老奶奶能叫WOMAN吗奶茶界隐藏最深的巨头，要上市老奶奶能叫WOMAN吗了
奶茶界隐藏最深的巨头，要上市老奶奶能叫WOMAN吗了
在易建联的职业生涯初期，因为是内线大个子，又是被NBA首轮选中的中国大个子，让人们不由得将易建联和姚明去对比，不少海内外媒体当年都将易建联作为姚明接班人进行宣传报道。
原创首发 | 金角财经（ID: F-Jinjiao)作者 | 颖宝世界真魔幻，当我们在讨论2025年“瑞幸们”是否有余力继续打价格战时，其背后的供应商闷声发大财，已赚到要上市了。恒鑫生活，这家蜜雪冰城、瑞幸、喜茶、霸王茶姬、库迪、星巴克等品牌的纸/塑料杯供应商，近日在深交所创业板IPO注册申请获批了。尽管历时近21个月，但恒鑫生活终归比它的客户爸爸们，更早看到“上岸的曙光”。恒鑫生活招股书显示，2024年前三季度，营收高达11.58亿元，同比增长9.71%；归母净利润为1.62亿元，同比增长1.36%。恒鑫生活预计，2024全年营收或最高达16亿元、净利润或最高达2.2亿元。价格战打响后，“瑞幸们”便受困于低价围城，每一步策略仿佛都“杀敌一万，自损八千利润”，恒鑫生活却能无视一级市场的波动，自己一路高开，再度应了那句话：“做淘金人不如做卖铲人。”不过，历经25年才走到高光时刻的恒鑫生活，上市背后也并不简单。一年卖出的杯子能绕地球12圈咱们都喝过奶茶咖啡，但鲜有人认为，手里这个没有技术含量的一次性杯子能成气候。毕竟，在拼多多上买500毫升的塑料杯，100个的总价在30-50元区间，平均一个0.3-0.5元，还送等量的吸管、杯盖和贴纸。这还是面向消费端的价格，恒鑫生活的出货价则更低。招股书显示，2024年上半年，其主要产品为PLA塑料杯、PET/PP塑料杯、PLA淋膜纸杯、PE淋膜纸杯、PLA杯盖、PET/PP/PS杯盖，批发价分别为0.57元、0.27元、0.22元、0.19元、0.16元、0.08元。| 恒鑫生活主要产品的销售占比。尽管在某种程度上，恒鑫生活的毛利率比蜜雪冰城还高。2021-2023年，恒鑫生活毛利率（剔除了运输费和包装费）分别为36.17%、36.48%、36.35%。同一报告期内，蜜雪冰城的毛利率分别为31.3%、28.3%、29.5%。而且比对友商，恒鑫生活的毛利率也算高水平。餐饮具供应领域的另一巨头、茶百道的供应商富岭股份，在同一时期内的综合毛利率为18.07%、22.30%、24.92%。但盈利空间再大，终究不过是几分几毛的游戏。恒鑫生活能做到十几亿营收，主要是因为，拿捏住了“茶咖一哥”。咱们一年能喝掉多少杯蜜雪冰城和瑞幸？在2023年，分别是69亿杯和19亿杯。灼识咨询统计的2023年现制饮品出杯量排名中，蜜雪冰城和瑞幸分别位于第一和第，由此江湖得名“茶饮一哥”“咖啡一哥”。古茗、茶百道、沪上阿姨分列第三至第五名。霸王茶姬未公布官方出杯量，但有专业人士估算其2023年销量为5.8亿杯，或排在第六名。2024年全年数据尚未公布，但蜜雪冰城在前三季度的出杯量为71亿杯、瑞幸在二季度的产品销量为7.5亿杯，按市场份额估算，全国每两杯中就有一杯蜜雪冰城，每四杯中就有一杯瑞幸。单个品牌销量已然夸张，而出杯量前六的品牌中，还有四个还是恒鑫生活的客户——蜜雪冰城、瑞幸、古茗、霸王茶姬。这些茶咖巨头们给恒鑫生活带来的订单量，无疑是更巨大的。恒鑫生活招股书显示，2024年上半年，第一大客户瑞幸给其贡献约1.2亿元销售额，喜茶旗下供应链公司深圳猩米科技、霸王茶姬分别贡献约7376万元、2219万元销售额。另在2023年，库迪、蜜雪冰城也带来约9202万元、5670万元销售额。| 恒鑫生活主要客户。但这群茶咖巨头，还不算咖位最大的客户。《财经天下》报道指出，恒鑫生活早已渗透进连锁快餐领域，麦当劳、德克士、汉堡王等品牌均有找其进货。此刻你拿在手里的麦当劳可乐杯和麦乐鸡餐盒，或许就出自恒鑫生活。再大胆一点想，或许我们每一个人，都曾是恒鑫生活的受众。“薄利多销”由此在恒鑫生活身上的得到具化。2023年，其一共卖出29.7亿只纸杯、22.2亿只杯盖、9.5亿只塑料杯、39亿只纸质餐饮具、47亿只塑料餐饮具。500毫升的杯子高度一般为12厘米，照此计算，40亿只纸/塑料杯堆叠起来能绕地球近12圈（赤道周长的11.98倍）。反向红利恒鑫生活的上升之路，几乎覆盖了茶咖行业的兴盛期和内卷期。招股书显示，其2020-2023年业绩连续上涨，营收分别为4.24亿元、7.19亿元、10.88亿元、14.25亿元；归母净利润分别约2609万元、8016万元、1.63亿元、2.14亿元。