金融视角-"TOBE48XXHD"-白酒三季报盘TOBE48XXHD点:高端尚能维系增长 中档分化加剧

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欧盟委员会主席冯德莱恩在公报中表示,《框架》将确保欧洲人的数据传输安全,并为大西洋两岸的公司带来法律确定性。她指出,美方对建立新框架作出了“前所未有的承诺”。

凭借着品牌和渠道等优势,以茅台、五粮液和泸州老窖为代表的高端白酒都取得了稳定的增长,且各家公司也都留有“余粮”。受到高端白酒向下挤压的部分中档白酒出现负增长,在行业调整期,它们承受着增长压力。杨现华/文虽然曾受到中秋节销量不佳的市场传闻影响,但贵州茅台最终公布的结果显示,公司仍然保持了营收和净利润双双两位数的增长。年初,贵州茅台制定了营收增长15%左右的目标。不出意外的话,全年目标有望顺利实现。中秋节前,无论是市场传出的悲观预期,还是机构从各地渠道调研反馈的结果看,2024年中秋旺季消费弱于2023年。飞天茅台节前价格不升反降也加重了市场的悲观预期。从最终的结果看,贵州茅台增长并没有如市场所担忧的那样出现下降。在市场外部压力下,无论是收入还是净利润,公司仍然取得了两位数的增长。高端的五粮液、泸州老窖也能实现正增长,而中端白酒则分化加剧,曾经表现不错的公司业绩也出现滑坡。增长依旧10月25日晚间,贵州茅台发布三季报。季报显示,2024年前三季度,贵州茅台实现营收1231.23亿元,同比增长16.91%;实现归属于上市公司股东的净利润608.28亿元,同比增长15.04%。在收入构成中,只用了三个季度,公司核心产品-茅台酒的营收就破了千亿元,达到1011.26亿元,与上一年全年1078.34亿元的营收规模基本相当。过去三年即2021-2023年,贵州茅台核心产品-茅台酒营收平均增速超过了15%。具体到三季度,贵州茅台实现营收396.71亿元,同比增长15.56%;实现归属于上市公司股东的净利润191.32亿元,同比增长13.23%。虽然市场之前对公司营收增长有一丝担忧,但贵州茅台基本并没有放慢增长的脚步。在刚刚过去的中秋节前,贵州茅台股价有过一次下跌。在四个交易日内,公司股价就跌去了8.62%,市值蒸发了近1500亿元,公司市值一度跌至1.5万亿元附近。引发贵州茅台股价小幅跳水的是白酒中秋销量不佳的报道。白酒价格的标杆-飞天茅台的价格也持续下行。今日酒价显示,自8月底开始至中秋节前,飞天茅台批发价处于下跌通道中。其中,原箱茅台每瓶批发价很快跌破了2700元,散瓶飞天跌破2400元。中秋节后原箱茅台跌破2500元,散瓶飞天茅台很快也跌至2200元。华创证券的调研也显示,受外部需求走弱影响,消费频率和档次有所下降,白酒中秋旺季氛围弱于去年,动销同比有所下滑。分价格带看,千元以上高端品牌动销下滑5%-10%,次高端价格带下滑双位数以上,100-300元大众价位带动销相对较好。因此,在行业调整当下,贵州茅台能够继续取得两位数以上的增长,表现依然稳健。茅台直销降速近几年,直销是拉动贵州茅台增长的主要动力。但当前,贵州茅台直销增速开始回落。2024年前三季度,贵州茅台直销收入为519.89亿元,同比涨幅只有12.51%。同期,公司批发收入为685.29亿元,同比增长达到了20.95%。与之前的高速增长相比,公司直销收入增速放缓。而原本增长放缓的经销渠道重新开始明显增长。2020年公司直销收入首次破百亿达到132.4亿元,2023年直销收入已经达到799.86亿元,占公司营收的比重已经从不足两成拉升至约45%。与之相比,2020年贵州茅台批发代理收入为815.82亿元,2023年批发代理收入为799.86亿元。这几年,贵州茅台收入始终保持着两位数的增长。这就是说,公司收入增长主要依靠或者说全部依靠直销,经销商渠道并没有给公司的增长带来多少增量。在贵州茅台直销渠道中,“i茅台”增长迅速且亮眼。