海角社区ID:1120.7126_经济前沿_月之暗面海角社区ID:1120.7126估值240亿，创始人却被前投资人告上国际仲裁庭！

月之暗面海角社区ID:1120.7126估值240亿，创始人却被前投资人告上国际仲裁庭！

　　“还是觉得有点遗憾，因为在这次世锦赛回来之后，我就阳了，到现在也就不到一个月时间。”巩立姣在赛后的新闻发布会上透露了自己的身体状况。

创业者与投资人的“相爱相杀”，照进现实？作者 | 刘俊群编辑丨刘钦文来源 | 野马财经一场创业者与投资人“相爱相杀”的现实大戏，正在上演！11月11日，据新媒体“36氪”报道称，国内AI圈的“明星”——Kimi母公司月之暗面的创始人杨植麟、联合创始人兼CTO张宇韬，近日被他们的前公司北京循环智能科技有限公司（下称“循环智能”）的多位投资人在香港提起仲裁，相关申请已递交至香港国际仲裁中心（HKIAC）。循环智能是杨植麟和张宇韬初次创业项目，成立于2016年，专注B端智能服务。不过，真正让杨植麟声名大噪的，是他的“二次创业”——成立于2023年的月之暗面科技有限公司（下称“月之暗面”）。在短短不到两年的时间内，月之暗面估值一路飞升，已经突破了33亿美元（约合人民币240亿元），背后更是汇集了腾讯、高榕创投、阿里巴巴等重磅投资者。与此同时，循环智能的部分投资人“坐不住了”。此次仲裁的原因在于，杨植麟和张宇韬等人在未获得5家投资方的同意豁免书之前，就已启动融资并创立月之暗面。对此，杨植麟和张宇韬委托的铭德律师事务所回应称：“我们认为该事项既缺乏法律依据，也不具备事实基础，本所将依法提出抗辩。”估值的火箭式攀升，让月之暗面站在了舞台中央，但其背后波云诡谲。创业者和老投资人间的这场“角力”，究竟是为了什么？0190后“AI大佬”二次创业前投资人：“我不同意”！要说这场“纠纷”大戏，还得从被誉为“中国大模型90后第一人”的杨植麟说起。1993年出生的杨植麟，本科毕业于清华大学计算机科学与技术系，博士就读于卡内基梅隆大学语言技术研究所。他拥有丰富的大模型实战经验，曾先后参与国外的Google，国内的盘古NLP、悟道等知名大模型的研发。来源：《中国企业家》视频截图年轻有为的学霸背景加上深厚的技术功底，让他成为了国内大模型圈的“新星”。2016年，杨植麟携手清华校友陈麒聪、张宇韬成立了循环智能，面向B端市场提供会话智能解决方案。三人创业之初分工明确：陈麒聪任CEO，张宇韬任CTO，而杨植麟主要负责AI和产品等业务，更多承担的是首席科学家的角色。循环智能一路走得顺风顺水。据“企查查”信息显示，公司自成立以来获得了多轮融资，其主要投资方包括博裕资本、红杉中国、万物资本、真格基金、金沙江创投、靖亚资本和华山长盈投资管理有限公司（下称“华山长盈”）等公司。公司最新一轮融资是在2021年12月20日完成的C轮融资，彼时，循环智能的估值达到约2亿美元。2021年9月，循环智能的股东结构发生变更，持股主体从杨植麟、陈麒聪、张宇韬三人调整为“北京睿科伦智能科技有限公司”（下称“北京睿科伦”）100%持股。当前，北京睿科伦由三人分别持股27.19%。据“企查查”显示，穿透公司股权后发现，陈麒聪为循环智能的实际控制人。来源：罐头图库然而，从2021年年底至今，将近三年时间内，循环智能并未公布新的融资。另一边，杨植麟与循环智能投资人之间的分歧在2023年后逐渐浮现。据“36氪”报道称，早在2024年上半年，循环智能的几位投资人就曾给杨植麟发送过律师函，也有不少知名投资人参与其中的斡旋和调解，但事实来看，“双方并未和解”。直到近日，循环智能前投资人正式对创始人杨植麟、联合创始人兼CTO张宇韬提起了仲裁，此次申诉的投资方包括金沙江创投、万物资本、靖亚资本、华山资本和博裕资本。值得注意的是，此次发起申诉的并非所有循环智能的所有投资人。红杉中国、真格基金和华山长盈等前投资人并未参与。老股东意见并不一致背后，事关杨植麟创立的另一家公司月之暗面。深度科技研究院院长张孝荣分析道，随着新公司月之暗面估值的迅速膨胀，其成长性已远超循环智能，且部分原投资机构未能参与到新公司的投资中，这可能导致前投资人对股比不满。02月之暗面估值240亿仲裁影响几何？