暴躁少女CSGO优蓝暴躁少女CSGO国际的盈利难关：连续三年亏损，核心业务收缩明显
优蓝暴躁少女CSGO国际的盈利难关：连续三年亏损，核心业务收缩明显
戴建峰称："刚收到了一个私信，威胁我，若不给视觉中国道歉，将杀我全家。现我已报警！我必定通过法律途径，依法维护我的正当权益！！！"
本文来源：时代商学院 作者：彭晨雨来源|时代投研作者|彭晨雨编辑|李乾韬连续三年亏损，核心业务明显收缩，港股折戟后转道美股的优蓝国际（全称“优蓝国际控股有限公司”）未来几何？5月20日，优蓝国际宣布与美国SPAC公司Distoken Acquisition Corporation(DIST.US)签订合并协议，拟在纳斯达克交易所借壳上市，股票代码为“YOUL”，预计交易最快于2024年11月完成。而这并非其第一次向资本市场发起冲击，早在2022年12月13日，优蓝国际就曾向港交所递表过IPO申请书，但最终无疾而终。透过其港股招股书，时代投研研究发现，2019—2022年上半年（下称“报告期”），优蓝国际曾连续三年处于亏损状态，累计经营现金流也是入不敷出，造血能力明显不足，资金主要依赖融资。报告期内，通过调整业务结构，优蓝国际毛利率逐年上升，盈利能力有所改善。然而，伴随业务结构调整，优蓝国际的核心业务收入下滑，整体呈现收缩趋势，与此同时，2021年上半年，优蓝国际实现盈利所仰仗的两大业务毛利率均出现明显下滑，盈利可持续性存疑。9月26日、27日，就连续多年亏损、盈利能力等问题，时代投研向优蓝国际发函并致电询问，但截至发稿，对方仍未回复相关问题。连续三年亏损，造血能力不足招股书显示，优蓝国际是一家蓝领终身服务平台，为学生、蓝领人才及企业客户提供蓝领终身服务，主营业务包括职业教育服务、人才招聘服务、雇员管理服务及市场服务。根据招股书中灼识咨询研报，按2021年蓝领终身服务产生的收入计，优蓝国际在中国的蓝领终身服务平台中排名第一。然而，即使身为行业龙头，优蓝国际却长期处于亏损状态。据招股书，报告期各期，优蓝国际净利润分别为-1.92亿元、-0.12亿元、-2.21亿元、-1.18亿元。对于连年亏损，优蓝国际称，是因为有关融资活动的可转换可赎回优先股的公允价值亏损，及以公允价值计量且其变动计入损益的金融负债。经调整后，报告期各期，优蓝国际的净利润分别为-1.61亿元、-0.08亿元、-0.17亿元、0.04亿元。 优蓝国际经调整后的盈利情况虽有所改善，但在报告期内仍连续三年处于亏损状态。在四大业务中，优蓝国际收入主要依赖于雇员管理服务，但该业务毛利率低、人事成本高昂，导致其经营现金流入不敷出。招股书显示，报告期各期，优蓝国际经营活动产生的现金流净额分别为995万元、-1788万元、-9736万元、2052万元，经营现金流波动幅度较大，且报告期内累计经营现金流净流出8477万元，造血能力不足。由于造血能力偏弱，优蓝国际资金主要来源于融资。报告期各期末，其融资活动产生现金流净额分别为0.42亿元、3.36亿元、5.62亿元、-0.16亿元，融资现金流净流入高达9.24亿元。核心业务收入下滑，收缩趋势明显作为行业龙头，连年亏损的优蓝国际收入增速也较为缓慢，甚至不及蓝领终身服务行业增速。招股书显示，报告期各期，优蓝国际营业收入分别为6.65亿元、6.36亿元、7.38亿元、3.04亿元，其中，2020—2022年上半年同比增长率分别为-4.29%、15.95%、-21.51%，营收增速存在较大波动。按此计算，在2019—2021年三年间，优蓝国际的营业收入年复合增长率仅为5.35%。而灼识咨询的研报显示，按收入计，中国蓝领终身服务行业的市场规模由2016年的7113亿元增至2021年的11903亿元，2016—2021年的年复合增长率为10.8%。不难发现，2019—2021年，优蓝国际的收入增速明显低于蓝领终身服务市场规模的增速。而与同行相比，2021年，同样专注于蓝领用工服务的柏雅国际集团有限公司（境内运营实体深圳市工务园网络科技有限公司）营收同比增长率则高达79.76%，远超优蓝国际同期的15.95%。而优蓝国际收入增速不及行业市场规模及同行，与其核心业务收入出现下滑密切相关。