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港资金店，先尝到了金价暴涨的苦_ZAKER新闻缅甸14MAY18

中央财经大学财税学院教授白彦锋在接受《证券日报》记者采访时表示，当前，各地披露的三季度地方债发行规模已超过全年的70%，充分体现了政府投资对整体社会投资的带动作用，一马当先、靠前发力。在社会投资、特别是民间投资带动方面发挥有效作用。

金价越涨，金店越难？黄金市场最反认知的一幕，真的出现了。截至 2024 年 9 月 30 日的半年中，金饰巨头周大福收入下降超 20%，业绩下降接近 45%；六福集团更为严重，净利率下滑超过 55%；谢瑞麟，在连亏 5 年后，最近半年继续亏掉 4379 万港元。金价暴涨后，明明市场关注度变高了，" 买涨不买跌 " 让大家争抢着杀入黄金市场，为什么港资金饰巨头们反而普遍业绩承压？对于金店们来说，怕金价不涨，也怕金价升得太快、涨得太猛。一旦金价涨至高位、剧烈波动，买方便开始倾向于观望，导致中国黄金市场从 2023 年的烈火烹油，转向 2024 年的偃旗息鼓。更加追求稳健的港资金饰品牌们，往往习惯借助黄金对冲来平抑周期。行情向下时，不会亏得太惨；行情超预期猛烈向上，会导致巨大的对冲损失。这便是港资金饰品牌，比本土品牌先一步品尝到更酸涩的周期之苦的原因。金店也卖不动货了？近日，港资金饰品牌巨头，周大福和六福集团，同日披露最新业绩。在金价的飙涨周期内，给市场泼了一盆冷水。截至 2024 年 9 月 30 日的 6 个月，周大福（01929.HK）收入 394.08 亿港元，同比下降 20.43%，净利润 25.64 亿港元，同比下降 44.47% ——公司的收入和净利润，远不如 2021-2023 年同期，降到了 2020 年的水平；如果算净利率的话，连 2020 年都不如。同期，六福集团（00590.HK）收入 54.49 亿港元，同比下降 27.22%，净利润 4.17 亿港元，同比下降 55.74%。周大福和六福集团尚只是业绩下滑，而谢瑞麟，则已经陷入了持续的亏损之中了。此前披露的业绩显示，截至 2024 年 9 月 30 日止六個月，谢瑞麟（00417.HK）收入 8.64 亿港元，同比下降 35.81%，净利润 4379.0 万港元，亏损面较上年同期有所扩大。实际上，最近几年，谢瑞麟的业绩表现一直萎靡不振，收入连下台阶，净利润连亏 5 年。截至 2024 年 3 月 31 日财年的最近 6 个会计年度，公司收入分别为 40.65 亿港元、29.14 亿港元、26.49 亿港元、27.68 亿港元、25.91 亿港元、26.54 亿港元，净利润分别为 5416.1 万港元、-8967.0 万港元、-4398.0 万港元、-1554.6 万港元、-7143.5 万港元、-3.74 亿港元。2024 年上半年，周生生（00116.HK）收入 110.49 亿港元，同比下降 12.81%，净利润 5.26 亿港元，同比下降 36.41%。金至尊（02882.HK），截至 2024 年 6 月 30 日止年度，收入 5.87 亿港元，同比下降 5.11%，净利润 -2.09 亿港元，亏损状况有所加剧。港资金饰品牌五大上市公司，集体交出了收入下降、业绩下滑甚至是亏损的财报。在狂飙的黄金行情中，犹如在夏天，掉进了一个冰窟窿。业绩承压背后，金饰品牌的关店成为常态。2024 年 Q2 和 Q3，周大福内地门店净减少 239 家、香港门店净减少 3 家；六福集团门店净减少 186 家。今年 1-6 月，周生生门店净减少 22 家。另外，存量门店的运营效率也在下降。2024 年 4-9 月，周大福内地门店同店销售增长为 -25.4%，香港和澳门同店销售增长为 -30.3%；同期，六福集团的整体同店销售增长为 -34.3%。