2022年11月，ChatGPT横空出世引发AI浪潮，杨植麟看准了时机，着手筹备月之暗面的创立。他曾在接受“腾讯新闻”采访时曾坦言，时间窗口很短，资本和人才资源都极为紧俏，必须抓住时机。2023年2月，他迅速推进第一轮融资，并称：“如果延迟到当年4月就没有机会了。”2023年3月，杨植麟推出了主攻C端的AI大模型公司——月之暗面。很快，月之暗面旗下的Kimi智能助手成了圈内爆款，带有长文总结、联网搜索、数据处理等6项功能，更支持20万汉字输入。月之暗面的估值也因此坐上“火箭”，不到2年的时间内冲到了33亿美元。此次未参与申诉的红杉中国和真格基金，均参与投资了新公司月之暗面的融资。据“企查查”显示，2023年6月，月之暗面完成了20亿元天使轮融资，红杉中国、真格基金、今日资本等加入。同年7月，A1轮融资由美团龙珠领投。2024年2月，月之暗面完成了一轮超10亿美金的融资，由阿里巴巴领投，红杉中国、美团、小红书等参与其中，将月之暗面的估值推高至25亿美元（约合人民币182亿元），成为国内大模型赛道上估值最高的“独角兽”。8月，月之暗面公布B轮融资，融资额超3亿美元，参与投资的机构包括腾讯投资、高榕创投和阿里巴巴，投后估值33亿美元（约合人民币240亿元）。据“企查查”显示，截至2024年11月12日，杨植麟持股78.97%，是月之暗面的最大股东和实际控制人。联合创始人周昕宇、吴育昕、张宇韬和汪箴分别持有10%、5.957%、5%和0.075%的股份。值得一提的是，上述月之暗面的10亿美金融资中，仅阿里巴巴就投入了近8亿美金。而促成杨植麟与阿里合作的，是金沙江创业投资基金前主管合伙人张予彤，她也曾是循环智能的天使投资人。来源：钛媒体但金沙江创投的另一位合伙人朱啸虎对大模型的态度却较为谨慎，公开表示不会投资当前国内的大模型公司。2024年他在采访中指出：“杨植麟在科研上很有实力，公司在国内大模型上是领先的。但商业化方面还需证明价值，如果能超越开源，团队的价值才能真正体现。”据“第一财经”报道称，月之暗面成立之初，金沙江创投、博裕资本等机构由于不看好通用大模型而没有跟进。对于前投资人提起仲裁的理由，深圳北山常成基金投研院执行院长王兆江表示，冲突的根本原因在于杨植麟和张宇韬，在未获得循环智能投资人的同意豁免书之前，就已启动融资并创立月之暗面，导致部分投资人心生不满。来源：罐头图库张孝荣进一步解释称，豁免书在投资协议中通常是一个重要的文件，主要用于确保当创始人或核心成员启动新项目或接受其他投资时，前期投资人的利益不受侵害。具体来说，豁免书意味着前投资人同意放弃某些限制条款，例如竞业禁止或优先权，从而允许创始人开展新业务或接受其他资本支持。从投资人的角度看，“豁免同意书是必不可少的条件，否则投资人和创业者之间的契约形同虚设。如果创业者没有取得前投资人的同意豁免书，就进行新的创业融资，对原投资人来说是不公平的。”王兆江进一步表示，且不说创始人能力和精力有多强，但只要一心多用，就会打乱原投资人对项目的预判和计划。王兆江认为，如果月之暗面估值上升过快，会产生资本虹吸作用，对循环智能的估值产生压制。投更好的项目，是资本的天性；其次，创始人的精力将更偏重资本投入更高的项目；还有更严重的情况就是，原项目做的粗糙而没有竞争力，导致项目退出难，对资方的潜在损失可能是很大的。来源：罐头图库不过，也有一些投资机构选择先投资，后续再解决豁免问题，并设置赔偿措施来应对风险。王兆江表示，这种方式对投资人来说是可行的，本质是风险对冲。如果不投，可能会错失机会，如果出现风险冲突，也有缓冲余地。不过，广东金桥百信律师事务所罗建欣律师表示，若公司章程和股东协议没有明确要求豁免函，杨植麟的操作或许并不违规，更多是与原投资人的纠纷。关于对月之暗面的影响，罗建欣律师则认为，若投资人在明知豁免函缺失的情况下选择投资，事后追责难度较大。目前仲裁对月之暗面影响有限，但若创始人被判高额赔偿，或将间接影响公司的经营。033位产品负责人相继离职Kimi的商业化难题如何破解？尽管杨植麟的仲裁风波闹得沸沸扬扬，资本市场依旧对月之暗面充满信心。除了在一级市场成功吸引了20多家知名投资机构外，在二级市场上，月之暗面也掀起了“Kimi概念股”涨停潮。