教育速递-"一性一交"-21深一性一交度|解码巴菲特“投资圣经”,万字长信精髓何在?

一性一交21深一性一交度|解码巴菲特“投资圣经”,万字长信精髓何在?

一性一交21深一性一交度|解码巴菲特“投资圣经”,万字长信精髓何在?

21深一性一交度|解码巴菲特“投资圣经”,万字长信精髓何在?

  另据彭博社16日报道,美国国家反情报与安全中心宣称,该机构已向学术机构发布新版“反间谍指南”,“以阻止来自中国和其他地方为获取新兴技术学术研究成果而实施的间谍和黑客活动”。

21世纪经济报道记者吴斌 上海报道“对我而言,手杖的效用仅限于避免摔得鼻青脸肿。”当地时间2月22日,巴菲特在年度股东信中分享自己和妹妹伯蒂交流手杖使用的心得。全球投资者意外发现:“股神”拄拐了。对于94岁高龄的巴菲特而言,拄拐意外又不意外,投资者也愈发珍惜阅读巴菲特“投资圣经”的机会,股东信已经是看一封少一封。在万字长信中,巴菲特坦言:“今年我已94岁,距离格雷格·阿贝尔接任伯克希尔-哈撒韦CEO并执笔股东信的日子不会太远。”但不管怎样,背后伯克希尔的信条不会改变:“报告”是伯克希尔首席执行官每年对股东应尽的义务。“如果你开始欺骗你的股东,你很快就会相信自己的胡言乱语,终将陷入自我欺骗的泥潭。”在2019—2023年期间,巴菲特在股东信中16次使用“错误”或“失误”字眼,并不避讳他和伯克希尔也会犯错的事实。而许多其他大公司在这段时间内从未使用过这两个词,通常都是一些报喜不报忧的官话和图片。这种真诚和稳扎稳打让伯克希尔成了一座难以逾越的高峰:从1964年到2024年,伯克希尔的总收益率达到惊人的5502284%,而同期标普500指数收益率只有39054%;从1965年到2024年,伯克希尔年化复合收益率高达19.9%,远高于标普500指数的10.4%。2024年,伯克希尔-A股价继续上涨25.5%,市值首次突破万亿美元关口。(来源:巴菲特股东信)在看似杂乱的万字长信背后,巴菲特“投资圣经”中的价值投资理念闪闪发光,长期主义历久弥新。回首过去一年,伯克希尔的财报中有两大关键数字:474.37亿美元和889.95亿美元,分别是伯克希尔2024年的运营利润和包含投资收益的归属股东净利润。但和普通公司的做法迥异,巴菲特在强调那个更低的数字。他在股东信中强调,伯克希尔在2024年获得了474亿美元的运营利润,有些读者可能会抱怨伯克希尔“没完没了”地强调这一指标,但他仍不厌其烦地继续强调,防止投资者误入歧途。2024年伯克希尔营收为3714.33亿美元,高于2023年的3644.82亿美元。全年运营利润达到474.37亿美元,同比增长27%,再加上“股神”在投资市场的巨额浮盈,2024年伯克希尔归属股东净利润达到889.95亿美元。巴菲特始终对缺乏长期主义底色的财报数字嗤之以鼻。他强调,伯克希尔的衡量标准不包括持有的股票和债券的资本收益或损失,无论是已实现的还是未实现的。从长远来看,伯克希尔认为收益很可能会占上风,否则就不会购买这些证券,但实时数字可能会剧烈且不可预测地波动。因此,伯克希尔对此类承诺的视野几乎总是远远超过一年。“在许多情况下,我们的思考横跨几十年。”尽管2024年伯克希尔旗下189家运营企业中有53%报告了收益下降,但整体表现仍比巴菲特预期的要好。一方面,业绩受益于投资收益的可预测大幅增长,国债收益率有所提高,伯克希尔大幅增加了这些高流动性短期证券的持有量。另一方面,运营收入也表现不错,在GEICO的业绩带动下,伯克希尔的保险业务实现了收益大幅增长,另两大业务铁路和公用事业运营的总收益也增加了。此外,与2024年三季度一样,去年四季度伯克希尔没有进行股票回购。进入2025年,截至2月10日,伯克希尔也没有进行股票回购。巴菲特曾多次明确表示,如果公司股价被高估的话,绝不会回购股票。作为价值投资魅力的典型例子,巴菲特对日股的投资仍在继续。在去年上半年日股打破尘封30多年的历史高位背后,巴菲特对于五大日本商社的青睐立下了汗马功劳。巴菲特表示,自从伯克希尔在大约六年前开始购买伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井和住友商事这五家日本公司的股票以来,这些公司以一种与伯克希尔本身有些相似的方式非常成功地运营。这些大型企业中的每一家都拥有各种业务,其中许多业务基于日本,还有许多业务则在全球范围内运营。2019年7月,伯克希尔首次购买了这五家公司的股票。巴菲特透露,当时只是看了他们的财务记录,并对他们的股票价格之低感到惊讶。“随着时间的推移,我们对这些公司的钦佩之情持续增长。格雷格多次与他们会面,我定期关注他们的进展,我们两个人都喜欢他们的资本配置、管理层和对投资者的态度。”此外,这五家公司在适当的时候增加股息,在合理的时候回购股票,他们的高管在薪酬计划上远没有美国同行那么激进。“股神”对五大商社的押注已经获利颇丰。