十四届全国人大常委会副委员长，中国文学艺术界联合会主席，中国作家协会主席。

TOP2热点：朱雨玲晋级WTT新加坡大满贯女单正赛

在李光耀执政初期，殖民时代遗留的贪腐风气盛行。“腐败到处盛行，从官僚政权的最高级到最低级，腐败已成为当权人物的一种生活方式。”李光耀曾这样形容当时的形势。

中图网的仓储中心靠近的水系是北拒马河。7月31日8时，北拒马河都衙流量达到1300立方米每秒，涿州市启动北拒马河红色预警并宣布北拒马河防洪进入紧急状态。

TOP3热点：著名相声演员武福星去世李师师的三㚫港版情头

李显龙资料图

次日，8月1日15时许，微信公众号“涿州发布”发文称，受上游洪水过境影响，涿州市河道行洪和城市内涝风险加剧，防汛形势严峻。涿州境内北拒马河、小清河、白沟河等多条河流流量较大，小清河分洪区、兰沟洼蓄滞洪区已相继启动。

TOP4热点：乍得总统宣布法国军事存在正式结束jalapxaxwaswaswasxilxilx403

庄嘉颖也表示，“我认为最大的问题围绕着对权威、监督、透明度、议会程序公正性。”而人民行动党拒绝接受一些制度，例如公开披露高级官员及其直系亲属的收入和资产。新加坡还需要提升透明度、加强对官员的公开监督，以及完善权力限制机制。他同时认为，任何制度都需要不断进行调整和革新，才能更有力地面对一直在演变的挑战。新加坡制度，包括“精英举贤”“高薪养廉”和其他反贪腐措施也一样。

“A0级车七八十速度就能撞烂，大车就不一定。柱碰测试中，一般传统柱碰试验速度仅有32km/h，沿与车身方向75°夹角直线撞击实心柱体。而中汽协的碰撞测试中，时速六七十车都可能拦腰断。”

TOP5热点：NASA禁用DeepSeek呦小型女10一12XXXⅩ

K1178次列车停靠在北京门头沟区的丰沙铁路沿河城站内，因为这里地势高，铁路部门决定将841名旅客和30名工作人员留在车内休息。

这些年来，议会交流机制不断扩大。

TOP6热点：网友称在山航机上捡到鞭炮多方回应男人的坤坤升到女人的坤坤

近年来，新加坡政府也一直遭受透明度不足的质疑。本次在官员贪污调查中，候任总理黄循财在其脸书上表示，政府将就腐败案件坦诚相告，即使它们可能会给人民行动党带来尴尬或损害。但在社交媒体上，一些新加坡人已经在仔细研究每个细节，并提出质疑，为什么李显龙在2020年就知道两位官员的关系，而直到现在才让公众知晓？又为什么直到7月14日，人们才知道易华仁已经在7月11被逮捕？