格丽乔开启狂飙模式24年没融资的“医药一哥”格丽乔开启狂飙模式,忍不住了
24年没融资的“医药一哥”格丽乔开启狂飙模式,忍不住了
宁夏社科院社会学法学研究所研究员李保平接受媒体采访时说,企业主向领导干部借高利贷,除了确有资金周转需求外,更重要的是为了维持关系,可以说是一种变相的利益输送。
刚翻过BD“大山”的恒瑞医药,又瞄准了“十亿美元分子”。文|《中国企业家》记者 谭丽平编辑|张昊头图来源|视觉中国时隔24年,“医药一哥”再度寻求上市。1月6日,港交所披露,恒瑞医药正式递交上市申请,拟赴港上市,有望实现“A+H”两地上市。这一消息终于落地,有关于恒瑞医药香港挂牌的传闻近两年都在持续发酵。对于诸多长期投资者而言,这属于“破天荒”了。自2000年A股上市募集了4.79亿元以来,恒瑞医药再无其他资本动作,这期间的分红都超过了80亿元。资本层面上的“保守”,在过去很长一段时间都是恒瑞医药的标签,既不融资加杠杆,也不追风去海外“买”产品管线,完全自力更生。但2023年之后,风格大变,产品海外授权交易频频出手,2023年一年就完成了5项产品管线的对外交易许可,潜在总交易金额超40亿美元,一举超过过去几年的BD(产品引进、对外许可、共同开发等)交易总额。2024年,更是凭一己之力带火了NewCo(与海外资本方合作成立新公司)这一创新的出海方式。不仅将3款产品组合卖出高达60亿美元的总价,还持有新公司19.9%的股权,由此引发了国内创新药公司的一波效仿。直至2015年一开年,就在港交所申请了挂牌。恒瑞医药对《中国企业家》回复称:首先,港股上市可以有效扩大国际知名度,香港资本市场的国际投资者基础广泛,有助于提升公司在全球医药行业的品牌影响力;其次,可以优化资本结构,通过港股发行获得新的融资渠道;再者,可以增强全球化布局,香港上市有助于公司拓展海外业务和国际研发合作,进一步实现海外市场的突破。其实,不少长线投资者对恒瑞医药的这一变化期待已久。在它还在“埋头研发”之前,国内不少企业已通过BD交易,在国际市场上崭露头角。“恒瑞想要成为BigPharma(跨国药企巨头),靠国内目前的环境是几乎不可能做到的”,行业观点普遍认为,恒瑞医药专注自研的做法确实值得追捧,但在当下是一种极大的资源浪费。对于手握近百条在研创新药管线的恒瑞医药而言,应当积极拥抱BD,平衡风险。尤其是在同行的对比下,恒瑞医药显得“顿感”十足。对资本态度更加开放,甚至略显激进的百济神州,2017年就有重磅的BD交易,其核心产品泽布替尼更是在2023年率先成为首个达成“十亿美元分子”成就的国产创新药,2024年销售额即将突破20亿美元。百济神州也因此在创新药领域超过恒瑞医药,实现逆袭,坐上了头把交椅。好消息是,恒瑞医药不断试错后,正在逐步打通国际市场的路径。而且,它也想明白了,在国内医药市场竞争日益剧烈的大背景下,通过创新药打通国际市场,是药企不得不打的一场仗。重启资本的大门,就是跨出去的第一步。风格大变据招股书,自2018年以来,恒瑞医药已成功完成12笔对外许可交易,覆盖了15个分子,累计交易总额接近120亿美元。其中首付款金额约4亿美元,同时还涉及部分合作伙伴的股权安排。尽管总金额不菲,但从节奏上看,恒瑞医药属于“后来居上”。来源:视觉中国华泰证券追踪了2015年以来,总金额在10亿美元以上或首付款在2亿美元以上的国产创新药出海重磅交易。百济神州、信达生物两个恒瑞医药的直接竞争对手,分别在2017年和2015年就完成了首笔重磅交易,而恒瑞医药则是在2023年才落地第一笔。甚至刚开始,恒瑞医药在BD上还踩了“坑”。2023年8月,恒瑞医药将SHR-1905项目授权给美国One Bio公司,后者获得在除大中华区以外的全球范围内开发、生产和商业化的独家权利。恒瑞医药因此获得包括2150万美元的首付款、10.25亿美元研发及销售里程碑款和一定比例的销售分成。这是恒瑞医药当年5笔对外授权交易中,总金额排第二的一项,原本是一个重要案例。