Xl XXL16陆挺：全球金融市场波动原因和我国Xl XXL16的应对策略
陆挺：全球金融市场波动原因和我国Xl XXL16的应对策略
检查组随后来到北京城建北方集团有限公司的望京综合楼工程项目现场检查。只见大楼主体已经完成，目前正在进行玻璃幕墙的安装工作。但是现场并没有看到工人的身影。原来，因为天气炎热，玻璃幕墙又反光，施工现场的温度更高，为了保障工人安全生产，当天工地停工休息。项目负责人张丹枫说，工地严格执行《防暑降温措施管理办法》，在最高气温达到40℃以上时，会停止当日室外露天作业，最高气温在37℃以上、40℃之间，会控制工人们当日的工作时间，每人每天不超过6小时，中午最热的时段也不会安排工人上岗。最高气温在35℃以上、37℃以下时，会采取换班轮休等方式，缩短工人连续作业时间。高温津贴也会按照北京现行的每月180元标准发放。
陆挺 野村证券中国首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事8月17日，CWM50举办“全球金融市场波动：挑战与应对”研讨会，野村证券中国首席经济学家陆挺在会上发表演讲。通过分析此次全球金融市场波动前后的美国宏观经济数据，可以发现此次美国失业率的上升并不适用于“萨姆原则”。一方面，美国失业率数据受到的干扰因素众多。另一方面，宏观经济数据显示美国经济运行平稳，没有衰退迹象。结合对美国经济数据和日本央行加息行为的分析，本次金融市场波动对美国和日本今年下半年经济增长的负面影响不应被高估。我国应更多关注内部经济问题以应对下半年经济下行的压力。应对策略方面，建议从稳定人民币汇率、调整存量贷款利率和提振内需三方面制定政策。一、全球金融市场波动与“萨姆原则”八月上旬，全球金融市场大幅度波动引发广泛讨论。但是从更长的时间尺度来看，此次波动对全球经济的实际影响非常有限。美国市场已经逐步复苏，日本股票市场也有所回升。因此本次波动之后，随着各类经济指标的公布和政策预期的调整，全球市场并没有产生恐慌。原因有几点：第一，本次日元套利的平仓是一个孤立事件。如果套利的平仓并不叠加某个国家的金融危机或经济危机，则不会发生全球范围的金融动荡。这一经验在历史上得到过验证。第二，触发美国8月初大幅度波动的主要原因是非农数据和失业率数据。7月，美国非农数据从20万骤降至11万，失业率上升到4.3%，触发“萨姆原则”，引起金融市场走弱。但是历史上成立的规律并不一定适用于今天。近年来，美国的就业问题在很大程度上受到美国非法移民、疫情之后供给侧方面因素，以及劳动参与率的影响，使得“萨姆原则”并不一定适用。“萨姆原则”的提出者，美联储经济学家萨姆本人也认为，市场本次存在对“萨姆原则”的过度解读。“萨姆原则”的触发很可能是“假阳性（false positive）”，主要证据体现在劳动参与率的上升。近年来，解读美国的就业数据越来越困难。“萨姆原则”不应被用来解释美国经济当前所面临的问题。历史经验上，“萨姆原则”在1990年、2001年、2008年很灵验，但上述三次的具体情况和本次不同。例如美国非农就业的数据、美国家庭收入，和美国工业生产数据，在以上三次经济危机或金融危机发生之前4个月的平均值均低于0，但今年这三项数据则高于0。二、美日经济运行平稳（一）美国经济陷入衰退可能性小本次动荡前后，美国公布的数据体现出美国经济运行相对平稳。美国服务业的PMI为51.4%，高于预期，再次回到50%的荣枯线以上。美国的零售数据表现也很好。美国初次申请失业金的人数在过去几周有所下降。综合上述数据，美国经济并未体现历史上“萨姆原则”所显示的进入衰退的情况。产生这一现象的原因较为复杂。其中一个原因是美国公共财政支出的比例很高。这与疫情之前明显不同。美国财政赤字占GDP的比例目前在5%-6%之间，对美国经济的支撑作用非常显著。虽然美国政府有滥用主权货币的问题，但是从短期看，高财政赤字对当期经济有一定的支撑作用。目前美国经济学家的总体判断是，美国出现衰退的可能性很低。我们预计美国在今年三、四季度的GDP增长会分别保持在1.4%、1.8%左右，到明年能回升到2%。我们预计今年GDP将达到2.5%，明年为2.1%。我们预测美国降息的过程也不会过于激进，基本过程是9月降25个基点，11月、12月各再降25个基点，今年一共降75个基点；明年再降一个百分点，到明年底一共降1.75个百分点。市场上有一种看法认为，美国会第一次降50个基点，第二次降50个基点。我个人认为这一情况不会发生，因为这种降息方式会增加市场上的恐慌情绪，同时美国经济基本面的数据也不支持这样的降息过程。（二）日本经济预期向好日本方面，触发这次日元套利平仓大规模逆转的重要时点是7月31日。日本央行在当日宣布加息15个基点，超出了预期。预期到这一行为的人只有30%左右，结合随后公布的美国非农就业数据，日本加息和美国降息这两个非常重要的事项就被放在一起解读。随后日本央行副行长明确表示，不会让日本央行的加息对日本的金融市场造成大的动荡。