截至2024年底,伯克希尔对这五家公司的总投资成本(以美元计算)为138亿美元,而持股市场价值总计235亿美元。由于巴菲特和接班人格雷格·阿贝尔都不相信他们有“预测主流货币走势的能力”,所以伯克希尔的日本股票持仓基本是用在日本发行的日元债券购买的。巴菲特表示,他很喜欢目前的日元平衡策略,预计2025年从日本投资中获得的股息收入总计约为8.12亿美元,而以日元计价的债务利息约为1.35亿美元。去年10月,伯克希尔进一步通过发行一系列日元债券筹集了2818亿日元(约合19亿美元),这是伯克希尔2019年首次发行日元债券以来规模最大的一次。这进一步引发了人们对巴菲特将增加日本资产敞口的猜测。股东信也验证了这一点,伯克希尔可能会逐步增加对日本五大商社的持股比例。“我们对这五家公司的持股是长期的,我们致力于支持他们的董事会。一开始,我们同意将伯克希尔的持股保持在每家公司股份的10%以下。但当我们接近这个限制时,这五家公司同意适度放松这个上限。随着时间的推移,你可能会看到伯克希尔对所有五家公司的持股略有增加。”从中长期看,巴菲特预计,格雷格和他的继任者将持有日本头寸数十年,未来伯克希尔将找到其他方式与这五家公司合作。作为美股重要的风向标,投资者也在紧盯巴菲特“卖卖卖”的一举一动。近年来,巴菲特的持续减仓与火热的美股牛市“格格不入”,例如去年大砍苹果持仓,不少投资者发出了“灵魂拷问”:究竟是巴菲特判断失误,还是一场风暴正在悄然酝酿?连续多个季度减持美股后,截至2024年底,伯克希尔的现金/短期国债等流动性储备达到创纪录的3342亿美元,其现金储备已经连续10个季度增长。现金占总资产的比例升至29%,创下数十年来的新高。对此,巴菲特在股东信中解释称,尽管一些评论员目前认为伯克希尔的现金头寸非常高,但大部分资金仍然投资于股票,这种偏好不会改变。虽然去年伯克希尔在可交易股票中的所有权从3540亿美元下降到2720亿美元,但持有的非上市公司的股权价值有所增加,并且仍然远大于可交易投资组合的价值。“伯克希尔股东可以放心,我们将永远将他们的大部分资金投资于股票——主要是美国股票,尽管其中许多将拥有重要的国际业务。”巴菲特如是强调。伯克希尔“永远”不会更喜欢现金等价物资产的所有权,而是倾向于拥有好的企业,无论是控股还是拥有部分股权。伯克希尔的股权活动呈现出双面灵活性。一方面,伯克希尔控制着许多企业,持有至少80%的被投资方股份。通常情况下会拥有100%股权。这189家子公司与可交易的普通股有相似之处,但远非完全相同。这个集合价值数千亿美元,包括一些罕见的“宝石”、许多还不错的但远非令人惊叹的企业以及一些表现不佳的令人失望的企业。另一方面,伯克希尔拥有十几家非常大且利润丰厚的企业的小部分股份,这些企业家喻户晓,如苹果、美国运通、可口可乐和穆迪。在2024年底,伯克希尔的部分所有权持股价值2720亿美元。可以理解的是,真正杰出的企业很少会整体出售,但这些“宝石”的小部分可以在周一到周五在华尔街购买,在极个别情况下会以折扣价出售。对于可交易的股票,当巴菲特犯错时更容易改变方向。但他强调,伯克希尔目前的规模减少了这种宝贵选择,不能在一瞬间来去自如,有时需要一年或更长时间来建立或剥离一项投资。此外,对于少数股权,如果需要采取行动,伯克希尔不能更换管理层,如果对所做的决定不满意,伯克希尔也不能控制资本流动。对于控股公司而言,虽然可以自主决策,但处置失误的灵活性较低。巴菲特表示,除非面临持续存在的问题,否则伯克希尔几乎从不出售控股企业。需要注意的是,尽管伯克希尔拥有数千亿美元现金储备,却坚持不支付股息,这在投资界引起了广泛的关注和讨论。在巴菲特看来,将公司的利润用于再投资,而不是以股息的形式返还给股东,能够创造更大的长期价值。1965—2024年,伯克希尔股东只收到过一笔现金股息。1967年1月3日,伯克希尔支付了101755美元或每股A类股10美分。巴菲特已经不记得为什么他向伯克希尔的董事会提出了派息,但他强调这似乎像一场“噩梦”。“这是一种非常微小的方式,伯克希尔的股东们通过放弃股息,选择再投资而不是消费,参与了一个投资奇迹。”巴菲特感叹,最初这种再投资微不足道,几乎可以忽略不计,但随着时间的推移,它呈指数级增长,反映了持续的储蓄文化与长期复利效应的结合。坚守不支付股息的策略最终助推了惊人的投资回报。在万字长信最后,巴菲特发出了股东大会邀请:“伯克希尔的董事和我都非常高兴你们来到奥马哈,我预计你们将度过一段美好的时光,可能还会结交一些新朋友。”今年伯克希尔股东大会将于奥马哈时间5月3日举行,在芒格驾鹤西去后,昔日的“黄金搭档”踪迹难觅,和去年一样,今年股东大会只有巴菲特和两位副手:负责公司非保险业务的接班人格雷格·阿贝尔以及负责保险业务的阿吉特·贾恩登台回答问题。这场投资者的朝圣之旅还能持续多久?没人能够回答,但那个熟悉的声音和身影已然刻进记忆。

koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad

编辑:李大江

TOP1热点:郑钦文抵达多哈

  修正草案明定,在岛内进行前瞻技术创新、且居国际供应链关键地位的公司,符合“适用资格条件者”,其在前瞻创新研究发展的25%支出可抵减当年度应纳营利事业所得税额,购置先进设备的5%支出抵减当年度营利事业所得税额,且无投资抵减支出金额上限。不过,单项投资抵减总额不得超过当年度纳税额的30%,两项同时申请则以税额的50%为限。。

  北京11月16日新增172例本土确诊病例、262例本土无症状感染者(347例隔离观察人员、76例社会面筛查人员)和1例境外输入无症状感染者 治愈出院45例

TOP2热点:为什么练肩要选用小重量

  针对此消息,台积电称会持续投资台湾,对此法案乐观其成。日月光集团旗下日月光半导体执行长吴田玉也称,未来十年,半导体产业大环境会有更大的挑战,产业在全球高额补助及多重管制之下,竞争将更为艰难。此次“产创条例”的修法,业界乐观其成,实质影响有待法规细节及配套措施。力积电董事长黄崇仁则在采访中表示,当局通过设备投资抵减,照顾台湾半导体产业的美意,他给予肯定并乐观其成,但硬冠上“前瞻研发”及“先进制程设备”,似乎只想针对台积电或少数设备商提供补助。

  比利时欧洲新闻网称,10月24日,高盛资产管理和森瑶中国宣布成立合资公司,寻求中国一线城市及周边核心地区优质物流资产及其他新基建投资的机会。高盛表示,新平台将受益于中国对新的高质量基础设施资产日益增长的需求。

TOP3热点:哪吒 2 登顶中国影史票冠爱情岛论坛com

  [环球时报驻美国特约记者 冯亚仁]美国联邦调查局(FBI)局长克里斯托弗·雷15日声称,互联网短视频社交平台TikTok在美国的运营引发“国家安全担忧”,相关官员正在调查TikTok能否继续在美运营。对此,中国外交部发言人毛宁16日表示,中方坚决反对美方打压中方企业的惯常做法。

  比利时欧洲新闻网称,10月24日,高盛资产管理和森瑶中国宣布成立合资公司,寻求中国一线城市及周边核心地区优质物流资产及其他新基建投资的机会。高盛表示,新平台将受益于中国对新的高质量基础设施资产日益增长的需求。

TOP4热点:美新法案下载deepseek可判20年姜可车图片(长图)

  新增境外输入确诊病例5例(中国香港输入3例;泰国输入1例,德国输入1例,为无症状感染者转为确诊病例,均在南京市定点医院隔离治疗),新增境外输入无症状感染者1例。新增出院病例10例(本土6例,境外输入4例),解除隔离医学管理的无症状感染者22例(本土18例,境外输入4例)。

  易居研究院智库中心研究总监严跃进对《环球时报》记者表示,尽管外资在中国和日本投资房地产的性质不同,但它们都看好这两大市场的中长期发展,“这对国内投资者也具有一定的启发意义”。

TOP5热点:冯德莱恩称必须加快向乌提供武器一性一交

  针对此消息,台积电称会持续投资台湾,对此法案乐观其成。日月光集团旗下日月光半导体执行长吴田玉也称,未来十年,半导体产业大环境会有更大的挑战,产业在全球高额补助及多重管制之下,竞争将更为艰难。此次“产创条例”的修法,业界乐观其成,实质影响有待法规细节及配套措施。力积电董事长黄崇仁则在采访中表示,当局通过设备投资抵减,照顾台湾半导体产业的美意,他给予肯定并乐观其成,但硬冠上“前瞻研发”及“先进制程设备”,似乎只想针对台积电或少数设备商提供补助。