从业务构成上看，优蓝国际以中国内地市场为主，业务包括职业教育、人才招聘、雇员管理、市场服务四大部分。其中，雇员管理服务是优蓝国际最主要的收入来源，报告期内营收占比分别为91.7%、84.9%、77.1%、67.8%，其次为职业教育和人才招聘服务。具体来看，雇员管理服务的绝大部分收入来自于为外包服务，企业将部分蓝领用工需求外包，可以调整劳动力需求，从而降低用工成本、提高管理效率。优蓝国际通过自有员工为企业提供外包服务，并从中赚取服务费用。需要注意的是，雇员管理服务作为优蓝国际收入的“顶梁柱”，在报告期内出现了明显的收缩趋势。报告期各期，优蓝国际雇员管理服务的营收分别为6.1亿元、5.4亿元、5.68亿元、2.06亿元，整体呈下滑态势。其中，2020年、2022年上半年雇员管理服务的营收分别同比下滑了11%、37%。对于雇员管理服务收入的下降，优蓝国际在招股书中称，主要系若干企业客户的业务出现短暂中断且外包蓝领人才的需求有所下降，同时也与公司剥离及注销若干提供雇员管理服务的附属公司有关。雇员管理服务收入下滑，优蓝国际外包服务项下的蓝领人数也明显减少。报告期内，优蓝国际外包服务项下的月均蓝领人才数目分别为8132人、6743人、6822人、4981人，月均蓝领人才数目呈逐年下滑趋势。此外，灼识咨询研报显示，2021年前五大蓝领终身服务平台合计仅约占中国蓝领终身服务市场的0.2%，市场呈现高度分散的状态。面对竞争激烈的市场环境，优蓝国际营收增速并无优势可言，反而核心业务出现收缩态势，叠加连年亏损及经营现金流不佳的情况，其未来成长性恐要打上一个问号。毛利率逐年改善，但可持续性存疑不挣钱的买卖谁会做？事实上，从经调整后的盈利情况来看，报告期内优蓝国际也在努力提升盈利能力，并成功实现了扭亏为盈。那么，优蓝国际为何难赚钱？又是如何改善盈利能力的？更重要的是，优蓝国际能否实现持续盈利？从商业模式来看，优蓝国际与蓝领人员建立雇佣合同，以此与企业客户签订外包协议。企业客户不向蓝领人员负责薪资、福利、保障等，而相关支出由优蓝国际负责，这也直接导致优蓝国际的人事成本高企。报告期各期，优蓝国际人事费用分别高达6.43亿元、5.52亿元、5.43亿元、1.70亿元，占总营收比例分别96.71%、86.73%、73.56%、56.03%，严重积压了利润空间，而人事费用大部分为外包服务蓝领人才人工成本。正因如此，报告期内，优蓝国际雇员管理服务毛利率分别为-3.3％、0.4％、8.3％、12.7％，属于低毛利率业务。可见，优蓝国际盈利能力不足，系受到核心业务雇员管理服务的拖累。不过，从变化趋势来看，优蓝国际雇员管理服务毛利率实现了逐年提升。优蓝国际在招股书中称，毛利率提升主要系社会保险及住房公积金供款计提的拨备淨额减少。招股书显示，人事费用的大部分为外包服务蓝领人才人工成本，而结合其报告期内蓝领人才数目大幅减少的情况来看，假设人均薪酬不产生大幅变化，人才数目的减少则直接降低了人事费用的支出。总体来看，报告期内，优蓝国际综合毛利率分别为0.4%、9.5%、21.6%、24.2%，实现逐年增长，主要原因是业务结构的调整，即毛利率偏低的雇员管理服务占比降低，而毛利率较高的人才招聘服务和职业教育服务占比提升。其中，人才招聘服务毛利率在四大业务中最高，2019—2021年，分别为50.3%、77.8%、80%；职业教育服务毛利率次之，分别为42%、57.6%、60.6%。从毛利占比来看，人才招聘服务、职业教育服务是优蓝国际利润的重要来源，报告期内超过半数的毛利均由这两大业务所贡献。 然而，好景不长，到了2022年上半年，优蓝国际盈利所仰仗的人才招聘服务、职业教育服务毛利率均出现大幅下滑，分别由80%跌至54.1%、60.6%跌至41.3%。对于上述业务毛利率下滑的具体原因，优蓝国际在招股书中称，公司聘请了第三方招聘服务提供商以补充自有招聘资源，导致人才招聘服务毛利率下降；同时公司于2021年6月收购腾飞学校，导致职业教育服务毛利率毛利率下降。优蓝国际也在招股书中坦言，公司于报告期录得净亏损及累计亏损，未来可能无法实现或维持盈利。实现扭亏为盈不久，两大高毛利率业务毛利率却又急转直下，优蓝国际是否具备持续盈利能力，还有待其在美股招股书中进一步披露。（全文3100字）免责声明：本报告仅供时代商学院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商学院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:谭平山