自3月19日起，月之暗面的投资方九安医疗(002432.SZ)股价起飞，从当日开盘41.96元/股，在4个交易日内一度涨至最高54.98元/股。此外，华策影视、掌阅科技、中广天择等公司的股价均有不同程度上涨。“Kimi概念股在资本市场表现抢眼，相关公司股价大幅上涨，反映出市场对其前景的看好。”张孝荣表示。来源：罐头图库集万千宠爱于一身的月之暗面，说到底还是大模型公司，如何盈利仍是公司考虑的重要问题之一。赛智产业研究院院长赵刚表示，大模型商业变现主要有三种模式：一是企业通过大模型平台使用费变现，采取按使用时间计费或按信息量计费，主要面向个人用户；二是企业通过大模型App应用定制化开发和部署收费变现，主要面向企业用户；三是通过广告等增值服务变现。在2024年5月16日的“奇绩创空间”活动上，杨植麟也曾表示过对大模型商业模式的看法，他表示：“订阅模式是现在被验证过的、成立的商业模式，但天花板有限，按照多少人用来收费，无法（随着产品迭代）创造越来越大的价值。我觉得这个模式不是最终的模式。”另一种商业模式是抽成模式，又细分为广告抽成和GDP抽成。杨植麟认为，因用户的时间与注意力有限，广告抽成的商业模式，其机会也相对局限。他进一步表示，产品本质上是在创造新的GDP，（生产环节中的）大部分GDP由智能创造出来后，模型公司可以从增量的GDP里面去抽成（GDP抽成即从产品产生的价值中抽成）。Kimi智能助手向消费者提供的是免费试用服务。直到最近，有用户发现Kimi推出了打赏功能，用户可支付购买5.2元-399元不等的礼物，获取不同的高峰期优先使用时长。Kimi智能助手网页版显示，礼物“送一朵花（5.2元）”、“加鸡腿（9.99元）”、“请Kimi喝咖啡（28.8元）”、“给Kimi充充电（49.9元）”、“请Kimi吃顿饭（99元）”、“和Kimi一起登月（399元）”这6个选项，高峰期的优先使用权限天数分别为4天、8天、23天、40天、93天和365天。“该业务目前在小范围灰度测试阶段，后续会对Kimi持续扩容和优化。公司对于其他商业化模式的探索，仍保持开放的态度。”月之暗面表示。“目前Kimi的获客成本较高，需要探索可持续的盈利模式。Kimi最近尝试了打赏收费模式，但效果还有待观察。”张孝荣表示。关于Kimi大模型何时能商业化落地，张孝荣表示，Kimi大模型在技术、市场等方面展现出强劲的发展势头，但要实现商业化落地，还需要进一步提升技术成熟度，在商业模式、产品创新、行业应用等方面进行更多探索和努力。随着AI技术的不断进步和市场需求的增长，Kimi有机会在未来几年内实现商业化突破。来源：罐头图库与此同时，月之暗面内部也并不“平静”。据新媒体“晚点”报道，月之暗面近期有多位出海产品负责人选择离职创业。9月，公司暂停了两款面向C端的出海产品——Ohai和Noisee，转而将重心集中于Kimi的开发。值得注意的是，被暂停的Ohai和Noisee两款产品背后的产品负责人，都选择离职创业。其中，Noisee的前产品负责人明超平（Leon），在离职后以5000万美元估值为自己的新创业项目融资，获得了两家月之暗面股东的投资意向。Noisee是月之暗面2024年1月推出的视频生成产品，用户可通过输入文本和音乐链接生成AI制作的MV视频。Ohai的前产品负责人也选择了离职。Ohai则是月之暗面推出的情感陪伴类产品，今年2月已在海外上线。除此以外，月之暗面的大模型产品负责人王冠离职后，于2024年初创办了ONE2X，专注于AI视频领域，并已经获得顶级机构的天使轮投资。月之暗面在资本市场的表现如日中天，但背后的“风暴”却愈演愈烈。从创始人与前投资人的“相爱相杀”，到核心团队的离职创业，内外压力交织成了一场大戏。虽然Kimi大放异彩，但如何突破商业化瓶颈，依旧是这家AI新星面临的终极挑战。你用过Kimi智能助手吗？是否看好月之暗面？评论区聊聊吧！

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编辑:吕文达

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