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根据公司半年报公告，2023年上半年归母净利润增长主要由于公司积极开拓市场，业务收入规模同比上年增加，整体销售业绩有所提升。

文/杨国英不在沉默中爆发，就在沉默中大跌。在上周大涨，本周一大跌之后，今天市场再次迎来沉默区间。今天，上证一度跌破2800点，但市场中位数是上涨的（上涨0.79%），同时，今天沪深两市成交额进一步缩量（为5806亿）。对此，有几点值得关注：1，上证因高位红利股（尤其是银行）大幅回调而小幅下跌，这是好事。以银行为首的高位红利股，如果不继续回调，至少在目前偏紧的存量流动性之下，A股的中位数表现不可能乐观，反之，则有可能乐观，比如上周四、上周五和今天。同时，今天高位红利股大幅回调，而上证也仅仅是小幅，这也相对符合预期，这至少说明，当下绝大多数行业和公司，已经进入相对抗跌的区间。2，沪深两市成交额进一步缩量至5806亿，这个值得关注。复盘一下最近五个交易日的两市成交额，上周三4966亿，上周四6072亿，上周五8766亿，昨天7057亿，今天5806亿——上周五是成交额的高峰，本周一和本周二成交额逐步降息。现在值得关注，接下来两市成交额有无再次击穿5000亿的可能性，偶尔一两个交易日击穿5000亿这个倒也无妨，但如果不间断高频或连续数个交易日击穿5000亿，那么接下来的市场就很值得警惕，我个人倾向认为这种概率应该很低。之前我讲过，本轮中期货币牛市的起跑，在成交额必须符合一个前提，那就是一个月至少有三分之二的交易日日成交额超过6000亿。另外，结合今天日内较火的板块，比如华为概念股、电子烟概念股、动力电池概念股、以及ST概念股等，这些概念股的热炒，间接预示着，目前市场缺乏主线——在以银行股为首的红利股整体进入回调之后，新的市场主线还没有形成共识，而没有市值较大、覆盖面较为开阔的市场主线，事实也间接说明中期货币牛市仍然处于酝酿之中。对此，我仍然坚持之前的判断，中期货币牛市的真正起跑，必将以弱周期大消费成为新的市场主线为标志。最后再说一说黄金。这两天，全球都在热议桥水基金在黄金ETF的高位卖出，对比桥水2023年年报和2024年中报，今年上半年桥水是在大举卖出黄金ETF，已经退出其持有的三只黄金ETF前十大持有人名单。对全球最大对冲基金的这个动作，个人认为，其出发点应该不是中期和中长期看空，而是存在其资产配置中短期调仓的需求（进行黄金中短期和中期做T）。当然，从另一角度看，桥水上半年大举卖出黄金ETF，截止目前其在黄金配置上的收益率至少少了5%，这事实可能已经让达利欧后悔了，后悔对全球动荡局势的复杂性和加速性缺乏更深度的认知。当然，从当下全球特大型投资机构的动向、以及A股出海卷王的半年报业绩看，现在全球整体已经进入需求衰弱区间，这已经是确认无疑了，而在这种情况下，作为出口大国和资产负债表进入衰退区间的我们而言，其预期整体业绩的不乐观，这事实也是确认无疑的。所以，现在市场赌的，其实没有别的，有且只有货币利率，这也是我今年春节长文的核心判断之一。所以，如果是之于中期货币牛市配置，未来必将证实极致刚需，包括弱周期大消费的卷王和涉及国家基本安全和民生基本安全的资源类（资源类，上周私享会已经分享了一篇专题，本周争取再分享一篇），这些极致刚需未来必将显著跑赢中期市场。从上周至今，之前锁定的弱周期大消费卷王遭遇到延后下杀，冷静下来想一想，我也是心安的，这看似业绩弱于预期导致的，其实又何尝不是当下中国经济的一个缩影，各行各业实在太卷了，这些卷王的预期销售量（吨位）可能还是上涨的，但是彼此打价格战太惨烈了，销售额和利润却是下滑的，以调味品龙头为首，即便其半年报业绩还有增长，事实也是由春节期间的预付帐款转营收导致的。同时，最近两周调仓锁定的涉及国家基本安全和民生基本安全的资源类，近期涨幅很是不错，短期如果再涨多一些，我可能会考虑做点T了。关于涉及国家基本安全和民生基本安全的资源类，今天有个重磅新闻，我们将依法对自加拿大进口油菜籽发起反倾销调查，受此影响，今天菜粕主力合约直接涨停了。接下来，期待美联储和中国央行的超预期降息。这个条件具备了，A股也就能够在沉默中爆发了——毕竟现在的外围局势，中短期内，老美还不至于与我们彻底撕破脸。