基于日本央行的表态和日元套利平仓逆转这一事件，未来半年到一年发生巨大动荡的可能性相对较小。本次日元套利平仓是一次非常好的压力测试。这次压力测试并没有对全球金融市场造成大的动荡。近期日本经济数据表现较好，二季度GDP增长速度3.1%。分析认为，日本经济走出了从去年三季度开始处于准衰退的局面。未来几个季度，日本经济预期也有比较好的增长。日本现在潜在增长率约为0.5%，我们预计日本三季度GDP增速在1.4%，四季度为0.6%，明年在1%左右。根据日本的经济基本面，我们认为到明年年底前日本经济不会再次陷入负增长的状态。第一个原因，日本已经走出了持续低通胀和通缩的局面，工资有适当的上涨。日本工资上涨和日本通胀显示经济进入了良性的循环。第二个原因，得益于半导体产业和其他产业的复苏，叠加地缘政治对日本的正面影响，日本其他的基本面数据，包括工资上涨、企业设备投资在内的经济指标，在过去几个季度明显上涨。第三个原因，由于日元贬值和地缘政治的影响，日本入境旅游人数屡创新高，已经超出了疫情之前的水平。基于上述原因，我们对日本央行加息的预测进行了小幅度调整：今年年底加息的概率为60%，明年还有两次加息的机会，大概率加到1个百分点。三、我国的应对策略（一）整体策略为静观待变第一，在应对策略上应静观待变。疫情之后，全球面临诸多问题，金融市场和政策制定者都面临很多未知因素。一方面要充分考虑各种风险因素，包括资本市场、外汇市场和宏观经济；另一方面应该将行动放缓，一次波动并不预示着金融动荡的到来。第二，日元套利平仓的逆转对我国金融市场的冲击相对较小。而且冲击的主要影响并不来自于波动本身，而是来自以出口为主的间接因素。中国经济的主要问题是内需的问题。我国出口在今年下半年可能会面临下行，但是和本次日元套利平仓导致的波动相关性不大。（二）下半年经济存在下行压力国内经济下行的压力在今年下半年会有明显的上升，甚至会对以欧洲为代表的全球经济和金融市场造成一定影响。第一，我国房地产市场尚未触底。房地产板块对我国GDP的贡献约四分之一，而对经济波动的影响可能远超四分之一，这是因为房地产行业扮演一个极为重要的角色，它通过信贷市场来传递宽松货币和信贷政策来发挥作用。过去几轮经济复苏中，房地产是每次复苏的“发动机”和“领头羊”。第二，我国消费增速显著下行。7月消费增速只有2%左右，而且下半年的压力会增大。疫情后的报复性消费接近尾声。而且近年房地产市场和股市低迷造成的负财富效应，对消费产生负面影响。经济增速下行背景下，不少行业面临大面积降薪问题，也影响消费。第三，“新三样”投资负增长。近两年以光伏和电池为代表的大规模“新三样”方面的投资造成了过剩产能的问题，价格在暴跌。今年上半年投资出现负增长，下半年负增长会上升。第四，12省市的地方债务管理。地方政府债务管理会造成地方政府财政支出下降。第五，地方财政困境产生另一个负向循环。真正严重的财政问题是地方财政困境所导致的税收的严加征管和罚没收入的快速上升。第六，资本市场的负向循环，以及信用链的萎缩。股票市场成交量同比减少9.2%，融资同比减少74.5%。（三）政策建议针对上述问题，有如下建议：1、维持人民币的稳定，避免大幅度的波动，尤其应该避免大幅度的贬值。在过去一段时间，出于对国内经济的担心，有人建议人民币继续贬值。本次日元套利交易为我们提供了教训，我们需要防止出现大规模日元套利交易。如果人民币继续贬值，利率持续走低，可能会导致更大规模的日元套利交易，从而对国内经济产生影响。同时，目前中国的出口较为强劲，不应再通过大幅度贬值使得国际环境更加恶劣。当务之急是国内的金融和房地产市场稳定，以及人民币稳定。2、小幅度降息，提升内需，尤其是要降低存量贷款利率。美国即将开始的连续降息给我国提供了降息的机会。由于空间有限，我国降息幅度不会很大，应该以降低存量的按揭贷款利率为主。2015-2022年期间的存量房贷规模约30万亿元左右，估计房贷利率约5.2%，已下调73个基点，目前估计4.5%左右。仍比2024年二季度3.5%水平高100个基点左右。3、稳定内需，稳定房地产。我国的主要问题在内需。从全球经济角度看，一方面，八月以来的波动是造成全球不稳定的因素；另一方面，中国经济本身内需的不足对全球经济也是一个风险因素。从国内角度看，当前房地产的大幅度下行，我们应该出台一系列政策稳定房地产，尤其是做好保交房的工作。同时国内财政问题严重，甚至已经造成国内经济信心的问题。政府应从结构性角度或者中央财政增加支出的角度做一些事情，与结构改革相结合，在社保、医疗方面增加支出。koa12jJid0DL9adK+CJ1DK2K393LKASDad
编辑:李厚福