TOP1热点：�
因担心二手房引发纠纷，余小姐在看房时还专门询问孙某这套房子“有没有什么纠葛”。孙某表示，这套房子是他一个人所有，没什么问题。当时，余小姐男友的家人就定了下来，房价14.8万元，向孙某交了两万元定金。后来，他们与孙某签订了合同，付完了尾款。。
在调查开始后，小王就删除了自己发表的这篇文章，并不是因为它不属实，而是因为她觉得大家的关注点不应该停留在她和李琦的这件桃色新闻上，而是应该关注行为背后的国家和社会对大学导师的监管的缺失。
TOP2热点：《最绝望の一次采访》
当地时间2023年7月12日，立陶宛维尔纽斯，在北约峰会间隙，日韩新澳四国首脑举行会谈。图/视觉中国
缅甸的老百姓不怎么懂网络，他们不玩微信，用的是facebook，缅甸也有一个像支付宝一样的支付功能，可以扫码支付。通常，缅甸人经受的骗局是，帮你交话费，或者帮你买东西。
TOP3热点：“生 死 之 交”做AJ的视频大全电视剧
在李女士的社交账号下，数千条评论中，从最初的质疑摆拍、演剧本，演变为对视频中男女的声讨，并不断将两人的姓名、照片、工作信息晒出来。也有网友留言疑问，这样是不是有侵权风险。
3、术中操作欠规范。从尸检及病理组织学检验见，心脏有针孔状出血区，符合生前所致，故认为医务人员在穿刺过程中操作欠规范，穿刺针穿越胸骨伤及纵隔区软组织及相应血管和心脏。
TOP4热点：【明日方舟/嗵嗵】神明神明张开嘴，让我知道我是谁刺激鲁
在李女士的社交账号下，数千条评论中，从最初的质疑摆拍、演剧本，演变为对视频中男女的声讨，并不断将两人的姓名、照片、工作信息晒出来。也有网友留言疑问，这样是不是有侵权风险。
TOP5热点：票房登顶！直冲百亿？哪吒2为什么值得中国影史票房冠军？日本MACBOOKPRO高清
随后，
3、术中操作欠规范。从尸检及病理组织学检验见，心脏有针孔状出血区，符合生前所致，故认为医务人员在穿刺过程中操作欠规范，穿刺针穿越胸骨伤及纵隔区软组织及相应血管和心脏。
TOP6热点：今年第一次进村卖糍粑。696969大但人文艺术主题
当然了都是男生花钱买单，这也是大城市里的一种新的社交方式！
TOP7热点：【危机合约#3】8人首杀 850分 如水随形青青河边草免费观看西瓜
初次尝到爱情的甜蜜，也很享受导师带给她的不一样的照顾，小王自然是无法抗拒，便答应了李琦的要求。
TOP8热点：东百往事师徒三人再次见面不是不整活是不让整仅此纪念一百万粉丝一本大道色卡1卡2卡3
6月19日，该案在成都铁路运输第一法院线上开庭审理，被告何先生并未出庭，而是由其代理律师出庭。庭审中，何先生认为他们的行为不构成名誉侵权，因为他在微信群内所发的言论并非侮辱，不具有违法性，而是对王先生的多次嘲讽污蔑进行反击，他认为王先生方应负有一定的容忍义务。而且他在群里的发言并未使王先生的品德、声望、才能、信用等社会评价降低，因此不存在名誉被损害的事实。
小王陷入绝望之中，她不知道该找谁诉说，走投无路的她想要找到同学求助，但是同学的一番话却令她再次震惊：“这是李琦的一贯套路，你不是第一个受害者”。
TOP9热点：【小品】年度最佳AI别顶了
所以，大家仔细看这份名单，亚洲的泰国、印尼、柬埔寨，非洲的埃及、肯尼亚、南非，西方的瑞士、匈牙利、新西兰，都是在第一批。
这些问题一天不解决，国际社会就无法建立对美国遵约的信心，维护全球生物安全就无从谈起。中方支持国际社会继续审议美国的遵约问题，再次敦促美方切实履行国际义务。
TOP10热点：208元一桶网红巨桶泡面？！ 这回真整了个大的！西方44大但人文艺术是什么东西
突然，手机铃响，他一看是妻子打来的电话，当即挂断了。
丁强说：“我们现在唯一的诉求就是把户口放回来原地，我们生活自己的就行了，否则太不方便了，每次（新）办身份证得去，我这个孩子办了一次，另外一个孩子马上长大了，又得去一次。”