2022年二季度,贵州茅台正式上线直销平台“i茅台”,这一年“i茅台”贡献收入118.83亿元,转年的2023年,收入增长近九成至223.74亿元,占到了直销收入的30%以上。不过,这种快速增长戛然而止。2024年前三季度,通过“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入147.66亿元,与上一年同期的148.71亿元相比,已经开始下降。2024年三季度,贵州茅台通过“i茅台”实现酒类不含税收入45.16亿元,同比降幅超过了18%。中档分化明显高端白酒的三大代表是飞天茅台、五粮液和1573。除了贵州茅台外,另外两家酒企前三季度也都取得了不成程度的增长。2024年前三季度,五粮液实现营收679.16亿元,同比增长8.6%;实现归属于上市公司股东的净利润249.31亿元,同比增长9.19%。增速较半年报虽有放缓,但仍取得不错的增长。2024年前三季度,泸州老窖实现营收243.04亿元,同比增长10.76%;实现归属于上市公司股东的净利润115.93亿元,同比增长9.72%。从单季度看,五粮液和泸州老窖增速放缓。2024年第三季度,五粮液营收为172.68亿元,同比微增1.39%;实现归属净利润58.74亿元,同比涨幅1.34%。泸州老窖情况也基本类似。2024年三季度,公司收入为73.99亿元,同比微增0.67%;归属净利润35.66亿元,同比涨幅也只有2.58%。五粮液并非不能取得更快的增长。截至2024年三季度末,公司合同负债为70.72亿元,同比增加了79.08%。合同负债是下游经销商等提前向酒企打款的金额,是酒企业绩的“蓄水池”。2024年中报时,五粮液的合同负债为81.58亿元,公司“蓄水池”处于近两年来同期的高位。仅从三季度末对比的话,五粮液合同负债处于历史最高位。公司上一次预收的经销商货款能够与如今相提并论的,要追溯到2016年三季度。彼时公司预收款项为67.23亿元,当时白酒景气周期处于上行阶段。2024年三季度末,泸州老窖的合同负债为26.54亿元,同比虽然略有下降,但降幅仅略超一成。不过,公司合同负债环比增加了13.32%,也就是说,泸州老窖也没有通过大幅释放合同负债来增加公司报表收入的增长。不仅如此,发布三季报的同时,五粮液发布分红规划,公司宣布,2024-2026年,公司每年度现金分红总额占当年归母净利润的比例不低于70%,且不低于200亿元(含税)。与高端白酒各自保持增长相比,中档白酒的分化就比较显著了。山西汾酒和古井贡酒表现较为稳定,保持着稳定的增长。酒鬼酒、舍得酒业和洋河股份就较为逊色了,其中有些曾经稳健的中端白酒龙头也出现了较大的负增长。以酒鬼酒为例,2024年前三季度,公司实现营收11.91亿元,同比下降44.41%,降幅较半年报进一步扩大。实现归属于上市公司股东的净利润5649万元,同比下降88.2%。单季度而言,2024年三季度,公司实现营收1.97亿元,同比下降67.24%;实现归属净利润-6453万元,同比降幅为213.67%,酒鬼酒已经陷入季度亏损中。酒鬼酒不是没有亏损过。公司上一次亏损要追溯到上一轮白酒景气周期低谷的2014年。彼时,酒鬼酒连续三个季度亏损,直至进入2015年才开始扭亏。2014年连续三个季度亏损时,酒鬼酒单季度的亏损最高时也不过4600余万元,如今单季度亏损超过6000万元,创季度亏损新高。招商证券指出,白酒双节后动销同比仍然下滑,高端酒价格有所下降,头部品牌向下挤压以获取增量。地产酒强势企业完成全年回款,但渠道库存有明显增加。招商证券在深圳糖交会根据经销商调研反馈,双节及之后整体市场动销仍处于同比下滑,并未出现改善迹象。高端酒价格仍处于下降通道,商务需求较为疲软,头部品牌选择向下发展增量,挤压了次高端品牌,尤其是500-800元产品的生存空间。展望年底及2025年春节开门红,经销商普遍认为情况并不会比当下有明显改善,预计同比2024年春节动销会有个位数到双位数下滑。本文刊于11月02日出版的《证券市场周刊》