但不到半年,在2024年1月,国际药企GSK就宣布以10亿美元的预付款和最多4亿美元的里程碑款收购One Bio公司。在行业看来,这笔收购的核心目标就是来自恒瑞医药的SHR-1905。几乎所有人都认为恒瑞医药吃了大亏,最终“为他人做了嫁衣”。有二级市场投资者称,“之前恒瑞出海打法比较单一,还是照搬国内的做法,所以前几年国际化并不是很顺利。最初的BD授权还是比较谨慎的,也不够自信,卖得太便宜了。”转折点出现在2023年。标志性事件是年初恒瑞医药董事会一改过往内部提拔高管的传统,引入了江宁军做首席战略官。江曾任赛诺菲亚太地区研发副总裁,同时他还是基石药业创始CEO、董事会主席。基石药业是VIC模式(资本、知识产权和研发生产销售外包)的典型代表,左手在海外买进管线,右手在国内对接研发外包公司推动后续研发,直至在资本市场上谋求收益。很长一段时间,这种模式被行业戏称为“倒爷”,但不得不说,的确让本来极度不可控的产品管线研发效率提高了。从基石药业退休的江宁军,在加入恒瑞后又被委以重任,全面负责创新药国际化、临床研究和商务拓展工作。还与董事长孙飘扬以及董事、副总经理张连山,形成了新的“铁三角”,一起组成公司的战略决策小组。“江宁军效应”立竿见影,恒瑞医药风格大变,迅速就完成了5项交易,之前少有此类消息。也是在2023年,曾在辉瑞任职5年的张稣加入恒瑞医药担任全球BD负责人。辉瑞是全球BD市场上最重要的买家之一,2022年,辉瑞签署了21笔交易,总金额达231亿美元。在张稣牵头下,恒瑞医药的海外产品授权策略更加立体,甚至带火了“NewCo”这种新的融资方式,做成了一单总金额60亿美金的对外授权交易,引爆业内。华泰证券介绍,NewCo模式是指由资本“组局”成立新公司NewCo,药企将产品管线剥离给NewCo,获得授权费用及股权。其他机构通过投资新公司成为股东,给公司提供后续的运营资金。相比传统的对外授权模式,药企可以通过NewCo,对潜力产品管线有更长线的研发控制,获得更为充分的估值,且各方出资也会极大规避管线被弃置的风险。更重要的是,这种接近于投资的形态,吸引了大批风险投资机构的兴趣,一条产品管线就可以实现独立融资。2024年5月,恒瑞医药与贝恩资本合作成立了海外公司Hercules,并将GLP-1产品组合授权于后者,恒瑞医药获取了授权费,及新公司19.9%股权。项目一落地,康诺亚、嘉和生物、岸迈生物等药企就迅速跟进了这个产品出海模式。张稣在完成这一项目后不久就离职了,接替其岗位的是一位外籍人士Jens Bitsch-Norhave博士。他此前是强生创新中心创新合作事务部副总裁,在强生任职了有19年之久,主要从事的就是BD事务,主导了多个交易。他的加入,被认为是恒瑞医药试图闯进欧美主流制药圈的重要信号。就在2024年的最后一个周末,恒瑞医药又宣布了一笔BD交易。一款ADC药物的授权,让它获得了7500万美元的首付款,加上未来的研发、销售里程碑等付款,潜在交易总额将可达到10.45亿美元,还不包括未来的销售提成。重注BD恒瑞医药在BD上逐渐开放,始于2021年孙飘扬的回归。大背景是曾经的绩优股连续两年业绩下滑。2021年和2022年的营收分别下降6.59%、17.87%,净利润分别下降28.41%、13.77%。股价也一路下滑,市值一度蒸发超2000亿元。孙飘扬夫妇在2019年成为福布斯中国富豪榜江苏首富,如今则身价缩水至顶峰的三分之一左右。集中采购政策和医保价格谈判,对于药价的影响是巨大的。但更重要的是,重注创新药的恒瑞医药并没顺利完成转型,创新药业务迟迟无法扛住公司业绩。而且,完全自研的策略,让恒瑞医药显得越来越“慢”。无奈之下,时年63岁的灵魂人物孙飘扬回归“救火”。原本2020年1月,他决定退居幕后、卸任恒瑞医药董事长一职,让位给在恒瑞医药工作17年的周云曙。恒瑞医药董事长孙飘扬。来源:视觉中国重掌大局的孙飘扬,先是在内部开启了“大刀阔斧”的改革,通过撤销区域层级架构、减少低绩效省区及办事处,精简销售人员,2021年一年间裁撤近4000人,降低了销售运营成本。