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习近平强调，主题教育开展以来，各地区各部门各单位全面抓深抓实各项重点措施，取得较好效果。各级党组织要教育引导党员、干部落实“重实践”要求，坚持学思用贯通、知信行统一，匡正干的导向，增强干的动力，形成干的合力，在以学促干上取得实实在在的成效。一是树牢造福人民的政绩观，坚持以人民为中心的发展思想，坚持高质量发展，不搞贪大求洋、盲目蛮干、哗众取宠；坚持出实招求实效，不搞华而不实、投机取巧、数据造假；坚持打基础利长远，不搞急功近利、竭泽而渔、劳民伤财。二是鼓足干事创业的精气神，恪尽职守、担当作为，迎难而上、敢于斗争，严肃整治拈轻怕重、躺平甩锅、敷衍塞责、得过且过等消极现象，完善担当作为激励和保护机制。三是形成狠抓落实的好局面，不折不扣贯彻落实党中央决策部署，积极主动抓落实，聚合众力抓落实，以钉钉子精神抓落实，聚焦实际问题抓落实，在抓落实上取得新实效。。
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同时，这也意味着对平台经济已初步建立规范、透明的监管，有利于形成积极、正向、稳定的预期，引导、督促大型平台企业合规稳健经营，更好发挥资本作为生产要素的积极作用，更好地服务实体经济和民生需求。
中央纪委国家监委网站6月28日发布消息：经中共中央批准，中央纪委国家监委对广东省人大常委会原党组副书记、副主任李春生严重违纪违法问题进行了立案审查调查。
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也就是说，即使有政策加持，但是在“市场化”的导向下，能否有金融机构愿意向房企，特别是出险房企“输血”依然存疑，银行在向房企贷款时便存有这样的疑虑。
耶伦表示，美方不寻求“脱钩断链”，愿同中方落实两国元首巴厘岛会晤共识，加强沟通，避免因分歧导致误解，在稳定宏观经济、应对全球性挑战方面加强合作，寻求美中经济互利双赢。
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经查，胡继勇违反生活纪律，在婚姻存续期间与董某某存在生活作风问题；违反廉洁纪律，改变公务行程借机旅游。此外，对网络反映的胡继勇和董某某其他问题，经核查未发现存在违纪违法情况。鉴于二人无视纪律规矩、顶风违规违纪，造成恶劣影响，经公司党委研究决定，根据纪律处分条例和政务处分法，给予胡继勇开除党籍、开除公职处分；根据公司员工违规行为处理规定等相关规定，与董某某（群众）解除劳动合同。
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开罚单不是“一劳永逸”，领罚单也非“万事大吉”，整改完成只是中国整体金融风险防控工作的“进行时”，常态化监管将持续深入到平台企业未来的经营发展之中。
在7月7日举行的中国外交部例行记者会上，有记者就此事提问称：美国财政部长耶伦正在访问中国，有报道称耶伦将与李强总理等中国官员会面，请问发言人是否有更新信息？
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证券时报网讯，商务部今日召开例行新闻发布会。新闻发言人束珏婷在会上表示，中国政府高度重视扩大内需、促进消费工作。家居消费涉及领域多、上下游链条长、规模体量大，采取针对性措施加以提振，有利于带动居民消费增长和经济恢复。近期，商务部会同相关部门在深入调研基础上，起草了促进家居消费政策文件，从提升供给质量、创新消费场景、改善消费条件、优化消费环境等方面提出具体举措。该文件已经6月29日国务院常务会议审议通过，将于近日正式印发。
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但是当前房地产市场依然萎靡不振。楼市在2023年第一季度短暂回暖之后，于第二季度再度转弱。中指研究院数据显示，在第一季度，全国重点100城新建住宅销售面积同比增长18.6%。2月和3月环比持续上行，但4月和5月环比分别下降26%和8%。
央视网消息（新闻联播）：中共中央政治局常委、国务院总理李强7月6日下午主持召开经济形势专家座谈会，听取专家学者对当前经济形势和做好经济工作的意见建议。
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财联社7月7日电，腾讯在港交所发布公告，回应收央行罚款通知，公司相信金融监管部门的工作重点将转入常态化监管，落实促进平台经济健康发展的金融政策措施，并支持、鼓励平台企业持续提升金融普惠性。公司认为，央行的罚款决定对集团整体的经营和财务状况没有任何重大不利影响。
海叔注意到，现场拍摄耶伦下机的“玉渊谭天”团队发布了一组照片显示，7月6日下午，耶伦刚走下飞机，美国驻华大使伯恩斯就握着她的手告诉她，天空出现了一道彩虹。
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中美之间，经贸往来之深，之重要，是目前世界上任何经济体之间所无法比拟的。中美关系好，中美之间经济企稳向好，则世界经济就有盼头。
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