黄台软件2024净利增速仅6%！水井坊，黄台软件2024陷增长“困境”_ZAKER新闻

净利增速仅6%！水井坊，黄台软件2024陷增长“困境”_ZAKER新闻

　　这类“不合理也不切实际的要求”，印度已经说过好些次了。一味地执拗于在边境问题上对华示强，只会阻碍双边关系总体发展，甚而影响到印度自身的国家安全和发展。

头顶 " 中国第一坊 " 的光环，水井坊这几年走得并不顺利。此前，水井坊披露了 2024 年的业绩预告，预告显示，经初步核算，预计 2024 年度实现净利润约 13.41 亿元，同比增长约 6%；营业收入约 52.17 亿元，同比增长约 5%，完成年初制定的全年经营目标。对比同行业来说，水井坊这份业绩并不算差。但拉长周期来看，这已经是水井坊连续第三年业绩 " 个位数 " 增长了。过去的 2022 和 2023 年，水井坊的营收增速为 0.88% 和 6%，净利润增速为 1.4% 和 4.36%。综合来看，过去三年水井坊的表现最多也是刚刚 " 合格 "。受业绩拖累以及市场环境影响，水井坊股价已经连跌三年。2021、2022 和 2023 年其股价跌幅分别为 29.62%、30.09% 和 7.49%。截至最新，水井坊总市值为 230 亿，距离最高点 158.15 元 / 股，其股价已经跌去了约七成，市值更是蒸发超过了 500 亿。从目前来看，水井坊增长困境已经比较明显，在当下的环境下，水井坊想要走出困境恐怕不太容易。次高端路难走一直以来，水井坊在行业中都是非常特别的存在。水井坊是行业中唯一一家被外资控股的白酒企业，并且只做次高端产品，旗下两款次高端产品（臻酿八号、井台）营收占比持续保持在 80% 以上。水井坊之所以会陷入增长困境，主要和定位以及行业本身有关。这点在财报当中表现得比较明显，以 2024 年半年报数据为例，上半年水井坊的高档酒实现营收 15.17 亿，营收占比达到了 88.27%；而在 2023 年上半年，水井坊的高档酒实现营收 14.29 亿，简单计算可知，2024 年上半年水井坊的高档酒营收增长了 0.88 亿，营收增速仅为 6.15%。由于营收绝大部分来自高档酒，但高档酒的营收增速明显放缓，这直接导致了水井坊业绩增长也明显放缓。从目前来看，由于水井坊特殊的主营构成，其困境相对比较明显，但同行业相比又表现良好。资料显示，次高端白酒，通常是指处于 300 元至 800 元价格带的酒类产品，其是连接高端酒与中低端的关键价位段。2021 年以前，受益于高端白酒的提价红利，次高端白酒迎来了爆发式增长。资料显示，2016 年至 2021 年，次高端白酒收入复合年增长率约 30%，在各价位段中增速最快。而水井坊也捉住了行业红利，营收从 2015 年的 8.549 亿跃升至 2021 年的 46.32 亿，翻了近 6 倍。然而，进入 2021 年之后，持续萎靡的白酒消费大环境让白酒市场进入 M 型消费时代，消费者要么选择有 " 礼品属性、金融属性 " 加持的高端酒，要么选择价格低廉、更容易被大众接受的低档酒，次高端白酒就处于比较尴尬的境地。据长江证券研报显示，2023 年次高端白酒市场规模约 1475 亿元，是 2019 年以来的最低点，可见次高端白酒的处境正变得越来越艰难。实际上，水井坊也发现了次高端的路越来越难走，所以近两年水井坊重新推出了中档产品 " 天号陈 · 帝黄瓶 "，定价 268 元，并成立了专职的天号陈团队专注这一产品的服务。财报显示，2024 年上半年水井坊包括天号陈和系列酒在内的中档酒实现营收 9705 万，2023 年上半年该项营收为 8605 万，简单计算可知，2024 年上半年水井坊中档酒的营收增长了 1100 万，营收增速为 12.78%。不过，虽然中档酒的营收增速明显高于高档酒，但 2024 年上半年中档酒的营收占比仅为 6.08%，这样的营收占比显然不足以帮助水井坊走出困境。挑战才刚刚开始虽然陷入增长困境已经三年，但水井坊的挑战或许才刚刚开始。先看存货方面。近两年，由于次高端酒需求持续减少，需求不足、存货积压已成为酒企普遍存在的问题，而水井坊也未能幸免。据 2024 年三季报数据显示，2024 年前三季度，水井坊的存货为 29.39 亿，和去年同期 24.39 亿的存货相比大幅增长了 21%。从流动性资产的占比来看，2024 年前三季度水井坊的流动资产合计为 52.51 亿，存货占流动资产的比例已经来到了约 56%.而从反映经销商拿货积极性的合同负债来看，2024 年前三季度水井坊的合同负债为 10.55 亿，和去年同期相比下降了 5.89%，拉长周期来看，这也是水井坊近年来首次出现三季度合同负债同比下降的情况，可见经销商拿货的意愿正在下降。为了稳住经销商，2024 年水井坊选择主动 " 控量稳价 "，其对 52 度 500 毫升 *6 水井坊臻酿系列普遍上调金额 10 元，后又下发了一则《水井坊臻酿八号系列产品停货通知》，从 10 月 15 日起，暂停臻酿八号系列产品的发货和接单，但从业绩预告来看，效果应该不太明显。最后再看现金流方面。酒企向来现金流就比较稳定，但水井坊却不然，据财报显示，2024 年前三季度水井坊经营性现金流净额为 7.736 亿，同比大幅下降了 42.93%，现金及现金等价物净增加额为 -1.439 亿，同比下降了 161.73%。整体而言，过于聚焦次高端酒的水井坊，此前虽然因此实现了快速发展，但如今却成了其走出增长困境的 " 桎梏 "，再加上财务状况上面临的压力，可以预见，水井坊想要突围并不容易。

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编辑:孙应吉

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　　对于该项目的设立，基金委原主任杨卫解释，除以竞争性支持为主外，对科学研究需要考虑稳定支持的模式。因此，借鉴发达国家经验，基金委启动基础科学中心项目，计划围绕一个重要的科学研究方向，对跨学科的大型科研群体进行约10年的稳定支持，每年资助研究经费超过3000万元，以期待在我国基础研究地貌图上隆起学术上的“世界高地”。

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