同时也明确了恒瑞医药的未来机会在两个方向——创新药和出海,更坚决地推动转型,对冲仿制药业务的下滑。首先在研发布局上,恒瑞医药参股了璎黎药业、13亿元收购万春医药的普那布林、投资创新药企天广实、联姻启愈生物、引进基石药业的CTLA-4单抗等。恒瑞医药一改过去纯靠自研的研发风格,开始“自研+收购”两条腿走路。在孙飘扬的掌舵之下,恒瑞医药不断加大研发投入。2022年、2023年及截至2024年第三季度,研发费用分别达到48.87亿元、49.54亿元和45.49亿元,占同期总收入的比例分别为23.0%、21.7%和22.5%。至少现在看来,行业不再认为恒瑞医药“不会BD”,也越来越跟世界接轨。但又有一个新问题摆在孙飘扬面前——何时才能出现一个“十亿美元分子”?行业认为,跨国药企普遍依靠大单品战略,来维护持续创新能力和远期成长性。比如,替尔泊肽销售额占礼来收入比重约35%,司美格鲁肽销售额占诺和诺德收入比重约69%。关键是,老对手百济神州走通了这条路。百济神州的泽布替尼在2024年前三季度销售额超18亿美元,成为名副其实的“十亿美元分子”。公司总收入26.82亿美元,这款核心单品占总收入比重约67%。并且,它在海外地区的增长后劲十足。2024年第三季度,泽布替尼在美国、欧洲、中国三个市场的销售额分别同比增长85%、212.7%、41.1%。这也让百济神州反超恒瑞医药,成为“创新药一哥”。其实早在2022年,百济神州的创新药产品就实现销售收入84.8亿元,超过了恒瑞医药在创新药上81.16亿元的收入。恒瑞医药在2024年上半年,十几款创新药的销售收入共66.1亿元,同比增33%,另外授权给默克两个产品交易的首付款1.6亿欧元(约12亿元)到账,与百济神州的收入差距更加明显。不过,在海外BD交易上的发力的确减轻了恒瑞医药的估值压力。如今,恒瑞医药A股市值在2759亿元左右,较低谷1800亿元左右的市值有了大幅回升。显然孙飘扬觉得还不够。在2023年他就提到过,恒瑞医药的精力将聚焦于BD,在已经充实了BD团队的基础上,未来还会加大,“License-out(对外授权)将会成为恒瑞国际化的主要途径。”他的底气来自于恒瑞医药研发效率之高在业内有名。至2024年年底,恒瑞医药有90多个在研新药,约400项临床试验在国内外开展。庞大的产品矩阵,会极大提高BD的成功率。而且,整个BD策略更灵活了,战略权重也更高了。恒瑞医药副总经理张连山提到,“现在任何一个产品,在任何临床阶段,都会寻求跟海外合作开发。”他坦言,过去卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼组合的出海方式,放到现在不会这么做,因为成本太大。据了解,这个产品是做到临床三期,才开始与美国Elevar Therapeutics公司合作开发。按照张连山的新思路,若能在临床早期就寻求海外合作,掌握主动权,也许有机会以更低的研发成本换来更好的结果。可以预见到的是,赴港上市会加速这一切。已经尝到“甜头”的恒瑞医药,这次看上去要“all in”了。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:吕德榜
TOP1热点:破37亿!2025年春节档电影总票房再创新高
上海之外,今年上半年南通在“万亿城市”之中增长较快,以7%的增速位居第二。南通排名也随之大幅跃升5位,超越西安、合肥、济南、泉州和福州。。
TOP2热点:四只银行股连续获险资举牌,银行板块增量资金或持续流入
2014年1月,王鹏翔拿妻子叶某某名下的一处房产作抵押,伪造装修合同,向某银行机构申请装修消费贷款200万元。2014年11月,这笔贷款到达王鹏翔指定的虚假装修承包人的账户,再通过其公司员工徐某某将这笔钱转到王鹏翔岳母账户。放款当天,王鹏翔将账户上的钱立即转贷给三名利益关系人,赚取利息差。经查,王鹏翔转贷收取的利息收入高达150.48万元,支付银行贷款利息32.02万元,违法牟利近120万元。
