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次高端白酒：全国化FerrPorno💋👙前要稳“根据地”

　　11个市报告新增确诊病例8例。其中境外输入病例3例（由此前境外输入的无症状感染者转为确诊）；本土病例5例（杭州市2例，温州市1例，湖州市1例，绍兴市1例），其中3例为此前的无症状感染者转为确诊（杭州市2例，温州市1例），当日新检出确诊为2例。

当前，那些曾经加速全国化扩张的次高端酒企正遭受去库存压力，深耕区域市场的酒企受到的影响要明显更小。杨现华/文虽然也受到了去库存的影响，但今世缘（603369.SH）发布的半年报营收和净利润增长超20%。在行业去库存的当下，坚持深耕区域而非全国化的今世缘，受到的影响似乎要更小一些。次高端崛起是白酒上一轮周期走强的结构性行情机会。在这其中，有的酒企坚持做细本地市场。有的酒企迅速招商，大踏步迈向全国化。一开始，全国化带来的增长要远胜于坚守本地市场的增速。但随着白酒行业进入调整期，去库存成为不少酒企面临的首要问题，急速全国化的次高端酒企开始显露弊端。由于没有强大的品牌认同和消费基本盘，全国化的渠道红利不再，相关酒企业绩开始受挫。区域化还是全国化，本身并不矛盾。若想实现真正的突破，全国化是次高端白酒的最终出路。在迈向全国化的过程中，时间、机遇等选择缺一不可。今世缘的不同尝试今世缘日前发布的半年报显示，2024年上半年，公司实现营收73.05亿元，同比增长22.35%；实现归属上市公司股东的净利润24.61亿元，同比增长20.08%。今世缘上一次营收和净利润增长不到两成还是疫情突发的2020年。2021年至今公司都保持了两成以上的增长。从中报来看亦是如此，公司增长也都稳定在20%以上。分市场来看，省外市场为今世缘贡献了5.99亿元的收入，而省内市场贡献的收入为66.58亿元。也就是说，除了今世缘所在的江苏省，其他区域贡献的收入只是公司营收的“零头”。今世缘对省内市场的倚重可见一斑。在省内市场中，今世缘主要有三个区域贡献营收。分别是公司所在的淮安大区12.81亿元，南京大区19.05亿元和苏中大区的11.19亿元。这三个区域贡献的收入达到43.05亿元，占比接近六成。上述三个地区是今世缘的优势市场。并且，随着公司收入的增长，优势地区继续保持领先。2023年，今世缘的收入为101亿元，较2020年基本翻倍。淮安大区营收也基本翻倍增长至19.9亿元。苏中市场收入达到15.88亿元，涨幅1.43倍最为凶猛。南京市场23.56亿元的营收占比最高，增速也达到85%以上。省外市场同样有着不错的增长，2023年今世缘省外市场收入为7.27亿元，较2020年的涨幅也在一倍左右。不过，今世缘在省外市场基数较低，与公司逾百亿的营收相比，省外市场的贡献极其有限。在2024年初接受机构调研时，今世缘表示，公司省外市场主要是靠重点板块市场支撑，山东、安徽目前规模比较大，起色比较好。不过也只有3亿元左右。对于省外市场，今世缘表示，公司长期希望是江苏周边市场能够和江苏一体化，已做好省外3-5年持续投入不盈利的准备。省外市场的做法是明确走出江苏先周边化，周边大板块做好以后，才更有利于向更大区域辐射。短期来讲，今世缘还是坚持省内市场。今世缘表示，公司这些年来的发展是从扎根淮安到精耕省内，一步步向外而不是着急考虑走出去的节奏。把核心市场做强，再进一步渗透周边，直至融合。对于机构对今世缘省内优秀省外开拓不理想的疑问，今世缘的回应是省内市场好，没必要急于向省外拓展。“家门口就有非常肥沃的小菜园，为什么不去种好，非要去找一块不毛之地展现自身的拓荒能力？”今世缘以公司所在的淮安为例，2023年淮安大区收入19.9亿元，较2020年的收入基本翻倍，与公司营收保持同步。“淮安市场的成功表明天花板可以更高”，今世缘表示，短期省外市场的占比不会有太大的变化。2024年，淮安和南京等成熟市场在增速上会略低于平均水平，但仍有潜力，公司重点将放在省内的苏中和苏南市场。不过，今世缘还是确立了省外市场布局的重点。除了已经确立的重点市场外，公司将围绕长三角打造市场，将加大对安徽、浙江和上海的投入。对于市场的期许和机构的疑问，今世缘依然坚守企业定力，并未急于推进全国化。与之相比，部分全国化的次高端酒企正在承受急速扩张带来的去库存压力。本地和全国化两手抓全国化的前提还是要本地化做得好。中泰证券指出，2022年，江苏省内市场规模大约560亿元。江苏省酒类行业协会的数据显示，2023年江苏流通企业市场销售突破1000亿元大关，其中白酒销售额625亿元。洋河股份在省内市场的收入接近150亿元，今世缘省内市场收入超过90亿元。与之相比，山西省的白酒市场规模并没有江苏这么大。根据2023年初山西省工信厅引发的一份行动计划提出，力争2023年年末全省白酒年产量达到28万千升，主营业务收入突破230亿元。山西汾酒无疑要承担这一重任。在2023年继续高增长的基础上，2024年山西汾酒继续稳增长。山西汾酒日前发布的半年报显示，2024年上半年，公司实现营收227.46亿元，同比增长19.65%；实现归属于上市公司股东的净利润84.1亿元，同比增长24.27%。分市场来看，省外市场是公司增长的主要动力。2024年上半年，山西汾酒在省外市场的收入为142.66亿元，较上一年的113.51亿元增长了25.68%。不难发现，山西汾酒在省外市场的收入增长要显著快于公司整体的营收增长。在上一轮白酒景气周期中，山西汾酒的全国化进展顺利。而且在上市白酒公司中，山西汾酒的增速始终居于前列。以受疫情影响的2020年至2022年为例，2020年9家白酒公司营收负增长，15家公司的收入增长在个位数以下，山西汾酒营收增长跻身前二。扣除2021年转型的岩石股份前期基数过低影响，2021年营收增长排名居前名单中，依然有山西汾酒的身影。2022年，山西汾酒营收增长超过30%，增速继续跻身行业前四。以营收规模计，在200亿-300亿元及其以上规模的白酒公司中，山西汾酒是收入增长最快的一家，没有之一。在做好省内市场的同时，省外市场的高增长是山西汾酒快速增长的最大推手。2019年公司省内和省外市场基本持平，即大约各占一半。之后2020-2023年，山西汾酒在省外的收入从78.52亿元增加至196.59亿元，省外营收占比从56.13%提升至61.57%。2024年上半年，山西汾酒省外收入占比继续提升至约63%。公司在省外收入的增长离不开渠道的扩张，2020-2023年，山西汾酒在省外的经销商分别为2251家、2796家、2869家和3120家，分别新增了404家、545家、73家和251家。2024年上半年，山西汾酒没有分别披露省内和省外经销商情况，公司经销商合计为4196家，净新增256家。按照这样的速度，2024年山西汾酒的渠道扩张又将开启新的加速时间。在加速向省外扩张的同时，山西汾酒并没有忽视“根据地”市场，在省内基本盘，公司近年来每年也都保持持续稳定的增长。2020年山西汾酒在山西省内的市场收入为59.96亿元，2023年已经增长至120.84亿元，收入翻了一倍。2024年上半年，山西汾酒在山西省内收入为83.94亿元，增长了11.37%。虽然省内外增长略有放缓，但招商证券表示，是因为山西汾酒在二季度对青花系列进行了控货挺价，阶段性发货放缓。全国化的次高端都有稳固的基本盘。以洋河股份为例，公司在江苏省内的收入稳定增长，占比稳定的45%左右。全国化固然是次高端白酒迈向更大市场的最终方向，但一个前提是公司在区域市场拥有稳定的销售，在该市场达到一定的影响力。本文刊于08月24日出版的《证券市场周刊》