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编辑:安怡孙

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当地时间7月9日,据美国有线电视新闻网及《纽约时报》报道,气象学家对美国纽约州东南部哈德逊河谷下游部分地区发布山洪紧急警报。警报称,强雷暴带来了数英寸的降雨,正在造成“危及生命”的灾难性山洪。

气象专家提醒,7月11日至14日,四川盆地将有持续性降雨,能够增加盆地中南部旱区水资源,但需注意旱涝急转,四川、重庆、山东、河南、江苏、安徽、甘肃、陕西等地易发生暴雨灾害,建议加强灾害隐患点排查,防范可能引发的山洪、地质灾害、中小河流洪水、城乡积涝等。

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以共建共享形成合力。生态环境保护同每个人息息相关,需要在全社会强化人与自然和谐共生的生态文明理念,让人们都来做绿色生活的践行者、推动者。建设国家公园,要做好共建共享这篇大文章,为守护好“中华水塔”凝聚起全社会合力。以三江源为代表的青海国家公园群,着力实现生态保护、绿色发展、民生改善相统一,努力实现农牧生产、农牧生活、自然生态“三生”共赢。青海在三江源建立“一户一岗”生态管护公益岗位,目前有1.7万多名生态管护员持证上岗。投入大量资金用于生态管护补助,户均年收入增加2万多元,生态管护员实现了从资源利用者到生态守护者和获益者的转变,使管护网络覆盖到辖区每个地方,筑牢了三江源国家公园建设的基层网络基础。

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另外,原政策规定“自本通知印发之日起半年内,向专项借款支持项目发放的配套融资,在贷款期限内不下调风险分类;对债务新老划断后的承贷主体按照合格借款主体管理。对于新发放的配套融资形成不良的,相关机构和人员已尽职的,可予免责”。此次调整后,适用期限也延至2024年12月31日前。

《纽约时报》调查报道发表之际,托马斯正因美国“为了人民”新闻网站曝光他与富豪过从甚密以及未如实申报个人财务信息而面临批评。

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陆晔表示,今后,要通过实施面向人人的科普教育,整合并用好校内校外科普资源,在“双减”工作中做好科学教育加法,大力培育青少年的科学思维、科学素养,为上海市建设具有全球影响力的科技创新中心培养后备人才。

需要推广落实基础研究人才培养导师制,为基础研究人才制定个性化的培养方案,真正做到因材施教,帮助学生坚定学术志趣,发现自己的禀赋,鼓励学生在导师指导下强化基础学科素养,给予其充分自由空间,个性化自主设计培养方案与课程安排。需要创新专业发展、科教协同与学科交叉培养机制。优化基础研究学科专业布局,加强基础学科专业建设,根据科技发展形势,增设相关专业,将科教融合与学科交叉作为基础研究人才培养的重要路径,为学生提供交叉学科研究的平台,加强创新能力培养与关键要素投入,加快建设科教融合协同育人示范区。需要创新不同学段的衔接协同培养机制。在基础研究人才培养的初级阶段,需要重视基础教育与高等教育的衔接协同,加强基础研究人才在基础教育阶段的科学教育,形成科学素养,可尝试探索建立“科技学校”和“创新学校”,鼓励高校与中小学开设科学、技术、工程与数学课程,推动中小学开展科学教育活动,加强中小学实验室建设。满足学生的个性发展与全面发展需求。在基础研究人才培养的高级阶段,需要创新本硕博衔接培养机制。由于基础研究人才培养见效慢、创新难、投入高、理论性强、建设周期长,故而应将成为未来科学家作为目标导向,构建起本硕博一体化的基础研究人才培养体系与培养制度,对本硕博阶段的基础研究课程进行全局谋划与贯通设置;畅通基础学科与其他学科的转换渠道,为基础研究人才建立在本硕博不同阶段更换专业学科的通道。需要创新国际交流合作机制。面向世界一流科技前沿,加强基础研究人才的国际交流,拓宽基础研究人才的国际视野,培养具有国际水平,适应国际竞争的战略科技人才。需要创新基础研究人才培养资金投入机制。建立国家、地方与学校等联动的多元化基础研究人才培养经费支持机制,通过拓宽资金来源渠道,加大资金投入力度,为基础研究人才培养提供强有力的资金保障。需要创新基础研究人才培养的评价机制。

发布于:旌德县