TOP3热点:今晚看春晚丨浙江卫视集结越剧天团,央视戏曲晚会走进太原暴雨天被困在公司的女职员
#地震快讯#中国地震台网正式测定:08月06日02时33分在山东德州市平原县(北纬37.16度,东经116.34度)发生5.5级地震,震源深度10千米。
TOP4热点:蛇年首场大范围雨雪登场,预计陕西河南等地局地有暴雪精品好还是优质好
之所以叫“福尔摩审”,审计部门还擅长从蛛丝马迹中找到突破口。如在几年前,审计人员去成都某国际酒店审计,在一个星期时间里,审计人员从上万张单据里面发现了一个问题:有些进口的原材料的入库单和出库单经常会出现一个人的字迹,而这个字迹又不完全一致。就凭着这个字迹,他们一直摸下去,发现这个人会趁着出库员不在的时候,模仿签字,一出一进,监守自盗,多余的钱都归他了。上万张单据属于大海捞针,但是即便是这些细微到别人不会注意的地方,也难逃万达审计的法眼。
TOP5热点:澎湃AI晚新闻丨2025年1月31日宋雨琦身穿肚兜上衣热舞视频
加油包上市后,中图网官网在3日上午出现了拥挤,不少想下单支持的网友打不开网站。网友摩卡称“买了一上午都没成功”。截至3日18时,仅官网渠道就已销售29727套,17时至18时,一个小时内就售出1600套,可见读者支持热度之高。
TOP6热点:上海科学家成果登上《自然》,有望拓展对盐碱地的开发利用《上流社会》观看完整版
数据显示,成都第三产业增加值7313.3亿元,增长8.1%。中国国际经济交流中心宏观经济研究部副部长刘向东表示,上半年,旅游经济催热了城市消费,成都餐饮住宿火热爆满,社零消费同比增速高于全国0.6个百分点,展现出成都这一区域消费中心城市发展的韧劲和活力。
按照《国家蓄滞洪区修订名录》(2010),全国目前有蓄滞洪区98处,其中长江流域44处、黄河流域2处、海河流域28处、淮河流域21处、松花江流域2处、珠江流域1处。
TOP7热点:持续更新丨美撞机事故中有2名中国公民遇难,两个黑匣子找到不小心缩小掉进女生的午饭里
不仅希望中国的芯片技术落后下去、芯片产品发展降速,更希望韩国、日本、荷兰,当然还有中国台湾地区这些芯片产业有不少技术领先优势的地方,无法赚取超额利润,等待美国在此领域迎头赶上。为此,美国甚至不惜采取各种手段,“强迁”韩国和台湾地区的芯片生产单位赴美。其号称如果中国大陆武统台湾,则美军不惜炸毁位于台湾岛上的台积电,就是对台湾地区赤裸裸地讹诈。
宁夏社科院社会学法学研究所研究员李保平接受媒体采访时说,企业主向领导干部借高利贷,除了确有资金周转需求外,更重要的是为了维持关系,可以说是一种变相的利益输送。
TOP8热点:媒体:解决剩菜剩饭问题,需在传承传统和适应现代生活间找到平衡九幺直播是啥
近日,《中国纪检监察报》发文援引多位纪检监察干部的话称,现在对高利转贷行为还存在监管缺位问题。其中原因,既有行为人反复转移资金躲避监管,又有相关部门与金融机构的合作渠道尚未完全打通,无法做到全程、全覆盖监督。
上海之外,今年上半年南通在“万亿城市”之中增长较快,以7%的增速位居第二。南通排名也随之大幅跃升5位,超越西安、合肥、济南、泉州和福州。
TOP9热点:现场丨美国一客机与美军“黑鹰”直升机在华盛顿上空相撞后坠河,客机载约60人张警官玻璃窗视频
7月31日8时,涿州市防汛抗旱指挥部发布紧急通知称,北拒马河防洪进入紧急状态,河道两侧的洼套,因地势低洼,出现缓洪、滞洪,将启用小清河分洪区。
不过,目前来看烟台能否“笑到最后”还存在不确定性。因为,去年常州就曾上演过“逆袭”的戏码。去年上半年烟台GDP领先常州约85亿元,但最终常州下半年发力实现反超。
TOP10热点:外交部发言人就美国华盛顿发生客机和军机相撞事件答记者问家育子失败8
其中,上海市上半年实现地区生产总值(GDP)21390.17亿元,按可比价格计算,同比增长9.7%,经济总量排名的位次重回第一。