随之而来的，便是部分黄金饰品上市公司们，业绩压力背后的流动性压力。当下的状况是，销售下降，业绩下滑；而黄金采购价格不断走高，金饰品牌们的存货规模也在攀升，处于高位。如果金价继续上涨，销售面的压力更为巨大。但如果金价开始下跌，各大公司将面临非常大的存货减值压力。以谢瑞麟为例，截至 2024 年 9 月 30 日，公司未偿还计息银行贷款及黄金贷款总额为 10 亿港元；最近半年，公司的财务费用就高达 3868 万港元。同期，公司已抵押定期存款、现金及银行结余总额为 3.99 亿港元；存货总规模为 12.10 亿港元。如果业务持续亏损导致的失血止不住，一旦金价下跌，谢瑞麟的抗风险能力相当有限。这样的案例，当然不止这一家。港资金饰品牌金至尊，因为业绩与债务压力，已经在今年年初被六福集团收购。随着黄金价格和金饰市场进入调整期，行业的并购重组或将提速，下一个会是谁？怕不涨，又怕涨得太猛金饰品牌们的销售与业绩压力，与黄金价格的波动直接相关。2024 年 3 月起，金价飙升，后虽有波动，亦居高不下。国际金价从 2 月份的 2000 美元 / 盎司左右，上涨至 10 月底接近 2800 美元 / 盎司，昨日仍高达 2650.26 美元 / 盎司。消费端的定海神针，周大福今日金价，足金价格今年 2 月稳定在 620-630 元 / 克，此前相当长一段时间单价稳定在 800 元以上，昨日为 796 元 / 克。这可让黄金的潜在消费者或投资者们，犯起了难。金价上涨的早期，特别是温和上涨的阶段，出于 " 买涨不买跌 " 的心态，黄金消费异常火热。2023 年，我国黄金消费量 1089.69 吨，同比增长 8.78%，叠加金价上涨 17%，去年国内黄金消费金额达 2820 亿元，创历史新高。值得一提的是，去年的黄金消费增长，仍然是以投资类黄金为主。2023 年，金饰消费量 706.48 吨，同比增长 7.97%；金条及金币消费量 299.60 吨，同比增长 15.70%。但是，一旦金价涨至高位，市场进入博弈阶段，潜在买家便开始观望，叠加上年的高基数，导致黄金消费量下降。比如说，最近这一个多月，金价七上八下，应该没有多少人愿意在此时出手。数据显示，2024 年前三季度，全国黄金消费量 741.73 吨，同比下降 11.18%。而且，投资属性更为浓厚：其中，金饰消费量 400.04 吨，同比下降 27.53%；金条及金币 282.72 吨，同比增长 27.14%。所以，主流港资金饰品牌们的销售下降和业绩承压，也都在情理之中了。那么问题来了，本土金饰品牌们，虽部分品牌略有下滑，但整体业绩相对稳定，还出了一个逆势大幅增长的老铺黄金，最近梦金园还拿到了赴港上市资格。为何会有这种差异？港资金饰品牌，一直是中国黄金消费市场的中流砥柱。一定程度上而言，正是它们先后北上，才造就了中国金饰市场的 " 黄金时代 "。大量本土黄金珠宝品牌，无论是从名称、风格还是运营模式，很多都是靠模仿港资品牌起家。在近百年的持续经营中，追求稳健的港资金饰品牌们，积累了大量穿越周期的经验。其中的重要一条，便是依赖黄金对冲，来应对这个周期波动巨大的市场。周大福在最新财报中表示，截至 2024 年 9 月 30 日，公司黄金按重量的对冲比例为 66.7%。这一策略，通常指购买黄金期货合约或期权，以应对现货黄金价格的波动。当黄金价格向下，这一工具能够相应弥补公司在核心业务上的利润；不过，一旦行情超越预期地向上，公司也要付出一定的代价。截至 2024 年 9 月 30 日的最近半年，六福集团黄金对冲损失为 2.3 亿港元。而在上年同期，公司黄金对冲获利 5500 万港元。当年，金价低迷的时期，" 开金店不如卖盒饭 "。大家都盼望着金价涨一涨，帮市场 " 解开紧箍咒 "。没想到，当时怕它不涨，现在又怕它涨得太猛。现阶段，金饰行业陷入了一个进退维谷的尴尬境地之中。