前文也提到，2024年前三季度的营收和利润仍在增长。茶咖行业兴盛，必然会提振供应商业绩，但令人意外的是，行业在“内卷前期”仍给恒鑫生活创造了另一种红利。某种程度上，内卷意味着行业将迎来“去泡沫”。这是价格战的反噬，也推动了价格战进一步发展。扩张提速，以规模化抢占市场份额、拿到留在牌桌上的筹码。此外在理想状态下，规模效应有利于摊平成本，让品牌得以在价格战中活下去。近几年，恒鑫生活的客户大多在加速开店。喜茶在2022年11月才开放加盟，2023年就已新增2350家门店、月均开店数约为196家；瑞幸在2022年底“仅”8214家门店，截至2024年三季度末门店数已超2万家。蜜雪冰城更迅猛，截至2024年三季度末，全球已有超4.5万家门店，包括近4万家中国内地门店、近4800家境外门店。尽管狂飙式扩张于茶咖品牌而言，不一定是好决策，比如瑞幸在2024年一、二季度，就曾因门店数超过公司承载能力，导致自营店的同店销售额连续同比下滑超20%。但于恒鑫生活而言，一级市场扩张所带来的增量，是实打实的。招股书显示，2022年、2023年、2024上半年，瑞幸、喜茶支付给恒鑫生活的钱，呈持续上涨趋势。不过，作为一家25岁的老企业，恒鑫生活的发展，断不仅仅依赖于茶咖行业。早在2008年，其便吃到了第一波时代红利，并由此在业内站稳了脚跟。那一年，是“限塑令”的开端。超商、市场不再提供免费塑料袋，消费者只能付费购买。在餐饮市场，不可降解的一次性塑料杯、餐具等背后引申的环保问题，也成了大众话题的焦点。消费观念的转变，给了恒鑫生活改革的“灵感”。2008年开始，其开启可降解塑料研发业务，自主开发的PLA（（聚乳酸，主要以玉米、木薯等为原料，可降解）系列产品亦在往后数年里陆续进入市场。2020年出台的《关于进一步加强塑料污染治理的意见》，则在无形中，进一步凸显了恒鑫生活的行业价值。意见中提到，到2020年底，全国餐饮行业将禁止使用不可降解一次性塑料吸管；到2025年，地级以上城市不可降解强度下降30%。已积累下PLA生产经验的恒鑫生活，由此得到了更多客户的关注。曾有报道指出，星巴克中国就是基于恒鑫生活能提供PLA 淋膜纸杯等产品，符合其企业环保理念，从而建立合作关系的。“限塑令”与茶咖内卷，反向给恒鑫生活带来了时代红利。“地主家”也没余粮了但价格战带来的红利，正在出现反噬。伴随茶咖行业进入“内卷后期”，盲目扩张策略逐步反噬品牌账面。相关报道显示，目前市面上能够盈利的奶茶店不足10%，而且奶茶店生命周期整体缩短，“以前（2019年）一家奶茶店能生存两三年，现在只开了两三个月、八九个月的比比皆是”。头部梯队中，除了蜜雪冰城，其他品牌也开不动店了。以茶百道、沪上阿姨为例，蓝鲨消费统计显示，相比2023年的门店增速，其在2024年上半年的门店增速分别为7.5%、8.3%，分别下滑15.1个百分点、38.5个百分点。扩张降速的直接原因，就是单店订单/出杯量及客单价下滑，导致了日均交易额下滑，比如古茗，2024年前三季度的单店每天出杯量为386杯，相较2023年下滑了7.4%——这对恒鑫生活来说，是直接的伤害。招股书显示，其在2024年上半年，对现磨咖啡、新式茶饮客户销售收入同比增速已放缓至15.36%。| 部分头部品牌的2023年、2024年上半年出杯量、平均单价数据对比。来源：蓝鲨消费曾吃到价格战红利的恒鑫生活，如今也被卷入同一个漩涡。2023年下半年开始，在与主要客户协商之下，恒鑫生活下调了产品价格，导致2024年前三季度的综合毛利率同比下滑2.48%。更残酷的是，基于“低价围城”逻辑，这只是下滑的开端。长远来看，恒鑫生活要面临的问题，或许比客户们的更严峻——除了业内低价竞争加剧，茶咖品牌也在陆续下场“抢供应商饭碗”。比如蜜雪冰城，已不再掩盖成为“超级供应商”的野心。蜜雪冰城在国内已拥有由5个生产基地和仓储物流体系构成的“超级供应链”，截至2024年9月30日的整体年产能为165万吨，其售卖给加盟商的饮品食材，有60%为自有工厂生产。蜜雪冰城还在继续建设供应链。其在今年1月更新的招股书中提到，募投项目第一条，就是中国内地的产能扩张，比如在海南生产基地新建8万吨专门生产冷冻水果等产品的新设施。相对应地，蜜雪冰城对恒鑫生活的依赖减少了。恒鑫生活招股书显示，在2023年，蜜雪冰城是其第四大客户，贡献约5670万元销售金额，占公司营收的3.98%。但在2024年上半年，蜜雪冰城从恒鑫生活的“前五大客户名单”中消失了。