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俗话说，钱只有拿到手里才踏实。通常来说，现金分红稳定的公司往往是一些有着特许经营特征的企业，这类企业业绩稳定，现金分红也有充足的财务保障，比如茅台、招商银行等大型企业持续现金分红。在纯粹的制造企业来说，面临市场的激烈竞争，还要面对市场的周期性变化，往往没有那么多的财力进行现金分红。不过，凡事总有例外。纽威股份，作为国内最大的工业阀门制造商，非常典型的制造业公司，却能实现4%以上的股息率，远超过长江电力，难能可贵。2023年，公司现金分红金额达到3.95亿元，占到当期归属净利润7.22亿元的54.7%；2024年上半年，公司归属净利润4.88亿元，现金分红有2.89亿元，分红率达到59%，延续了前几年的高分红政策。整体来看，公司2019年以来的现金分红率基本稳定在归属净利润的50%以上，每年的股息率长期超过十年期国债和银行定期存款，2024年上半年也吸引了社保基金在内的287家机构潜伏。纽威股份良好的现金分红也是在公司优秀的业绩表现基础上得以实现。从2019年到2023年，公司营业收入从30.57亿元增长到55.44亿元，归属净利润从4.55亿元增长到7.22亿元，双双创出新高。2024年上半年再创佳绩，公司实现营收28.38亿元，同比增长17.14%，实现归母净利润4.88亿元，同比增长45.04%，延续了公司强势的业绩表现。纽威股份优异的业绩表现，首先是来自于公司拥有高度粘性的客户群体。多年以来，公司的阀门产品依靠可靠的性能取得沙特阿美、埃克森美孚等许多大型跨国油气企业集团的认可，已经成为众多国际级最终用户的合格供应商，是国内阀门行业获得大型跨国企业集团批准最多的企业。公司产品的多年安全使用业绩成为非常重要的市场竞争优势，近年来公司和壳牌石油、BP石油、道达尔石油等国际巨头保持深度战略合作，这种高度粘性的客户合作关系，成为公司最牢固的护城河。其次是公司的全产业链布局优势。在公司的阀门生产过程中，铸锻件是最核心的零部件，公司拥有自己的铸造厂和锻造厂具备从原材料到最终产品的完整加工能力。公司拥有自己的阀门铸件和锻件生产企业，通过上游原材料垂直整合，既能保障产品质量，也能减少原材料价格波动对公司的影响，提高公司的整体盈利能力。依靠着两大市场竞争优势，纽威股份在业绩稳步增长的同时，盈利能力也有非常不错的表现。2024年上半年，公司毛利率达到35.48%，同比提升5.78个百分点，销售净利率17.41%，同比提升3.33个百分点，都达到近五年来的新高水平。从行业角度来说，公司的毛利率和净利率也是首屈一指，江苏神通2024年上半年的毛利率和净利率分别为31.58%和13.62%，也要弱于纽威股份的盈利表现。随着纽威股份营收规模的增长，公司的期间费用率也呈现出下降趋势。2019-2023年，公司期间费用率从18.18%下降到13.83%，累计下降了4.35个百分点，公司在综合成本方面的管控能力的进一步增强，有利于盈利水平的进一步提升。那么，纽威股份未来能否保持业绩的稳定增长呢？作为从油气领域起家的纽威股份来说，油气阀门产品依然是公司最大的营收来源，同时也在不断拓展深海阀门、核电阀门等新型高端阀门领域，力争打造新的业绩增长点。首先，国际原油价格坚挺，油气阀门市场需求稳定。油气阀门作为石油产业链的上游环节，行业景气度和油气公司的资本开支息息相关，而油气公司开支又和国际油价密切相关。只要国际油价稳定在每桶50美元以上，国内油气公司能够实现稳定盈利，并且会因为利润的增长而增加资本开支。目前，页岩油气、海上石油等领域成为国内产量增加的主力，2023年我国页岩气产量约250亿方，近十年复合增速达到39%，未来五年仍然有希望保持20%-30%的复合增长率。纽威股份作为国内油气阀门龙头，国内主要客户几大油气公司以及相关产业链公司，国内业绩跟随三桶油资本开支的变化而波动，预计2024年国内业务规模整体保持相对稳定。同时，国际油价高位情况下，中东国家油气产能扩张意愿非常强烈，这些地区的大型油气企业也是公司的长期合作客户，油气阀门出口业绩将迎来显著增长。2024年上半年，公司在油气开采行业的市场占比提升3个百分点，订单金额提升近60%，尤其是中东和非洲地区市场占比提升9个百分点，订单金额提升约130%，成为业绩的主要增长点。其次，全球阀门市场稳定增长，市场空间广阔。从全球范围以及国内整体阀门市场的表现来看，预计2026年全球阀门制造业市场规模将达到923亿美元，中国阀门制造业市场规模预计将达到182亿美元，复合增长率达到6.2%，保持持续增长的势头。纽威股份，2023年以45.6亿元的阀门销售收入位居国内阀门品牌首位，凭借不断增长的市场份额稳居国内龙头地位，而且市场份额还有进一步扩大的空间。第三，阀门国际业务盈利能力持续增强，助力公司利润增长。纽威股份一直非常重视国际客户资源的开发，现在在国际市场已经具有较高知名度，2023年海外营收占比为56%。过去去在国际市场公司的产品销售主要采取经销模式，导致毛利率水平较低。随着公司在海外项目直接参与程度的提升，公司海外业务的毛利率持续提高，2023年首次超过国内毛利率，成为利润增长的因素之一。第四，进一步增加产能，并向其他高端阀门领域扩张。2024年8月14日纽威股份发布公告，计划投资2.2亿元用于高端精密铸件制造项目，进一步提升产品供货能力，保持和国内外高端用户的共同发展节奏。同时公司进一步扩大铸锻件下游应用行业领域，覆盖核电、油气装备、风电能源装备、压力容器装备、工程机械等其他高端阀门应用领域，力争为公司打造新的业绩增长点。整体来说，纽威股份作为国内工业阀门领域的龙头老大，业绩稳中有升，盈利能力逐步提高，多年来保持高比例的现金分红，非常难得的现金奶牛。关注飞鲸投研（id：Feijingtouyan），立即领取最有价值的《成长20：2024年最具有成长潜力的20家公司》投资报告！来源：飞鲸投研