  [环球时报驻美国特约记者 冯亚仁]美国联邦调查局(FBI)局长克里斯托弗·雷15日声称,互联网短视频社交平台TikTok在美国的运营引发“国家安全担忧”,相关官员正在调查TikTok能否继续在美运营。对此,中国外交部发言人毛宁16日表示,中方坚决反对美方打压中方企业的惯常做法。

TOP6热点:瑞典一所学校发生枪击男女之间

  另据彭博社16日报道,美国国家反情报与安全中心宣称,该机构已向学术机构发布新版“反间谍指南”,“以阻止来自中国和其他地方为获取新兴技术学术研究成果而实施的间谍和黑客活动”。

  那么,外资进场会给国内房地产市场带来哪些影响?多方向《环球时报》记者给出不同的解读。诸葛找房数据研究中心首席分析师王小嫱表示,这有助于提升国内投资企业对国内房地产市场的信心。她认为,当前中国房地产市场政策环境宽松,但市场信心不足,需要更多的举措支撑行业参与者恢复信心。

TOP7热点:哪吒 2 登顶中国影史票冠zzzttt黑料不打烊

  市民朋友要科学规范佩戴口罩,在市场商超、影剧院、宾馆酒店等室内外人员密集场所时,乘坐厢式电梯和飞机、火车、地铁、公交车等公共交通工具时,在餐厅、食堂处于非进食状态时,在医院就诊、陪护、核酸检测时以及出现呼吸道症状时,均应规范佩戴口罩;风险人员在处于集中隔离转运、办理入住、取餐、核酸采样、外出就医、解除隔离等情况时,应规范佩戴医用防护口罩。要按规定进行核酸检测,检测时要服从现场安排,有序排队,正确佩戴口罩,保持安全距离,不聚集、不扎堆、少交谈,检测后戴好口罩立即离开,做好手卫生。居家隔离、居家健康监测人员要严格遵守各项防疫规定,服从社区(村)统一安排,配合做好核酸检测、健康监测等防控措施。

  据路透社报道,睿星资本表示,当前中国不少房地产开发商都面临资金短缺压力。为缓解流动性压力,国内部分民营企业通过处置优质资产变现回本,收购方不乏外资企业。

TOP8热点:返程高峰高速无人机在线巡逻魅影游客登录b站

  北京11月16日新增172例本土确诊病例、262例本土无症状感染者(347例隔离观察人员、76例社会面筛查人员)和1例境外输入无症状感染者 治愈出院45例

  比利时欧洲新闻网称,10月24日,高盛资产管理和森瑶中国宣布成立合资公司,寻求中国一线城市及周边核心地区优质物流资产及其他新基建投资的机会。高盛表示,新平台将受益于中国对新的高质量基础设施资产日益增长的需求。

TOP9热点:王楚钦呼吁观赛不要开闪光灯妖精漫画在线观看页面免费漫画入口弹窗秋蝉

  [环球时报特约记者 陈立非]为确保台湾半导体产业在全球的领先地位,台“行政院”17日通过被称为“台版芯片法”的“产业创新条例”修正草案,之后将送“立法院”审议。台媒称,未来台积电、联发科等半导体大厂都有机会适用。

  那么,外资进场会给国内房地产市场带来哪些影响?多方向《环球时报》记者给出不同的解读。诸葛找房数据研究中心首席分析师王小嫱表示,这有助于提升国内投资企业对国内房地产市场的信心。她认为,当前中国房地产市场政策环境宽松,但市场信心不足,需要更多的举措支撑行业参与者恢复信心。

TOP10热点:节后综合征散兵を腿法娴熟

  美国长期以“国家安全”为名打压TikTok。美国前总统特朗普于2020年发布行政命令,禁止TikTok在美国运营,但在针对该措施的一系列法庭诉讼中败诉。现任总统拜登于去年6月撤销特朗普的一系列行政命令,并命令商务部对相关应用程序带来的安全问题进行审查。据路透社报道,TikTok今年6月已完成将美国用户的数据信息迁移到甲骨文公司的服务器,从而解决美国监管机构对数据完整性的担忧。然而,美国联邦通信委员会委员布兰登·卡尔本月1日仍建议美国外国投资委员会采取行动禁止TikTok。

  据美国《国会山报》15日报道,克里斯托弗·雷当天在美国国会众议院国土安全委员会的一场听证会上称,中国政府“可能会用TikTok来收集数百万用户的数据,或控制该平台的推荐算法”,这引发美国的国家安全担忧,FBI同相关官员分享了上述看法。

发布于:正阳县