正在自建供应链的远不止蜜雪冰城，喜茶、奈雪的茶、霸王茶姬等品牌，均已在布局茶园、果园等上游原材料产业，以及中游的数字化供应链。可预测，这种趋势将逐步蔓延至整个茶咖行业。茶咖之争的尽头，是供应链之争。那供应商之争的尽头，又是什么呢？或许，这才是恒鑫生活亮眼财报背后，谋求上市的真正原因——跟客户们一样，尽快拿到继续鏖战的筹码。参考资料：天下网商《合肥夫妇卖2毛钱纸杯，年入14亿，即将IPO》财经天下《合肥技校老师卖杯子，一年赚2亿》界面新闻《消费的冷风也吹到了瑞幸和喜茶的纸杯吸管供应商》蓝鲨消费《中国茶饮步入行业低谷期》koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:张伍
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二、本次消杀涉及全市城市建成区，按照病媒生物的生长规律和生活习性，须在全城分区域和分阶段开展消杀，旨在降低鼠、蚊、蝇、蟑螂、小黑虫等有害生物的密度，达到减少病害的目的。
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“以往在社会工作领域，如何整合资源是一个难点和痛点，因为到了基层，各种相关职责都是碎片化地分散在不同部门。”闫加伟告诉《中国新闻周刊》，社会的复杂性越来越突出，任何与社会治理相关的事情，都不可能只涉及一个部门，因此就需要协作，需要整合资源，如果有一个部门统一领导和协调统筹各项社会工作，更有利于各项问题的解决。
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中国恒大在2020年12月中至下旬，基于集团的资金需求，集团提出开展一个专项融资业务，从而产生该质押担保事件。恒大物业提供的人民币134亿元存单质押中，约人民币131.8亿元的资金（扣除或抵销了该安排的费用后）被确认回流至集团，并被集团用于运营目的，包括但不限于在2021年2月10日使用人民币97.5亿元赎回一境外债券。赎回该债券后，继续进行该安排的目的，是利用该安排为集团的其他营运及财务需求获取资金。
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蒋敏娟指出，面对中国社会结构深刻转型的背景，中央需要遵循现代社会发展的逻辑和现代化建设的内在需求，在与外部新型环境的复杂互动中作出深层次的结构性调整，构建一种与新型社会形态相契合的社会治理新格局。中央社会工作部就是在这样的背景下组建的。
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“星岛网”提到，关于洗黑钱方面，李桂华表示该名被捕的41岁男子去年3月以个人名义发文，呼吁市民捐款支持暴动罪被捕的“手足”，而警方调查显示，多人在去年3月至11月因其呼吁而入钱，涉款大约100万港币。该笔款项会先传入案中另一名被捕的20岁男子账户，之后根据分析及纪录，大约15万港币用作私人用途，例如吃喝玩乐，另外27万港币则转入一个马会投注账户作赌博之用。
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另一方面，作为主管经济的内阁大员，雷蒙德又必然要面对经贸领域的务实声音。许多美国商界的有识之士看得很清楚，糟糕的美中关系不符合其利益。毕竟，许多美国公司在华有高效的制造基地，或有良好的消费市场，很依赖中国区的营收。
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显而易见，美国政治决策进程严重影响到中美之间的沟通。近年来，美方“知华派”人士在本国被边缘化，这使他们感到需要尽快重建双边“二轨外交”渠道，从经济和智库学术层面恢复其对美国对华政策的影响。除此之外，另一个重要因素也推动学界企业界访华意愿高涨。美国已逐渐进入2024年总统大选的政治周期，这导致许多当前的国际话题都被嵌入“美国大选”这一语境当中。例如，一提起俄乌冲突和拜登政府对乌克兰提供大笔资金，前总统特朗普及其支持者就频频指责“民主党政府不顾民生”。美中关系也毫无疑问成为美国政客操弄的选举话题，甚至美国政界对美中关系的重视程度某种意义上超过对美俄关系的关注。为此，美国智库方面也在为可能的变化作准备和调整。
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