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编辑:程孝先

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　　“新兴娱乐方式的快速发展，在给青少年带来娱乐与社交新体验的同时，也可能给青少年带来消费、社交、安全等方面的风险。”中国青少年研究中心少年儿童研究所所长孙宏艳认为，要规范剧本杀娱乐行业的健康发展，须从源头加强管理，明确著作权版权、内容安全、环境安全、未成年人保护等方面的规范和底线，进行事前、事中与事后监管“三管齐下”，促进密室、剧本杀行业可持续健康发展。。

　　11月8日0—24时，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例1346例。其中境外输入病例52例（广东16例，福建12例，北京6例，天津4例，上海3例，浙江3例，四川3例，云南3例，江苏2例），含5例由无症状感染者转为确诊病例（浙江3例，广东2例）；本土病例1294例（广东592例，河南159例，重庆157例，内蒙古135例，山西69例，四川40例，新疆34例，北京32例，云南13例，陕西13例，甘肃10例，湖南8例，山东6例，浙江5例，青海4例，黑龙江3例，福建3例，江苏2例，湖北2例，海南2例，天津1例，河北1例，江西1例，贵州1例，西藏1例），含436例由无症状感染者转为确诊病例（广东395例，四川12例，甘肃9例，山西4例，陕西4例，浙江3例，北京2例，重庆2例，青海2例，黑龙江1例，江苏1例，湖南1例）。无新增死亡病例。无新增疑似病例。

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　　新增境外输入确诊病例2例（中国香港输入1例，韩国输入1例，均在南京市定点医院隔离治疗），新增境外输入无症状感染者3例。新增出院病例15例（本土13例，境外输入2例），解除隔离医学管理的无症状感染者25例（本土21例，境外输入4例）。

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　　当日解除医学观察的本土无症状感染者198例，其中呼和浩特市176例、包头市1例（在东河区）、赤峰市12例（红山区5例、阿鲁科尔沁旗7例）、锡林郭勒盟1例（在锡林浩特市）、鄂尔多斯市1例（在杭锦旗）、乌兰察布市4例（均在集宁区）、巴彦淖尔市3例（均在临河区）。

　　新增感染者2、3、4情况：该3人均系11月7日新增感染者的密切接触者，11月8日核酸检测初筛阳性，经青州市疾控中心复核阳性。专家组综合流行病学史、临床表现、实验室检测结果，诊断该3人为新冠肺炎本土无症状感染者，目前情况稳定。 

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　　截至11月8日24时，内蒙古自治区现有本土无症状感染者7569例，其中呼和浩特市7249例、包头市11例（昆都仑区1例、青山区2例、东河区1例、九原区4例、石拐区3例）、兴安盟1例（在扎赉特旗）、通辽市2例（均在科尔沁区）、赤峰市58例（红山区47例、阿鲁科尔沁旗11例）、锡林郭勒盟13例（锡林浩特市7例、二连浩特市2例、苏尼特左旗2例、苏尼特右旗2例）、乌兰察布市57例（集宁区55例、察哈尔右翼前旗1例、察哈尔右翼中旗1例）、鄂尔多斯市36例（均在杭锦旗）、巴彦淖尔市112例（临河区31例、五原县34例、乌拉特前旗31例、乌拉特后旗9例、杭锦后旗7例）、乌海市1例（在海勃湾区）、阿拉善盟29例（阿拉善左旗4例、阿拉善右旗17例、策克口岸8例）。