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编辑:孙寿康

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2）值得关注的是商户运营及增值服务业务。今年上半年公司实现支付服务交易规模1.30万亿，较上年同期增长17.73%。而主要从事支付服务业务的国通星驿子公司上半年实现收入15.21亿元，上年同期11.73亿元，同比增长29.6%；而利润方面，上半年实现3.65亿元，上年同期4413万元，大幅增长。由此判断，公司支付业务费率有所提升；同时实现较好的成本费用管控。。

1）1991年10月10日，印花税由6‰下调到3‰，这是我国证券市场史上第一次调整印花税。调整后大牛市行情启动，半年后，上证指数从180点飙升到1429点，涨幅接近7倍。

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证监会“多箭连发”，再为市场助力

事件：

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根据公司半年报公告，2023年上半年归母净利润增长主要由于公司积极开拓市场，业务收入规模同比上年增加，整体销售业绩有所提升。

费用管控良好，成本下行业绩有弹性公司持续落实减费、降本、增效各项措施，加强费用管控力度。盈利能力方面，23H1整体毛利率为27.9%，同比增长6.8pct；整体净利率为6.34%，同比扭亏。其中Q2毛利率和净利率分别为30%、9.6%，净利率环比大幅提升8.56pct。

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四、引导上市公司合理确定再融资规模，严格执行融资间隔期要求。审核中将对前次募集资金是否基本使用完毕，前次募集资金项目是否达到预期效益等予以重点关注。

我们预测公司23-25年每股收益为0.24、1.12、1.40元（原23-24年预测为2.32、3.05元，主要受宏观环境和TWS项目终止影响，下调指纹业务和其他芯片业务营收，上调资产减值损失）。由于公司23年受资产减值损失影响较大，选择可比公司24年平均56倍PE进行估值，对应目标价为62.72元，维持买入评级。

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中航基金首席经济学家兼副总经理邓海清告诉记者，此次证券交易印花税减半征收将在边际上改善资金面环境，利好投资成本下行，提振A股市场信心。随着稳增长政策加码，下半年中国经济将从内需复苏转为内循环升级，在多重利好共振下，A股有望迎来企稳回升。

5家公司将上会

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出游政策优化，出境游业务有望下半年持续向好。长线游市场中，欧洲的瑞士、意大利、冰岛、西班牙、葡萄牙等产品热度较高，中东非的埃及、南非、阿联酋等成为热门目的地。短线市场中，东南亚市场如泰国、新加坡、马来西亚等地游客量排名较为领先。公司持续强化与产业链上游的资源配置能力，加强与境外目的地的紧密协作，上半年境外公司贡献收入继续保持高速增长态势，为去年同期的300%，贡献毛利超过去年同期的400%。

目前爱康科技主要产能是HJT，但是从今年3月份开始也同时上马了TOPcon产能约3.5-4GW，公司未来有望实现HJT和TOPCon双轮驱动。

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费用管控效果显著，盈利较稳健。23H1公司毛利率为19.52%同减0.98pct，归母净利率为6.07%同减0.2pct，扣非归母净利率5.45%同减0.29pct。23H1销售/管理/研发/财务费用率分别为7.16%/4.16%/0.90%/-0.30%，同比分别-0.48/-0.20/-0.11/-0.08pct。其中财务费用变动系利息收入增加。

的营业收入同比分别增长78.75%、187.26%、91.27%、101.94%和106.49%。公司功率半导体板块产能提升，宜兴二期芯片产线投片率超过设计产能，三期项目已经开工建设，同时市场拓展顺利，

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前海开源基金首席经济学家杨德龙坦言：“从过去25年的历史来看，几乎每一次印花税的调整都对市场走势产生了重大利好的推动作用，使得市场表现强劲，投资者信心也得到了极大的提振。”

事件ummar：公司发布y]2023年半年报，实现营业收入201.8亿元，同比增长5.18%；归母净利润5.5亿元，同比增长281.9%；扣非归母净利润4.5亿元，同比增长192.8%。

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值得一提的是，红东方挂牌新三板刚满一年，申报速度堪称“神速”。公司于2022年8月12日挂牌新三板基础层，挂牌后很快实施了一次定增融资，并于2023年4月启动北交所上市辅导，此后于今年5月进入创新层。

对于补救措施，公告显示，中国恒大自知悉该质押担保后，立即开展内部监控检讨、成立独立调查委员会进行调查。

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风险提示：新产品研发不及预期风险；下游需求不及预期风险；市场竞争加剧风险。

轨交业务稳健发展，海内外市场持续向好。据公司2023年中报披露，公司轨道交通装备产品收入保持稳定，实现营业收入46.91亿元人民币，同比增长1.97%。其中，轨道交通电气装备业务收入为38.85亿元人民币，同比增长6.93%。在