情趣内衣秘书办公室_环球新闻_情趣内衣秘书办公室陶冬：美国减息渐行渐远

情趣内衣秘书办公室陶冬：美国减息渐行渐远

实际上，自2021年来，崔恩顺已经两度因经济问题受到起诉。据悉，崔恩顺曾于2021年因违反医疗法、诈骗等罪名被起诉，理由是她并非医护人员，却于2013年与合伙人一起开了一家疗养院，并从国民健康保险公团骗取了22.9亿韩元的医疗补助金。然而，据外媒报道，法院最终以其签订公司合同时并不清楚合同内容及证据不足为由宣判其无罪。

作者：陶冬系淡水泉（香港）总裁、中国首席经济学家论坛理事又一个超强的就业数字，震碎了华尔街的上半年减息梦，股市债市同受打击，美元资产在2025年好像有点流年不利，特朗普交易也遭到质疑。非农数据连续第二个月“放卫星”，逼迫资金重新审视联储的减息空间，美国债市受到重创，并冲击到欧洲债市。受到市场重新定价美国利率路径的影响，美元指数上周继续走强，逼近110大关。日元汇率跌到低位后财务大臣出面警告，所以这几天比其他汇率略强，英镑领跌。能源和大宗商品继续走强，黄金白银亦有好的表现。英国债市剧烈震荡，政府发债成本到2008年以来新高。公司债和新兴市场债，抢在特朗普上台之前蛮力发行。特鲁多宣布将辞去加拿大总理一职。美国十二月非农数据显示，新增就业256K，远高过分析员预测中位数156K。不过此数非常接近本栏预测的250K，路透社调查中70位经济学家只有2位预测250K+的，可见这次对市场是一个颇大的意外，30年美国国债收益率一度冲破5%的关口，国债收益率曲线全线上扬。美银经济学家之前预计今年两次降息，现在预言下一个联储政策动作是加息。美国经济走向取决于消费走向，消费走向取决于劳工市场状况。最新的就业数据展现出劳工市场异乎寻常的韧性，美国经济陷入衰退之说可能是又一次“狼来了”。当然，非农数据会不会在下个月被下方修正，非农数据是不是受到特殊的因素影响，不得而知。家庭就业调查所显示的就业增长，并不像企业调查那么靓丽，不过总体来说数据指向经济周期更强、更长。这组数字，基本上打消了市场对上半年减息的希望。利率期货市场目前定价九月份才出现今年首次减息，全年累计减息1.2次，vs数据前定价的六月首次减息，今年累计两次。联储FOMC不仅不会在本月底减息，而且较长期暂停减息势必成为决策者的共识。12月会议纪要显示，当时对是否继续降息内部争议已经很激烈，最新就业数据则为此争论打上了句号。至于下半年减不减息，笔者并没有如市场那样看得那么绝对。就业数据只是让联储意识到过去对经济和通胀压力的判断有误，因此需要“重新调校”。利率路径，将取决于未来的经济数据，尤其是通胀和就业。站在目前时点，其实我们对通胀和就业的前景看不太清楚，而经济又不需要急救，因此暂停减息是合理的。但是经济前景看不清楚，并不意味着下半年的就业就一定强劲。在笔者看来，未来政策走势的不确定性加大了，但不代表减息周期已经结束。联储需要根据届时的形势，作出新的判断，实施新的调校。基于此逻辑，笔者暂时维持今年下半年减息两次，每次一码的预测，不过此预测的确信度有所下降，要data dependent。特朗普当选美国总统后，市场纠结于他的关税政策以及对全球贸易的冲击。特朗普仍在关税问题上荒腔走板，可是笔者开始认为美国经济中也许通胀风险大过关税风险。劳工市场、减税措施、驱逐移民所带来的叠加物价压力，更不可测、不可控，更具传染性，有可能颠覆联储的既定政策路径，也为美元强势打开天窗。消费信心调查显示，美国家庭对长期通胀的担心达到2008年以来最高。加拿大总理特鲁多宣布将辞去执政党党首和总理职务，为加拿大政局打上了深深的阴影。继法国、德国和日本之后，又一个G7国家要在少数党执政、悬峙国会中经历政通无门的尴尬。这为加币汇率添加了进一步的不确定性。去年九月底至今，加币兑美元贬值了6.7%。作为一个商品货币，在没有油价大幅波动的情况下，加币如此走弱是不多见的。当然，三个月前特朗普交易崛起，美元强势是其中一个重要因素，更大的原因是加拿大央行去年减息175点（发达国家减息之首），美加之间的利差拉开了，三个月前加美10年期国债利差为78点，如今则高达140点，更多加拿大资金流入美元资产逐利。加拿大经济近年表现不佳，经济增长速度不到美国的一半。石油价格表现不佳，把过去掩盖住的家庭部门高债务负担、国内消费了无生机、失业率攀升和生产效率裹足不前全部显性化了。特鲁多内阁在处理国内经济问题上束手无策，执政党民望每况愈下。经济不景气，逼迫加拿大央行在去年连续五次降息，今年还会继续。加币是套利交易中的储蓄货币，储蓄利率迅速下降，导致套利资金离场。对于加币，2025年面临着更大的挑战，是特朗普所带来的不确定性。美加的经济结构和地理位置决定了加拿大国际贸易严重依赖美国，并长期拥有庞大的贸易顺差。特朗普还没有上任，已经扬言要对加征收25%的进口关税，如果成真则对加经济构成巨大冲击。这把悬在头顶的利剑会不会落下，暂时未知，但其所隐含的风险足以让加币汇率处于弱势。其实加拿大所遭遇的尴尬，在其它G7国家同样存在。他们同样面临经济增长动力不足、财政赤字和失业率高企、生活成本大涨、政府执政受到掣肘的问题，同样内需不足依赖出口，同样在经济社会转型上进退失据，同样遭遇移民所带来的社会撕裂，同样受到特朗普勒索式施压。事实上，除了美国、中国等拥有庞大内需市场的大陆型经济外，其它国家均面临贸易秩序可能坍塌的巨大隐忧。本周焦点有三：1）美国核心CPI，预测3.3%，连续第四个月反弹，联储抗通胀过程受阻。2）欧洲央行十二月会议纪要，如果显示ECB愿意继续减息，欧元美元汇率可能趋向一比一。3）中国第四季度及全年GDP数字。本文纯属个人观点，不代表所在机构的官方立场和预测，亦非投资建议或劝诱。